The Week On-chain (Vecka 35, 2021)

Bitcoin -marknaden gick in i priskonsolidering den här veckan och höll till stor del på de imponerande vinsterna sedan botten sattes i slutet av juli. Priserna handlades mellan en lägsta vecka på 46,465 50,461 dollar och en ny lokal högsta på XNUMX XNUMX dollar.

I takt med att Bitcoin och den bredare kryptovalutamarknaden stiger högre, fortsätter en anmärkningsvärd skillnad i kedjan att bildas över både Bitcoin och Ethereum. Kedjeaktiviteten på båda kedjorna har varit tyst i förhållande till höjden på tjurmarknaderna, även om prismomentet fortsätter uppåt och hausseartade trender i utbudsdynamiken kvarstår. Denna vecka utforskar och jämför vi ett antal on-chain-mätvärden mellan Bitcoin och Ethereum för att känneteckna denna skillnad.

Inställning scenen

Innan vi börjar vår jämförande analys kommer vi att ta en snabb titt på Bitcoin -marknadens övergripande ställning efter en mycket månad med stark prissättning. Med priser som pressar över $ 50k och en viss vinst som täcks förra veckan, ligger marknaden för närvarande i den övre änden av en mycket hög on-chain volymnod.

Diagrammet nedan visar prisbanden där den aktuella BTC -myntförsörjningen senast handlades. Sedan de senaste cyklerna $ 20k ATH bryts har tre distinkta volymband på kedjan bildats:

• $ 31k till $ 40k (prisgolv) där över 2.98 miljoner BTC ackumulerades, både i januari 2021 och under den senaste 2.5 månader långa konsolideringen. Detta är sannolikt nu en mycket stark underliggande supportzon.
• $ 45k till $ 50k (nuvarande intervall) där 1.65M BTC har en kostnadsbas. Med priset i den övre änden av detta intervall är det troligt att även detta kan fungera som starkt prisstöd.
• $ 53.7k till $ 59k (Trillion Dollar Asset) där 1.336M BTC ackumulerades mellan mars och maj och fortfarande har orealiserade förluster. Dessa mynt är de som förblir orörda av en 50%+ -korrigering i maj, men kan också bli överliggande motstånd om investerare försöker gå ut på deras kostnadsbasis.

På nätet indikerar detta att en ganska stark uppsättning investerare med hög övertygelse finns kvar på marknaden och är en kraftfull signal för tjurarna.

I detta sammanhang har vinsterna fortsatt att realiseras under hela augusti då priserna fortsatte att handla högre. Detta tyder på en underliggande marknadsstyrka som kan absorbera denna förbrukade myntförsörjning. ASOPR-mätvärdet visar att liknande beteende observerades efter försäljningen i mars 2020 med följande händelseförlopp:

• Kapitulation där förluster realiserades av paniksäljare under en längre tid.
• Lönsamhetsavkastning som signaleras av aSOPR -handel och innehav över 1.0. Detta tyder på att vinster realiseras men marknadsstyrkan är tillräcklig för att absorbera säljtryck.
• Köparens övertygelse återkommer som aSOPR återställs till 1.0 vid ett antal tillfällen och sedan studsar högre, vilket tyder på att innehavare av lönsamma mynt föredrar att förbli vilande och investerare köper dipen.

---

Week Dashboard på kedjan

Week On-chain Newsletter har nu en live -instrumentpanel för alla presenterade diagram här. Vi har också startat produktionen för Veckoanalys med video i kedjan att ge ett djupare dyk i avhandlingen och logiken bakom varje veckas analys. Besök och prenumerera på vår YouTube-kanaloch besök vår Videoportal för att se vårt videoinnehåll.

---

Aktivitetsavvikelse i kedjan

Medan priserna stiger, har en imponerande skillnad upprätthållits i kedjeaktiviteten. Efterfrågan på blockpace på både Bitcoin och Ethereum förblir långt under de senaste topparna trots att priserna återgår till förhöjda handelsintervaller.

Aktiva enheter på Bitcoin -nätverket är för närvarande cirka 275 35 per dag, cirka XNUMX% under januari -toppen.

Aktiva adresser på Ethereum minskar på samma sätt 33% från majstoppen, och ligger för närvarande på cirka 450 2020 adresser per dag. Det är anmärkningsvärt att den nuvarande aktiviteten på båda kedjorna liknar det stabila ackumuleringsintervallet före tjuren som etablerades i mitten till slutet av XNUMX.

Liknande observationer kan göras beträffande transaktionsräkningar som tillhandahåller en proxy för block-space-efterfrågan. Antalet transaktioner i Bitcoin är nere till cirka 200 37.5 per dag, en betydande minskning med XNUMX% under toppen.

Ännu mer dramatiskt är transaktionsvolymen i USD-denominerade kedjan, som för närvarande är ned 62.5% till $ 6B per dag i förhållande till april-ATH. Observera att transaktionen räknas ovan, och volymen nedan, använder vår enhetsjusterade data, som filtrerar bort interna överföringar och självutgifter och därmed återspeglar storleken på ekonomiskt meningsfull volym.

Som ett resultat av denna smala efterfrågan på block-space har Bitcoin-nätverkets transaktionsavgifter minskat avsevärt och återgått till nivåer som inte har setts under det senaste året. För närvarande är transaktionsavgifterna i genomsnitt 21 BTC per dag, vilket endast motsvarar 1 till 2% av den totala blockbelöningen.

För Ethereum sjunker transaktionsräkningarna också 33% från topparna, med siffror som faktiskt sjunker under denna vecka till cirka 1100k per dag.

