بٹ کوائن مارکیٹ نے اس ہفتے مضبوط بریک آؤٹ کا تجربہ کیا ہے، جو اتوار کو $29,479 کے استحکام کی کم ترین سطح سے $35,423 کی بلند ترین سطح پر ٹریڈ کر رہا ہے۔ جب تک کہ تکنیکی طور پر اگلے ہفتوں کے نیوز لیٹر کے لیے ایک واقعہ، لکھنے کے وقت، بٹ کوائن کی قیمت اس کے پیچھے سے نیچے جا رہی تھی جو کہ ایک مختصر نچوڑ دکھائی دیتی ہے، پیر کی صبح سویرے $38,677 کی بلندی تک پہنچ گئی۔
اس ہفتے ہم اس مختصر نچوڑ میں برتری کا اندازہ لگانے کے لیے مشتقات اور آن چین مارکیٹ ڈیٹا دونوں کا جائزہ لیں گے، اور مارکیٹ کے منافع کی بنیاد قائم کریں گے۔ جیسے جیسے سرمایہ کار منافع کی طرف لوٹتے ہیں، یہ سوال پوچھتا ہے کہ آیا وہ ان سکوں کو مارکیٹ کی مضبوطی میں خرچ کرنا شروع کر دیں گے یا نہیں، اگر برقرار رکھنے کا یقین باقی ہے، یا یہ ختم ہو گیا ہے۔
شارٹس کو اونچا نچوڑا
ڈیریویٹیو مارکیٹس کی ترقی اور پختگی کے ساتھ، اسپاٹ اور لیوریجڈ مارکیٹوں کے درمیان تعامل اس مارکیٹ سائیکل میں نئی حرکیات پیدا کرتا ہے جو ماضی میں موجود نہیں تھے۔
جیسا کہ ہم نے ہفتہ کھولا، آپشن مارکیٹس میں کھلی دلچسپی نے تجویز کیا کہ اتار چڑھاؤ کی توقع تھی۔ سٹرائیک پرائس کے حساب سے کھلی دلچسپی ایک ماہ کے باہر (27 اگست کے معاہدے) موجودہ کنسولیڈیشن رینج سے باہر ہڑتالوں کے لیے قابل ذکر ترجیح کو ظاہر کرتی ہے۔ ڈیریبٹ پر 27-اگست کے لیے سب سے زیادہ کھلی دلچسپی کے ساتھ ہڑتال کی قیمتیں یہ ہیں:
- پوٹس کے لیے $25k کھلے مفاد میں 1,388 BTC کے ساتھ۔
- کالز کے لیے $80k کھلے مفاد میں 1,513 BTC کے ساتھ۔
دائمی مستقبل کی منڈیوں میں کھلی دلچسپی پچھلے دو مہینوں کے دوران بڑی حد تک فلیٹ رہی ہے، جو مئی سے لے کر اب تک $10B اور $12B کے درمیان ہے۔ تاہم گزشتہ ہفتے کے دوران، پرپیچوئل فیوچر اوپن انٹرسٹ قیمت میں اضافے کے ساتھ ساتھ قابل ذکر $1.4B تک چڑھ گیا۔ اکثر اوقات، بلند کھلی دلچسپی ایک غیر مستحکم لیوریج نچوڑ کے امکانات کو بڑھانا شروع کر دیتی ہے۔
اگر ہم نقد مارجنڈ کولیٹرل سے اخذ کردہ حجم کا جائزہ لیں، تو ہم دیکھ سکتے ہیں کہ مئی کے اوائل سے ہی ساختی اضافے کا رجحان جاری ہے۔ کیش مارجنڈ کولیٹرل وہ فیوچر پوزیشنز ہیں جو نقد، یا نقد کے مساوی (سٹیبل کوائن) پر مبنی کولیٹرل کا فائدہ اٹھاتے ہیں۔ عام طور پر، کیش مارجنڈ پوزیشنز مارکیٹ کے استحکام کے لیے بہتر ہوتی ہیں کیونکہ یہ خطرے کی ایک پرت کو ہٹا دیتی ہیں جو اس وقت موجود ہوتی ہے جب غیر مستحکم کرپٹو مارجنڈ فیوچرز کا غلبہ ہوتا ہے۔
