Likviditetsöverflöd

Sammanfattning:

• Kapital fortsätter att flöda in i Bitcoin, med det realiserade taket som stiger till en ny topp på 540 miljarder dollar, och man ser att kapitalinflödet till tillgången nu överstiger 79 miljarder dollar/månad.
• Överföringen av välstånd från långtidsinnehavare tillbaka till ny efterfrågan accelererar, med över 44 % av nätverksförmögenheten som nu ägs av mynt som är mindre än 3 månader gamla.
• Vinsttagningen fortsätter att dominera investerarnas beteende, med både lång- och korttidsinnehavarkohorten som tar marker från bordet. Den totala vinstdominansen skiftar dock mot de långsiktiga innehavarna.

En stigande våg av likviditet

Bitcoins prisåtgärd bröt på ett avgörande sätt över den föregående cykeln ATH i början av mars, vilket utlöste en övergång till prisupptäckt. Som vi berättade förra veckan (WoC-13), har detta motiverat en betydande volym av utbudet att spenderas och ta vinst.

Detta resulterar i att använda mynt i allmänhet omvärderas från en lägre kostnadsbas till en högre. Eftersom dessa mynt byter ägare kan vi också betrakta detta som ett tillskott av ny efterfrågan och likviditet i tillgångsklassen.

Denna mekanik uttrycks elegant av mätvärdet Realized Cap, som spårar den kumulativa USD-likviditeten "lagrad" i tillgången i klassen. Det realiserade locket har nu ett nytt ATH-värde på 540 miljarder dollar och ökar i en oöverträffad takt på över 79 miljarder dollar/månad.

Vi kan bryta ner åldersintervallen för Realized Cap med hjälp av Realized Cap HODL Wave-måttet. Det här verktyget är särskilt användbart för att särskilja fördelningen av USD-denominerade förmögenheter över olika åldersgrupper.

Om vi ​​segregerar för myntåldrar yngre än 3 månader kan vi se en kraftig ökning under de senaste månaderna, med dessa nyare investerare som nu äger ~44% av den sammanlagda nätverksförmögenheten. Denna ökning av yngre mynt är ett direkt resultat av att långtidsinnehavare spenderar sina mynt till högre priser för att tillfredsställa vågen av inströmmande efterfrågan.

Det är typiskt i tidigare Bitcoin-cykler att en uppgång i ny efterfrågan tenderar att komma tillsammans med en ökad aptit för spekulation. Detta tenderar att resultera i allt mer volatila marknader, vilket är karakteristiskt för makrotrender i tidigare Bitcoin-cykler.

90-dagars realiserade volatilitet har nästan fördubblats från 28 % till 55 % sedan oktober 2023, vilket markerade punkten där Realized Cap-inflöden började accelerera högre.

Vilande försörjning återuppstår

Efter en historisk täthet i utbudet (se WoC-46-2023), har skillnaden mellan lång- och korttidsinnehavare börjat sluta. När priserna stiger och orealiserade vinster som innehas av investerare ökar, lockar det långtidsinnehavare (LTH) att lämna sina innehav.

LTH Supply har minskat med -900 14.91 BTC sedan toppen på 2023 M BTC som sattes i december 286, med GBTC-förtroendeutflöden som ansvarar för cirka en tredjedel av detta (ca -XNUMX XNUMX BTC).

Omvänt har utbudet av kortsiktiga innehavare ökat med +1.121 miljoner BTC, absorberat LTH-distributionstrycket, samt förvärvat ytterligare 121 XNUMX BTC från andrahandsmarknaden via börser.

Obs: LTH och STH Supply visas här på separata y-axlar för enkel visualisering.

Vi kan komplettera denna observation genom att bedöma förhållandet mellan lång- och korttidsinnehavarens utbud. Återigen är en uttalad nedgång synlig i alla makrotrender när det dominerande investerarbeteendet går från Långsiktig HODLing, mot distribution, vinsttagning och spekulation.

Diagrammet nedan bryter ner BTC-utbudet efter kostnadsbasis i kedjan, såväl som efter lång-/korttidsinnehavarkohort.

Vi kan se att cirka 1.875 miljoner BTC (9.5% av cirkulerande) har förvärvats över 60 XNUMX $, med en majoritet utsedd av korttidsinnehavarkohorten 🔴. Detta kommer att omfatta nya spotköpare, och ca 508k BTC hålls nu i amerikanska Spot-ETF:er (exkl. GBTC).

Vi kan stärka de ovannämnda observationerna med hjälp av Liveliness-måttet, som beskriver den sammanlagda balansen av "hålltid" som lagras i utbudet.

Livligheten upplever en ihållande uppgång som indikerar att sammantaget överskrider utgiften för länge vilande mynt ackumuleringen av "hålltid" av HODLed mynt. Detta upprepar tesen att marknaden har övergått till en regim där utgifter och vinsttagning nu är den dominerande marknadsmekanismen.

Att analysera marknader är alltid att söka balansen mellan utbud och efterfrågan, med två sidor av varje mynt. Till exempel är vinsttagningen från Långsiktiga Innehavare både ett mått på press på säljsidan, men också en läsning om nya efterfrågeinflöden från Kortsiktiga Innehavare.

Dessutom, med marknaden som handlas vid eller nära nya ATH:er, kommer mynt som går med förlust, särskilt de från STH-kohorten, uttryckligen från köpare som köpt nära den "lokala toppen".

