Zincir Üzerindeki Hafta (36. Hafta, 2021)

Bitcoin piyasası, geçen haftaki konsolidasyondan birkaç ayın en yüksek seviyelerine çıkarak yükselmeye devam etti. Fiyatlar haftalık en düşük seviye olan 46,562 dolardan 51,838 dolara yükseldi.

Yenilenen iyimserlik, pozitif fiyat hareketini takip ederken, zincir üstü işlem hacimleri, büyük, kurumsal büyüklükteki sermayenin hakimiyetinde büyümenin devam ettiğini gösteriyor. Ayrıca uzun vadeli yatırımcıların harcadığı hacimde, HODL tercihinde ve genç kripto paraların birikiminde de düşüşler görüyoruz. Hash oranının Temmuz'un en düşük seviyelerinden bu yana %42'nin üzerinde toparlanmasıyla madenciler de bu hafta madeni para harcamaya başladı.

Madenciler Karlarını Masadan Alıyor

Bitcoin madencilik piyasası, Çin'den Büyük Göç sırasında hash gücünün yarısının çevrimdışı olmasının ardından toparlanmaya devam ediyor. 14 günlük ortalama hash oranı, tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık %128 altında olan 29 EH/s'ye yükseldi ve Temmuz'un en düşük seviyelerinden %42'lik bir toparlanmayı yansıtıyor.

Hash oranındaki artış muhtemelen daha önce kullanılmayan donanımın ikinci bir yaşam alanı bulması ve Çin'deki madencilerin donanımlarını ve operasyonlarını başarılı bir şekilde yeniden yerleştirmesi, yeniden kurması veya yeniden konumlandırmasının bir birleşimidir.

Madencilik pazarındaki rekabet zaman içinde sürekli olarak arttı ve bu da protokol zorluğunun sürekli olarak artmasına neden oldu. Bu büyüme, her halving etkinliğinde yeni BTC ihracındaki programlı düşüşe rağmen gerçekleşti. Sonuç olarak, hash başına makro BTC ödülleri uzun vadeli bir düşüş yaşadı.

Madenci gelirleri BTC cinsinden ifade edilirken, CAPEX ve OPEX maliyetleri büyük ölçüde fiat para birimleri cinsinden ifade ediliyor. Bu, madencinin etkin gelirini fiyat dalgalanmalarına bağlı hale getirir.

Madencilik donanımının bu kadar büyük bir kısmının çevrimdışı olması ve ASIC çip üretimindeki küresel üretim kısıtlamaları nedeniyle mevcut madencilik piyasası, 2020'den bu yana artan madeni para fiyatlarına yanıt vermekte yavaş buluyor. Aynı sayıda madeni para için savaşan makine sayısı daha az. , daha yüksek madeni para fiyatlarında işlem görüyor.

Sonuç olarak madencilerin hash başına ABD doları geliri, Exahash başına Temmuz 2019'daki 380 bin dolar seviyelerine yükseldi ve bu da operasyonel madencileri tarihsel olarak olağanüstü karlı hale getirdi.

BTC fiyatları son birkaç haftadır 50 bin dolar civarında seyrederken, bu madencilerden bazıları kar elde etmek için para bakiyelerinin bir kısmını harcamaya başladı. Bu hafta madenci bakiyelerinden yaklaşık 2,900 BTC harcandı; bu da 145 bin dolarlık BTC fiyatıyla yaklaşık 50 milyon dolara denk geliyor.

Bu, Çin'deki etkilenen madencilerin maliyetleri karşılamak için fiat likidite elde etmesi veya operasyonel madencilerin Mayıs satışlarından sonra kar elde etmesi ve riskten arındırılmasının bir birleşimi olabilir. Ayrıca bu gelirin bir kısmının tesisin genişletilmesinde yeniden kullanıma ve ikinci el veya yeni ASIC pazarlarından donanım satın alınmasına ayrılması da muhtemeldir.

Not: Aşağıdaki grafik, madencilik piyasasının geri kalanının tuttuğu madeni para dengesini yansıtacak şekilde Patoshi madeni paralarını çıkarmak için Workbench aracımızı kullanmaktadır.

Buna karşılık, madenci net pozisyon değişikliği nötr bir seviyeye döndü; bu da madenci birikimi ile son 30 gündeki madenci harcamaları arasında net bir denge olduğunu gösteriyor. Madenci net pozisyon değişikliği metriğinin ayda +5 ile -5 BTC arasında salınması normaldir, bu da mevcut dinamiklerin makul bir şekilde beklenen davranışa dönüşmesini sağlar ve piyasa, ek satış tarafı baskısını açıkça absorbe etmiştir.