اس رجحان کی تصدیق کرتے ہوئے، ہم دیکھ سکتے ہیں کہ کرپٹو مارجنڈ فیوچر پوزیشنز کا رشتہ دار غلبہ اسی عرصے کے دوران ساختی زوال کا شکار رہا، جو کہ 70% سے گر کر 52.5% ہو گیا۔ جب کہ تمام شکلوں میں فائدہ اٹھانا مارکیٹ کے اتار چڑھاؤ کو بڑھاوا دینے کے لیے جانا جاتا ہے، یہ دونوں چارٹ رسک آن کرپٹو مارجنڈ پوزیشنز لینے والے تاجروں میں واضح کمی کو ظاہر کرتے ہیں جو کہ مارکیٹ کے لیے خالص مثبت رجحان ہے۔ یہ موجودہ مارکیٹ کے ڈھانچے کی رسک آف نوعیت میں بھی وزن بڑھاتا ہے۔
مستقبل کی منڈیوں کے دشاتمک تعصب کا اندازہ لگانے کے لیے، ہم دیکھ سکتے ہیں کہ مستقل فنڈنگ کی شرحیں منفی تجارت کرتی رہی ہیں۔ یہ اشارہ کرتا ہے کہ خالص تعصب مختصر بٹ کوائن رہتا ہے۔ خاص طور پر یہ میٹرک ہمیں اس بات کی شناخت کرنے میں مدد کرتا ہے کہ پیر کی قیمت کی ریلی ممکنہ طور پر مجموعی طور پر مختصر دباؤ کے ساتھ منسلک ہے، جس میں فنڈنگ کی شرحیں قیمتوں میں +30 فیصد اضافے کے باوجود مزید منفی سطحوں پر تجارت جاری رکھے ہوئے ہیں۔
درحقیقت، پیر کی ریلی کے دوران، شارٹس میں تقریباً $120M ایک گھنٹے میں ختم کر دیے گئے، جو بڑی حد تک اس بات کی تصدیق کرتا ہے کہ بنیادی محرک قوت کے طور پر ایک مختصر نچوڑ۔
آن چین سرگرمی خاموش رہتی ہے۔
اسپاٹ اور ڈیریویٹیو مارکیٹوں میں اتار چڑھاؤ کے براہ راست برعکس، لین دین کا حجم اور آن چین سرگرمی انتہائی پرسکون ہے۔ 14 دن کی درمیانی بنیاد پر، Bitcoin کے لیے ہستی کے مطابق لین دین کا حجم تقریباً $5B فی دن پر افسردہ رہتا ہے۔ یہ مئی سیل آف سے پہلے $16B/day سے نمایاں کمی ہے۔
تاہم، حجم ابھی تک 2017 کے بلو آف ٹاپ کی حد تک نہیں گرا ہے، جہاں نیٹ ورک کے حجم میں مکمل واپسی، بعد میں ریچھ کی مارکیٹ اور آخر میں، ایک لمبا کیپٹیشن دیکھا گیا۔ یہ دیکھنا باقی ہے کہ آیا حالیہ اتار چڑھاؤ والے پرائس ایکشن کے جواب میں آن چین والیوم میں اضافہ ہونا شروع ہوتا ہے۔
آن چین لین دین کے حجم میں کمی کے باوجود، جب NVT تناسب میں نیٹ ورک ویلیو ایشن (مارکیٹ کیپ) کا موازنہ کیا جائے تو ہم ایک دلچسپ فریکٹل دیکھ سکتے ہیں۔ تاریخی طور پر، NVT کی بہت کم اقدار بتاتی ہیں کہ لین دین کے حجم کی نسبت نیٹ ورک کی قدر کم ہے۔ اس کے برعکس، اعلیٰ قدریں، جیسا کہ فروری 2021 میں دیکھا گیا ہے، اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ لین دین کا حجم نسبتاً کم ہے اور ہو سکتا ہے کہ موجودہ مارکیٹ کی قیمت کا جواز پیش نہ کرے۔
جیسا کہ ہفتے کے آغاز میں قیمتیں $29k کی کم ترین سطح پر پہنچ گئیں، EA-NVT نے تجویز پیش کی کہ Bitcoin نیٹ ورک آن چین سیٹلمنٹ والیوم کے مقابلے نسبتاً زیادہ فروخت ہوا۔ اس مختصر نچوڑ نے اب EA-NVT کو اونچا کردیا ہے۔ اگر ان بلند قیمتوں کی حمایت میں آن چین والیوم میں اضافہ نہیں ہوتا ہے، تو یہ تجویز کر سکتا ہے کہ ریلی میں بنیادی ڈرائیوروں کی کمی ہے اور یہ احتیاط کی علامت ہو گی۔
