2022 میں کارکردگی کا سال تاریخی طور پر خراب رہا ہے، نہ صرف ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے، بلکہ تقریباً تمام اثاثوں کی کلاسوں کے لیے۔ دنیا بھر میں مانیٹری پالیسی کو سخت کرنا، امریکی ڈالر کی بڑھتی ہوئی طاقت، اور خطرے کے اثاثہ جات کی قدروں میں کمی نے مارجن کالز، قرضوں کو ختم کرنے اور ڈیلیوریجنگ کی ایک وسیع صف کو متحرک کیا ہے۔
ڈیجیٹل اثاثوں کی جگہ میں، Ethereum سب سے بڑا سمارٹ کنٹریکٹ پلیٹ فارم ہے، جو کہ مالیاتی مصنوعات، اختراعات، اور آٹومیشن کی بہتات کی میزبانی کرتا ہے، جس میں وکندریقرت کی مختلف ڈگریوں (عام طور پر DeFi کہا جاتا ہے)۔ 2020-21 بیل مارکیٹ سائیکل کے دوران، خوردہ اور اداروں کی طرف سے ان مصنوعات کو یکساں طور پر اپنانے نے DeFi سیکٹر کے اندر حد سے زیادہ فائدہ اٹھانے کو جنم دیا۔
جیسا کہ ریچھ کی مروجہ مارکیٹ قائم ہے، Ethereum مقامی ٹوکن ETH کی قیمت $1,030 کی کم ترین سطح پر آ گئی ہے، جو کہ $75.2 کی اب تک کی بلند ترین قیمت سے 4,808% کم ہے۔ اس کامل طوفان کے نتیجے میں، پورا Ethereum ماحولیاتی نظام اس وقت ایک تاریخی ڈی لیوریجنگ ایونٹ کا سامنا کر رہا ہے۔ اس حصے میں، ہم کچھ ابتدائی وارننگ سگنلز، ڈیلیوریجنگ ایونٹ کے پیمانے، اور ETH سرمایہ کاروں کے منافع پر اس کے اثرات کا جائزہ لیں گے۔
یہ ٹکڑا بھی ایک منسلک ہے لائیو ڈیش بورڈ یہاں دستیاب ہے۔.
کم ہوتی طلب
کچھ ابتدائی اشارے تھے کہ ایتھریم کے استعمال اور نیٹ ورک کی طلب میں کمی نومبر ATH کے بعد جاری تھی۔ یومیہ لین دین کی گنتی (گلابی)، اور گیس کی ادا کی جانے والی اوسط قیمت (نیلے) دونوں تقریباً 6 ماہ کی میکرو کمی میں ہیں۔ اس سے پتہ چلتا ہے کہ ایتھریم چین کی مجموعی سرگرمی، طلب اور استعمال میں نرمی آ رہی تھی۔
حالیہ ہفتوں میں اوسط گیس کی قیمت میں قدرے بہتری آئی ہے، تاہم یہ زیادہ امکان ہے کہ بلاک وقفے (جامنی) سست ہونے کی وجہ سے بھیڑ کا نتیجہ ہے کیونکہ آنے والے انضمام کے لیے مشکل بم سیٹ کرتا ہے۔
نیچے دیا گیا چارٹ سٹیبل کوائنز (نیلے) اور ڈی فائی ایپلی کیشنز (سبز) کے لیے گیس کے استعمال سے غلبہ ظاہر کرتا ہے۔ Stablecoin کی منتقلی، اور DeFi پروٹوکول اب بالترتیب 5.2%، اور موجودہ Ethereum گیس کے 10.2% کی نمائندگی کرتے ہیں۔ مئی 2021 کی مارکیٹ کی اونچائی کے بعد سے اس استعمال کے غلبے میں مسلسل کمی واقع ہوئی ہے، جہاں Stablecoins اور DeFi نے بالترتیب 11.4% اور 33.4% گیس کے استعمال کو حاصل کیا۔
