Ведмідь зі зниженою віддачею PlatoBlockchain Data Intelligence. Вертикальний пошук. Ai.

Ведмідь, що зменшується

Мітка часу: 23 травня 2022 8:06

Ведмідь, що зменшується

Після загальноіндустріального розпродажу разом із крахом LUNA та UST минулого тижня ринки увійшли в період консолідації. Ціни біткойна торгувалися у відносно вузькому діапазоні між максимумом у 31,300 28,713 доларів і мінімумом у XNUMX XNUMX доларів.

Наразі ринок біткойнів падає протягом восьми тижнів поспіль, що зараз є найдовшою безперервною смугою червоних тижневих свічок в історії. Цього тижня ми розглянемо профіль прибутковості на короткостроковій (щомісячній) і довгостроковій (4 роки) основі як для Bitcoin, так і для Ethereum. З цього ми бачимо, що поточна просадка помітно вплинула на ринкові показники класу активів у цілому.

Крім того, оцінка ринків деривативів показує, що побоювання щодо подальшого падіння залишаються перспективою, принаймні протягом наступних трьох-шести місяців. Дивлячись на мережу, ми бачимо, що попит на блоковий простір Ethereum і Bitcoin впав до багаторічного мінімуму, а швидкість спалювання ETH через EIP1559 зараз найнижча за весь час.

Поєднуючи низькі ціни, страхітливі ціни на похідні інструменти та надзвичайно слабкий попит на блок-простір як у біткойнах, так і в Ethereum, ми можемо зробити висновок, що сторона попиту, імовірно, й надалі бачитиме зустрічний вітер.

Ведмідь, що зменшується

У реальному часі

Цей тиждень On-chain зараз перекладається на іспанська, італійська, китайський, японський, турецька, французька, португальська, Фарсі, полірування та грецький.

Інформаційна панель тижня Onchain

Інформаційний бюлетень Week Onchain містить живу інформаційну панель з усіма представленими діаграмами можна ознайомитися тут. Ця інформаційна панель і всі охоплені показники детальніше досліджуються в нашому відеозвіті, який виходить у вівторок кожного тижня. Відвідайте та підпишіться на наш Youtube Channel, та відвідайте наш Відеопортал для отримання додаткового відео-вмісту та навчальних посібників.

Чи зменшується прибуток від BTC та ETH?

Було сформовано загальний консенсус щодо того, що зі зростанням ринкової оцінки можна очікувати, що профілі прибутку для біткойнів загалом зменшаться. Це відображає ряд факторів, які включають (але не обмежуються ними):

  • Великі розміри ринку вимагають більше капіталу для руху в будь-якому напрямку.
  • Впровадження інституційного капіталу, більш просунутих торгових стратегій і похідних інструментів для хеджування та вловлювання волатильності.
  • Стиснення інформаційної асиметрії та краща оцінка ризику, ефективності, кореляцій та циклічної поведінки.

Історично біткойн торгувався в межах приблизно 4-річного циклу «бик/ведмідь», який часто асоціювався з подіями халвінгу. На діаграмі нижче показано ковзний 4-річний складний річний темп зростання (CAGR) для біткойна.

Тепер ми можемо візуалізувати це довгострокове стиснення доходів, коли CAGR знизився з 200%+ у 2015 році до менш ніж 50% сьогодні. Зокрема, ми бачимо помітне зниження CAGR за 4 роки після розпродажу в травні 2021 року, який ми посперечалися ймовірно, була точкою зародження переважаючої тенденції ведмежого ринку.

Ведмідь, що зменшується
Жива діаграма Workbench

У короткостроковій перспективі ми також бачимо, що профіль місячної прибутковості біткойнів був невтішним, з негативним показником у -30%. По суті, протягом останнього місяця біткойн щодня втрачав 1% своєї ринкової вартості.

Цей від’ємний прибуток зараз дещо гірший, ніж під час скорочення боргу 4 грудня, але не такий серйозний, як у травні-липні. Періоди часу з такою тьмяною місячною прибутковістю трапляються відносно рідко, однак майже завжди пов’язані з подіями високої волатильності, такими як початок і кінець ведмежих ринків.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

Ми можемо спостерігати дуже схожий профіль прибутку для Ethereum протягом останніх місяців, хоча з відносно нижчими показниками -34.9%. Це демонструє, що кореляція ефективності між цими двома активами залишається сильною, незважаючи на численні відмінності в їхніх фундаментальних властивостях.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

На додаток до цього, ми бачимо цікавий зв’язок між CAGR показниками біткойна та Ethereum, особливо під час ведмежих трендів. У період невизначеності після березня 2020 року та знову після того, як у травні 2021 року почався спад, CAGR-профілі обох активів збіглися. Схоже, що Ethereum також відчуває зменшення прибутку з часом.

ETH загалом перевершує BTC під час бичачих трендів, однак, схоже, ці розбіжності з часом стають слабшими (розбіжності нижчі вгору). У більш ведмежих трендах можна помітити, що ETH CAGR часто має тенденцію бути нижчим за BTC.

