Bitcoin Market Översikt
Bitcoin-marknaden stötte på betydande volatilitet den här veckan, särskilt i jämförelse med den relativt lugna konsolideringen i spel sedan slutet av februari. Den här veckan nådde BTC-priset en ny rekordhög nivå på 64,717 dollar inför den efterlängtade Coinbase-listan. Detta var dock kortvarigt och följdes av en försäljning på söndag med BTC-handeln ned med mer än -18% till ett lägsta av 52,829 XNUMX dollar.
Det fanns ingen marknadsbrist på berättelser som försökte förklara denna volatilitet, allt från oförenliga förväntningar jämfört med verkligheten kring Coinbase-noteringen, en nedgång på 40% + i gruvhashastigheten och miljarder dollar i likvidationer och spolade ut hävstången. Den här veckan kommer vi att utvärdera data bakom dessa berättelser samt undersöka en accelererande trend för nya och troliga detaljhandelsdominerande aktörer som kommer in på Bitcoin-marknaden.
Hash-rate faller betydligt
En av de primära berättelserna som cirkulerade runt söndagens utsåg var en spooking på marknaden på grund av en kraftig nedgång i gruv hash-hastighet (även om tidpunkten för söndagens försäljning är senare än förändringar i hash-hastighet och därmed är det osannolikt att den främsta drivkraften ). Minskningen av hash-hastigheten började sent den 15 april och förstås bero på strömavbrott och en kolgruvolycka i Xinjiang Kina, ett stort centrum för Bitcoin-gruvindustrin.
Genomsnittliga blockintervaller, vilka protokollsvårighetsmål är 600 sekunder, började stiga sent den 15: e, innan de toppade över 1,300 sekunder (21.6 minuter) två dagar senare. Hash-power har sedan börjat återhämta sig med genomsnittliga blockintervaller som snabbar upp till i genomsnitt 1,000 sekunder (16.67 min).
Effekten på den uppskattade hashfrekvensen var en minskning från 203.37 EH / s ner till 114.27 EH / s vid låg nivå, vilket representerar cirka 43.8% av den uppskattade nätverkshashkraften offline. Hash-andelen har sedan återhämtat sig med 33% till 151.97 EH / s.
Det är viktigt att notera att hash-hastigheten inte är uttryckligen känd och måste uppskattas utifrån den aktuella gruvsvårigheten och de observerade blockintervallen. Med tanke på att det finns en naturlig variation mellan block, särskilt över korta tidsperioder (<1 vecka), är det vanligt att uppskattningar av hashfrekvenser varierar mellan källor och över olika tidsskalor. Sålunda ger blockintervall i allmänhet ett mer meningsfullt och noggrant mått för spårning av den dagliga gruvmarknadsmekaniken och hash-värden bör övervägas inom detta sammanhang.
Uppdatering 20-april: Ytterligare uppskattningar från gruvarbetare som är bekanta med incidenten i Kina har föreslagit att nettoeffekten på den globala hashfrekvensen var en minskning med 20 % till 25 %, vilket visar inverkan av naturliga blockintervallvarianser på hash-frekvensuppskattningar .
På grund av en incident i Xinjiang, Kina, sjönk Bitcoins Hashrate med uppskattningsvis 20-25% från den 15-16 april. Vad har vi lärt oss av detta? Hur kan detta påverka framtiden för Bitcoin? Här är några tankar:
- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) 19 april 2021
Derivat spolar ut överskottshävstång
Som vanligt på Bitcoin-marknaden spolas överdriven hävstång ut under snabba prisrörelser, och den här veckan var inget undantag. Eftersom många handlare ökade sin hävstångsexponering, sannolikt i väntan på Coinbase direkta notering, hade risken för en lång pressning och kaskad likvidationer byggts upp i systemet.
Öppet intresse över derivatbörser nådde en ny heltidshöjd på $ 27.4 miljarder när priset steg till nya toppar. Men på söndag eftermiddag hade totalt 4.9 miljarder dollar i terminskontrakt stängts, varav de flesta inträffade under söndagsförsäljningen.
Långa likvidationer över Binance, BitMEX och OKex nådde en topp på 1.847 miljarder dollar, nästan två gånger (+ 95%) av den tidigare likvidationshöga som sattes den 22 februari. Det som är anmärkningsvärt är hur snabbt Bitcoin-marknadsderivat rensar överdriven hävstång, med hela denna likvidationshändelse som löser sig och rensas inom ett timmes fönster.
Finansieringsgraden för eviga swapkontrakt föll väl in i negativt territorium och nådde en ny cykel som låg för denna tjurmarknad på -0.017% (genomsnittet viktas av öppen växelränta). Tidigare fall av futuresfinansieringsräntor som nollställts eller gått något negativt har visat att en betydande spolning av hävstång har inträffat och är ofta konstruktiv för pris under veckorna som följer.
Översikt över sentiment på kedjan
I kedjeutrymmet har SOPR-metoden för kortvarig innehavare (STH) också återställts och sjönk under 1.0 i den mest betydande omfattningen sedan $ 29 1.0-doppet i januari. Denna mätning spårar mängden vinst (> 1.0) eller förlust (<XNUMX) som realiserats av mynt som spenderas i kedjan, men den tar endast hänsyn till nya aktörer på marknaden (de innehar mynt yngre än 155 dagar).
