Värdepappersföretag har mycket olika affärsmodeller och riskprofiler än kreditinstitut. De underlättar sparande och investeringsflöden genom att tillhandahålla professionella tjänster som investeringsrådgivning, portföljförvaltning, handel med finansiella instrument och kapitalanskaffning för företag. Eftersom de inte accepterar inlåning eller tillhandahåller lån är de i allmänhet inte exponerade för fallissemang, uttag av insättningar med kort varsel eller bankkörningar, vilket kan leda till systemiska följdeffekter.
Som en del av sin handlingsplan för att stärka kapitalmarknadsunionen (CMU) i Europeiska unionen lade Europeiska kommissionen (EC) fram ett förslag om en skräddarsydd ordning för värdepappersföretag 2017. Detta berodde på de grundläggande skillnaderna mellan banker. och värdepappersföretag ansåg EG det inte vara förnuftigt att tillämpa samma krav på dem. Det tidigare tillsynssystemet i kapitalkravsförordningen och kapitalkravsdirektivet (CRR/CRD) utformades främst för banker.
Mer specifikt baserades den på Basel-standarder utformade för globalt aktiva systemviktiga banker med syftet att skydda insättare och tog inte hänsyn till värdepappersföretagens specifika situation. Följaktligen krävde det tidigare systemet att de flesta värdepappersföretag skulle följa tillsynskraven i CRD3 eller CRD4. Med tanke på att värdepappersföretag inte tjänar insättare som behöver skyddas, var den tidigare ordningen inte utformad för att ta hänsyn till de risker som värdepappersföretagen utgör för sina kunder och de marknader där de är verksamma. Som ett resultat var det en källa till överdriven komplexitet och efterlevnadskostnader för värdepappersföretag.
Efter en lång samrådsprocess godkände Europaparlamentet det nya tillsynssystemet för värdepappersföretag i december 2019. Det nya ramverket, som omfattar förordningen om värdepappersföretag (IFR) och direktivet om investeringsföretag (IFD), gäller för marknaderna för finansiella instrument Direktivet (MiFID) värdepappersföretag i hela EU från juni 2021. Detta representerar en betydande reform av EU:s regelverk för värdepappersföretag eftersom den nya tillsynsordningen (“IFD/IFR”) har utformats specifikt med värdepappersföretag och deras affärsmodeller i sinne.
Den nya regimen inför komplexa och betungande krav med avseende på kapital, likviditet, riskhantering, ersättning, koncernkonsolidering, offentliggörande och rapportering. Förutom förändringar i kapitalkraven genom den nya K-faktormetoden och nivåerna av startkapital som krävs för auktorisation, tillämpar regimen även likviditetskrav på värdepappersföretag över hela linjen. Den avviker också från den strikt tjänstebaserade kategoriseringen enligt MiFID II och introducerar kvantitativa indikatorer som kallas K-faktorer som återspeglar de typer av risker som den nya tillsynsordningen avser att hantera.
Jämfört med den tidigare ordningen är specifika regler som anges under den nya ordningen bättre anpassade till värdepappersföretagens affärsmodeller, vilket inför radikala förändringar för de flesta företags omfattning. Även om ordningen innehåller många brister, särskilt när det gäller finansiella risker, förväntas den i allmänhet stödja välfungerande kapitalmarknader genom att tillhandahålla mer riskkänsliga och proportionerliga tillsynskrav för värdepappersföretag. Regimens mest betydande inverkan har varit på rådgivare/arrangörsföretag (”BIPRU”-företag och ”Exempt CAD”-företag) som såg en väsentlig ökning av sina kapitalkrav samt måste följa tillsynskonsolidering och ersättningsregler.
Eftersom IFR trädde i kraft efter utgången av övergångsperioden för Storbritannien (Storbritannien) som lämnade EU, gällde den inte i Storbritannien. Financial Conduct Authority (FCA) var dock en viktig drivkraft i utvecklingen av IFR och hade länge förespråkat en skräddarsydd tillsynsordning för värdepappersföretag. Dessutom var den starkt involverad i politiska diskussioner på EU-nivå, medan de brittiska intressenterna hade bidragit avsevärt till de relevanta samrådsprocesserna. Därför, även om Storbritannien lämnade EU i januari 2020, har FCA antagit IFPR (Investment Firms Prudential Regime), en i stort sett liknande regim. Även om IFPR är ganska lik IFR/IFD, innehåller det vissa ändringar för att ta hänsyn till detaljerna för det breda utbudet av brittiska värdepappersföretag när det gäller deras antal och storlek, såväl som karaktären på den brittiska marknadsstrukturen och hur den fungerar.
Avvikelser mellan den brittiska versionen av regimen och IFR/IFD ökar möjligheten för regelarbitrage som kan undergräva effektiviteten av det nya ramverket, orsaka ojämna villkor mellan Storbritannien och EU:s värdepappersföretag, utlösa en kapplöpning mot botten och äventyra stabiliteten på de europeiska finansmarknaderna.
Oavsett orsakerna till och omfattningen av skillnaderna mellan de två versionerna är alla skillnader mellan de två EU- och Storbritanniens versioner av den nya tillsynsordningen värda att undersöka, särskilt med tanke på att Storbritannien representerar den överlägset största marknaden i Europa med en mångfald grupp med cirka 3,600 XNUMX värdepappersföretag i Storbritannien som betjänar konsumenter med produkter inklusive arbetspension eller personlig pension, investerings-ISA och plattform för handel med aktier.