---

Hafta Zincir Üzerinde Kontrol Paneli

Week On-Chain Newsletter'da artık bir tüm öne çıkan grafikler için canlı gösterge tablosu burada. için de üretime başladık. Hafta Zincir içi video analizi Her hafta yapılan analizlerin ardındaki tez ve mantığa daha derinlemesine bir bakış sağlamak. Ziyaret edin ve abone olun YouTube kanalıve ziyaret edin Video Portalı Video içeriğimizi görmek için.

---

İşlem Boyutu Yükselişte

2020-2021 piyasa döngüsünün ana teması ve özelliği, kurumsal büyüklükteki sermayedeki artış olmuştur. Bu eğilim zincirde giderek daha fazla görülüyor ve Mayıs ayındaki %50 düzeltmeden sonra bile nispeten yapışkan görünüyor.

2019-20 ayı piyasasında ortalama USD işlem büyüklüğü genellikle 6 bin ila 8 bin dolar arasındaydı. Bu döneme büyük ölçüde perakende ve erken yatırım fonu katılımcıları hakim oldu.

2020-21 boğa piyasasında, Mayıs satışları sırasında ortalama işlem boyutlarının önemli ölçüde artarak 58.6 bin dolarlık zirveye ulaştığı görüldü. Bu durum Temmuz ayından itibaren büyük ölçüde azaldı ve mevcut ortalama işlem büyüklüğü 30 bin ila 36 bin dolar arasında kaldı.

2019-20 dönemine kıyasla bu, son düzeltmeye rağmen kurumsal ölçekte devam eden ve yapışkan ilgiyi yansıtan %370'lik önemli bir artışı temsil ediyor.

Bu gözlemi destekleyen başka bir destek de, işlem hacmi hakimiyeti oranının 100 bin dolardan fazla artmasıdır. Aşağıdaki grafikte, sarı-kırmızı renkte daha küçük boyutlu sermayenin (<100 bin dolar) 40'deki %2017 hakimiyetinden, bugün zincir içi hacimlerin yalnızca %10 ila %20'sini temsil edecek şekilde kademeli olarak sıkıştırıldığını görebiliriz.

Bunun tersine, yeşil renkte 100 bin doların üzerindeki kurumsal ve yüksek net değerli sermaye son 12 ayda önemli ölçüde genişledi. 1 milyon dolar ile 10 milyon dolar (açık yeşil) arasında hareket eden grup, 20'den bu yana sürekli olarak işlem hacminin %30 ila %2017'unu temsil ediyor.

Ancak 10 milyon doların üzerindeki grup (koyu yeşil), Ekim 10'de yalnızca %2020'dan bugün %30'un üzerinde hakimiyete kadar önemli ölçüde büyüdü. Bu, büyük ölçekli sermaye tahsisi ve ticaret faaliyetlerindeki kayda değer büyümeyi yansıtıyor. Bu verilerin varlıklara göre ayarlandığını ve bu nedenle yalnızca ekonomik açıdan anlamlı faaliyetleri filtrelediğini unutmayın (örneğin kişisel harcamalar ve borsa cüzdan yönetimi hariç).

Genç Coin Hacmi Hakim

İşlem hacimlerine ilişkin bir diğer tespit ise madeni paraların yaşlarına göre yapılan sınıflandırmayla ilgili. Yakın zamanda yeni bir ölçüm yayınladık: Harcanan Hacim Yaş Bantları (SVAB), günlük madeni para hacminin oranını madeni para yaşına göre sınıflandıran. Bu, madeni para hacmini göz ardı eden ve yalnızca günlük işlem sayısıyla orantılı olarak yaş aralıklarına bakan Harcanan Çıktı Yaş Bantları (SOAB) metriğinin bir karşılığıdır.

Bu ölçümlerin yorumlanmasına ilişkin bazı genel ilkeler şunlardır:

• Daha fazla eski para (> 6 milyon) harcandığındaDaha önce likit olmayan madeni paraların tekrar likit dolaşıma dönme olasılığı daha yüksek. Bu en çok kapitülasyon olaylarında ve boğa piyasalarında madeni paraların güçlenerek satıldığı durumlarda görülür.
• Daha fazla genç para (1 peniden 6 milyona) harcandığında'Sıcak paralar' piyasadan çekildiği için akıllı para yatırımcılarının ve uzun vadeli sahiplerinin elinde tutma ve birikimin gerçekleşme olasılığı daha yüksek.
• Sıcak paralar, ömrü 1 haftadan kısa olan paralardır. Bunlar günlük ağ trafiğine hakimdir ve volatiliteye tepki olarak yeniden harcanma olasılıkları daha yüksektir.

