Enkla pengar gör enkla marknader, tills festen slutar

Detta är en åsiktsledare av Adam Taha, en värd för en Bitcoin-podcast på arabiska och en bidragsgivare på Bitcoin Magazine.

Luna är ökända kollaps följdes av en implosion vid Celsius, sedan plötsligt Tron visade antydan till undergång och nu Tre pilar huvudstad är djupa ekonomiska problem. Ingen vet som är nästa, men en sak är säker: mer smärta kommer. Aktuella marknadsförhållanden avslöjar kapital och tekniska problem i kryptovalutavärlden. Saker och ting är inte bra i Web3-huven.

Hur är det med bitcoin? För tydlighetens skull är bitcoin inte krypto. Det är viktigt att skilja mellan de två. När jag säger "krypto" syftar jag på digitala produkter och innovationer som är beroende av att använda blockkedjeteknologier för att driva sina projekt. När detta skrivs finns det 19,939 kryptovalutaprojekt där ute, varav de flesta dykt upp under de senaste 12 månaderna. Varför kämpar många av dessa företag nu? Hur misslyckas de vid en relativt liknande tidpunkt? Är alla dessa projekt och företag bedrägerier? Orsakade Federal Reserve detta? Svaret är helt enkelt nej. Marknaden orsakade som sagt inga problem i Web3 och kryptoprojekt, marknaden helt enkelt avslöjade rötan under. Problemet är en likviditetsproblem och inte nödvändigtvis en teknisk sådan. Vi bevittnade en "guldrush" under den senaste marknadsupptakten från hösten 2020 till våren 2022. Den euforiska rusningen till marknaden innebar högre konkurrens. Högre konkurrens skapade en miljö där två saker dök upp:

1. Orealistiska löften: projekt som lovar ohållbara belöningar (hög avkastning, grundläggande uppgraderingar, konsensusändringar, etc.) för att locka köpare.
2. Direkta bedrägerier: projekt med avsikt att utnyttja ekonomiskt (bedrägerier, falsk marknadsföring, stöld etc.).

I Lunas fall (som fortfarande är under utredning) såg vi orealistiska löften. I efterhand var dess högavkastningslöften en tydlig röd flagga. Få människor märkte det eftersom det fanns en likviditetsfest. Inget projekt var oskyldigt. Ethereum är fortfarande alltför lovande och underlevererar. Som en utomstående känner jag att Ethereums utvecklare skyndas av riskkapitalister och investerare för att leverera "The Merge." Många av Ethereums användare lämnas trötta med en minskad tilltro till själva nätverket.

Vad gjorde kryptovalutamarknadens jord så bördig för de ovan nämnda problemen? Visst fanns det en risknivå för institutionella pengar, men på en likvid marknad med nära nollräntor var det acceptabelt. Därför aktiveras risk-on-läge för både detaljhandeln och institutionella deltagare. Men när resan blev ojämn och Fed började ändra ton medan aktie- och bostadsmarknaderna började signalera en ökad risk, var risktillgångar de första som såldes. Därför har risk-on-läget avaktiverats.

För att upprepa, problemet med de flesta kryptovalutor i allmänhet är inte ett tekniskt problem, det är ett likviditetsproblem. Feds tillkännagivande om kvantitativ åtstramning (QT) i slutet av 2021 fick marknaden att snurra och effekterna var nästan omedelbart tydliga för alla observatörer. Det var då projekt som överlovade och projekt med ohållbar avkastning sprack under likviditetspress.

Vad är ett likviditetsproblem? Vad är kvantitativ lättnad och åtstramning? Kvantitativa lättnader är hur den amerikanska centralbanken "trycker ut" pengar till existens. Fed krediterar Fed-kontona för säljare av statsobligationer och inteckningsskyddade värdepapper (MBS), och utökar därmed sin egen balansräkning i processen. Genom att stödja marknaden för statsskulder kan statskassan emittera mer skulder, som betjänas av framtida skatter och måste betalas av framtida generationer. Med andra ord, sparka burken på vägen. Sedan 2008 växte Feds balansräkning med cirka 8.5 biljoner dollar. Kvantitativ åtstramning är när Fed stoppar eller bromsar köpet av statsobligationer och MBS samtidigt som de säljer dessa tillgångar på den öppna marknaden. Sedan början av juni 2022 har Fed låtit 45 miljarder dollar i tillgångar förfaller utan ersättning, men deras balansräkning minskade bara med 23 miljarder dollar. Detta skapar allt mer likviditetstryck på marknaden, och särskilt för riskmarknader – med början på kryptovalutamarknaden förstås. Fed vill bekämpa inflationen och det kan de göra genom att höja räntorna och genom att suga upp likviditet från marknaden. Tills något går sönder - troligen fastighetsmarknaden.

