Åtstramningen av utbudet

Sammanfattning

• Bitcoin-utbudet är ganska snävt med flera utbudsmått som Illiquid, HODLed och Long-Term Holder Supply på historiska toppar.
• Utgiftsbeteendet hos kortsiktiga innehavare tyder på att en förändring i marknadskaraktär har ägt rum nu när marknaden har samlats över nyckelnivån på $30 XNUMX.
• Analys av investerarkostnadsbasen för olika kohorter tyder på att denna $30k nivå är en viktig zon av intresse för tjurarna, med ett "luftgap" mellan där och $33k.

Bitcoin-halveringen beräknas vara ~166 dagar bort, och ett spot-ETF-godkännande i USA börjar se allt mer troligt ut. Som ett resultat är BTC-investerarnas spänning och sentiment på väg uppåt. Inom detta sammanhang är en nyckelfråga för investerare hur mycket av Bitcoin-utbudet som cirkulerar fritt, i motsats till att hållas hårt i investerarplånböckerna.

I den här utgåvan kommer vi att utforska den här frågan, med fokus på distributionen av Bitcoin-försörjningen från en makrolins. Vi kommer att använda en mängd olika heuristik och mätvärden i kedjan för att mäta tätheten i BTC-försörjningen.

Mynt blir äldre

Prisutvecklingen för digitala tillgångar har varit imponerande YTD, vilket som vi täckte förra veckan (WoC 44). Trots detta förblir långsiktiga Bitcoin-investerare hårt greppade, med den relativa andelen cirkulerande utbud som hålls i mer än 1 år+ som svävar på rekordnivåer för flera åldersgrupper.

• 🔴 Tillgång senast aktiv för 1+ år sedan: 68.8 %
• 🟡 Tillgång senast aktiv för 2+ år sedan: 57.1 %
• Tillgång senast aktiv för 3+ år sedan: 41.1 %
• 🔵 Tillgång senast aktiv för 5+ år sedan: 29.6 %

Illiquid Supply-måttet, som mäter mängden utbud som finns i plånböcker med minimal utgiftshistorik, ligger också på en ATH på 15.4 miljoner BTC. Förändringar i Illiquid Supply rör sig ofta i takt med utbytesuttag, vilket tyder på att investerare fortsätter att ta tillbaka sina mynt i förvar, med över 1.7 miljoner BTC som gjort det sedan maj 2021.

Detta återspeglas i den månatliga förändringstakten för Illiquid Supply som ligger inom en flerårsperiod av nettoökning, som för närvarande ökar med en takt på +71k BTC per månad.

Vi ser ett liknande mönster inom HODLer Net Position Change-måttet (även känt som Vaulted Supply inom Cointime Economics ramverk). Vaulted Supply har upplevt en ihållande regim av inflöden sedan juni 2021, dock med en anmärkningsvärd uppgång efter försäljningen i juni 2022 när 3AC och LUNA-UST kollapsade.

Detta mått talar om en aggregerad mognad av BTC-utbudet, eftersom investerare ackumulerar och håller på sina mynt, avstår från att spendera och gör transaktioner i ökande takt.

En divergens av övertygelse

En kraftfull skillnad fortsätter att bildas mellan utbudet av långtidshållare (LTH) 🔵, som bara är blyg för en rekordhög nivå, och utbudet av korttidshållare (STH) 🔴 som faktiskt är på den lägsta nivån någonsin. Denna insiktsfulla dynamik visar en växande täthet inom BTC-försörjningen, eftersom befintliga innehavare blir allt mer ovilliga att lämna sina innehav.

Som vi täckte i vår tidigare rapport, LTH:er väntar historiskt på att marknaden ska bryta till nytt pris ATH innan de ökar sin distribution. Denna process kan ses av den storskaliga nedgången i deras utbud under tjurkörningen 2021, vilket motsvaras av en uppgång i STH Supply, såväl som Exchange-inflödesvolymer.

Om vi ​​tar ett förhållande mellan Long- och Short-Term Holder-utbudet kan vi se att det har brutit ut till nya toppar sedan juli 2023. Detta visar tydligt storleken på divergensen mellan vilande och mobilt utbud, och belyser en imponerande täthet.

Activity-to-Vaulting Ratio (A2VR) är ett nytt mått som elegant beskriver denna divergens i makroskala. Den jämför alla tiders balans mellan mynt "aktivitet" och "inaktivitet" mätt genom enheter av investerare hålltid (vanligtvis myntdagar eller myntblock).

• Uptrends indikerar att investerare med gamla mynt spenderar, med brantare stigningar som indikerar aggressiv distribution.
• downtrends indikerar att investerare föredrar att hålla sina mynt i ett inaktivt tillstånd, med brantare trender som tyder på en acceleration av detta beteende.

A2VR-måttet har legat i en nedåtgående trend sedan juni 2021, med lutningen brantande på ett meningsfullt sätt efter juni 2022. Detta mått har nu nått liknande låga nivåer som det i början av 2019 och slutet av 2020, båda före betydande marknadsuppgångar. Detta tyder också på att "överdådigheten" i cykeln 2021-22 helt har spolats bort från marknaden.

