Zincir Üzerindeki Hafta (23. Hafta, 2021)

Bitcoin piyasası, hem fiyat hareketinde hem de zincir üstü işlemlere ve değer yerleşimine yönelik talepte nispeten sakin bir hafta geçirdi. Fiyatlar 39,242$ ile haftalık en düşük 34,942$ arasında dar bir aralıkta işlem gördü.

Bu arada, hem Bitcoin hem de Ethereum protokollerinde aktif kullanıcılardaki zincir içi aktivite, yerleşik hacim ve işlem ücretleri 2020 ve 2021 başlarında gözlemlenen seviyelere geri döndü. Piyasa yükseliş veya yükseliş etrafında belirsiz kaldığından Mempool tıkanıklığı büyük ölçüde temizlendi. mevcut piyasa yapısının düşüş eğilimi.

Tıkanıklık Tamamen Temizleniyor

Boğa piyasalarının bir özelliği, zincirleme işlemler, değer uzlaşması ve yaklaşan bir bloğa dahil olma aciliyeti için güçlenen bir taleptir. Net sonuç, faaliyet, işlem hacimleri ve öncelik ücretlerinin daha da artmasıdır. Bu, hem yatırımcılardan gelen artan talebin hem de daha yaşlı ellerin madeni paralarını daha yüksek fiyatlarla güçlenmek için harcama teşvikinin bir sonucudur. Özellikle bu hafta, zincir içi talepteki büyüme, önemli geri çekilmeler gösteren bir dizi zincir üstü ölçümle birlikte belirgin şekilde yavaşladı.

Ocak 2021'den bu yana, aktif Bitcoin adreslerinin sayısı, 1.15 zirvesine denk gelen günde yaklaşık 2017 milyon adres seviyesini korudu. 2017'de, ilk satış sırasında %33'ün üzerine çıkmadan önce bu seviyeye sadece birkaç gün ulaşıldığını belirtmek gerekir. Mevcut döngü, bu yüksek zincir üzerindeki aktiviteyi 5 ay boyunca sürdürdü.

Son satışlar sırasında, Bitcoin ağı aktif adreslerde son zamanlardaki en yüksek seviyelerden %18 düşüşle 0.94 milyon civarına düşüş yaşadı. Bu düşüş, 2017'de görülen düşüşün yaklaşık yarısı kadardır, bu da faaliyetin yavaşlamasına rağmen önceki döngü makro zirvelerinden daha fazla talebin bulunduğunu (veya belki daha fazlasının olduğunu) gösterir.

Aktif varlıkların sayısı da benzer şekilde geri çekildi ve 375 bin yüksekten yaklaşık 250 bin benzersiz zincir üstü varlıklara geri döndü. Bu, varlığa olan ilginin düşen fiyatlar ile azalması nedeniyle 2017'nin sonundan 2018'in başına kadar gözlemlenen değerlerle yine çakışıyor.

'Varlıklar' ve 'adresler' arasındaki temel fark, tek bir varlığın (bir borsa, madenci veya normal bir akümülatör gibi) ne zaman birden fazla adrese sahip olabileceğini belirlemek için kümeleme algoritmaları kullanmamızdır, böylece benzersiz 'kullanıcılar' hakkında daha doğru bir görünüm sağlar. '.

Bitcoin ağı tarafından belirlenen toplam USD cinsinden transfer hacmi, son iki hafta içinde %65 gibi büyük bir oranda geri çekildi. Değişime göre ayarlanmış transfer hacmi 43 Milyar $/gün'den 15 Milyar $/gün'e düştü. Yine, 2017 artçı sarsıntı, zincir üzerinde yerleşik hacmin yaklaşık 80 aylık bir süre içinde %3 düştüğü karşılaştırılabilir ölçekteki tek olaydır.

Bitcoin, zincir içi aktivitedeki bu düşüşü görme konusunda yalnız değil. Ethereum USD cinsinden transfer hacmi son iki haftada %60'ın üzerinde düştü. 2018'deki karşılaştırılabilir düşüş -%95 ile çok daha aşırıydı, ancak bu talep durgunluğunun geçici mi yoksa gelecek şeylerin bir işareti mi olduğunu göreceğiz.

