The Week On-chain (Vecka 9, 2021)

Bitcoin-marknaden upplever att det är den andra betydelsefulla korrigeringen efter att ha bruttit 20 XNUMX dollar hela tiden. Den här veckan granskar vi hur mätvärden för marknaden och kedjan har återställts eller håller på att svalna.

Bitcoin Market Översikt

Den här veckan har Bitcoin-marknaden påbörjat sin andra anmärkningsvärda korrigering efter att ha brutit $ 20 57,539 heltid. Veckan öppnades med ett pris högt på 43,343 25 dollar och innan det gick till ett intag-dagsläge på XNUMX XNUMX dollar, vilket motsvarar en korrigering på XNUMX%.

Priserna på många marknader har blivit volatila den här veckan, till stor del driven av en snabb ökning av USA: s 10-åriga statsobligationsränta. Med tanke på Bitcoins ökande antagande som en makrotillgång av institutionell kvalitet är det inte förvånande att snabba förändringar i tidskostnaden för pengar kommer att påverka Bitcoin-prissättningen. Bredare berättelser på marknaden fortsätter att utvecklas kring förväntningar om inflation mot deflation och centralbankspolitiska svar. Bitcoin kommer sannolikt att fortsätta spela en nyckelroll i dessa diskussioner mellan institutioner och investerare.

Korrigering återställer marknadsdynamik

Betydande marknadskorrigeringar är positiva händelser genom att de spolar ut spekulation, hävstång, svaga händer och testinnehavarens övertygelse. Eftersom marknaden försöker ställa in ett nytt prisgolv har vi sett många marknadsindikatorer återställas, inklusive terminsöppen ränta, terminsfinansieringsräntor och Grayscale GBTC-produkten.

Futures öppna räntor sjönk nästan 4 miljarder dollar från toppen på 18.4 miljarder dollar denna vecka, en minskning med 21.7%.

Eviga futuresfinansieringsräntor har också återställts till noll. Tidigare kombinationer av minskande öppen ränta och en återställning av finansieringsräntor har visat att en spolning i spekulativ handel har inträffat. Detta ökar sannolikheten för att spotmarknadsdynamiken tar ratten igen. Det är dock viktigt att notera att det öppna intresset förblir förhöjt och ligger runt 2.50 miljarder dollar över den tidigare toppen. Det finns fortfarande en anmärkningsvärd hävstång på marknaden.

Gråskalans "premie" har för första gången blivit en gråskalas "rabatt" och har nått en lägsta nivå på -3.77%. Även om denna priskorrigering är en viktig drivkraft börjar marknaden också introducera konkurrerande ETF-stilprodukter som Canadas Purpose ETF (Glassnode instrumentpanel finns här).

Eftersom fler institutionella BTC-produkter kommer ut på marknaden är det troligt att Grayscales produkt (och andra) inte kommer att ha lika höga premier i framtiden, eftersom fler alternativ görs tillgängliga för institutioner att investera i så nära arbitrage-luckor.

---

Kedjemätvärden avkylning

Förutom marknadsdynamiken har många mätvärden på kedjan vi spårar återställts eller håller på att svalna under denna korrigering.

Justerade förbrukade utgångar vinstförhållande (aSOPR) har återställts till under 1.0 för första gången för denna tjurmarknad och nått värdet 0.988. ASOPR-mätvärdet tittar på alla mynt som spenderades den dagen och beräknar graden av vinst eller förlust de var i jämfört med när de senast flyttades.

När aSOPR är mindre än 1.0 betyder det totalt sett att mynt som flyttades den dagen var förlorade. Låga aSOPR-värden, särskilt när de återställs under 1.0, betyder också att färre gamla och lönsamma mynt spenderades. Detta föreslår förtroende och HODLing-styrka kvarstår för långsiktiga innehavare.

Det finns anekdotiska och datadrivna bevis för att marknaden har sett en tillströmning av nya detaljhandelsinvesterare. Ett exempel är den ökade uppmärksamheten för inloggningar och registreringar för utbyteswebbplatser som diskuteras i vår Okänt nyhetsbrev. Som sådan kan denna relativt branta aSOPR-återställning vara vår första kedjeindikator för "panikförsäljning" av nya aktörer. Det tidigare doppet från $ 42 1.0 återställdes aldrig riktigt till XNUMX på grund av starkt köpstöd (med en touch av Elon-ljus).

---

Är den här tiden annorlunda?

Som en demonstration av hur kraftfull denna tjurmarknad har varit har NUPL-mätvärdet (Net Unrealized Profit and Loss) inte återställts till det typiska tjurmarknadsstödvärdet på 0.5 hittills. Tidigare cykler har sett 'hakig' sidoåtgärd för NUPL när vi flyttar in i andra halvan av tjuren. NUPL-värdet på 0.5 tenderar att fungera som en nyckelköp dip-nivå där marknaden har en sammanlagd vinst på 50% av börsvärdet.