یہ جزوی طور پر 2021 کے دوسرے نصف حصے میں NFT بوم کی وجہ سے ہوا ہے، لیکن یہ ڈیمانڈ پروفائل میں کمی کا بھی اشارہ ہے۔
این ایف ٹی سیکٹر میں، 2021 کے دوسرے نصف حصے میں این ایف ٹی ٹرانزیکشنز پر خرچ ہونے والی گیس کا رشتہ دار حصہ عروج پر تھا، لیکن اس کے بعد جون 46.0 کے اوائل میں مقرر کردہ 2022% کی بلند ترین سطح سے گھٹ کر آج صرف 19.6% رہ گیا ہے۔ NFT ٹرانزیکشنز پورے 2021-22 کے دوران ایک پروان چڑھتی ہوئی تجارت میں ابھری، اس وقت تک تمام گیس کے استعمال کے 20% سے زیادہ کو برقرار رکھا۔
یہ ممکن ہے کہ حالیہ چوٹی اور پھر NFT گیس کے استعمال میں کمی مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ پر تیزی سے منفی سرمایہ کاروں کے رد عمل کی طرف میکرو شفٹ ہونے کا اشارہ ہے۔
اسی طرح کا مشاہدہ NFT تجارتی حجم کے حوالے سے کیا جا سکتا ہے۔ نیچے دیا گیا چارٹ اوپن سی (نیلا) اور LooksRare (نارنجی) کے لیے ETH نما تجارتی حجم کو ظاہر کرتا ہے، جس میں 50 کے بیشتر عرصے تک روزانہ تجارت کا حجم 100k ETH اور 2022k ETH کے درمیان تھا۔ تاہم، اس سال مئی کے بعد تجارتی حجم میں تیزی سے کمی واقع ہوئی، فی الحال 22k ETH/دن سے کچھ اوپر ہولڈنگ (تقریباً $24.2M/day @ $1,100 ETH)۔
ایتھرئم ایکو سسٹم کے بہت سے پہلوؤں میں، ڈیمانڈ پروفائل کم ہوتی جا رہی ہے، عام استعمال کے استعمال میں کمی، اور نومبر 2021 ATH کے بعد نیٹ ورک کی بھیڑ میں کمی، اور NFT مارکیٹوں میں ٹھنڈک حالیہ ہفتوں میں واضح ہو رہی ہے۔
Unwind کو سائز دینا
DeFi ایکو سسٹم کے اندر سب سے زیادہ مقبول میٹرکس میں سے ایک ٹوٹل ویلیو لاکڈ (TVL) کا تصور ہے، جو کہ مختلف قسم کے DeFi پروٹوکولز میں جمع کردہ ٹوکنز کی USD، یا ETH ڈینومینیٹڈ ویلیو کو ٹریک کرنے کی کوشش کرتا ہے۔ ان میں منی مارکیٹس، قرض دینے کے پروٹوکول، وکندریقرت ایکسچینج لیکویڈیٹی پول، اور بہت کچھ شامل ہے۔
DeFi پروٹوکول کا ایک مقبول استعمال بیعانہ حاصل کرنا ہے، اکثر کرپٹو کولیٹرل کے خلاف USD پر مبنی سٹیبل کوائنز کے ادھار کے ذریعے۔ بہت سی مثالوں میں، اس لیوریج کو پھر تجارت اور/یا ڈی فائی پروٹوکول میں دوبارہ جمع کر دیا جاتا ہے، جس سے آن چین ری ہائپوتھیکیشن کی ایک شکل پیدا ہوتی ہے۔
سرمائے کے بڑھتے ہوئے خطرے سے دور پوزیشننگ لینے کے ساتھ، ڈی فائی پروٹوکولز میں TVL نے ڈرامائی طور پر آرام دیکھا ہے۔ یہ دو بنیادی میکانزم کا نتیجہ ہے:
- بیعانہ، اور بار بار قرض لینے کی پوزیشنیں جو مارکیٹ کی طرف سے بیل کے بند ہونے کے دوران جمع ہوتی ہیں، یا تو صوابدید سے، یا لیکویڈیشن کے ذریعے۔
- ڈی فائی پروٹوکول میں بند ٹوکنز کے طور پر کرپٹو کولیٹرل کی قیمت کم ہوتی ہے، اکثر اوپر پوائنٹ 1 کی طرف سے تیار کردہ سیل سائیڈ کے نتیجے میں۔
Ethereum پر TVL میں گزشتہ چھ ہفتوں کے دوران $124 بلین (60%) کی کمی ہوئی ہے، جس سے کل TVL $81B تک گر گیا ہے۔ مئی اور جون کے دوران، یہ آرام دو قسطوں میں واقع ہوا ہے، پہلی بار کے ٹوٹنے کے دوران -$94B LUNA پروجیکٹ، اور پھر ایک اور - $30B جون کے وسط میں۔
7 دن کی بنیاد پر، یہ دونوں حالیہ TVL فلش آؤٹ پچھلے 18 مہینوں میں سب سے اہم کے طور پر نمایاں ہیں۔ حالیہ فروخت نے ایک ہفتے میں TVL میں -27% کا TVL سنکچن کر دیا ہے۔
اس میٹرک کے لحاظ سے صرف دو بڑے پیمانے پر ڈیلیوریجنگ ایونٹس ہیں۔ سب سے پہلے -46.0% حالیہ LUNA کے خاتمے سے منسلک ہے، اور مئی 37.5 میں اس وقت کے ATH سیٹ سے فروخت کے دوران -2021%۔
Stablecoin فلپیننگ
مئی کے آغاز سے، مارکیٹ سے کل سرمائے کے اخراج میں مجموعی طور پر stablecoin کی تلافی $9.92B ہوگئی ہے۔ USDT نے -$13.0B کی سب سے بڑی چھوٹ دیکھی ہے، اس کے بعد DAI -$2.0B کے ساتھ، کیونکہ سرمایہ کاروں نے MakerDAO والٹس کے ذریعے حاصل کردہ لیوریج کو بند کر دیا (یا ختم کر دیا گیا)۔
دلچسپ بات یہ ہے کہ USDC کی سپلائی میں 5.0-مئی کے بعد سے $1B کا اضافہ ہوا ہے، جو USDT سے ہٹ کر اور USDC کی طرف پسندیدہ سٹیبل کوائن کے طور پر مارکیٹ کی ترجیح میں ممکنہ تبدیلی کا اشارہ ہے۔
سرفہرست 4 سٹیبل کوائنز (USDT، USDC، BUSD اور DAI) کی مجموعی کیپٹلائزیشن نے بھی اب Ethereum مارکیٹ کیپ کو $3.0B سے پیچھے چھوڑ دیا ہے۔ مجموعی ٹاپ 4 اسٹیبل کوائن کیپ اس سے قبل 50-2020 کے دوران متعدد مواقع پر Ethereum کی مارکیٹ کیپ کے 22% پر سرفہرست تھی، تاہم اس سال مئی اور جون میں ڈرامائی طور پر بریک دیکھنے میں آیا ہے۔
ایسا پہلی بار ہوا ہے، اور یہ واقعہ ڈیجیٹل اثاثہ مارکیٹ کے ڈھانچے کے بارے میں تین مشاہدات کو تناظر میں رکھتا ہے:
- اکاؤنٹ اور کوٹ اثاثہ کی اکائی کے طور پر USD stablecoins کا ڈرامائی اضافہ۔
- حالیہ برسوں میں ڈالر ڈینومینیٹڈ لیکویڈیٹی کی مانگ کتنی مضبوط رہی ہے۔ ہم نوٹ کرتے ہیں کہ stablecoins اب مارکیٹ کیپ کے لحاظ سے سرفہرست چھ ڈیجیٹل اثاثوں میں سے تین کا حصہ ہیں۔