Zincir üstü işlemlere olan talep azaldıkça, ödenen ortalama işlem ücreti her iki ağ için de benzer şekilde azaldı. Tüm zamanların en yüksek ortalama işlem ücretlerine Nisan ve Mayıs aylarında ulaşıldı ve kısa vadeli artışlar her iki protokol için de 60 doları aştı. Her iki ağ için ortalama ücretler şimdi yaklaşık 2020 ila 3.50 ABD Doları arasındaki 4.50 ortası seviyelerine geri döndü.

Neredeyse tüm zincir içi aktivite metriklerine göre, son ay, ATH fiyatlarında gelişen zincir üstü ekonomilerden, neredeyse tamamen net mempool'lara ve işlemler ve uzlaşma için azalan talebe hızla geçiş yaparak, tarihsel olarak büyük bir düşüş oldu.

---

Tedarik Dinamikleri

Geçen ay boyunca, likit olmayan bir durumdan likit dolaşıma toplam 160.7 bin BTC harcandı. Bu, analitik ve buluşsal yöntemlerimiz tarafından likit olmayan olarak sınıflandırıldıktan sonra piyasaya yeniden giren genel gider arzının bir ölçüsünü sağlar (bu makalede daha fazla ayrıntı görün).

Düğüm için önemli olan şey, bu 160.7 bin BTC'nin Mart 22'den bu yana sıvıdan likit olmayana doğru diğer yöne hareket eden arzın sadece %2020'sini temsil etmesidir. Bu, soğuk depoya (veya eşdeğerine) çekilen 744 bin BTC'ninki anlamına gelir. son 14 ayda, bu son dalgalanmaya rağmen bunların %78'i harcanmamış olarak kaldı.

Sıfır olmayan BTC bakiyesine sahip toplam adres sayısı Mayıs ayı boyunca düştü ve toplam 1.2 milyon adres düştü. %60+ oranında düşen işlem talebi ve diğer etkinlik ölçümlerinden farklı olarak, sıfır olmayan adreslerdeki (sahip olunan tüm paraları etkin bir şekilde harcayan) düşüş ATH'den yalnızca %3 azaldı. Adreslerin neredeyse dörtte birinin paralarını harcadığını gördüğümüz 2017 zirvesiyle karşılaştırıldığında, bu nispeten küçük bir net değişiklik.

Bu, pazarın bir kısmının sahip olunan adreslerden tüm bakiyesini harcadığını ve bu pazarın o kısmı için kanaatte bir değişiklik olduğunu düşündürür.

Harcanan Çıktı Kâr Oranı (SOPR) metriğinin iki versiyonunu karşılaştırarak coinlerini harcayanların çoğunluğunun a) kayıpların gerçekleştiğini ve b) Kısa Vadeli Sahipler tarafından harcandığını görebiliriz. Bir sonraki tabloyu yorumlamak için SOPR ile ilgili bazı başlangıç ​​noktaları:

• Sopr değerler, piyasanın gerçekleştirdiği kârın (>1.0) veya zararın (<1.0) büyüklüğünü gösterir. Daha büyük zirveler/düşükler, gerçekleşen daha büyük karlar/zararlar anlamına gelir.
• ASOPR varyant tüm pazarı dikkate alır. Ekonomik olarak anlamlı olmayan, <1 saat ömrü olan röle işlemlerini filtreleyerek sinyali iyileştirir.
• STH-SOPR varyant yalnızca, pazara yeni girenleri yakalamak ve uzun vadeli sahiplerini filtrelemek için 155 günden daha genç harcanan paralar için filtre uygular.

Aşağıdaki grafik karşılaştırır ASOPR (tüm piyasa eksi aktarma işlemleri) STH-SOPR (yalnızca pazara yeni girenler). Görebildiğimiz, her ikisinin de 1.0'ın altında olduğu ve dolayısıyla harcama yapanların tüm pazarda toplu olarak kayıplar yaşadığıdır. Ancak, STH-SOPR'nin aSOPR'ın oldukça altında olduğuna dikkat edin. Bu, piyasaya yeni girenlerin gerçekleştirdiği kayıpların büyüklüğünün ortalama olarak piyasadan çok daha büyük olduğunu gösterir. aSOPR metriğinin 1.0'a yakın olması, kâr elde eden uzun vadeli sahiplerin, kısa vadeli sahiplerin zarar gerçekleştirmesiyle aşağı yukarı dengelendiğini gösterir.