За останні 12 місяців 4-річний CAGR для обох активів знизився з приблизно 100%/рік до лише 36%/рік для BTC і 28%/рік для ETH, що підкреслює серйозність цього негативного впливу.

Ведмідь, що зменшується
Жива діаграма Workbench

Незважаючи на те, що біткойн залишається найбільшим цифровим активом за ринковою оцінкою, він існує в екосистемі блокчейнів, монет, протоколів і токенів, що постійно розвивається. Ethereum, будучи другим лідером ринку протягом багатьох років, часто розглядається як дзвіночок ринкового апетиту для решти кривої ризику цифрових активів.

Популярним інструментом для відстеження цієї відносної продуктивності та ротації секторів є «Домінування біткойнів». Наведений нижче варіант домінування враховує лише відносну продуктивність ринкової капіталізації біткойна та ефіріуму. Це намагається перетворити цей макрос «обертання секторів» на дуже специфічний відносний показник продуктивності великої капіталізації. З цього ми можемо зробити кілька зауважень:

  • Зменшення дивергенції домінування BTC (зелені стрілки) є типовим для ранньої та середньої стадії бичачих ринків, оскільки інвестори починають просуватися далі по кривій ризику.
  • Зростаюча дивергенція домінування BTC (червоні стрілки) є типовим для ведмежих ринків на ранній стадії, де схильність до ризику знижується, а біткойн має тенденцію перевершувати.

На поточному ринку та після листопадового ATH ми спостерігаємо розбіжність на користь домінування BTC. Враховуючи негативну увагу, привернуту до кривої ризику цифрових активів крахом LUNA та UST, цю тенденцію варто відстежувати. Слід зазначити, що домінування Ethereum довше залишалося вищим порівняно з ведмежим ринком 2018 року, що свідчить про підвищення ринкової оцінки ETH із віком і зрілістю.

Ведмідь, що зменшується
Жива діаграма Workbench

Похідні фінансові інструменти очікують подальшого зниження

Переходячи до ринків деривативів, ми бачимо ще один зв’язок між BTC та ETH, цього разу у прибутковості ф’ючерсів за принципом «готівка-і-керрі». Протягом усього циклу 2020-22 рр. можна було отримати приблизно однакову 3-місячну дохідність від обох активів із дуже невеликою кількістю періодів розбіжностей. Це ще одна точка даних, яка свідчить про те, що трейдери використовують переваги будь-якої прибутковості, доступної на ринку, скрізь, де це дозволяють ліквідність і обсяг торгівлі.

Наразі постійна прибутковість 3M становить близько 3.1% для обох активів, що є дуже низьким історичним показником. Проте зараз це вище, ніж прибутковість 10-річних казначейських облігацій США в 2.78%, яка може почати давати столиці причина знову вийти на простір.

Ведмідь, що зменшується
Жива діаграма Workbench

Тим не менш, ринки опціонів продовжують цінувати в умовах короткострокової невизначеності та ризику зниження, особливо протягом наступних трьох-шести місяців. Минулого тижня припущена волатильність значно зросла під час ринкових розпродажів. Короткострокові опціони на гроші IV зросли більш ніж удвічі, з 50% до 110%, тоді як 6-місячний опціон IV підскочив до 75%. Це відрив від тривалого періоду дуже низьких передбачуваних рівнів IV.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

З таким сильним ведмежим ринком і такими низькими ціновими показниками не дивно, що ринок віддає помітну перевагу опціонам Put. Співвідношення Put/Call для відкритого інтересу зросло з 50% до 70% за останні два тижні, оскільки ринок намагається застрахувати подальший ризик зниження.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

Дивлячись на кінець 2-го кварталу, ми бачимо значну перевагу опціонів Put з ключовими цінами страйку в 25 тис., 20 тис. і 15 тис. доларів. Пул відкритих опціонів колл значно нижчий, відкриті інтереси переважно зосереджені навколо ціни страйку в 40 тисяч доларів.

Це свідчить про те, що принаймні до середини року ринок віддає перевагу хеджуванню ризику та/або спекуляціям щодо подальшого зниження цін.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

Однак у довгостроковій перспективі відкритий інтерес до опціонів наприкінці року є помітно більш конструктивним. Існує чітка перевага колл-опціонам, зосереджена навколо страйк-ціни від 70 до 100 тисяч доларів. Крім того, домінуючі страйк-ціни пут-опціону становлять 25 та 30 тисяч доларів США, що є вищим ціновим рівнем, ніж у середині року.

Таким чином, виходячи з розкиду відкритого інтересу до опціонів, виявляється, що ринок досить невизначений щодо найближчого терміну (2-3 місяці), зокрема. Однак спекулянти, здається, користуються перевагами нижчої припущеної волатильності та дотримуються більш конструктивного погляду на кінець року.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

Міста-привиди в мережі

Можливо, у зв’язку з побоюваннями щодо ринків похідних фінансових інструментів у найближчій перспективі активність біткойнів і ефіріуму в ланцюжку залишається невражаючою. Зрештою, високий попит на блоковий простір і використання мережі зазвичай проявляється у вигляді перевантаження мережі та різкого зростання комісії за транзакції. Незважаючи на те, що минулого тижня під час волатильності біткойн відзначив удвічі загальну суму сплачених комісій, з травня 2 року він слабшає на рівні 10-12 BTC на день.

