The Week On-chain (สัปดาห์ที่ 23, 2021)

ตลาด Bitcoin ได้เห็นสัปดาห์ที่ค่อนข้างเงียบ ทั้งในการเคลื่อนไหวของราคา และความต้องการสำหรับธุรกรรมออนไลน์และการชำระมูลค่า ราคาซื้อขายอยู่ในช่วงแคบ ๆ ระหว่างสูงถึง $39,242 และลงไปที่ระดับต่ำสุดประจำสัปดาห์ที่ $34,942

ในขณะเดียวกัน กิจกรรม on-chain ในผู้ใช้ที่ใช้งานอยู่ ปริมาณการชำระและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ทั่วทั้งโปรโตคอล Bitcoin และ Ethereum ได้ลดระดับกลับไปสู่ระดับที่สังเกตได้ในปี 2020 และต้นปี 2021 ความแออัดของ Mempool ได้หายไปอย่างมากเนื่องจากตลาดยังคงไม่แน่นอนในช่วงขาขึ้นหรือ อคติหยาบคายของโครงสร้างตลาดปัจจุบัน

ความแออัดคลี่คลายโดยสิ้นเชิง

ลักษณะของตลาดกระทิงคือความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการทำธุรกรรมบนเครือข่าย การชำระมูลค่า และความเร่งด่วนในการรวมในบล็อกที่จะเกิดขึ้น ผลลัพธ์สุทธิคือกิจกรรม ปริมาณธุรกรรม และค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญสูงขึ้น นี่เป็นผลมาจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นจากนักลงทุนและแรงจูงใจให้ผู้สูงวัยใช้เหรียญของพวกเขาเพื่อความแข็งแกร่งในราคาที่สูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสัปดาห์นี้ การเติบโตของอุปสงค์แบบ on-chain ได้ชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด โดยมีตัวชี้วัดแบบ on-chain จำนวนหนึ่งแสดงการดึงกลับที่สำคัญ

ตั้งแต่มกราคม 2021 จำนวนที่อยู่ Bitcoin ที่ใช้งานอยู่ได้คงระดับประมาณ 1.15 ล้านที่อยู่ต่อวัน ซึ่งใกล้เคียงกับจุดสูงสุดในปี 2017 ควรสังเกตว่าในปี 2017 ระดับนี้มาถึงเพียงไม่กี่วันก่อนที่จะทรุดตัวกว่า 33% ในระหว่างการขายครั้งแรก วัฏจักรปัจจุบันรักษากิจกรรมบนเครือข่ายระดับสูงเป็นเวลา 5 เดือน

ในระหว่างการเทขายครั้งล่าสุด เครือข่าย Bitcoin พบว่ามีที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ลดลง 18% จากระดับสูงสุดล่าสุดเป็น 0.94 ล้าน ฤดูใบไม้ร่วงนี้ลดลงประมาณครึ่งหนึ่งของการลดลงในปี 2017 ซึ่งบ่งชี้ว่าในขณะที่กิจกรรมชะลอตัว แต่มีความต้องการมากกว่าหลังจากรอบที่ผ่านมาในระดับมหภาค (หรืออาจมีต่อไป…)

จำนวนเอนทิตีที่ใช้งานอยู่ได้ลดลงในทำนองเดียวกัน โดยย้อนกลับไปจากระดับสูงที่ 375k เป็นประมาณ 250k เอนทิตีบนเชนที่ไม่ซ้ำกัน ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกันอีกครั้งกับค่าที่สังเกตได้ในช่วงปลายปี 2017 ถึงต้นปี 2018 เนื่องจากความสนใจในสินทรัพย์ลดลงพร้อมกับราคาที่ลดลง

ความแตกต่างที่สำคัญระหว่าง 'เอนทิตี' และ 'ที่อยู่' คือการใช้อัลกอริธึมการจัดกลุ่มเพื่อสร้างเมื่อเอนทิตีเดียว (เช่น การแลกเปลี่ยน นักขุด หรือนักสะสมทั่วไป) อาจเป็นเจ้าของที่อยู่หลายแห่ง ดังนั้นจึงให้มุมมองที่แม่นยำยิ่งขึ้นของ 'ผู้ใช้ที่ไม่ซ้ำกัน '.

