Bitcoin-marknaden fortsätter att visa relativ svaghet i både pris- och kedjeaktivitet denna vecka. Priserna har handlats inom det senaste konsolideringsområdet och har minskat från en början på veckan på 41,295 33,818 dollar till ett lågt värde på XNUMX XNUMX dollar under helgen.
Kedjeaktiviteten över hela linjen är anmärkningsvärt låg över Bitcoin och Ethereum, med efterfrågan på block-utrymme som sjönk till nivåer senast sett 2020. Även om låg efterfrågan på transaktioner är en generellt baisse insikt, återspeglar det också en ovilja hos starka händer att spendera till dessa priser. Väntar de på en lättnadssamling?
Samtidigt pågår ett seismiskt skifte på de kinesiska gruvmarknaderna eftersom flera regioner tillämpar förbud mot industrin. Den här veckan kommer vi att undersöka den observerbara påverkan på kedjan av både förändringar i hashkraft och i miners utgiftsbeteende.
Tumbleweeds On-chain
Det är väldigt ganska on-chain.
Både Bitcoin och Ethereum har upplevt dramatiska nedgångar i kedjeaktivitet med aktiva adresser och total överföringsvolym som faller tillbaka till 2020 och tidiga 2021-nivåer. Bitcoins aktiva adresser har sjunkit med 24% från den i allmänhet ihållande toppen på 1.16 miljoner från mars till början av maj. Den aktuella aktiviteten på 884 XNUMX adresser sågs senast den här gången förra året.
För Ethereum har nedgången i aktiva adresser varit ännu större och sjönk 30% från den korta toppen på cirka 676 474 adresser. Aktiviteten är nu nere på 1 2021 adresser / dag, senast sett under första kvartalet XNUMX.
När det gäller USD-värde som avvecklas i nätverken är nedgången i aktivitet ännu mer dramatisk. Både Bitcoin (förändringsjusterad) och Ethereum (ETH-överföringar) löser sig med -63% respektive -68% mindre USD-värde, jämfört med de senaste höjderna i maj.
Bitcoin betalar runt 18.3 miljarder dollar per dag, medan Ethereum betalar 5 miljarder dollar per dag i ETH-överföringar, båda visar motsvarande volym till Q1 2021.
Naturligtvis har de prioriterade avgifterna för införande i nästa block sjunkit avsevärt när nätet tränger nästan helt. De totala betalda avgifterna för Bitcoin har sjunkit till knappt 30BTC / dag (~ $ 1.2 miljoner), vilket sammanfaller med nivåerna i slutet av 2019 och början av 2020. Detta representerar för närvarande cirka 4% av gruvarbetet med blockstödet som utgör de återstående 96%.
För Ethereum har dagliga avgiftsintäkter minskat från över 15 1.9 ETH / dag i början av maj till bara 4.34 10 dollar (2020 miljoner dollar). Detta motsvarar cirka XNUMX% av de totala gruvintäkterna som kommer från transaktionsavgifter. Vi måste titta så långt tillbaka som i juni XNUMX, innan 'DeFi Summer', för att hitta liknande nivåer på betalda transaktionsavgifter.
Leverans- och utgiftsbeteende
Ur ett makroperspektiv finns det anmärkningsvärda likheter med makrotoppen 2017 när det gäller utbudsbalansen som innehas av långa (blå) och korta (röda) innehavare. Diagrammet nedan visar det relativa utbudet för varje kohort och om de är i vinst (mörka färger) eller förlust (ljusa färger).
Efter att ha nått 'Peak HODL' (maximal LTH-leverans) visade båda cyklerna en makrodistributionshändelse, eftersom BTC-välstånd överförs från långsiktiga till kortvariga innehavare. Efter att toppen sattes in har vi börjat se motsatt effekt, där långsiktiga innehavare slutar spendera och börjar återuppbyggas, trots att deras mynt ofta faller in i en orealiserad förlust.
Sedan toppen på $ 64 5.25 äger långsiktiga innehavare ytterligare 1.5% av cirkulationsförsörjningen, varav XNUMX% av detta för närvarande är under vattnet (med en orealiserad förlust). Trots att priserna närmar sig kostnadsbasen för många långsiktiga innehavare fortsätter de att HODL vidare.
Om vi undersöker det totala utgiftsbeteendet under det senaste året ser vi att andelen unga mynt (de <1 år gamla, exkl. <1 dag) på väg har fortsatt att öka i takt med transaktionsflödet. Under de senaste månaderna ser vi yngre mynt som står för över 45% av det totala antalet transaktioner. Detta är sannolikt ett resultat av nyare marknadsaktörer:
- Att köpa den euforiska toppen och sedan
- Säljer i kapitulation och mitt i de nuvarande hackiga förhållandena.