I Storbritannien gäller den nya ordningen för alla MiFID-värdepappersföretag inklusive IFPRU-investeringsföretag, BIPRU-företag, undantagna CAD-företag och kollektiva portföljförvaltningsinvesteringsföretag (CPMI). Dessa företag tillhandahåller en rad tjänster och aktiviteter till investerare på finansmarknaderna, som är väsentliga för att finansmarknaderna ska fungera och inkluderar bland annat mottagande och överföring av order, tillhandahållande av investeringsrådgivning, diskretionär portföljförvaltning och handel på eget konto. Den brittiska ordningen betecknar de systemviktiga värdepappersföretagen som "PRA designated investment firms" och utsätter dem för tillsyn av Prudential Regulation Authority (PRA).
Exklusive Storbritannien som numera är ett land utanför EU, finns det cirka 4,500 5,700 värdepappersföretag i EU, varav de flesta är små till medelstora företag med osofistikerade affärsmodeller. Majoriteten av dessa värdepappersföretag fokuserar på att erbjuda investeringsrådgivning, ta emot, överföra och utföra order och hantera portföljer. Tillsammans med direktivet om förvaltare av alternativa investeringsfonder (AIFMD) och företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (UCITS) som bedriver MiFID-verksamhet och tjänster överstiger det totala antalet värdepappersföretag i EU XNUMX XNUMX företag.
I vissa länder driver värdepappersföretag övervägande en multilateral handelsfacilitet, medan andra endast utför affärer för egen räkning och inte innehar klientmedel eller värdepapper från externa kunder. Bortsett från den absoluta dominansen av de brittiska värdepappersföretagen i alla typer av tjänster som tillhandahålls, för majoriteten av de återstående företagen, är de viktigaste jurisdiktionerna i Europa Tyskland, Nederländerna, Cypern och Frankrike.
Ett betydande antal systemviktiga stora värdepappersföretag fortsätter att ha sitt huvudkontor i Storbritannien trots landets utträde ur EU. De flesta av de brittiska värdepappersföretagen har dock flyttat vissa delar av sin verksamhet till EU:s medlemsstater för att bevara EU:s marknadstillträde efter Brexit. Dessa företag kontrollerar cirka 80 % av alla värdepappersföretags tillgångar i EU.
Vid slutförandet av IFPR har FCA:s grundlinje varit överensstämmelse med EU:s regler, IFPR tar hänsyn till den brittiska marknadens särdrag. Regimen effektiviserar och förenklar tillsynskraven för solo FCA-reglerade värdepappersföretag i Storbritannien. Även om IFPR avviker från IFR/IFD i flera nyckelaspekter, särskilt när det gäller omfattningen av ordningen och tillämpningen av proportionalitet, förväntar sig FCA att IFPR uppnår samma övergripande tillsynsresultat som IFD och IFR.
Kategorisering av företag
IFR/IFD har infört ett nytt klassificeringssystem för värdepappersföretag, baserat på deras verksamhet, systemvikt, storlek och sammanlänkning. Det brittiska ramverket avviker från EU:s regler eftersom de brittiska systemiska värdepappersföretagen inte behöver omauktoriseras som kreditinstitut. Dessutom är värdepappersföretag som grupp inte föremål för CRD V eller någon efterföljande uppdatering av EU:s banksystem.
Enligt EU-versionen å andra sidan måste systemiska värdepappersföretag (klass 1A) återauktoriseras som kreditinstitut enligt CRR, med undantag för återförsäljare av råvaror och utsläppsrätter, företag för kollektiva investeringar eller försäkringsföretag. Denna kategori omfattar systemiska värdepappersföretag eller värdepappersföretag som är exponerade för samma typer av risker som banker för vilka hela CRR/CRD gäller. Detta krav gäller företag som uppfyller vissa kriterier.
Bland andra förändringar ändrar IFR definitionen av kreditinstitut som fastställs i CRR, vilket omfattar värdepappersföretag som bedriver viss MiFID-verksamhet, nämligen handel för egen räkning och emissionsgarantier/placering av finansiella instrument på basis av fasta åtaganden, och samtidigt tid då antingen (i) det totala värdet av konsoliderade tillgångar är lika med eller mer än 30 miljarder euro; (ii) företaget ingår i en koncern där minst ett annat värdepappersföretag också utför ovanstående MiFID-aktiviteter och varje enskilt värdepappersföretag har ett sammanlagt värde av konsoliderade tillgångar på mindre än 30 miljarder euro. eller (iii) företaget har ett totalt värde av tillgångar som är mindre än 30 miljarder euro, men är en del av en koncern som inkluderar ett annat värdepappersföretag som också utför ovanstående MiFID-aktiviteter med ett sammanlagt värde av de konsoliderade tillgångarna på lika med eller mer än 30 miljarder euro, där den relevanta tillsynsmyndigheten beslutar att kräva att det första värdepappersföretaget också blir föremål för CRR.
Vissa företag är dock fortfarande auktoriserade enligt MiFID men omfattas av CRR, med undantag för återförsäljare av råvaror och utsläppsrätter, företag för kollektiva investeringar eller försäkringsföretag. Detta innebär att de inte behöver vara auktoriserade som kreditinstitut enligt CRD. Enligt IFR/IFD förblir värdepappersföretag med tillgångar på minst 15 miljarder euro underkastade CRR/CRD-ramverket som banker. Dessa företag kvarstår som värdepappersföretag och kallas klass 1B.
Kriterierna för att definiera klass 1B-företag omfattar företag som handlar för egen räkning och garanterar/placerar finansiella instrument på grundval av fasta åtaganden, och/eller där antingen (i) det totala värdet av konsoliderade tillgångar är lika med eller mer än 15 miljarder euro; (ii) företaget ingår i en koncern där minst ett annat värdepappersföretag också bedriver någon av ovanstående MiFID-aktiviteter, varje företag har ett sammanlagt värde av konsoliderade tillgångar på mindre än 15 miljarder euro, men där det totala värdet av dessa värdepappersföretags konsoliderade tillgångar är lika med eller mer än 15 miljarder euro; eller så kräver den relevanta tillsynsmyndigheten att företaget är föremål för tillsynskraven i CRD/CRR.