ปริมาณการโอนในสกุลเงิน USD ทั้งหมดที่ชำระโดยเครือข่าย Bitcoin ได้ลดลงถึง 65% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ปริมาณการโอนที่ปรับเปลี่ยนแปลงลดลงจากมากกว่า $43B/วัน เหลือ $15B/วัน อีกครั้ง อาฟเตอร์ช็อกปี 2017 เป็นเหตุการณ์เดียวที่มีขนาดใกล้เคียงกัน ซึ่งปริมาณการตัดสินบนเครือข่ายลดลง 80% ในช่วงระยะเวลาประมาณ 3 เดือน

Bitcoin ไม่ได้อยู่คนเดียวที่เห็นกิจกรรมออนไลน์ลดลง ปริมาณการโอน Ethereum USD ลดลงกว่า 60% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การลดลงที่เปรียบเทียบกันได้ในปี 2018 นั้นรุนแรงกว่ามากที่ -95% อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องจับตาดูว่าอุปสงค์ที่ลดลงนี้เกิดขึ้นชั่วคราวหรือเป็นสัญญาณของสิ่งที่จะเกิดขึ้น

เนื่องจากความต้องการในการทำธุรกรรมแบบ on-chain ลดลง ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมโดยเฉลี่ยที่จ่ายไปก็ลดลงเช่นเดียวกันสำหรับทั้งสองเครือข่าย ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเฉลี่ยสูงเป็นประวัติการณ์ในเดือนเมษายนและพฤษภาคม โดยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้นถึง 60 ดอลลาร์สำหรับโปรโตคอลทั้งสอง ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยสำหรับทั้งสองเครือข่ายได้กลับสู่ระดับกลางปี ​​2020 ที่ประมาณ $3.50 ถึง $4.50

โดยตัวชี้วัดกิจกรรมออนไลน์เกือบทั้งหมด เดือนที่ผ่านมามีการลดลงอย่างมากในอดีต โดยเปลี่ยนอย่างรวดเร็วจากเศรษฐกิจออนไลน์ที่เฟื่องฟูที่ราคา ATH ไปสู่ ​​mempools ที่ชัดเจนเกือบทั้งหมดและความต้องการธุรกรรมและการชำระบัญชีที่ลดลง

---

พลวัตของอุปทาน

ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ปริมาณรวม 160.7k BTC ถูกใช้จากสถานะที่มีสภาพคล่องต่ำกลับเข้าสู่การไหลเวียนของของเหลว ข้อมูลนี้เป็นมาตรวัดปริมาณโสหุ้ยที่เข้าสู่ตลาดอีกครั้งหลังจากที่วิเคราะห์และวิเคราะห์พฤติกรรมของเราว่าไม่มีสภาพคล่อง (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมในบทความนี้).

สิ่งสำคัญสำหรับโหนดคือ 160.7k BTC นี้เป็นเพียง 22% ของอุปทานที่เคลื่อนไปในทิศทางอื่น จากของเหลวเป็นของเหลวตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 ซึ่งหมายความว่าของ 744k BTC ที่ถูกถอนออกไปยังห้องเย็น (หรือเทียบเท่า) ในช่วง 14 เดือนที่ผ่านมา 78% ของพวกเขายังคงไม่ได้ใช้แม้ว่าจะมีความผันผวนเมื่อเร็ว ๆ นี้

จำนวนที่อยู่ทั้งหมดที่มียอดคงเหลือ BTC ไม่เป็นศูนย์ลดลงตลอดเดือนพฤษภาคม โดยลดลงจากที่อยู่ทั้งหมด 1.2 ล้านที่อยู่ ซึ่งแตกต่างจากความต้องการในการทำธุรกรรมและตัวชี้วัดกิจกรรมอื่น ๆ ซึ่งลดลง 60% + การลดลงในที่อยู่ที่ไม่ใช่ศูนย์ (ซึ่งใช้เหรียญที่เป็นเจ้าของทั้งหมดอย่างมีประสิทธิภาพ) ลดลงเพียง 3% จาก ATH เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในปี 2017 ซึ่งเราเห็นว่าเกือบหนึ่งในสี่ของที่อยู่ใช้เหรียญของพวกเขา นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงสุทธิที่ค่อนข้างเล็ก