- 2022 کے دوران Ethereum ماحولیاتی نظام کی قدر میں کمی کی سراسر شدت۔
نوٹ کریں کہ تمام سٹیبل کوائنز Ethereum پر ہوسٹ نہیں کیے جاتے ہیں، اور ایک چھوٹا ذیلی سیٹ DeFi پروٹوکولز سے ادھار لیا گیا سرمایہ ہے۔ بہر حال، یہ واقعہ اس بات پر روشنی ڈالتا ہے کہ موجودہ ڈیلیوریجنگ کیوں ہو رہی ہے، کیوں کہ کرپٹو کولیٹرل کی قدر، اور مارجن قرض کے اکاؤنٹ کی اکائی (USD stablecoins) کے درمیان تفاوت وسیع ہوتا جا رہا ہے۔
تازہ ترین ایتھریم ریسرچ: ایتھرورس کی ایک مختصر تاریخ
ہمارا تازہ ترین تحقیقی ٹکڑا آن چین ٹرانزیکشنز اور گیس کی کھپت کے سلسلے میں استعمال کے مختلف کیسز کے ذریعے حاصل کردہ مارکیٹ شیئر کے نقطہ نظر سے ایتھرورس کو تلاش کرتا ہے۔
پانی کے اندر ایک نیٹ ورک
آن چین تجزیہ میں سب سے طاقتور ٹولز میں سے ایک مارکیٹ کے شعبوں کے لیے حقیقی قیمت کا حساب لگانے کی صلاحیت ہے۔ یہ بٹوے کے درمیان آخری بار منتقل ہونے کے وقت ہر سکے کی قدر کرکے ان گروہوں کی لاگت کی بنیاد کا تخمینہ لگانے کے قابل بناتا ہے۔
ETH اسپاٹ پرائس کے ساتھ اب $1,212 پر ٹریڈ کر رہا ہے، مجموعی مارکیٹ اب $1,730 کی حقیقی قیمت سے بہت نیچے ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ مارکیٹ میں -30.0% کا اوسط غیر حقیقی نقصان ہو رہا ہے۔
اگر ہم خاص طور پر ETH 2.0 جمع کنندگان کی طرف دیکھیں، تو ہم ETH ٹوکنز کی قدر کو براہ راست اس وقت ماپ سکتے ہیں جب وہ جمع کرائے گئے تھے کیونکہ ان پر کوئی داغ نہیں لگایا جا سکتا۔ اس بنیاد پر، ETH 2.0 جمع کرنے والوں کے پاس $2,400 کی قیمت کی قیمت کی بنیاد بہت زیادہ ہے، اور اس وجہ سے وہ -49.5% کا اوسط غیر حقیقی نقصان اٹھا رہے ہیں۔
یہ بات قابل غور ہے کہ ان میں سے کچھ ڈپازٹس مائع اسٹیکنگ ڈیریویٹوز جیسے Lido's stETH کے ساتھ منسلک ہوں گے، جو انفرادی سرمایہ کاروں کو اصل ڈپازٹس کی حقیقی قیمت کو متاثر کیے بغیر اثاثہ فروخت کرنے کی اجازت دیتا ہے۔
منافع میں سپلائی کا فیصد (نیلے) اور ایڈریسز (گلابی) دو اعلیٰ سطحی آن چین میٹرکس ہیں جو ایتھرئم مارکیٹ میں ماضی کے چکروں کے خلاف موجودہ مالیاتی درد کا اندازہ لگاتے ہیں۔ نیٹ ورک کا منافع جون 2020 کے بعد اب سب سے کم سطح پر پہنچ گیا ہے، جب مارکیٹ کووڈ کریش سے بحال ہو رہی تھی۔