Medan båda korrigeringarna i den här cykeln har skapat signaturen i sidled och hackigt beteende verkar det som om köpare går in tidigare och färre HODLers släpper sina mynt den här cykeln.

Willy Woo visar var potentiella on-chain prisgolv kan finnas med hjälp av Realiserad prisfördelning. Denna mätning beräknar volymen av mynt som transakteras på kedjan vid olika prisnivåer. Målet är att hitta prisnivåer där stora volymer ackumulerades i kedjan och därmed mer sannolikt kommer att försvaras. Med hjälp av detta mått identifierar Willy zonen $ 45 XNUMX som en potentiell supportnivå.

UTXO realiserad prisfördelning. Detta är den mer precisa versionen av volymprofilen. Topparna representerar priset där de flesta mynt bytte händer.

$ 45 XNUMX uppåt är mycket starkt stöd.

Varje dopp (om du har tur) till $ 39k är en no-brainer BTFD.

Data: @glassnode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo (@woonomic) Februari 27, 2021

Som slutgiltigt bevis på att kanske "den här tiden är annorlunda" fortsätter den ihållande trenden och volymen av mynt som dras tillbaka till illikvid status. Den viktigaste observationen är den dag då denna trend inleddes: 12 mars 2020.

Trenden med att mynt dras tillbaka och låses in i långvariga innehavsmönster ger starka bevis för att Bitcoin nu ses som en viktig makrotillgång. Medan on-chain-mätvärden återställs, och man kan argumentera för att det finns utrymme att gå i denna korrigering, verkar det fortfarande finnas en betydande efterfrågan från långsiktiga investerare. Detta är ganska unikt i både trend och skala jämfört med Bitcoins historia, särskilt i detta skede på en tjurmarknad.

Naturligtvis kvarstår risken att "den här tiden är inte annorlunda" och kanske NUPL faktiskt återställs till 0.5. I det här fallet, med handeln med realiserat pris på $ 14,511 50, betyder det att en vinstnivå på 2.0% skulle motsvara ett prisgolv på 14,511 * 29,022 = $ XNUMX. Ganska droppen!

---

Veckofunktion: Likviditet vid Uniswap

Förra veckan täckte vi den rådande avgiftsmiljön på Ethereum, och noterar att det både är en förtroendevot för kedjan såväl som en begränsning för användare av protokollet. Under den senaste veckan har Ethereums nätverksavgifter varit något lägre än de senaste månaderna och vi har sett en liten tremor i transaktionsvolym och likviditet som interagerar med Uniswap. Kanske utnyttjar användare lägre avgifter för att ställa om sina tillgångar.

Den här veckan drogs 1.04 miljarder dollar i likviditet från Uniswap, vilket verkar vara fördelat på en mängd olika tillgångar. Uniswap transaktion räknas föll avsevärt från ~ 186 85 till 18 XNUMX tx / dag den XNUMX februari, vilket ungefär signalerade den lokala toppen i ETH / USD-priset. Uniswap transaktionsvolymen steg sedan till 1.76 miljarder dollar den 23 februari innan den sjönk 45% till 0.97 miljarder dollar efter veckans slut.

En Glassnode Uniswap-instrumentpanel finns här.

Likviditetsuttag från Uniswap kan ses i fyra stora DeFi-tillgångar som exempel: YFI, UNI, SUSHI och AAVE såg alla likviditetsreserverna med cirka 20% till 30% denna vecka.

Det måste noteras att de flesta Uniswap-likviditets- och volymvärdena faller nära all-time-highs, så det återstår att se om dessa helt enkelt är ett svar på priskorrigering, eller början på en trend eller tillgångsrotation.

---

Kolla in vårt senaste nyhetsbrev: Uncharted

Vi har nyligen startat ett nyhetsbrev två gånger i veckan, Uncharted. Det här nyhetsbrevet täcker BTC ur både ett dataperspektiv på nätet och utanför kedjan och använder vackra diagram och korta kommentarer för att ge läsarna en intuitiv ögonblicksbild av vad som händer på marknaderna.

Checka ut Uncharted på vår stapel och prenumerera nu!

Specialerbjudande: Gratis månad med Glassnode Advanced

Vi har samarbetat med ZUBR för att erbjuda en gratis månad av Glassnode Advanced till användare som registrerar sig och handlar med crypto perpetuals på sin plattform.

ZUBR är en derivatbörs byggd av HFT-handlare, med garanterad mikrosekundutförande av transaktioner med endast 0.01% handelsavgifter. De inser vikten av on-chain data för handlare.

Anmäl dig nu för att få tillgång till Glassnodes on-chain-mått medan du använder ZUBRs avancerade handelsinfrastruktur.

Produktuppdateringar

Mätvärden och tillgångar

Funktioner

• Dubbelklicka nu återställer diagramzoom.
• Aktiverade metriska förhandsgranskningar på instrumentpaneler för gästanvändare.

---

Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/