สิ่งที่แนะนำคือบางส่วนของตลาดใช้ยอดคงเหลือทั้งหมดจากที่อยู่ที่เป็นเจ้าของซึ่งบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงความเชื่อมั่นสำหรับส่วนนั้นของตลาด

เราสามารถเปรียบเทียบตัวชี้วัด Spent Output Profit Ratio (SOPR) สองเวอร์ชันเพื่อดูว่าส่วนใหญ่ที่ใช้เหรียญของพวกเขาคือ a) ตระหนักถึงการสูญเสียและ b) ถูกใช้โดยผู้ถือระยะสั้น จุดเริ่มต้นบางส่วนใน SOPR เพื่อตีความแผนภูมิถัดไป:

• สพร ค่าระบุขนาดของกำไร (>1.0) หรือขาดทุน (<1.0) ที่ตลาดรับรู้ ยอด/ร่องที่ใหญ่ขึ้นหมายถึงกำไร/ขาดทุนที่มากขึ้น
• สพร ตัวแปรพิจารณาตลาดทั้งหมด มันปรับปรุงสัญญาณโดยการกรองธุรกรรมรีเลย์ที่มีอายุการใช้งาน <1 ชม. ซึ่งไม่มีความหมายทางเศรษฐกิจ
• สธ-สบพ ตัวกรองแบบต่างๆ เฉพาะสำหรับเหรียญที่ใช้ไปซึ่งมีอายุน้อยกว่า 155 วันเพื่อดึงดูดผู้เข้าแข่งขันรายใหม่เข้าสู่ตลาด และกรองผู้ถือครองระยะยาวออก

แผนภูมิด้านล่างเปรียบเทียบ สพร (ทั้งตลาดลบธุรกรรมการถ่ายทอด) ถึง สธ-สบพ (เฉพาะน้องใหม่เท่านั้น) สิ่งที่เราเห็นคือทั้งคู่อยู่ต่ำกว่า 1.0 และด้วยเหตุนี้ผู้ใช้จ่ายจึงตระหนักถึงความสูญเสียโดยรวมทั่วทั้งตลาด อย่างไรก็ตาม โปรดทราบว่า STH-SOPR นั้นต่ำกว่า SOPR สิ่งนี้บ่งชี้ว่าขนาดของการสูญเสียที่เกิดขึ้นโดยผู้เข้าร่วมตลาดรายใหม่นั้นใหญ่กว่าตลาดโดยเฉลี่ยมาก ตัวชี้วัด aSOPR ที่ใกล้เคียงกับ 1.0 บ่งชี้ว่าผู้ถือครองระยะยาวที่ตระหนักถึงผลกำไรจะถูกชดเชยมากหรือน้อยโดยผู้ถือระยะสั้นที่รับรู้ถึงการสูญเสีย

อุปทานที่ถือครองโดยผู้ถือครองระยะยาว (LTH) เริ่มเร่งขึ้น เกณฑ์สำหรับสถานะ LTH คือ UTXO ที่ไม่ได้ใช้งานเป็นเวลา 155 วัน ดังนั้น แผนภูมิต่อไปจึงเน้นที่การอธิบายนักลงทุนที่ซื้อระหว่างช่วงปลายปี 2020 ถึง 3 มกราคม 2021 และไม่ได้ใช้เหรียญของพวกเขา

หลังจากช่วงเวลาของ LTHs ที่แจกจ่ายเหรียญ ในขณะที่ตลาดปรับตัวขึ้นจาก $10 เป็น $64k ATH การเปลี่ยนแปลงสุทธิในการจัดหา LTH ตอนนี้อยู่ในแนวโน้มขาขึ้นที่มั่นคง (พฤติกรรม HODLing) อีกครั้งที่เราเห็นว่าเศษส่วนนี้คล้ายกับช่วงปลายปี 2017 และตลาดหมีช่วงต้นปี 2018 เศษส่วนนี้อธิบายจุดเปลี่ยนที่ LTH หยุดการใช้จ่าย เริ่มสะสมใหม่ และกักเก็บสิ่งที่ถือว่าเป็นเหรียญราคาถูก