Intressant nog ser vi inom Ethereums ekosystem en ganska dramatisk skillnad i kedjans uppmärksamhet. Även om antalet transaktioner och aktiva adresser är nere, handlar storleken på de avgifter som betalas betydligt högre. Detta beror troligen, åtminstone delvis, på den starka efterfrågan på NFT -handel och investeringar.

De totala transaktionsavgifterna på Ethereum -nätverket ligger för närvarande på cirka 10 2021 ETH per dag, vilket motsvarar en relativt hög nivå, jämförbar med 'DeFi summer' och XNUMX Bull.

Den ökade marknadsuppmärksamheten för NFT har dock kostat, med DeFi -tokens som verkar vara förlorarna i ekvationen. Diagrammet nedan visar transaktionsdata på kedjan för fyra Blue Chip DeFi-tokens AAVE, COMP, UNI och YFI. På den översta raden visas aktiva adresser som interagerar med tokens, och den nedre raden överför USD -värdet i tokens.

Över hela linjen ger det en något dyster bild, där alla fyra ser strukturella nedgångar i investerarnas uppmärksamhet, de flesta bryter till nya nedgångar särskilt denna vecka.

Bullish Supply Dynamics

Frågan om huruvida en avvikelse i kedjeaktivitet är hausseartad eller baisseartad är en komplex fråga, eftersom mer handelsvolym för digitala tillgångar övergår till börser utanför derivat och derivatinstrument. Dessutom gör tekniska framsteg som transaktionsbatchning, SegWit -adoption och användning av Lightning Network och andra Layer 2 -enheter ett dynamiskt problem att lösa.

Å andra sidan ger leveransdynamik, särskilt med tanke på myntmognad, en ganska robust signal åt båda hållen. Även om observationer av ackumulering och HODLing vanligtvis är en indikator på långt avstånd (dvs det tar tid att spela ut), är den nuvarande marknadstrenden historiskt stark för tjurarna.

Följande diagram presenterar en serie indikatorer för försörjningsdynamik för Bitcoin och Ethereum, och det kommer att bli uppenbart att likheter finns mellan båda kedjorna och båda ser väldigt konstruktiva ut.

Unga mynt är de yngre än 3 månader. Det är mest troligt att de spenderas under volatilitet. En nedgång i de unga mynt -HODL -vågorna indikerar att marknaden föredrar framför HODL och inte att spendera. Unga BTC representerar nu bara 15 %% av myntutbudet och en mycket stark nedtrend spelar.

Ethereum HODL -vågor är nästan samma diagram, med unga mynt som trender ner mot en långsiktig lågpunkt på 12.5% av det cirkulerande utbudet.

När dessa unga mynt mognar och åldras övergår de till medeltid (3m till 1y) och gamla mynt (1y+). Dessa mogna mynt är statistiskt sett mindre benägna att spendera, och en klättrande andel av dem tyder på ökad illikvid tillgång.

En kraftig uppåtgående trend i myntmognad är i spel för Bitcoin med nästan 50% av myntutbudet mellan 3 och 3 år.

Återigen visar Ethereums utbud en liknande trend med hela 70% av ETH -myntförsörjningen vilande i minst 3 månader. För båda tillgångarna började dessa uppgångar i äldre myntförsörjning runt mars 2021, vilket därför speglar en mycket stark efterfrågan på att köpa och behålla hela denna tjurmarknad.

För att belysa denna förändring i marknadens beteende och i överensstämmelse med en minimal önskan för långsiktiga investerare att spendera mynt har Liveliness -mätvärdet för båda kedjorna gått in i en mycket stark nedåtgående trend. Som en snabb uppdatering om Liveliness:

• Livlighet kartlägger om fler myntdagar ackumuleras (HODLing) eller förstörs (utgifter) av det totala myntutbudet.
• Nedtrender tyder på ackumulering där mer viloläge och myntmognad byggs upp och mindre utgifter äger rum.
• Uppgångar föreslår utgifter där gamla mynt flyttas förstörs livslängden och distribution sker.
• Brantare trender betyder starkare grundläggande trender av ovanstående är i spel.

Bitcoin livlighet har åter kommit in i en nedåtgående trend som har accelererat under denna prisrally.

Ethereums livlighetsmätning målar ungefär samma bild och trender starkt sedan maj-försäljningen. Med tanke på att en enorm volym ETH handlar för närvarande i NFT -rörelsen, indikerar det att mycket av denna volym är samma ETH -tokens som byter ägare.

Slutligen är en god signal om adoption, ränta, ackumulering och HODLing tillväxten i saldon som inte är noll. Bitcoins icke-nolladresser har fortsatt att slipa högre, efter att ha återvänt till över 38 miljoner adresser och på väg att ta ut ATH.

Ungefär som sin äldre, är Ethereums adresser utan noll också i stark uppgång och når en ny ATH på 60.7 miljoner adresser.

Även om skillnaden mellan pris och kedjeaktivitet historiskt sett är onormal för en tjurmarknad i full skala, är det inte en ovanlig signatur för pre-bull och pre-supply-squeeze dynamik. Dessa perioder åtföljer ofta slutet på björnmarknadsackumulering där investerarna som är kvar är de starka händerna, de med högst övertygelse.

Försörjningsdynamiken tycks tyda på en extremt robust underliggande efterfrågan, och detta bör fortsätta att vara ganska konstruktivt för priserna om trenden fortsätter. Aggressiva utgifter för äldre mynt skulle vara en viktig ogiltighetssignal att se upp för.

---

Produktuppdateringar

Mätvärden och tillgångar

---

Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-35-2021/