Med detta som sammanhang kan vi använda flera kraftfulla mätvärden i kedjan för att jämföra vinst- och förlustuttagshändelserna för dessa två viktiga, men i grunden motsatta marknadskohorter (LTH och STH). Vi kommer att använda en uppsättning av tre kärnmått:

• Realiserad vinst och förlust – Att vara den totala förändringen i värdet av använda mynt från deras ursprungliga kostnadsbasis till spotpriset när de flyttades.
• Realiserade vinst/förlustförhållanden – som pendlar runt ett jämviktsvärde på 1 i logaritmisk skala och är ett idealiskt verktyg för att upptäcka marknadsböjningspunkter. Ett exempel är där Realiserade förluster accelererar på ett exponentiellt sätt under uppåtgående trender, och ökar från "inte mycket" till "något meningsfullt" (vilket tyder på att fångade lokala/globala toppköpare börjar få panikutgifter).
• Riskförhållande på säljsidan – är ett förhållande mellan total realiserad vinst + realiserad förlust dividerat med realiserat tak. Med andra ord, detta mått beskriver förhållandet mellan total förändring i myntvärde (den störande kraften) och den totala storleken på marknaden (objektet som flyttas).

Från och med kortsiktiga innehavare kan vi se att deras vinst/förlust-förhållande förblir väl inom en vinstdominerad regim, med vinsttagning som överstiger förlusterna med 50x. Regelbundna tester av jämviktsnivån på 1.0 tyder på att vinster absorberas, och investerare försvarar i allmänhet sin kostnadsbas under korrigeringar.

Vi kan också se att STH Realiserade förluster stiger under fall då lokala toppköpare panik spenderar på förväntningar på att marknaden kan gå lägre. Storleken på den realiserade förlusten ökar också för varje efterföljande korrigering, vilket tyder på en ökning av volymen och storleken på toppköpare för varje steg högre.

Därefter kommer vi att bedöma riskkvoten på säljsidan för STH:er för att utvärdera den relativa omfattningen av deras vinst- eller förlusttagande händelser.

• Höga värden indikerar att STH:er spenderar mynt med en stor vinst eller förlust i förhållande till deras kostnadsbas, och marknaden behöver sannolikt återfinna jämvikt (följer vanligtvis en volatil prisrörelse).
• Låga värden indikerar att majoriteten av de mynt som spenderas är nära sin break even-kostnadsbasis, vilket tyder på att en viss jämvikt har uppnåtts och att "vinst och förlust" har uttömts inom det nuvarande prisintervallet (beskriver vanligtvis en miljö med låg volatilitet).

Efter rallyt över 70 XNUMX USD ökade STH Sell-Side Risk Ratio på ett meningsfullt sätt, vilket vanligtvis inträffar runt marknadsböjningspunkter (globala och lokala). Detta tyder generellt på att en ny jämvikt ännu inte har bildats, och måttet korrigeras kraftigt när marknaden korrigerar och konsolideras.

När vi går vidare till vår bedömning av LTH:er kan vi se att deras realiserade vinst/förlust-förhållande har blivit exponentiellt och vertikalt. Per definition är detta ett resultat av att det inte finns några LTH i Loss när marknaden nyligen har brutit över de senaste cyklerna ATH. Detta förstärks ytterligare av den ovan nämnda uppgången i LTHs vinsttagning.

Även om det är ganska användbart att spåra de realiserade förlusterna av STH:er under uppåtgående trender, är det mer användbart att övervaka LTH:ers realiserade vinst, eftersom detta fungerar som en nyckelkomponent i distributionstrycket. För att illustrera denna punkt kan vi se att LTHs realiserade förluster har minskat till bara 3,500 114 USD per dag, jämfört med XNUMX miljoner USD av STH:er under den senaste korrigeringen.

När LTH Realized Profits accelererar har deras Risk Ratio på säljsidan börjat öka, särskilt sedan oktober 2023. Detta mått ökar väl i linje med historiska ATH-avbrott som tyder på att distributionstrycket och vinsttagningen från LTH-kohorten liknar tidigare cykler på en relativ basis.

Sammanfattning och slutsatser

Genom en mängd olika verktyg och mätvärden i kedjan kan vi se en tydlig förändring i investerarnas beteendemönster. Långtidsinnehavare är långt inne i sin distributionscykel, realiserar vinster och återuppväcker vilande utbud för att tillfredsställa ny efterfrågan till högre priser.

Med hjälp av kohorter i kedjan kan vi också utveckla en uppsättning verktyg och indikatorer för att identifiera lokala och globala brytpunkter, särskilt genom att utnyttja vinst/förlustmått. Kombinationen av LTH- och STH-kohorter, tillsammans med deras vinst-/förlusttagandebeteenden, ger en relativt aldrig tidigare skådad inblick i investerarpsykologi, sentiment och kapitalflöden.

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All data tillhandahålls endast i informations- och utbildningssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen som tillhandahålls här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

Valutasaldon som presenteras härrör från Glassnodes omfattande databas med adressetiketter, som samlas in genom både officiellt publicerad börsinformation och proprietära klustringsalgoritmer. Även om vi strävar efter att säkerställa yttersta noggrannhet när det gäller att representera valutabalanser, är det viktigt att notera att dessa siffror kanske inte alltid kapslar in hela börsens reserver, särskilt när börser avstår från att avslöja sina officiella adresser. Vi uppmanar användare att iaktta försiktighet och diskretion när de använder dessa mätvärden. Glassnode ska inte hållas ansvarigt för eventuella avvikelser eller potentiella felaktigheter. Läs vårt insynsmeddelande när du använder utbytesdata.

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
• Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-14-2024/