Tillsynsmyndigheter får tillämpa CRR/CRD-ramverket på systemviktiga värdepappersföretag med tillgångar värda minst 5 miljarder euro. Mer specifikt ger IFD behöriga myndigheter möjlighet att kräva att företag som utför någon av ovannämnda MiFID-aktiviteter och där det totala värdet av konsoliderade tillgångar inte överstiger 15 miljarder euro ska tillämpa CRR, beroende på en systemriskbedömning. Som ett undantag tillåter ett undantag som införts enligt IFR den behöriga myndigheten att använda utrymme för skönsmässig bedömning när det gäller värdepappersföretag som utför någon av ovanstående MiFID-aktiviteter för att underkasta dem CRR, oavsett värdet på deras konsoliderade tillgångar, förutsatt att de ingår i den konsoliderade tillsynen av ett kreditinstitut enligt CRR.
Klass 2-företag omfattas av hela räckvidden av regimen eftersom de omfattar icke-systemiska värdepappersföretag som inte bedriver handel för egen räkning eller garantiverksamhet. Å andra sidan kategoriserar det nya ramverket små och icke sammanlänkade företag som klass 3-företag, och tillämpar mindre stränga regler som står i proportion till risknivån som de utgör för marknaderna. Alla företag inom scope måste dock mäta och rapportera mot de nya tröskelvärdena.
I Storbritannien, å andra sidan, antogs inte klass 1A-kategoriseringen och den redan existerande "designeringsordningen" bevarades. Detta innebär att vissa värdepappersföretag som anses vara systemviktiga i Storbritannien är auktoriserade och reglerade av PRA. Den brittiska versionen av regimen klassificerar systemiska värdepappersföretag som "PRA designated investment firms" och underkastar dem bestämmelser som motsvarar CRR och PRA Rulebook. Detta innebär att medan de företag i EU som bör omfattas av tillsynskraven i CRD/CRR bestäms utifrån vissa storlekströsklar och vissa MiFID aktiveras, i Storbritannien är detta föremål för PRA:s bedömning enligt dess bedömning av företagens systemvikt och inte baserat på några kvantitativa trösklar eller förutbestämda kriterier.
Medan IFR/IFD inför proportionalitet där tillsynskraven skalas med företagets storlek och komplexitet, ger den brittiska versionen ytterligare proportionalitet för företag för de minsta och minst komplexa värdepappersföretagen när det gäller beräkning av tillsynskrav, men också offentliggörande och ersättningsregler. FCA har introducerat två breda kategorier av FCAs värdepappersföretag, nämligen små och icke-sammankopplade (SNI)-företag och icke-SNI-företag. Följaktligen är deras tillsynskrav utformade för att skala med deras storlek och komplexitet.
Företag klassificeras antingen som SNI eller inte, där SNI-företag motsvarar klass 2-företag enligt EU-versionen av den nya ordningen. Enligt IFPR, företag som inte bedriver verksamhet som har potential att skada sina kunder eller de marknader där de är verksamma, och de företag som inte bedriver någon verksamhet i en sådan omfattning som skulle orsaka betydande skada för kunder eller till de marknader där de verkar klassificeras som SNI:er. Å andra sidan klassificeras företag som handlar för egen räkning, vare sig för sig själva eller för kunders räkning, och som därför har potential att orsaka särskild skada på handlade marknader som en icke-SNI.
I likhet med EU-versionen inför IFPR kvantitativa trösklar, utöver kravet på att FCAs värdepappersföretag inte får handla för egen räkning, för att säkerställa att de värdepappersföretag som kan orsaka större skada inte drar fördel av mindre betungande krav. Dessa tröskelvärden bedöms på gruppbasis, med hänsyn till de relevanta företagens MiFID-aktiviteter.
Enligt IFPR bör ett värdepappersföretag uppfylla alla de kvantitativa kriterierna i tabell 2 för att klassificeras som en SNI och inte ha tillstånd att handla för egen räkning. I praktiken innebär detta att ett företag, för att klassificeras som en SNI, inte får inneha kundtillgångar eller kundpengar. Den måste också uppfylla andra aktivitetsrelaterade kriterier och hålla sig under vissa förvaltningstillgångar, balansräkning, resultat och andra trösklar. Till exempel måste tillgångar under förvaltning vara mindre än 1.2 miljarder pund, balansomslutningen måste vara mindre än 100 miljoner pund och den totala årliga bruttointäkten från investeringstjänster måste vara mindre än 30 miljoner pund. Koncernkonsolidering har också betydelse eftersom tröskelvärden tillämpas på koncernbasis. Tröskelvärdena överensstämmer med dem som implementerats i EU, där de numeriska tröskelvärdena är desamma men är denominerade i euro.
Likviditet
För att säkerställa att värdepappersföretag har tillräcklig motståndskraft mot plötsliga likviditetschocker och kan fortsätta att fungera eller på annat sätt lämna marknaden utan störningar, inför den nya ordningen för första gången kvantitativa minimikrav för värdepappersföretag. Följaktligen måste företag inom omfattningen inneha ett belopp av vissa typer av likvida tillgångar, såsom centralbanksexponeringar, statliga fordringar och säkerställda obligationer av hög kvalitet, motsvarande minst en tredjedel av beloppet av deras FOR. Under det tidigare systemet var FOR endast tillämpligt på en undergrupp av värdepappersföretag. IFR kräver att alla värdepappersföretag beräknar sin FOR. Företag i omfattning måste också beakta sin likviditet som en del av en intern kapitaltäcknings- och riskbedömningsprocess (ICARA).