En annan lins för att bedöma investerarnas aktivitet är genom analys av deras utgiftsbeteende. Sell-Side Risk Ratio är ett utmärkt verktyg för att utvärdera det absoluta värdet av vinst eller förlust låst av investerare i förhållande till storleken på tillgången (mätt som Realized Cap). Vi betraktar detta mått under följande ram:

• Höga värden indikerar att investerare sammantaget spenderar mynt med en stor vinst eller förlust i förhållande till deras kostnadsbas.
• Låga värden indikerar att majoriteten av de mynt som spenderas är nära noll, vilket tyder på en uttömning av "vinst och förlust" i den nuvarande prisklassen.

I det här fallet överväger vi bara korttidsinnehavarkohorten eftersom de är en av de primära drivkrafterna för dagliga prisåtgärder. Efter det senaste rallyt till 35 XNUMX $, steg Sell-Side Risk Ratio från historiska låga nivåer, vilket tyder på ett "återuppvaknande" av många unga mynt. Detta talar för ett kortsiktigt vinsttagarevenemang av denna kohort.

För långtidsinnehavarkohorten har emellertid deras sälj-sideriskkvot ökat något, men är fortfarande extremt låg i ett historiskt sammanhang. Detta mått har för närvarande en struktur som liknar 2016 och slutet av 2020, som var liknande perioder med snäv övergripande BTC-försörjning.

Ackumulering över hela linjen

Den tidigare uppsättningen mätvärden tar till stor del hänsyn till utbudet av Bitcoin i termer av den sammanlagda åldrandet och mognaden av mynt. En annan lins är att betrakta utbudet utifrån plånboksstorlekar. Accumulation Trend Score-måttet hjälper till att spåra utbudet baserat på enhetens storlek, och en ovanlig dynamik har uppstått sedan slutet av oktober.

Här kan vi se ett nästan perfekt inflödespoäng 🦦 över alla kohorter, definitivt det mest skarpa exemplet YTD. Vi kan se ett mönster där marknaden har mött motstånd under perioder med ökade nettoutflöden 🥥 över majoriteten av kohorter, medan marknadsuppgångar möts av en generell trend av balanserade inflöden 🦦. Detta fenomen verkar tala till ett växande investerarförtroende och en böjning i deltagarnas beteende.

Om vi ​​endast isolerar enheter på den mindre änden av skalan som räkor (<1 BTC), krabbor (1-10 BTC) och fiskar (10-100 BTC), kan vi se att deras ackumuleringsmönster är ganska betydande. Den sammanlagda balansökningen för denna undergrupp motsvarar för närvarande 92 % av det nyutvunna utbudet och har förblivit i ett högt tillstånd sedan maj 2022.

Kostnadsbaskluster

Sammanfattningsvis kan vi använda UTXO Realized Profit Distribution (URPD) för att identifiera områden med tätt koncentrerad kostnadsbas, såväl som luftgap-priszoner där relativt få mynt har gjort transaktioner. Vi kan se fyra intresseområden i närheten av vårt nuvarande spotpris.

• Avsnitt A: Ett stort utbudskluster ackumulerades mellan 26 31 USD och 2 3 USD till och med Q2023 och QXNUMX XNUMX.
• Avsnitt B: Ett luftgap noteras mellan $31k och $33k, där priset har passerat snabbt här.
• Avsnitt C: En betydande mängd utbud har nyligen genomförts inom det nuvarande prisintervallet mellan $33k och $35k.
• Avsnitt D: Cirka 620 2021 BTC från cykeln 22-35 har en kostnadsbas strax över mellan 40 XNUMX $ och XNUMX XNUMX $.

Slutligen kan vi lägga till färg till denna URPD-distribution genom att dela upp i Långsiktiga 🔵- och Kortsiktiga 🔴-innehavare. Vi noterar att majoriteten av STH-mynten nu är lönsamma, där majoriteten har en kostnadsbas mellan $25k och $30k. Uppgången i STH Sell-Side Risk Ratio från tidigare stämmer överens med "vinsttagande"-händelsen som överförde mynt till nya investerare i det nuvarande prisintervallet.

Sammantaget tyder detta på att intervallet $30 31 till 35 30 $ är ett viktigt intresseområde, eftersom det är den övre nivån i det största utbuds- och kostnadsbasklustret. Med tanke på relativt få mynt som omsätts på vägen från till $XNUMXk, gör detta att marknadsreaktionen i händelse av att priset återgår till $XNUMXk av intresse. Det skulle också överensstämma med det sanna marknadsmedelpriset vi presenterade i WoC 44 är vår bästa uppskattning av den genomsnittliga "aktiva investerarkostnadsbasen".

Sammanfattning och slutsatser

Bitcoin-utbudet är historiskt snävt med många utbudsmått som beskriver "myntinaktivitet" som når fleråriga, och till och med all-time highs. Detta tyder på att BTC-utbudet hålls extremt hårt, vilket är imponerande med tanke på den starka prisutvecklingen YTD. Med den förväntade halveringen i april och ett positivt momentum kring en spot-ETF i USA, kommer de kommande månaderna att bli spännande för Bitcoin-investerare.

---

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All data tillhandahålls endast i informations- och utbildningssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen som tillhandahålls här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

---

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
• Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-45-2023/