Vad detta mått visar att det mesta av den aktuella on-chain-aktiviteten beror på att köpare från de senaste sex månaderna spenderar sina mynt och inser förluster.
Omvänt har äldre mynt (de som är> 1 år gamla) minskat sina utgifter, med en märkbar nedgång efter försäljningen i maj. Detta visar den dubbelsidiga verkligheten hos tomma mempools:
1) Efterfrågan på avveckling via kedjan är extremt låg (generellt baisseartad)
2) Detta indikerar dock också att långsiktiga investerare inte räddar till dessa priser (neutral till hausse)
Smakämnen Tillbringade Output Age-band är ett särskilt användbart verktyg att ha till hands om marknaden upplever en stark rally eller ytterligare kapitulation. Ett primärt beteende att se upp för är i en händelse där dessa äldre mynt brusar tillbaka till livet, till exempel på en lättnadssamling. Om så är fallet kan det indikera att gamla handinvesterare går ut i likviditet eller panikförsäljning (baisseartat). Om inte, och deras mynt förblir vilande under volatilitet, skulle det vara en stark indikation på att övertygelse att hålla kvar i spel (hausse).
För att bekräfta hur obetydligt utgiftsbeteendet för alla mynt är, kan vi titta på Binary CDD-måttet med ett 7-dagars glidande medelvärde. Denna mätvärde kommer att trenda högre när volymen på myntdagar som förstörs är större än det långsiktiga genomsnittet. Fler myntdagar förstörs när äldre mynt och / eller stor BTC-storlek flyttas i kedjan.
Binär CDD har sjunkit så lågt att endast 1 av sjunde dagar upplever livslängd förstörelse över det långsiktiga genomsnittet. Detta tillstånd har fortsatt i nästan hela juni och började relativt snabbt efter majsförsäljningen, vilket tyder på att gamla händer är ovilliga att sälja till dessa priser. Det lyfter också fram hur liten efterfrågan det finns på block-space.
Hela marknaden verkar vänta på nästa drag, och få är villiga att göra den första. Oavsett vilken riktning detta bryter, kommer riktningsresponsen för dessa livslängdsmätvärden att ge värdefull inblick i marknadsfördelarna. De kommer att ange om i synnerhet gamla händer spenderar sina illikvida mynt och tar vilken utgångslikviditet som helst, eller om de är håller fast som Rick Astley.
Veckofunktion: Seismisk gruvväxling
En av de största migreringarna av Bitcoin-hash-kraft i historien verkar vara på gång. Efter ett officiellt förbud mot gruvaktiviteter i ett antal kinesiska provinser håller många gruvarbetare på att stänga av eller migrera sin hashkraft utanför Kinas gränser.
Vissa gruvgårdar gick ner i Sichuan över natten. Snabba reaktioner
- gruvförbudet verkar lika omfattande som man trodde
- även vattendrivna provinser sparas inte
- hashrate-övergången är verklig och bitcoin-hashrats natur kommer att förändras helt nästa 6-12 månader- nicolás carretero (@nic__carter) Juni 19, 2021
Under de senaste två veckorna har den uppskattade medelhastigheten (7DMA) minskat med cirka 16% och fallit från cirka 155 EH / s till cirka 125 EH / s. Hash-kraft har nu återgått till nivåer som upprätthölls under mitten av 2020.
Eftersom den kinesiska gruvindustrin kommer till rätta med de logistiska utmaningarna med att flytta, migrera eller sälja sin hårdvara och anläggningar kommer vissa sannolikt att avveckla en del av sina ackumulerade BTC-statskassor. Denna myntförsäljning kan representera gruvarbetare som säkrar risker, att få kapital för att underlätta och finansiera logistik, och för vissa gruvarbetare kan det vara en allmän utgång från branschen helt.
Mätaren Miners nettopositionsändring visar 30-dagars förändringsgraden för gruvarbetare som inte har använts. Detta visar en märkbar ökning av distributionen under de senaste två veckorna, i allmänhet sammanfallande med nedgången i den totala hashfrekvensen. Gruvearbetare har på nätet distribuerats med en hastighet på cirka 4 5 till XNUMX XNUMX per månad under de senaste två veckorna. Detta har vänt trenden med nettoackumulation som var aktiv sedan april.
Slutligen tittar vi på innehaven på OTC-skrivbord som används av gruvarbetare för att matcha deras stora storleksfördelning, med stora volymköpare.
Under både majsförsäljningen och under de senaste två veckorna har mellan 3.0 3.5 och XNUMX XNUMX BTC i nettoinflöden observerats. I båda fallen absorberades dock nästan hela inflödesstorleken av köpare under bara några veckor. Sammantaget har de totala BTC-innehaven på OTC-skrivbord vi övervakat varit relativt flata sedan april.
Week Dashboard på kedjan
Week On-chain Newsletter har nu en live instrumentpanel för alla utvalda diagram