IFR/IFD tillåter att vissa värdepappersföretag, som inte är exponerade för likviditetsrisk på grund av sin storlek eller arten av sin verksamhet, undantas från likviditetskraven under förutsättning att den behöriga myndigheten godkänner dem. Detta undantag är dock villkorat av vissa villkor. Systemet tillåter till exempel behöriga myndigheter att undanta endast värdepappersföretag som uppfyller villkoren för att klassificeras som värdepappersföretag av klass 3. Dessutom bör företaget inkluderas i tillsynen på konsoliderad basis i enlighet med CRR eller IFR. Det bör också ha ett moderföretag som säkerställer tillräcklig likviditet på konsoliderad basis för alla företag inom koncernen, inklusive alla underkoncerner som har ett undantag. Dessutom bör den fria rörligheten för medel mellan moderföretaget och värdepappersföretaget säkras lagligt genom avtal, med förbehåll för tillsynens godkännande.
Även om det är sant att små och icke sammanlänkade värdepappersföretag inte innehar kunders tillgångar, behövs tillräcklig likviditetsnivå för att säkerställa att ett värdepappersföretag har en tillräcklig nivå av likvida tillgångar för sin potentiella ordnade avveckling. EBA publicerade riktlinjer 2022, som specificerade kriterierna enligt vilka behöriga myndigheter kan undanta SNI-värdepappersföretag från likviditetskrav. Riktlinjerna anger att undantaget ska baseras på en bedömning av likviditetsbehovet med beaktande av en ordnad avveckling av värdepappersföretaget. För att besluta om ett värdepappersföretag ska undantas från likviditetskraven bör den behöriga myndigheten utföra den minimigranskning som anges i EBA:s riktlinjer.
I Storbritannien tillämpar IFPR ett strängare tillvägagångssätt än EU genom att kräva att SNI:er ska följa det grundläggande kravet på likvida tillgångar. IFPR tillämpar detta krav på alla värdepappersföretag och ogiltigförklarar alla befintliga koncerninterna undantag eller modifieringar som beviljats enligt BIPRU, för att säkerställa att alla värdepappersföretag alltid har ett minimum av likvida tillgångar som ska användas i händelse av en avveckling. Följaktligen anser FCA att det är klokt av alla FCAs värdepappersföretag att hålla ett minimibelopp av likvida kärntillgångar för att göra det möjligt för företag att finansiera de inledande stadierna av en ordnad avveckling.
Likaså kräver FCA att alla företag har interna rutiner för att övervaka och hantera sina likviditetsbehov. I praktiken innebär detta att de brittiska värdepappersföretagen är skyldiga att hålla vissa typer av likvida tillgångar till ett belopp av minst en tredjedel av deras fasta omkostnadskrav, plus 1.6 procent av eventuella garantier som ges till kunder, med håravdrag som gäller för vissa tillgångar. Dessutom innebär Storbritanniens strikta definition av likvida tillgångar att brittiska företag måste uppfylla likviditetsregler med antingen kontanter eller mycket likvida tillgångar.
Ersättning
Syftet är att säkerställa att alla värdepappersföretag har en ersättningspolicy som främjar effektiv riskhantering. Ersättningsregimen enligt IFR/IFD är baserad på samma grundläggande ersättningsprinciper som CRD, där värdepappersföretag var föremål för CRR/CRD-ersättningskraven som kredit institutioner. Den nya ordningen skapar dock ersättningsregler som står i proportion till företagens storlek och karaktär, vilket motverkar överdrivet risktagande och främjar effektiv riskhantering.
Enligt EU-versionen av ordningen omfattas klass 1-företag av CRD IV:s ersättningskrav medan klass 3-företag är undantagna från ersättningskraven. Å andra sidan måste företag av klass 2 tillämpa specifika krav på sina material som tar risker (MRT) inklusive rörlig lön i instrument, uppskjutande av en andel av rörlig lön, malus och clawback. De är också skyldiga att offentliggöra vissa aspekter av sin ersättningspolicy och kan behöva inrätta en ersättningskommitté.
Den brittiska versionen är baserad på IFD-bestämmelserna och speglar generellt strukturen för de befintliga ersättningskoderna. Vissa aspekter av IFPR:s ersättningsregler skiljer sig dock från EU-versionen eftersom den är skräddarsydd för att återspegla egenskaperna hos det brittiska värdepappersföretagets landskap som slutförts av policyförklaringen (PS21/9) och det juridiska instrumentet. De nya ersättningsreglerna anges i Konkurrensverkets gemensamma ersättningskod ”MIFIDPRU Remuneration Code”.
Koden introducerar ersättningskrav för de flesta "befriade CAD-företag" för första gången, för BIPRU-företag kommer effekten att bero på företagets klassificering. Följaktligen har den största inverkan varit på de icke-SNI-värdepappersföretag som inte var skyldiga att tillämpa BIPRU Remuneration Code (SYSC 19C) och "undantagna CAD"-företag som klassificeras som icke-SNI-företag enligt IFPR-regimen.
Den nya koden introducerar en enda ersättningskod för alla FCAs värdepappersföretag, som kräver att de har tydligt dokumenterade ersättningspolicyer och praxis som uppfyller minimistandarder. De måste till exempel göra en tydlig åtskillnad mellan de kriterier som tillämpas för att fastställa fast och rörlig ersättning. Identifiering av risktagare och utbetalningsreglerna kräver också betydande implementeringsinsatser.
Koden omfattar "grundläggande", "standard" och "förstärkta" ersättningskrav beroende på om företaget klassificeras som SNI, icke-SNI respektive stort icke-SNI-företag. Detta innebär att icke-SNI:er i ersättningssyfte delas upp ytterligare i små och stora icke-SNI:er. Som en stor avvikelse från EU-versionen omfattas SNI-företag endast av de grundläggande ersättningskraven enligt den nya koden. I EU tillämpar IFD inte liknande ersättningskrav på likvärdiga företag etablerade i EU. Istället förblir dessa EU-företag underkastade de ersättningsprinciper som implementerats av MiFID II.