سپلائی اور ایڈریس کا منافع دونوں یہ بتا رہے ہیں کہ ایتھریم ہولڈرز کے نصف کے قریب اپنی ہولڈنگز پر پانی کے اندر ہیں۔ نوٹ کریں کہ 2018، 2019 اور 2020 بیئر مارکیٹ کی کمی منافع میں اتنی ہی خراب ہے کہ 23% سپلائی اور صرف 2.8% ایڈریس منافع میں ہیں۔ اگر اس چکر کو اسی طرح کی سطحوں تک پہنچایا جائے تو یہ شاید آگے کے کسی حد تک سنگین راستے کو پینٹ دیتا ہے۔
ہم ایتھرئم طویل مدتی ہولڈرز کے مجموعی غیر حقیقی منافع اور نقصان کی بھی چھان بین کر سکتے ہیں، یہ وہ لوگ ہیں جنہوں نے اپنے سکے ~5-ماہ کے لیے رکھے ہیں، اور شماریاتی بنیادوں پر خرچ کرنے کا کم سے کم امکان ہے۔
لانگ ٹرم ہولڈر کا خالص غیر حقیقی منافع/نقصان (LTH-NUPL) میٹرک ظاہر کرتا ہے کہ اس گروپ کی موجودہ منافع میں ماضی کے وقفے سے بھی کمی آئی ہے، جو اب مارکیٹ کیپ کے 23% کے برابر غیر حقیقی نقصانات کو برقرار رکھتی ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ یہاں تک کہ سب سے مضبوط، اور سب سے طویل مدتی ETH سرمایہ کار اب اوسطاً اپنی پوزیشن پر پانی کے اندر ہیں۔ اس کی آخری مثال ستمبر 2018 تھی، جو اس سے بھی زیادہ گہرے سر تسلیم خم کرنے سے پہلے تھی، کیونکہ قیمتیں $64 سے 230% گر کر $84 پر آ گئیں۔
نقصانات میں تالا لگانا
ایتھرئم ہولڈر بیس میں اس طرح کے اہم غیر حقیقی نقصانات کے حامل ہونے کے ساتھ، ہم اس کے بعد اخراجات کے رویے کی طرف رجوع کر سکتے ہیں تاکہ منافع یا نقصان کی شدت کا مشاہدہ کیا جا سکے جو اصل اخراجات کے ذریعے بند ہو جاتا ہے۔
مئی کے اوائل میں LUNA سے حوصلہ افزائی کی گئی فروخت ایتھروئم کے سرمایہ کاروں کے لیے ایک دن میں $2.85B کے سرمائے کے اخراج کے ساتھ اب تک کا سب سے زیادہ خالص نقصان ہے۔ موجودہ ڈیلیوریجنگ دوسرے نمبر پر ہے، جو 2.16-جون کو نقصان میں $14B تک پہنچ گئی ہے۔
آخر میں، ہم متعلقہ ایتھرئم آن چین ٹرانزیکشنل پرافٹ ایبلٹی میٹرک (SOPR) کی طرف دیکھ سکتے ہیں، ان نظاموں کو دیکھتے ہوئے جہاں مجموعی مارکیٹ سے منافع یا نقصان کا احساس ہو رہا ہے۔
یہ اس بات کی بھی تصدیق کرتا ہے کہ Ethereum مارکیٹ نے ممکنہ طور پر جنوری 2022 میں ریچھ کی مارکیٹ میں منتقلی کی تصدیق کی تھی جب متعلقہ نقصانات نے اخراجات کے رویے پر غلبہ حاصل کرنا شروع کیا تھا۔ اسی طرح کا برتاؤ مئی 2018 میں دیکھا جا سکتا ہے جو کہ ریچھ کی گہری مارکیٹ سے پہلے تھا جس سے بحالی میں تقریباً 2 سال لگے، جس کا اختتام مارچ 2020 میں فروخت ہوا۔
موجودہ لین دین کے منافع سے پتہ چلتا ہے کہ اوسط ETH لین دین اوسطاً -13.5% نقصان میں بند ہے۔ بہت اہم ہے، اور ماضی کی ایتھرئم بیئر مارکیٹوں کے موافق پیمانے پر، یہ -20% سے -22% نقصانات کے مقابلے میں کم رہتا ہے جو 2018 ریچھ سائیکل کے کیپٹلیشن لوز پر محسوس ہوتا ہے۔