Fram till början av 2022 var marknaden en blockfest med en forsande brandpost som öppet försåg marknaden med lätt likviditet. Den likviditetsbrandposten släpptes lös av Fed själv. Nu är Fed tillbaka för att stänga den forsande brandposten. Festen är över.

As noterade, kommer de att låta taket för omsättningstillgångar på sin balansräkning gå ner med 47.5 miljarder dollar i tillgångar i slutet av denna månad. Sedan kommer de att göra detsamma med ytterligare 47.5 miljarder dollar i juli och ytterligare 47.5 miljarder dollar i augusti. Sedan kommer de att öka det beloppet till 95 miljarder dollar från och med september, eller så de lovade. Kom ihåg att Fed har 8.9 biljoner dollar i köpta tillgångar på sina balansräkningar, så detta kan ta år om det inte avbryts av politiska, finansiella eller andra makrofaktorer.

Cryptos problem är inte ett tekniskt, det är ett likviditetsproblem. Överraskande nog var festen glad och gick "oh så bra" även när bluffprojekt var vanliga och uppenbara. Uppenbarligen var allt som behövdes gratis pengar, vem skulle ha vetat det? (Bitcoiners visste.)

Vart går vi härifrån? Jerome Powell meddelade en höjning med 75 punkter den 15 juni 2022. Samma dag erkände han att den amerikanska inflationen direkt påverkas av makrofaktorer som är "utom vår kontroll" och att Fed kan ändra kurs om inflationen visar tecken på nedgång. Andra Fed-medlemmar som Jim Bullard och Christopher Waller signalerade en mer hökaktig position framåt. Jag tror dock att mer likviditetssmärta kommer. Mer smärta på kort till medellång sikt, och sedan en pivot på lång sikt. Festen är igång igen.

Marknaderna kommer inte att återhämta sig förrän Fed svänger eller får inflationen under kontroll på ett icke-katastrofiskt sätt ("mjuk landning" som Mr. Powell säger). Kom ihåg att historiskt sett har Fed alltid varit framgångsrik i att tackla inflationen med räntehöjningar när de nådde inom 2.5 % av den årliga inflationstakten. Observera också att Fed aldrig har kunnat nå det tidigare rekordhög ränta sedan 1982. Varför skulle de lyckas nu?

Hur är det med bitcoin? I tider av stress ställer jag mig alltid följande fråga: Har något av det som händer förändrat Bitcoin på något sätt? Svaret är alltid nej. Så jag köper mer. Detta är den tid då generationsrikedom skapas för dig, din familj och din framtid. Det här är dags att köpa eftersom Fed kommer att pivotera, Fed kommer inte att skapa en mjuklandning, Fed kommer att påverka dollarn och obligationsmarknaden. Bitcointillgången är fortfarande begränsad till 21,000,000 3 2009. Bitcoin är fortfarande knapphändig, decentraliserad, oföränderlig, sund och fokuserad. Crypto har en räkning medan Bitcoin gör sitt, samma sak sedan XNUMX januari XNUMX.

Varje token på denna senaste tjurmarknad förlitade sig på lätta pengar från Fed (likviditet). Den nuvarande kraschen orsakas av Feds policy och samma Fed-policy kommer att ändras igen - de kommer tillbaka för att öppna den brandposten. Så fråga dig själv: Varför investera eller stödja en token eller en marknad som är föremål för en instabil Fed-policy? Även om bitcoin är här och fortfarande är på sin punkt, opfasad och oförändrad av Feds policy. Naturligtvis tror de som gått in under de senaste månaderna inte på mig, men låt denna idé marinera i ditt huvud: Bitcoins pris i USD när detta skrivs ($21,800 100) har stigit över 20 % sedan 2020 juni 100. Det är en XNUMX % plus avkastning på bara två år. Kan Fed strama åt i två år? Det kan det absolut inte.

Du och bitcoin kommer att överträffa Fed. Så köp mer och glad HODLing.

Detta är ett gästinlägg av Adam Taha. Åsikter som uttrycks är helt deras egna och återspeglar inte nödvändigtvis de från BTC Inc. eller Bitcoin Magazine.