Detta innebär att värdepappersföretag som inte tillhör SNI måste uppfylla de grundläggande och standardmässiga ersättningskraven som anges i IFD med undantag för att ansöka om anstånd och inrätta en ersättningskommitté. För stora icke-SNI:er gäller utökade ersättningskrav. Dessa inkluderar krav på att upprätta en ersättningspolicy, identifiera MRT, specificera ett förhållande mellan fast och rörlig lön, tillämpa malus och clawback, tillämpa uppskov och inrätta en ersättningskommitté. Ett icke-SNI-företag som inte överskrider de ekonomiska tröskelvärdena kommer att omfattas av de grundläggande ersättningskraven och vissa ytterligare krav (”standard ersättningskrav”). För icke-SNI-företag som överskrider de finansiella tröskelvärdena gäller vissa ytterligare regler såsom uppskov med rörlig ersättning, betalning i instrument, bevarandeperioder och vissa regler som rör diskretionära pensionsförmåner. (”utökade ersättningskrav”).
Värdepappersföretag som inte tillhör SNI i en värdepappersföretagsgrupp måste tillämpa IFD:s ersättningskrav på individuell och konsoliderad basis där tillsynskonsolidering gäller, eller på individuell basis om den behöriga myndigheten har tillåtit ett värdepappersföretag att tillämpa GCT. Å andra sidan är SNI:er undantagna från IFD:s ersättningskrav på individuell basis med undantag för ett krav på att upprätta en ersättningspolicy.
Ersättningskrav gäller inte heller för en värdepappersföretagsgrupp som innehåller SNI-värdepappersföretag men inga icke-SNI-värdepappersföretag. Om ett SNI-värdepappersföretag är en del av en värdepappersföretagsgrupp som inkluderar ett icke-SNI-värdepappersföretag, och den gruppen är föremål för tillsynskonsolidering, tillämpar SNI-värdepappersföretaget IFD:s ersättningskrav som en del av konsolideringen. Dessutom, om en värdepappersföretagsgrupp innehåller värdepappersföretag som fortfarande är auktoriserade enligt MiFID men som omfattas av tillsynskraven i CRD/CRR, måste de tillämpa CRD-ersättningskraven på både individuell och konsoliderad basis. Å andra sidan måste värdepappersföretag som inte tillhör SNI i samma grupp tillämpa IFD:s ersättningskrav på både individuell och konsoliderad basis.
Tillsynskonsolidering
Tillsynskonsolidering kräver att ett värdepappersföretag som ingår i en koncern överväger och hanterar sina risker som det kan utsättas för på grund av sitt medlemskap i den gruppen. I princip är värdepappersföretag föremål för individuella lagkrav. Under tillsynskonsolidering tillämpas emellertid dessa krav också på grundval av ställningen för ett företags bredare "konsolideringsgrupp". Ur ett finansiellt stabilitetsperspektiv anses konsoliderad tillsyn vara ett mycket viktigt komplement till solotillsyn av värdepappersföretag.
Medan omfattningen och sammansättningen av en konsolideringsgrupp enligt den nya ordningen bestäms på ett mycket liknande sätt som enligt CRR, introducerar den förstnämnda begreppet en "investeringsföretagsgrupp", som inte inkluderar kreditinstitut. Enligt den nya ordningen kan värdepappersföretagsgrupper konsolideras på ett liknande sätt som processen enligt CRR. Till skillnad från i fallet med CRR tillämpar IFR-tillsynskonsolideringen dock lagstadgade krav direkt på moderföretag som inte omfattas av tillämpningsområdet så att de måste uppfylla lagstadgade skyldigheter.
I huvudsak behandlar tillsynskonsolidering hela värdepappersföretagsgruppen som ett värdepappersföretag, på vilket relevanta krav tillämpas på grundval av ställningen för dess bredare konsolideringsgrupp. När det gäller grupper av värdepappersföretag där minst en är ett värdepappersföretag inom EU och som inte innehåller ett kreditinstitut, utlöses konsolideringssystem om det finns en relevant konsoliderande enhet i toppen av en grupp av värdepappersföretag inom EU. Enligt det nya systemet åligger dessutom skyldigheterna vid tillsynskonsolidering moderföretag, inklusive ett värdepappersföretag där det är ett moderföretag, snarare än värdepappersföretaget.
Som ett resultat av detta måste moderföretag som annars kan vara oreglerade uppfylla lagstadgade skyldigheter. Koncernens kapitalbaskrav bestäms också utifrån ett konsoliderat permanent minimikrav, konsoliderade fasta omkostnader och ett konsoliderat K-faktorkrav. Vidare omfattar en tillsynskonsolidering, utöver konsoliderade kapitalbaskrav, även avsättningar för likviditet, koncentrationsrisk, upplysningar och rapportering.
Regimen gäller inte för en grupp av värdepappersföretag som även omfattar ett kreditinstitut eftersom detta skulle utlösa en tillsynskonsolidering för en bankgrupp av det kreditinstitutet enligt bestämmelserna i CRD/CRR. Målet är att undvika behovet av dubbelkonsolidering av samma uppsättning enheter av både ett värdepappersföretag enligt IFR och ett kreditinstitut enligt CRR. Detta gäller dock inte om det finns ett värdepappersföretag som omfattas av IFR och ett annat värdepappersföretag som omfattas av CRR men inget kreditinstitut i samma koncern, vilket fortfarande skulle uppfylla definitionen av en "investeringsföretagsgrupp".