خلاصہ اور نتیجہ
ڈیجیٹل اثاثوں میں 2020-21 بیل مارکیٹ نے ڈی فائی اسپیس میں جدت اور نئی پروڈکٹس کا نمایاں حجم دیکھا، جس میں Ethereum غالب بیس پلیٹ فارم کے طور پر آگے بڑھ رہا ہے۔ تاہم، جدت اور اپنانے کے ساتھ ساتھ، بیعانہ، مارجن قرض، اور ضرورت سے زیادہ قیاس آرائیاں جمع ہوئیں۔
2022 تک مارکیٹ کی قیمتوں کے گرنے کے ساتھ، کرپٹو کولیٹرل کی قدر میں ڈرامائی کمی واقع ہوئی ہے، جس سے مستعار USD سٹیبل کوائن کیپٹل کے مقابلے میں ایک غیر پائیدار انحراف پیدا ہوا ہے۔ اس کا نتیجہ تاریخی طور پر ڈی فائی اسپیس کی ایک بڑی ڈیلیوریجنگ رہا ہے، جس میں ٹوٹل ویلیو لاک میں صرف چھ ہفتوں (124%) میں -$60B کی کمی واقع ہوئی ہے۔
ایتھرئم ہولڈر بیس اب مضبوطی سے پانی کے اندر ہے، HODLed سکے پر بھاری غیر حقیقی نقصانات، اور حالیہ ہفتوں میں تاریخی طور پر بڑے نقصانات کو بند کر دیا گیا ہے۔ یہ اشارہ کرتا ہے کہ سرمایہ کاروں کی بنیاد میں بہت زیادہ مالی درد موجود ہے، اور اگرچہ یہ سنگین ہے، یہ ابھی تک منافع کی انتہائی کم ترین سطح تک نہیں پہنچا ہے اور قیمتوں میں کمی 2018 کے بیئر سائیکل میں دیکھی گئی ہے۔
مجموعی طور پر، جو ڈیلیوریجنگ واقعہ جاری ہے وہ قابل دید طور پر تکلیف دہ ہے، اور یہ چھوٹے مالیاتی بحران کی ایک شکل کے مترادف ہے۔ تاہم، اس درد کے ساتھ ضرورت سے زیادہ فائدہ اٹھانے کا موقع ملتا ہے، اور دوسری طرف صحت مندانہ تعمیر نو کی اجازت ملتی ہے۔
نیا پروڈکٹ لانچ: ٹیوٹوریل ڈیش بورڈز
ہمیں چار نئے پہلے سے سیٹ ڈیش بورڈز، ویڈیو گائیڈز، اور تحریری نوٹ جاری کرنے پر خوشی ہے جو Glassnode صارفین کو Bitcoin سے شروع کرتے ہوئے آن چین تصورات کو دریافت کرنے اور مہارت حاصل کرنے میں مدد فراہم کرتے ہیں۔
- ٹیوٹوریل 1 - مارکیٹ کے اوپر اور نیچے کی طرف جانا
- ٹیوٹوریل 2 - آن چین سرگرمی کا تعارف
- ٹیوٹوریل 3 - بٹ کوائن مائننگ کے بنیادی اصول
- ٹیوٹوریل 4 - سپلائی ڈائنامکس کا تعارف
- ہماری پیروی کریں اور آگے بڑھیں۔ ٹویٹر
- ہماری شمولیت تار چینل
- دورہ گلاس نوڈ فورم طویل بحث اور تجزیہ کے لیے۔
- آن-چین میٹرکس اور سرگرمی کے گراف کے لیے، ملاحظہ کریں۔ گلاس نوڈ اسٹوڈیو
- بنیادی آن-چین میٹرکس اور ایکسچینجز پر سرگرمی پر خودکار الرٹس کے لیے، ہمارا ملاحظہ کریں۔ Glassnode الرٹس ٹویٹر