Зауважте, ми розглянули більше нюансів, що призводять до низького рівня біткойнів у мережі режим комісії на 15-му тижні, хоча основним фактором залишається відсутність попиту на блоковий простір.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

Незважаючи на досить жваву екосистему блокчейну, попит на блоковий простір Ethereum також значно впав. Незважаючи на те, що мережа має величезну кількість додатків, фінансових протоколів і токенів, середні ціни на газ на Ethereum все ще впали і зараз становлять лише 26.2 Gwei.

За винятком кількох стрибків під час відомих монетних дворів NFT і розпродажу минулого тижня, ціни на газ Ethereum перебувають у структурному спаді з грудня. Так низькі середні ціни на газ збігаються з мінімумами травня-липня 2021 року та періодом невизначеності після березня 2020 року.

Ведмідь, що зменшується
Діаграма в реальному часі

Додатковим ефектом зниження попиту на блоковий простір Ethereum є чисте зменшення кількості монет ETH, спалених через реалізацію протоколу EIP1559. Після досягнення ATH у 38,940 XNUMX ETH/день, спалених під час монетного двору Bored Ape Yacht Club «Otherside» NFT, швидкість спалювання зараз найнижча за весь час.

Цього тижня було спалено 2,370 ETH, що на 50% менше порівняно з початком травня, і становить 18.4% викарбуваного запасу (тобто 81.6% викарбуваного ETH надходить в обіг). Хоча спалювання 18.4% більше ніж 0%, можливе надходження додаткових монет у пропозицію, під час ослаблення вхідного попиту це може стати зустрічним вітром для цін.

Ведмідь, що зменшується
Жива діаграма Workbench

Щоб закрити відносний попит на блоковий простір Ethereum, ми можемо переглянути активність у мережі, пов’язану з популярними токенами DeFi; AAVE, COMP, UNI та YFI. На діаграмах нижче показано кількість активних адрес, які взаємодіють із цими токенами, і обсяг, деномінований у доларах США, переданий на кожному з них. Це відносно прості показники та порівняння, однак зв’язок із ціною досить очевидний.

Те, що ми бачимо, — це сильна кореляція між активністю в ланцюжку та показниками ціни на токени DeFi, і наразі обидва залишаються досить не надихаючими. Минулого тижня спостерігалося невелике підвищення активності, але ще невідомо, чи це розворот тенденції, чи спалах.

Ведмідь, що зменшується
Жива панель інструментів

Висновки

Ведмежі ринки можуть взяти своє, і цей конкретний ведмідь зробив саме це. Поки ринок не наблизиться до деякої форми стійкого дна, ведмеді зазвичай погіршуються, перш ніж покращуються. Те, що ми спостерігали в наведених вище розділах, — це відносно зв’язана історія про низьку цінову ефективність, зниження довгострокової прибутковості, страх бути перекинутими на короткострокові ринки похідних інструментів і сторону слабкої активності в мережі.

Цей ефект є відносно універсальним на ринку цифрових активів, причому і біткойн, і Ethereum спостерігають значно нижчий рівень використання та попиту порівняно з бичачим ринком. Для токенів DeFi – тим більше. Є сигнали про те, що в цей час внутрішня ротація капіталу спрямована в бік BTC, можливо, це пояснюється крахом LUNA та UST минулого тижня. Така ротація є історичною характеристикою ведмежих ринків, оскільки інвестори рухаються до сприйманих безпечніших активів.

З огляду на це, останні 12 місяців цінової динаміки галузі щодо долара США залишаються невдалими, і цей ведмідь зробив нетривіальну пролом у довгострокових профілях прибутку.

Тим не менш, ведмежі ринки все ж можуть закінчитися, можливо, просто не зараз. Однак, як говориться, «ведмежий ринок породжує бика, який слідує».

Оновлення продукту

Усі оновлення продукту, покращення та ручні оновлення показників і даних записуються наш журнал змін for your reference.

Ведмідь, що зменшується
  • Слідкуйте за нами та звертайтесь Twitter
  • Приєднуйтесь до нашого Telegram канал
  • візит Форум Glassnode для тривалих дискусій та аналізу.
  • Щоб дізнатися про мережеві показники та графіки активності, відвідайте сторінку Студія Glassnode
  • Для автоматичних сповіщень про основні показники в мережі та діяльності на біржах відвідайте наш веб -сайт Сповіщення Glassnode Twitter

Застереження: Цей звіт не містить жодних інвестиційних порад. Усі дані надаються лише в інформаційних цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.

Часова мітка:

Більше від Insight Glassnode