Uzun vadeli sahipleri (LTH'ler) tarafından tutulan arz yukarı doğru hızlanmaya başladı. LTH statüsü için eşik, 155 gün boyunca uykuda olan UTXO'lardır. Bu nedenle, sonraki çizelgeler büyük ölçüde 2020'nin sonları ile 3 Ocak 2021 arasında satın alan ve paralarını harcamamış olan yatırımcıları tanımlıyor.

LTH'lerin madeni para dağıttığı bir dönemden sonra, piyasa 10 bin dolardan 64 bin dolarlık ATH'ye yükselirken, LTH arzındaki net değişim şimdi sağlam bir yükseliş trendinde (HODLing davranışı). Yine de, bu fraktalın 2017'nin sonlarında boğa ve 2018'in başlarındaki ayıya benzediğini görebiliriz. Bu fraktal, LTH'lerin harcamayı durdurduğu, yeniden biriktirmeye başladığı ve şu anda ucuz para olarak kabul edilenleri biriktirmeye başladığı bükülme noktasını tanımlar.

LTH'ler artık dolaşımdaki arzın %10.9'inden fazlasını temsil eden 58M BTC'ye sahip. LTH'lerin bugün 2.3 zirvesindeki LTH'lere kıyasla 8 milyon daha fazla BTC'ye (dolaşımdaki arzın +%2017'i) sahip olduğunu belirtmekte fayda var.

Bu, sezgisel bir gerçekliği vurgular; daha yüksek madeni para fiyatları, boğa piyasası eğilimlerini sürdürmek için daha büyük sermaye girişleri gerektirir. Ayrıca, sermaye girişi talebi orada değilse, daha az madeni paranın dağıtımının yerel/makro pazarın zirvesine çıkabileceğini gösteriyor.

DeFi Etkinliği Zincir Üzerinde Yavaşlıyor

Zincir içi aktivitedeki yavaşlama, doğal olarak Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı değildir. COMP, AAVE, UNI ve YFI jetonları için transfer sayıları (üstte) ve transfer edilen USD değeri (altta) gibi toplu zincir içi aktivite geçen ay önemli ölçüde düştü. Bu metrikler basit ancak kitle yatırımcı duyarlılığı için yüksek seviyeli bir gösterge olarak makul derecede etkilidir ve fiyat eğilimlerini oldukça iyi eşleştirdiği görülebilir.

Son olarak, günlük Uniswap ticaret işlemlerinin sayısında Mayıs ortasındaki zirveden bu yana %28 düştüğünü ve token talebinde bir yavaşlama olduğunu görebiliriz. Uniswap için günlük işlem sayısı, 'DeFi Yaz'ın ortasında Eylül 160'den bu yana düzenlenen yaklaşık 2020 bin işlem/gün olan uzun vadeli temeline geri döndü.

Hafta Zincir Üzerinde Kontrol Paneli

Week On-Chain Newsletter'da artık bir tüm öne çıkan grafikler için canlı kontrol paneli okuyun.

---

Yeni Glassnode İçeriği

DeFi Keşfedilmemiş: Deneysel

Hızla genişleyen DeFi sektörüyle ilgili içgörü ve analizlere odaklanan yeni bir içerik serisi yayınladık. En son parçamız, teşvik tasarımına, risklere ve fırsatlara odaklanan bir dizi yeni, yenilikçi ve deneysel borç verme protokolünü analiz eder ve araştırır.

Check out Burada haber ve Daha fazla DeFi içgörüsü için buradan kaydolun.

Ürün Güncellemeleri

Metrikler ve Varlıklar

• Yayınlanan yeni metrikler: Delta Kap ve Dengeli Fiyat
• Borsalar ve para birimleri ile TradingView genişletilmiş sembolleri
• Akademi girişleri için güncellendi Sopr, ASOPR ve STH-SOPR

Glassnode Studio'da aşağıdakiler için yayınlanan yeni video eğitimleri:

---

Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/