Flyttar Ut På Riskkurvan

Sammanfattning

• Sedan oktober förra året har vår Altseason Momentum Indicator flaggat för en växande aptit från investerare att flytta kapital längre ut på riskkurvan.
• Även om Bitcoin-dominansen fortfarande är betydande, finns det tidiga tecken på mer kapitalrotation till Ethereum, Solana, Polkadot och Cosmos ekosystem.
• Genom att undersöka Uniswaps likviditetspooler kan vi se att det mesta kapitalet finns kvar i de mest mogna tillgångarna, och medan TVL rör sig ut på riskkurvan har handelsvolymen varit långsammare att följa.

I väntan på Altseason

Med de nya spot Bitcoin ETF:erna tar fart, är en tjurmarknad i det digitala tillgångsområdet utan tvekan på gång. Med denna bakgrund kommer vi att fortsätta att utforska frågan om kapitalrotation till altcoins som vi täckte in WoC 04. I den här utgåvan kommer vi att fokusera på hur tillgångar presterar längre ut på riskkurvan.

Målet är att bedöma hur kapital roterar och flödar in på altcoin-marknaderna. Vi kommer återigen konsultera vår Altseason-indikator som en makroindikator (se WoC-41-2023). Denna indikator bedömer om ett positivt momentum byggs inom Total Altcoin Cap, tillsammans med kontinuerliga kapitalinflöden till BTC, ETH och Stablecoins.

Vår Altcoin-indikator har signalerat positivt momentum sedan oktober förra året, med en kort paus under sälj-nyhetens händelse efter att Bitcoin-ETF:erna gick live. Den utlöstes igen den 4 februari.

När det gäller marknadsvärdesdominans fortsätter Bitcoin att leda med över 52 % marknadsandel av det totala marknadsvärdet för digitala tillgångar. Däremot står ETH för 17%, stablecoins 7% och 24% av resten av Altcoin-sektorn.

När det gäller tillgångsprestanda är BTC och ETH ledande i gruppen, med YTD-vinster på +17.6% respektive +18.2%. Vi noterar att efter godkännandet av Bitcoin ETF har ETH börjat överträffa BTC, vilket är en förändring från den relativa underprestationen under hela 2023.

Å andra sidan har det sammanlagda marknadsvärdet för Altcoin inte upplevt samma prestanda, med YTD-tillväxten som är mindre än hälften av de två stora.

En annan lins för att spåra prestanda är att använda Realized Cap för varje sektor, som aggregerar kostnadsbasvärdet för alla mynt som överförs i kedjan. Ur detta perspektiv kan vi bättre bedöma kapitalrörelser inom digitala tillgångsmarknader:

• Bitcoin är återigen klart ledande och ser för närvarande nästan 20 miljarder dollar i kapitalinflöden per månad.
• Ethereum-inflöden tenderar att släpa i förhållande till Bitcoin, vilket tyder på att investerare letar efter förtroende och bekräftelse på att marknaderna för digitala tillgångar växer. Under 2021-cykeln inträffade toppinflödet av nytt kapital till BTC 20 dagar före toppinflödet till ETH.
• Altcoins tenderar att se kapitalflöden med en liknande fördröjning efter att ETH ser styrka, med en varaktighet på 46 dagar i mitten av 2021 och 14 dagar i slutet av 2021.

Det är uppenbart att kapital rör sig nedför riskkurvan till Altcoins i en långsammare takt jämfört med rotationen mellan de två stora kryptovalutorna, en trend som verkar vara i spel igen.

Sektorrotation

Med tecken på kapitalflöden in i de två stora är nästa fråga att observera hur det flyter längre ut på riskkurvan över tid. Under den senaste cykeln har flera nya Layer-1-ekosystem dykt upp. Många av dessa konkurrerar med ETH om marknadsandelar, inte bara när det gäller innovation och användarattraktion, utan även när det gäller investerarkapital.

Vi undersöker därför de fem bästa symbolerna för några utvalda ekosystem: Ethereum, Cosmos, Polkadot och Solana, för att bedöma vilka som lockar mest investerarintresse.

Här jämför vi den veckovisa förändringen av det sammanlagda marknadsvärdet för de fem bästa tokens i varje ekosystem. Under de senaste 18 månaderna har Solana uppvisat relativt hög volatilitet, med uppåtprestanda som enastående. Polkadot och Cosmos har liknande volatilitet, men med Polkadot-ekosystemet som överträffar det senare.

Inom Ethereums ekosystem kan vi specificera tre huvudsektorer: DeFi, GameFi och Staking. Sedan början av detta år har alla tre sektorerna sett inflöden, men DeFi- och GameFi-sektorerna har sett relativt stora kapitalutflöden under 2022 och 2023.

I år har det skett en omsvängning i GameFi-sektorn, med anmärkningsvärda inflöden som började i oktober, vilket sammanfaller med den punkt då vår Altcoin Indicator utlöstes. Däremot har Staking-tokens konsekvent upplevt positiva kapitalinflöden, även om de är mindre i absolut storlek.

Ut på riskkurvan

För att avgöra om och i vilken utsträckning investerarnas intresse flyttas ut på riskkurvan kan vi hänvisa till data hämtade från Uniswaps likviditetspooler. Eftersom Altcoins ofta handlas av mer krypto-infödda handlare via decentraliserade börser, kan aktivitet på den mest etablerade DEX fungera som en proxytrender i Altcoin-handel (notera: denna data återspeglar Uniswap-handel på Ethereums huvudnät).