Makro açıdan bakıldığında, sıcak/yeni madeni para hacimlerinin üç tipik durumda yükselişe geçtiğini ve zincir üstü hacimlere hakim olduğunu görebiliriz:

1. Üstleri havaya uçur ticaretin, spekülasyonun ve 'sıcak para' hareketlerinin maksimuma ulaştığı yer.
2. Kapitülasyon olayları Yeni alıcıların kitlesel olarak sarsıldığı ve yüksek volatilite sırasında madeni paraların birçok kez el değiştirdiği yer. Akıllı para da devreye girip birikme eğilimindedir.
3. İnançsızlık mitingleri Trader'ların uzun zamandır görülen ilk piyasa gücüne satış yapmasıyla yükseliş trendlerinin başlangıcında.

Sıcak madeni para (< 1 hafta) hacminin hakimiyeti şu anda harcanan madeni para hacminin %94'ü gibi nispeten yüksek bir seviyede. Eş zamanlı olarak, orta ve eski kripto para (> 1 ay) hacmi, %2'den daha düşük bir hakimiyet seviyesinde bulunuyor ve bu, 2019-20'de görülen ayı piyasası baz yükünden bile daha düşük.

Bu, fiyatlar 50 bin doları aşsa bile, şu anda harcanan madeni paraların büyük çoğunluğunun oldukça likit madeni paralar olduğu ve eski madeni paraların oldukça hareketsiz olduğu anlamına geliyor. Bu, HODL'a olan inancın son derece yüksek olduğunu ve likit arz eksikliğinin spot piyasa fiyatlarını daha da yukarı çekebileceğini gösteriyor.

Bu analizi daha da doğrulamak için, 1 yıldan daha eski yeniden canlanan arz hacminin günlük 5 bin BTC'nin altına düştüğünü görebiliriz. Bu, 1 yıldan daha eski kripto paralara sahip olan yatırımcıların, fiyatlar yükselse bile daha az harcama yaptığını ve daha fazla HODL yaptığını gösteriyor. 1 yıl+ arzın düşük canlandığı önceki olaylar, son aşamadaki ayı piyasaları ve erken boğa piyasaları ile ilişkilidir.

Kaldıraç Yeni Doruklara Ulaşıyor

Bu haftanın son gözlemi türev piyasalarıyla ilgili. Spot ve zincir üstü piyasalarda HODL'a yönelik olumlu duygu ve inancın yanı sıra, Bitcoin ve Ethereum için açık pozisyon yaklaşımını veya tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştığını görüyoruz.

Bitcoin kalıcı vadeli işlem piyasaları şu anda 11.8 milyar doların üzerinde açık sözleşmeye sahip ve bu da Nisan zirvesi olan 15 milyar dolara doğru güçlü bir eğilim gösteriyor.

BTC'nin fonlama oranlarının %0.03'e yaklaşmasıyla piyasa, sürekli vadeli işlem piyasalarında net uzun pozisyona sahip gibi görünüyor. Bu pozitif zayıflık seviyesi, birinci ve ikinci çeyrekte görülen seviyelere göre aşırı yüksek olmasa da, Mayıs satışlarından hemen önce görülen fonlama oranına benzer. Bu, uzun pozisyonların pozisyonlarından çıkması durumunda daha kısa vadeli bir ters rüzgar yaratabilir.

Bu etki, sürekli vadeli işlem açık pozisyonlarının önceki ATH'yi aşarak bu hafta 7.8 milyar dolara ulaştığı Ethereum için daha da belirgin.

ETH vadeli işlemlerine yönelik fonlama oranları da benzer şekilde hızlanarak %0.02'ye ulaştı; bu, Mayıs satışlarından önce görülen seviyeye denk geliyor.

Spot piyasalardaki arz dinamikleri güç göstermeye devam ederken, türev piyasalara yüksek derecede kaldıraçlı girişlerde dikkatli ve bilinçli olmak yerinde olacaktır. Pozitif fonlama oranları ve yüksek açık faiz kombinasyonu, kısa vadede art arda uzun tasfiye riskinin değerlendirilmesi için önemli bir gösterge seti olabilir.

---

Ürün Güncellemeleri

Metrikler ve Varlıklar

• Bırakın Harcanan Çıkış Hacmi Bantları SVAB ve bireysel bileşen ölçümleri
• Borsalar Arası metrikleri yayınlayın: Borsalar Arası Transferler ve Borsalar Arası Hacim
• Çıkış Şirket İçi Değişim Metriği, Vadeli İşlem Vade Yapısı ve Borsaya Göre Vadeli İşlem Vade Yapısı
• Şunun için canlandırılmış tedarik ölçümleri yayınlandı: 1 yaş+, 2 yaş+, 3 yaş+ ve 5 yaş+
• Ek Workbench işlevleri eklendi sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1), ve range(m1, start, end)

---

Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/