ตอนนี้ LTH เป็นเจ้าของ 10.9 ล้าน BTC ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 58% ของอุปทานหมุนเวียน เป็นที่น่าสังเกตว่า LTH ในปัจจุบันมี BTC มากกว่า 2.3 ล้าน BTC (+8% ของอุปทานหมุนเวียน) เมื่อเทียบกับ LTH ที่จุดสูงสุดในปี 2017

สิ่งนี้เน้นย้ำถึงความเป็นจริงโดยสัญชาตญาณ ราคาเหรียญที่สูงขึ้นต้องการเงินทุนไหลเข้าที่มากขึ้นเพื่อรักษาแนวโน้มของตลาดกระทิง นอกจากนี้ยังแสดงให้เห็นว่าการกระจายเหรียญน้อยลงสามารถวางในตลาดท้องถิ่น / มาโครได้หากไม่มีความต้องการไหลเข้าของเงินทุน

กิจกรรม DeFi ช้าลงในเครือข่าย

กิจกรรมบนเครือข่ายที่ช้าลงนั้น แน่นอนว่าไม่จำกัดเฉพาะ Bitcoin และ Ethereum กิจกรรมออนไลน์แบบรวม เช่น จำนวนการโอน (บนสุด) และมูลค่า USD ที่โอน (ด้านล่าง) สำหรับโทเค็น COMP, AAVE, UNI และ YFI ลดลงอย่างมากในเดือนที่ผ่านมา ตัวชี้วัดเหล่านี้เรียบง่ายแต่มีประสิทธิภาพที่สมเหตุสมผลในฐานะมาตรวัดระดับสูงสำหรับความเชื่อมั่นของนักลงทุนจำนวนมาก และสามารถเห็นแผนที่ที่ดีพอสมควรกับแนวโน้มของราคา

สุดท้ายนี้ เราเห็นได้ว่าจำนวนธุรกรรมการซื้อขายของ Uniswap รายวันลดลง 28% นับตั้งแต่จุดสูงสุดในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ว่าความต้องการโทเค็นลดลง จำนวนธุรกรรมรายวันสำหรับ Uniswap ได้กลับสู่พื้นฐานระยะยาวที่ประมาณ 160 การซื้อขาย/วัน ซึ่งจัดขึ้นตั้งแต่เดือนกันยายน 2020 ท่ามกลาง 'DeFi Summer'

แดชบอร์ดออนเชนประจำสัปดาห์ Week

จดหมายข่าว The Week On-chain ตอนนี้มี แดชบอร์ดสดสำหรับแผนภูมิเด่นทั้งหมด โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.

---

เนื้อหา Glassnode ใหม่

DeFi Uncovered: ทดลอง

เราได้เปิดตัวชุดเนื้อหาใหม่ที่เน้นข้อมูลเชิงลึกและการวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องกับภาคส่วน DeFi ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว ผลงานล่าสุดของเราวิเคราะห์และสำรวจชุดโปรโตคอลการให้ยืมที่เป็นนวัตกรรมใหม่และทดลองโดยเน้นที่การออกแบบสิ่งจูงใจ ความเสี่ยง และโอกาส

วันที่ออก บทความที่นี่ และเพื่อ ลงทะเบียนเพื่อรับข้อมูลเชิงลึก DeFi เพิ่มเติมที่นี่

อัพเดทผลิตภัณฑ์

ตัวชี้วัดและสินทรัพย์

• เปิดตัวเมตริกใหม่: เดลต้าแคป และ ราคาที่สมดุล
• TradingView ขยายสัญลักษณ์ด้วยการแลกเปลี่ยนและสกุลเงิน
• อัพเดทรายการสถาบันการศึกษาสำหรับ สพร, สพร และ STH-SOPR

วิดีโอสอนใหม่เปิดตัวใน Glassnode Studio สำหรับ:

---

ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/