I Storbritannien, å andra sidan, gäller tillsynskonsolidering när detta är en värdepappersföretagsgrupp som består av brittiska moderbolag, dotterbolag, anknutna företag, investeringsholding eller blandat finansiellt holdingbolag. För att betrakta det brittiska moderbolaget och alla relevanta enheter inom koncernen som ett enda FCA-värdepappersföretag och för att tillämpa vissa krav som de skulle gälla för ett FCA-värdepappersföretag på individuell basis, måste minst en enhet vara en FCA värdepappersföretag, oavsett om det är moderföretag eller dotterföretag.
Det brittiska moderbolaget kan vara ett investeringsholdingbolag eller ett blandat finansiellt holdingbolag. En FCA-värdepappersgrupp får dock inte inkludera ett brittiskt kreditinstitut. Om den gör det är den försiktiga konsolideringen av koncernen föremål för UK CRR. Om en värdepappersföretagsgrupp innehåller både ett PRA-utsett värdepappersföretag och ett FCA-värdepappersföretag, kan gruppen bli föremål för konsolidering enligt både UK CRR och IFPR, vilket kräver att företaget uppfyller de konsoliderade kraven under båda systemen.
Ett moderföretag måste inkluderas om det är registrerat i Storbritannien eller har sitt huvudkontor registrerat i Storbritannien för att säkerställa att moderföretag som tar form av olika strukturer fångas upp genom konsolidering. De anslutna företagen som inte är dotterbolag betraktas också som FCA värdepappersföretagsgrupp, såvida inte det relevanta dotterbolaget eller det anslutna företaget är ett brittiskt kreditinstitut.
Med avvikelse från standardmetoden för tillsynskonsolidering kan den nya ordningen tillåta värdepappersföretag att beräkna sina kapitalkrav på gruppnivå baserat på Group Capital Test (GCT) om koncernstrukturerna är tillräckligt enkla och förutsatt att det inte finns några betydande risker för kunderna. eller till den marknad som härrör från värdepappersföretagsgruppen som helhet som annars skulle kräva tillsyn på konsoliderad basis. Detta fungerar som ett alternativ till försiktighetskonsolidering för att säkerställa en stabil koncernkapitalstruktur, vilket förhindrar överdriven hävstångseffekt och skuldsättning inom koncernstrukturer.
GCT ger företag genom fast befrielse från vissa tillsynskonsolideringskrav och är mer lämpligt i fallet med värdepappersföretagsgrupper som annars omfattas av bestämmelserna om försiktighetskonsolidering. Det är dock inte ett substitut för att kapitalisera moderbolag på ett lämpligt sätt. GCT-alternativet är endast tillgängligt om värdepappersföretagsgruppen har en tillräckligt enkel struktur och det inte finns någon betydande risk för skada på andra. I händelse av att det finns väsentliga anslutna företag i ett FCA-värdepappersföretag är det osannolikt att FCA tillåter GCT-alternativet.
Så vad?
Regleringsmiljön för värdepappersföretag i Europa har nyligen förändrats avsevärt i och med implementeringen av IFR/IFD och det efterföljande införandet av dess brittiska version, IFPR. Dessa två versioner av den nya tillsynsordningen för de europeiska investeringsbankerna har tillsammans skapat mer proportionerliga och riskkänsliga regler för värdepappersföretag i Europa. Därför representerar det en betydande reform av EU:s regelverk och har haft en väsentlig inverkan på värdepappersföretagens landskap i Europa.
Med tanke på storleken på den brittiska värdepappersföretagssektorn jämfört med resten av Europa, kan alla skillnader i regelverket leda till regelarbitrage mellan jurisdiktionerna, samt orsaka ojämna villkor för vissa värdepappersföretag när det gäller börda för efterlevnad av regelverk och konkurrens. . Som den här artikeln har identifierat kan divergerande regelverk leda till att spelplanen vänds mot antingen Storbritannien eller EU:s värdepappersföretag beroende på om vi fokuserar på kategorisering, ersättning eller likviditetsregler.
Detta har viktiga politiska konsekvenser eftersom den hårdnande konkurrensen mellan EU och de brittiska företagen i framtiden kan utlösa en kapplöpning mot botten, vilket antyds av konkurrenssynen på regelarbitrage, vilket kan leda till att företag flyttar verksamhet från en mer strikt reglerad sektor till mer lättreglerad finanssektor beroende på vilka regler de tycker är dyrare och mer utmanande att följa.
Den brittiska regimen kommer sannolikt att avvika från IFR/IFD med tanke på dess oberoende status efter Brexit. Till exempel, när de satte tidsfristen för genomförandet av IFPR, hade Storbritannien gett brittiska företag 6 månader extra tid på sig att följa det nya ramverket jämfört med EU, vilket tillfälligt snedställde spelplanen mot de brittiska företagen. Detta markerade en milstolpe som skulle kunna vara en indikation på den framtida regleringsskillnaden mellan Storbritannien och EU.
Detta väcker frågan om de brittiska myndigheterna skulle vara öppna för att mildra vissa regler enligt IFPR i framtiden. Detta är inte en hypotetisk fråga eftersom de brittiska reglerna redan förväntas gradvis gå längre bort från ett föreskrivande, regelbaserat system till ett resultatbaserat system där det finns mer utrymme för att tillämpa tillsynsbedömningar och tolkningar.
Även om det verkar osannolikt att de brittiska tillsynsmyndigheterna skulle avvika väsentligt från de internationella standarderna, kan de naturligtvis använda sin autonomi efter Brexit för att se över vissa delar i framtiden för att säkerställa en bättre passform för de brittiska bankerna och investeringsföretagen. Detta kan resultera i ett fragmenterat regelverk för värdepappersföretag i Europa och skapa möjligheter till regelarbitrage. De brittiska tillsynsmyndigheterna bör noga väga för- och nackdelar med att avvika för mycket från EU:s ramverk och notera att detta kan undergräva effektiviteten hos den nya tillsynsordningen för värdepappersföretag.
- SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
- PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
- Minting the Future med Adryenn Ashley. Tillgång här.
- Köp och sälj aktier i PRE-IPO-företag med PREIPO®. Tillgång här.
- Källa: https://www.finextra.com/blogposting/24225/in-what-aspects-do-the-uk-and-eu-investment-firm-prudential-regimes-diverge?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- : har
- :är
- :inte
- :var
- 1
- 1b
- 2017
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 500
- a
- ovan
- Absolut
- Acceptera
- tillgång
- i enlighet med detta
- Konto
- Uppnå
- tvärs
- Handling
- aktiv
- aktiviteter
- Dessutom
- Annat
- adress
- lämplighet
- antagen
- Fördel
- rådgivning
- Efter
- mot
- Justerat
- Alla
- tillåter
- tillåter
- redan
- också
- alternativ
- Även
- tillägg
- bland
- mängd
- an
- och
- årsringar
- Annan
- vilken som helst
- isär
- tillämplig
- Ansökan
- tillämpas
- Ansök
- Tillämpa
- tillvägagångssätt
- lämpligt
- lämpligt
- godkännande
- godkänd
- arbitrage
- arbitrage möjligheter
- ÄR
- runt
- Artikeln
- AS
- aspekter
- bedömas
- bedömning
- Tillgångar
- At
- Myndigheter
- myndighet
- tillstånd
- tillstånd
- tillgänglig
- undvika
- bort
- Balansera
- Balansräkning
- Bank
- Banking
- Banker
- baserat
- Basel
- Baslinje
- grundläggande
- grund
- BE
- därför att
- blir
- varit
- Fördelarna
- förutom
- Bättre
- mellan
- störst
- Miljarder
- ombord
- Obligationer
- båda
- Botten
- Brexit
- bred
- belastning
- företag
- men
- by
- beräkna
- kom
- KAN
- kapital
- Kapitalmarknader
- kapitalkrav
- kapitalisera
- fångar
- Fångande
- försiktigt
- bära
- Vid
- Kontanter
- kategorier
- Kategori
- Orsak
- orsakar
- centrala
- Centralbanken
- vissa
- utmanande
- ändrats
- Förändringar
- egenskaper
- hävdar
- klass
- klassificering
- klassificeringssystem
- klassificerad
- klassificera
- klar
- klart
- klient
- klienter
- koda
- Kollektiv
- kollektivt
- provision
- engagemang
- kommitté
- råvara
- Företag
- företag
- jämfört
- behörig
- konkurrens
- Komplement
- komplex
- Komplexiteten
- Efterlevnad
- innefattar
- koncentration
- begrepp
- villkor
- Genomför
- anslutna
- Nackdelar
- Tänk
- betydande
- övervägande
- anses
- anser
- konsekvent
- konsolidera
- konsolidering
- konsumenter
- innehålla
- innehåller
- fortsätta
- kontrakt
- bidrog
- kontroll
- Kärna
- Kostar
- kunde
- länder
- land
- lands
- Kurs
- omfattas
- skapa
- skapas
- skapar
- kredit
- kriterier
- Kunder
- Cypern
- tidsfrist
- behandla
- som handlar om
- Erbjudanden
- December
- beslutar
- Standard
- definierande
- Denominerade
- beroende
- deposition
- insättare
- insättningar
- betecknad
- utformade
- Trots
- Bestämma
- bestämd
- Utveckling
- avvikelse
- DID
- skilja sig
- skillnader
- olika
- direkt
- Avslöja
- avslöjande
- diskretion
- diskretionär
- diskussioner
- Störningar
- Avvika
- Avvikelse
- flera
- dividerat
- do
- gör
- Dominans
- dubbla
- ner
- chaufför
- grund
- varje
- Resultat
- EBA
- EC
- Effektiv
- effektivitet
- effekter
- ansträngning
- antingen
- utsläpp
- änden
- förbättrad
- säkerställa
- säkerställer
- enheter
- enhet
- Miljö
- lika
- Motsvarande
- huvudsak
- väsentlig
- etablera
- etablerade
- upprättandet
- EU
- Europa
- Giltigt körkort
- Europeiska kommissionen
- Europaparlamentet
- europeisk union
- euro
- händelse
- överstiga
- överstiger
- överstiger
- undantag
- exekvera
- befriad
- undantas
- befintliga
- Utgång
- förväntat
- förväntar
- utsatta
- förlänga
- extern
- extra
- främja
- Facility
- Falls
- långt
- FCA
- fält
- slutfört
- finansiella
- Ekonomiskt uppförande
- Finansiellt Conduct Authority
- Finansiella instrument
- Finansiell sektor
- ekonomisk stabilitet
- hitta
- Finextra
- Firm
- företag
- Förnamn
- första gången
- passa
- fixerad
- flöden
- Fokus
- För
- kraft
- Tidigare
- vidare
- fragmenterad
- Ramverk
- ramar
- Frankrike
- Fri
- från
- full
- fungera
- funktion
- fond
- fondförvaltare
- grundläggande
- fonder
- ytterligare
- Vidare
- framtida
- utväxling
- allmänhet
- Tyskland
- ges
- ger
- Globalt
- Regeringen
- gradvis
- beviljats
- större
- grov
- Grupp
- Gruppens
- garantier
- riktlinjer
- hade
- sidan
- skada
- Har
- har
- huvud
- huvudkontor
- kraftigt
- därav
- Hög
- höggradigt
- mycket likvida tillgångar
- hålla
- innehav
- Hur ser din drömresa ut
- Men
- HTTPS
- i
- Identifiering
- identifierade
- identifiera
- if
- IFR
- ii
- Inverkan
- genomförande
- genomföras
- implikationer
- vikt
- med Esport
- in
- innefattar
- ingår
- innefattar
- Inklusive
- Inkorporerad
- Öka
- oberoende
- indikatorer
- individuellt
- Individuellt
- inledande
- exempel
- istället
- Institution
- institutioner
- Instrumentet
- instrument
- försäkring
- avser
- intensifiera
- inre
- Internationell
- tolkning
- in
- introducerade
- Introducerar
- införa
- Beskrivning
- investering
- investeringsbanker
- värdepappersföretag
- För Investerare
- involverade
- IT
- DESS
- sig
- Januari
- Äventyra
- jpg
- juni
- jurisdiktioner
- Nyckel
- Kingdom
- känd
- Etiketter
- liggande
- Large
- största
- leda
- t minst
- lämnar
- vänster
- Adress
- mindre
- Nivå
- nivåer
- Hävstång
- lätt
- tycka om
- sannolikt
- linje
- Flytande
- Likviditet
- Noterade
- Lån
- Lång
- gjord
- Huvudsida
- upprätthåller
- större
- Majoritet
- göra
- hantera
- ledning
- chefer
- hantera
- markant
- marknad
- Marknadsstruktur
- Marknader
- Materialet
- Betyder Något
- Maj..