Altcoin-handelsintresset var mycket lågt under björnmarknaden 2022, men har börjat öka i mitten av 2023, till stor del drivet av en byst av "Meme-Coin-mani". För närvarande står Altcoin-handeln för nästan 12% av Uniswap-handelsvolymen, och närmar sig den 17.4%-toppen som sågs under den senaste bullrun. I jämförelse utgör handel för WBTC och WETH 47% och Stablecoins 40% av handelsvolymen.

Likviditetsleverantörer på Uniswap tenderar att noggrant övervaka marknaderna och förändringar i fördelningen av likviditet mellan pooler kan ge en indikation på rådande marknadstrender. Genom att undersöka sammansättningen av Total Value Locked (TVL) på Uniswap, observerar vi att under Altcoin-säsongen finns en ökad likviditetsprofil för tokens utanför Top 50. Denna trend är en indikation på ett växande investerarintresse för long-tail-tokens.

Under björnmarknader tillhandahålls likviditet övervägande för de 50 bästa tokens, eftersom det är här majoriteten av handelsvolymen sker. Topp 10 tokens består huvudsakligen av WETH, WBTC och Stablecoins.

Genom att titta på den procentuella förändringen i TVL för varje tokenkategori kan vi upptäcka en ökning av likviditeten för topp 10 (5.14 %) och topp 20 (10.9 %) tokens, medan likviditeten har tagits bort för tokens rankade 20 till 50 Detta tyder på att marknadens aptit för longtail-tillgångar ännu inte har ökat på ett meningsfullt sätt.

Vi kommer nu att undersöka poolerna för den bästa tokenen i varje Ethereum-sektor. Detta inkluderar att bedöma fördelningen av likviditet över olika prisklasser och observera utvecklingen av marknadsdjupet (liknande vår hypotes som fastställts i WoC 36).

Fördelningen mellan Altcoin och WETH-reserven är välbalanserad, med en något högre förväntad uppåtvolatilitet över hela linjen. Detta indikerar en allmänt hausseartad utsikt från likviditetsleverantörer för dessa tokens. Undantaget är GameFi-token IMX.

När vi observerar förändringstakten i likviditetsfördelningen ser vi en ökning av marknadsdjupet för intervallen -5% och +5%, vilket tyder på att likviditetsleverantörer förbereder sig för en period av hög prisvolatilitet.

Ett undantag från detta är UNI, där Market Makers alltmer har koncentrerat likviditeten närmare den nuvarande prisklassen. Detta tyder på att mindre prisvolatilitet förväntas för UNI-tokenet, vilket inte är förvånande eftersom det är en av de mest etablerade och mogna tokens.

Vi kontrasterar nu detta med beteendet hos handlare, där vi kan observera en ökning av handelsvolymen på Uniswap sedan oktober 2023, inklusive tokens utanför topp 10. Handelsaktiviteten ökar också för topp 10 till 20 tokenpar.

Handelsaktiviteten för topp 20-50 tokenparen och de rankade 50+ förblir dock oförändrad, vilket bekräftar vår tidigare hypotes: Medan likviditetsreserven rör sig längre ut på riskkurvan har handelsvolymen ännu inte följt.

Sammanfattning och slutsats

Marknadens momentum efter de nya Bitcoin ETF:erna och förväntningarna på en tjurmarknad för digitala tillgångar börjar skapa förändringar i kapitalflöden mot Altcoins. Vår Altcoin-indikator tyder på en mer mogen och möjligen varaktig uppgång på Altcoin-marknaderna, men den är fortfarande relativt koncentrerad till tillgångar med högre börsvärde vid denna tidpunkt.

Det digitala tillgångslandskapet har utvecklats avsevärt under den senaste cykeln, med nya ekosystem som växer fram för att utmana Ethereums dominans. Solana har sett den starkaste avkastningen under det senaste året, men en viss rörelse börjar också inom Polkadot och Cosmos ekosystem. Inom Ethereums ekosystem visar Staking-sektorn det mest konsekventa kapitalinflödet för sina bästa tokens.

En återuppgång i Altcoin-handeln på Uniswap, tillsammans med likviditets- och handelsvolymmönster, understryker ett försiktigt men växande intresse för tillgångar med längre svans. Detta visar sig initialt i förändrad likviditetsförsörjning och en förväntan om ökad volatilitet. Detta är dock särskilt närvarande TVL inom poolerna, och investerarhandelsvolymen har ännu inte följt.

---

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All data tillhandahålls endast i informations- och utbildningssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen som tillhandahålls här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

Valutasaldon som presenteras härrör från Glassnodes omfattande databas med adressetiketter, som samlas in genom både officiellt publicerad börsinformation och proprietära klustringsalgoritmer. Även om vi strävar efter att säkerställa yttersta noggrannhet när det gäller att representera valutabalanser, är det viktigt att notera att dessa siffror kanske inte alltid kapslar in hela börsens reserver, särskilt när börser avstår från att avslöja sina officiella adresser. Vi uppmanar användare att iaktta försiktighet och diskretion när de använder dessa mätvärden. Glassnode ska inte hållas ansvarigt för eventuella avvikelser eller potentiella felaktigheter. Läs vårt insynsmeddelande när du använder utbytesdata.

---

---

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
• Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/