Fjärde halveringen

Sammanfattning

• Den fjärde Bitcoin-halveringen har inträffat, vilket minskar den årliga inflationstakten för Bitcoin-tillförseln med 50 % och överträffar definitivt guld när det gäller brist på emissioner.
• När man mäter över halverande epoker, noteras minskande tillväxthastigheter över flera nätverksstatistik, medan det absoluta värdet av dessa åtgärder fortsätter att klättra till nya ATH.
• Investerarnas lönsamhet har stärkts av ett stigande spotpris och ett avgörande ATH-avbrott, vilket har dämpat den 50-procentiga minskningen av intäkterna för gruvarbetare jämfört med början av året.

Ett desinflationsförsörjning

Bitcoin utbudskurvan är deterministisk på grund av den geniala gruvalgoritmen som kallas svårighetsjustering. Detta protokoll justerar svårigheten för Bitcoin-brytningsprocessen så att oavsett hur få eller hur många gruvriggar som används, förblir det genomsnittliga blockintervallet förankrat vid cirka 600 sekunder (10 minuter).

För varje 210,000 4:e block (ungefär en 50-årsperiod) sker en förutbestämd minskning av emissionen, vilket minskar de nypräglade BTC-mynten med 6.25 %. Den fjärde Bitcoin-halveringen ägde rum under helgen, där blocksubventionen sjönk från 3.125BTC till 450BTC per block, eller en ungefärlig emission på 144 BTC per dag (för XNUMX block utvunna).

När man går in i den fjärde epoken har 19,687,500 93.75 21 BTC utvunnits och utfärdats, motsvarande 1,312,500 % av terminalförsörjningen på 126M BTC. Det återstår alltså bara 656,600 3.125 XNUMX BTC att emitteras under de kommande XNUMX åren, med XNUMX XNUMX (XNUMX%) som emitteras under vår nuvarande epok. Intressant nog representerar varje halvering en punkt där:

• Återstående andel av utbudet motsvarar det nya blocksubventionen (3.125 BTC/block mot 3.125 % återstående).
• 50 % av det återstående utbudet (1.3125 M BTC) kommer att utvinnas mellan den fjärde och femte halveringen.

Genom att blockstödet halveras vart 210,000 4:e block halveras också inflationen ungefär vart fjärde år. Detta sätter den nya årliga inflationstakten för Bitcoin-utbudet till ett värde av 0.85%, en minskning från 1.7% under föregående epok.

Den fjärde halveringen markerar också en betydande milstolpe i jämförelsen mellan Bitcoin och Guld, eftersom Bitcoins emissionshastighet vid steady-state (0.83%) för första gången i historien blir lägre än Guld (~2.3%), vilket markerar en historisk överlämning i titeln av knappaste tillgången.

Att hålla perspektiv

Det är dock viktigt att hålla omfattningen av halveringen i perspektiv. När man bedömer den relativa effekten av halveringen på marknadsdynamiken förblir volymen av nypräglade mynt mycket liten jämfört med den globala handelsvolymen inom Bitcoin-ekosystemet.

Emissionen är en bråkdel av de överföringsvolymer i kedjan, spotvolymer och derivatvolymer vi ser idag, och motsvarar för närvarande mindre än 0.1 % av det totala kapitalet som flyttas och handlas en viss dag.

Sålunda minskar effekten som Bitcoin-halveringarna har på det tillgängliga handlade utbudet över cykler, inte bara på grund av minskningen av minerade mynt, utan också när storleken på tillgången och ekosystemet expanderar runt den.

Jordningsförväntningar

The Halving är en viktig och väl publicerad händelse, som naturligtvis leder till ökade spekulationer kring dess inverkan på prisåtgärder. Det kan vara användbart att balansera våra förväntningar mot historiskt företräde och skapa lösa gränser baserat på tidigare resultat.

Prisutvecklingen för Bitcoin över olika halveringsepoker har en mycket stor spridning, och vi hävdar att de tidigare epokerne är för annorlunda än idag för att vara mycket av en vägledning. Vi ser både en minskande avkastning och en grundare total uttagseffekt över tiden, vilket är ett naturligt resultat av den växande marknadsstorleken och omfattningen av kapitalflöden som krävs för att flytta den.

• 🔴 Prisprestanda för epok 2: +5315 % med en maximal nedsättning på -85 %
• 🔵 Epok 3 Prisprestanda: +1336 % med en maxnedsättning på -83 %
• Epoch 4 Prisprestanda: +569% med en maximal nedsättning på -77%

När vi bedömer prisutvecklingen sedan cykeln låg fram till halveringen, noterar vi en skarp likhet mellan 2015, 2018 och vår nuvarande cykel, som alla upplever en ökning på cirka ~200% till ~300%.

Vår nuvarande cykel har dock varit den enda registrerade som på ett avgörande sätt bröt den tidigare ATH innan halveringshändelsen.

En annan lins är att kontrollera marknadens prestanda inom 365 dagar efter varje halvering. Epok 2 hade en betydligt större prestanda, men vi måste tänka på att dynamiken och landskapet på marknaden idag har utvecklats avsevärt i förhållande till perioden 2011-2013.

Därför ger de två senaste epokerna (3 och 4) en mer informativ skildring av inverkan av tillgångsstorlek.

• 🔴 Prisprestanda för epok 2: +7,258 % med en maximal nedsättning på -69.4 %
• 🔵 Epok 3 Prisprestanda: +293 % med en maxnedsättning på -29.6 %
• Epoch 4 Prisprestanda: +266% med en maximal nedsättning på -45.6%

Även om året efter en halveringshändelse är historiskt starkt har det kommit med några allvarliga neddragningar på vägen, från -30 % till -70 %.