- betyder
- mäta
- Möt
- medlem
- medlemskap
- metod
- milstolpe
- miljon
- emot
- minsta
- spegel
- blandad
- modeller
- modifieringar
- pengar
- Övervaka
- månader
- mer
- mest
- flytta
- rörelse
- mycket
- multilaterala
- måste
- nämligen
- nationell
- Natur
- Behöver
- behövs
- behov
- Nederländerna
- Nya
- Nej
- Lägga märke till..
- nu
- antal
- talrik
- mål
- bindningar
- of
- erbjuda
- Office
- on
- ONE
- endast
- öppet
- driva
- drivs
- fungerar
- Verksamhet
- möjligheter
- Alternativet
- or
- beställa
- ordrar
- Övriga
- Övrigt
- annat
- ut
- utfall
- övergripande
- egen
- parlament
- del
- särskilt
- särskilt
- reservdelar till din klassiker
- Betala
- betalning
- pension
- Billiga
- Utföra
- perioden
- perioder
- permanenta
- tillstånd
- personlig
- perspektiv
- Plats
- plattform
- plato
- Platon Data Intelligence
- PlatonData
- i
- plus
- Strategier
- policy
- portfölj
- portföljförvaltning
- portföljer
- placera
- Möjligheten
- Inlägg
- potentiell
- praktiken
- praxis
- övervägande
- förebyggande
- primärt
- Principen
- Principerna
- förfaranden
- process
- processer
- Produkter
- professionell
- Profiler
- främja
- främja
- andel
- förslag
- PROS
- skyddad
- skydd
- ge
- förutsatt
- ger
- tillhandahålla
- tillhandahållande
- Stabilitets
- publicly
- publicerade
- syfte
- kvalificerande
- kvalitet
- kvantitativ
- fråga
- Lopp
- radikal
- höjer
- höja
- område
- snarare
- ratio
- skäl
- mottagande
- nyligen
- mottagning
- avses
- reflektera
- Reform
- Oavsett
- regim
- dieter
- registrerat
- reglerad
- reglering
- föreskrifter
- Tillsynsmyndigheter
- regulatorer
- relevanta
- lindring
- omplacerade
- förblir
- Återstående
- ersättning
- rapport
- Rapportering
- representerar
- kräver
- Obligatorisk
- krav
- Krav
- Kräver
- motståndskraft
- avseende
- respektive
- REST
- resultera
- retentionstid
- intäkter
- översyn
- Risk
- riskbedömning
- riskhanterings
- risker
- regler
- Samma
- Besparingar
- Skala
- omfattning
- sektor
- Säkrad
- Värdepapper
- verkar
- tjänar
- serverar
- Tjänster
- in
- inställning
- flera
- Forma
- ark
- SKIFTANDE
- Kort
- brister
- skall
- signifikant
- signifikant
- liknande
- Enkelt
- enda
- Situationen
- Storlek
- Small
- So
- några
- Källa
- specifik
- specifikt
- Stabilitet
- stabil
- stadier
- intressenter
- standard
- standarder
- .
- Stater
- status
- bo
- Fortfarande
- lager
- Aktier
- Stärka
- Strikt
- striktare
- struktur
- ämne
- senare
- dotterföretag
- sådana
- plötslig
- tillräcklig
- övervakning
- stödja
- system
- systemisk
- systemrisk
- bord
- skräddarsydd
- Ta
- tar
- tar
- villkor
- testa
- än
- den där
- Smakämnen
- Huvudstaden
- Financial Conduct Authority (FCA)
- Framtiden
- Storbritannien
- Storbritannien
- deras
- Dem
- sig själva
- sedan
- Där.
- därför
- Dessa
- de
- Tredje
- detta
- de
- Genom
- tid
- gånger
- till
- tillsammans
- alltför
- topp
- Totalt
- mot
- handlas
- Handel
- övergång
- utlösa
- triggas
- sann
- två
- typer
- fondföretag
- Uk
- under
- Underminera
- writing
- fackliga
- United
- Storbritannien
- till skillnad från
- Uppdatering
- på
- användning
- Begagnade
- värde
- olika
- version
- mycket
- var
- Sätt..
- we
- väga
- VÄL
- były
- Vad
- när
- om
- som
- medan
- Hela
- bredare
- kommer
- med
- Uttag
- inom
- utan
- Arbetsplats
- värt
- skulle
- zephyrnet