Eftersom STH-SOPR har återställts till ett värde under 1.0 antyder det att några av dessa nya myntinnehavare skakades ut med förlust under detta dopp. En låg SOPR signalerar dock också att nya innehavare som har vinst inte skakades ut, vilket indikerar relativ marknadsstyrka.
I likhet med terminsfinansieringsgraden har återställning av SOPR-mätvärden historiskt varit konstruktivt för pris på tjurmarknader.
När man tittar på äldre mynt kan vi se att både CDD- och Dormancy-mätvärdena kryssade något uppåt denna vecka, men båda ligger inom det relativt stabila intervallet som fastställts sedan mitten av januari. Båda dessa mätvärden spårar åldern på förbrukade mynt och kommer att öka när äldre mynt spenderas i kedjan. Detta är en trend som är värt att hålla ett öga på, eftersom varje stark fortsättning på uppåt kan indikera att äldre mynt börjar ta vinst på en mer betydelsefull basis.
LTH-SOPR-mätvärdet berättar en liknande historia och visar att gamla mynt har realiserat vinster under konsolideringen under mars och april. Intermittenta toppar i LTH-SOPR indikerar att vinster har realiserats av långsiktiga innehavare som kan öka likvidförsörjningen, eftersom vilande mynt återaktiveras till cirkulation.
Men under helgens avyttring fick långsiktiga innehavare inte panik och sålde sina mynt. LTH-SOPR återställde också tillbaka till relativa nedgångar, senast sett runt $ 43 XNUMX $ lokal botten tillbaka i slutet av februari.
En potentiell risk förknippad med veckans försäljning är att priset har underskridit nivån på $ 53.5 1 som definierar värderingsmärket $ XNUMX biljoner.
Pris såg en stark studs att stänga långt över denna tröskel på 56,163 14.32 dollar. Detta sätter tillbaka marknaden i ett starkt volymkluster som flyttas i kedjan. Hittills har BTC-volymen motsvarande 53.5% av det cirkulerande utbudet flyttat till priser över $ XNUMX XNUMX.
Tidigare utgåvor av detta nyhetsbrev diskuterade hur detta volymkluster på kedjan sannolikt kommer att ge starkt stöd och hjälpa till att rättfärdiga värden på 1 biljon dollar (hittills är detta fallet). I denna Trillion dollar-supportzon har 1.189M BTC flyttat sig över $ 53.5 57.0 men under det nuvarande priset på $ 6.37 XNUMX (motsvarande XNUMX% av cirkulerande utbud).
Men den här zonen kan också definiera kostnadsbasen för en stor del av marknaden, och det är möjligt att vissa av dessa mynt blir overheadförsörjning om marknadssentimentet förändras negativt. En större summa på 1.485 miljoner BTC har handlat över det nuvarande priset (motsvarande 7.95% av cirkulerande utbud). Som sådan är denna volymprofil, tillsammans med mätvärden som följer äldre myntutgiftsbeteende, viktiga indikatorer på kedjan för att hålla koll på när denna marknadskorrigering spelar ut.
Veckans funktion: Nya marknadsaktörer
Den här veckan har trenden för detaljhandelsdeltagande på marknaden fortsatt att öka med tillväxten av nya enheter i kedjan fortsätter i en parabolisk ökning. Vi definierar tillväxten i nätenheter som förändringen i unika adresskluster som skapas (nya UTXO) jämfört med förstörda (mynt spenderade).
Före november 2020 (före återgången till de senaste cyklerna $ 20k ATH) var nettotillväxt relativt stabil, vilket sannolikt beskriver vanliga "sat stackers" och ackumulatorer. Sedan dess har vi sett en parabolisk ökning av nya aktörer som visas i kedjan, med nya toppar som började tidigt denna vecka.
Om vi granskar medianstorleken för nya UTXO-enheter som skapats i kedjan kan vi bedöma den ”typiska investeringsstorleken” för nyare aktörer. Vi kan se att det mediala UTXO-värdet under slutet av 2020-ackumuleringsfasen var cirka 1 M sats (0.01 BTC), vilket motsvarar mellan $ 90 och $ 120.
Eftersom både pris- och nettotillväxten expanderade uppåt har det genomsnittliga UTXO-värdet minskat till 300 400 till 3 180 sats (220 gånger färre sats) men har ökat i fiatvärde till mellan $ 2 och $ 600 (2020x fler dollar). Detta visar en ungefärlig ökning av BTC-köpkraften på ~ XNUMX% medan det 'typiska investeringsvärdet' har fördubblats i fiat-termer jämfört med slutet av XNUMX.
Slutligen verkar blyspekulationen i detaljhandeln öka, vilket återspeglas i den senaste tidens resultat för en stor del av alt-myntmarknaden. En av de mest gynnade handelsplatserna för detaljhandelns spekulation är Binance som har sett de mest betydande BTC-inflödena från alla större börser.
BTC-saldot på Binance-saldot har ökat stadigt sedan priset översteg $ 20 XNUMX, men har accelererat under de senaste två veckorna, vilket tyder på ökad detaljhandelsspekulation.
Week Dashboard på kedjan
Week On-chain Newsletter har nu en live instrumentpanel för alla utvalda diagram här..
Nytt Glassnode-innehåll
Vårt senaste nyhetsbrev: Uncharted
Kolla in nyhetsbrevet två gånger i veckan,