Historia rimmar, ibland

Under björnmarknaden 2022 var en vanlig berättelse att priserna aldrig skulle sjunka under den föregående cykeln ATH ($20 2017 satt 25 vid den tiden). Detta ogiltigförklarades naturligtvis eftersom priserna kollapsade mer än 2017 % under 2022 års cykelhöga under den utbredda skuldminskningen i slutet av XNUMX.

En liknande berättelse cirkulerade på senare tid att priserna inte kunde bryta till en ny ATH innan halveringen hade inträffat. Återigen ogiltigförklarades detta i mars i år. ATH vi såg i mars kommer från både en historiskt snäv leverans (WoC-46-2023), och det anmärkningsvärda efterfrågeintresset som skapas online via de nya spot-ETF:erna.

Denna prishöjning har också haft betydelsefulla effekter på investerarnas orealiserade vinst. För närvarande är orealiserad vinst som hålls inom myntförsörjningen den största den någonsin har flyttat in i en Halving-händelse (mätt med MVRV).

Med andra ord har investerarna de största pappersvinsterna i förhållande till deras kostnadsbas vid ett halveringsdatum. Med MVRV-kvoten handlas till 2.26, betyder detta att den genomsnittliga enheten för BTC har en pappersvinst på +126%.

Grundläggande tillväxt

I föregående avsnitt bedömde vi historisk prisutveckling centrerad kring halveringen. I nästa avsnitt kommer vi att flytta vårt fokus till tillväxten av nätverksfundamenten, allt från gruvsäkerhet, gruvarbetarintäkter, tillgångslikviditet och avvecklingsvolymer över halveringsepoker.

Hashrate är en nätverksstatistik för att utvärdera den kollektiva 'eldkraften' för gruvkohorten. Under halverande epoker har tillväxttakten i hashrate avtagit, men de absoluta hasharna per sekund fortsätter att expandera, nu på 620 exahash per sekund (motsvarande att alla 8 miljarder människor på jorden slutför 77.5 miljarder hash varje sekund).

Intressant nog har hashrate varit vid eller nära en ny ATH som kommer in i varje halveringshändelse, vilket tyder på att två scenarier kan inträffa;

1. Fler ASIC-riggar kommer online och/eller,
2. Mer effektiv hashing ASIC-hårdvara produceras.

Slutsatsen från båda dessa scenarier är att trots att emissionen minskat med 50 % varje halvering, har den samlade säkerhetsbudgeten varit tillräcklig inte bara för att upprätthålla nuvarande OPEX-kostnader, utan också för att stimulera ytterligare investeringar inom både CAPEX- och OPEX-domänerna.

Gruvarbetarnas intäkter uppvisar på samma sätt en avtagande tillväxttakt när den är denominerad i USD, men en nettoexpansion i absolut storlek. Kumulativa intäkter från gruvarbetare toppade svindlande 3 miljarder dollar under de senaste fyra åren, och ökade med en storleksordning jämfört med föregående epok.

Realized Cap är ett kraftfullt verktyg för att mäta det kapital som investeras och lagras i Bitcoin över tid, och kan användas för att jämföra USD-denominerad likviditetstillväxt över cykler.

Totalt har ett värde av USD 560 miljarder netto "lagrats" i Bitcoin genom denna åtgärd. Det realiserade taket ökade med 439 % under den senaste epoken, vilket stöder tillgångens marknadsvärde på nu 1.4 biljoner dollar. Det är också anmärkningsvärt att Bitcoin fortsätter att se kapitalinflöden trots den ökända volatiliteten, dåliga rubriker och cykliska nedgångar.

Slutligen, om vi utvärderar överföringsvolymer som avräknats under halveringsepoker, kan vi se att under de senaste fyra åren har ett svindlande ekonomiskt värde på $106 t överförts och reglerats av nätverket. Nu är det viktigt att notera att detta överväger obearbetade ofiltrerade volymer och inte justerar för intern plånbokshantering.

Ändå avgjordes varje transaktion utan mellanhänder, och belyser den otroliga värdekapaciteten för genomströmning av Bitcoin-nätverket i stor skala.

Slutsatser och sammanfattning

Med den efterlängtade halveringen klar, har emissionsutsläppet per block halverats och tillgångens knapphet hårdnat, med Bitcoin-tillgången som avgörande passerar guld när det gäller emissionsbrist.

Jämför man mellan epoker kan en nedgång i tillväxt noteras för Hashrate, Network Settlemend, Liquidity och Miner Revenue. Det absoluta värdet av dessa mått har dock ökat med en storleksordning, en otroligt imponerande bedrift när den observeras i förhållande till marknadens storlek.

Det bör noteras att nätverkslönsamheten för alla skikt av marknadsinvesterare i stort sett har förbättrats i förhållande till tidigare Halvings. Detta inkluderar den grundläggande Miner-klassen, som har gått in i Halvingen med en ATH i Hashrate, vilket föreslår en tillräcklig säkerhetsbudget för att stimulera OpEx- och CapEx-krav.

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All data tillhandahålls endast i informations- och utbildningssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen som tillhandahålls här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

Valutasaldon som presenteras härrör från Glassnodes omfattande databas med adressetiketter, som samlas in genom både officiellt publicerad börsinformation och proprietära klustringsalgoritmer. Även om vi strävar efter att säkerställa yttersta noggrannhet när det gäller att representera valutabalanser, är det viktigt att notera att dessa siffror kanske inte alltid kapslar in hela börsens reserver, särskilt när börser avstår från att avslöja sina officiella adresser. Vi uppmanar användare att iaktta försiktighet och diskretion när de använder dessa mätvärden. Glassnode ska inte hållas ansvarigt för eventuella avvikelser eller potentiella felaktigheter. Läs vårt insynsmeddelande när du använder utbytesdata.

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
• Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/