نوٹ: آن چین والیوم اور NVT چارٹس دونوں کو ہستی کے مطابق ایڈجسٹ کے طور پر دکھایا گیا ہے۔ یہ خود خرچ، بٹوے کے انتظام اور دیگر اندرونی منتقلیوں کو ہٹا کر صرف معاشی طور پر بامعنی لین دین کے لیے فلٹر کرتا ہے۔
ہستیوں کے موضوع پر، ہم ہستیوں کو وصول کرنے میں زیادہ تعمیری اضافہ دیکھ سکتے ہیں (جو سککوں کو اپنی تحویل میں لے رہے ہیں) جب کہ ہستی بھیجنے والے (وہ سکے خرچ کرنے والے) نسبتاً فلیٹ رہتے ہیں۔ یہ ایک ابتدائی رجحان کی تبدیلی ہے اور اگر یہ برقرار رہتی ہے تو زیادہ مثبت جمع کرنے والے ماحول کی نشاندہی کرے گی۔ یہ اس بات پر روشنی ڈالتا ہے کہ لین دین کے حجم کا ایک معقول حصہ جمع ہوتا نظر آتا ہے، اور نسبتاً کم ادارے نیٹ ورک سے باہر نکل رہے ہیں۔
مجموعی طور پر، آن چین سرگرمی کسی حد تک مندی کا شکار ہے اور خاموشی سے جاری ہے۔ شاید بٹ کوائن نیٹ ورک کا استعمال اس معاملے میں قیمتوں میں پیچھے ہے۔ مثالی طور پر، تجدید اتار چڑھاؤ اور قیمتوں کا تعمیری عمل بلاک اسپیس کی مانگ کو بڑھاتا ہے۔ اگر نہیں، تو یہ تجویز کر سکتا ہے کہ آنے والے ہفتوں میں مزید محتاط فریم ورک کی ضرورت ہے۔
نیٹ ورک منافع بخش
ہفتے کے لیے اپنے تجزیے کو بند کرنے کے لیے، ہم حقیقی قیمت کے مقابلے میں مارکیٹ کے مجموعی منافع کا اندازہ لگائیں گے۔ حقیقی قیمت ان اصولی پیمائشوں میں سے ایک ہے جو آن چین تجزیہ پر مبنی ہے۔ اس کا شمار تمام سکوں کی قیمت پر اس وقت کیا جاتا ہے جب وہ آخری بار منتقل کیے گئے تھے، اور اس طرح گردش کرنے والے سکے کی فراہمی کے لیے مجموعی 'لاگت کی بنیاد' کی نمائندگی کرتا ہے۔
حقیقی قیمت فی الحال $19.3k پر ٹریڈ کر رہی ہے، عام طور پر آخری سائیکل ATH کے ساتھ موافق ہے۔ اس ہفتے کی اختتامی قیمت $35.4k کے ساتھ، اس کا مطلب ہے کہ مجموعی مارکیٹ اس وقت تقریباً 83% کا غیر حقیقی منافع رکھتی ہے۔
ماضی کے بازار کے چکروں کے تناظر میں، ہم MVRV تناسب کا استعمال مارکیٹ کیپ (اسپاٹ ویلیویشن) کو حقیقی کیپ (آن چین لاگت کی بنیاد) سے موازنہ کرنے کے لیے کر سکتے ہیں۔ یہاں ہم دیکھ سکتے ہیں کہ MVRV تناسب ایک ایسے زون میں ٹریڈ کر رہا ہے جو تاریخی طور پر تین حالات میں پہنچتا ہے:
- ابتدائی بیل سائیکل (3x) جہاں قیمتیں میکرو باٹم ہو گئی ہیں اور سمارٹ پیسہ جمع کرنے والے قابل تعریف منافع کی سطح پر واپس آ گئے ہیں۔
- درمیانی ریچھ سائیکل (2x) جہاں سرمایہ کاروں نے اپنے غیر حقیقی منافع کو ایک سائیکل ٹاپ کے بعد ڈرامائی طور پر کم ہوتے دیکھا ہے، لیکن حتمی قبولیت سے پہلے۔
- ڈبل پمپ (1x) 2013 کی مارکیٹ میں جہاں وسط سائیکل شیک آؤٹ نے کافی سرمایہ کاروں کو ایک طاقتور بلو آف ٹاپ میں تیزی سے واپس آنے سے پہلے باہر کر دیا۔
اس مرحلے پر، یہ دیکھنا باقی ہے کہ آیا مارکیٹ میکرو رجحان کو بدل سکتی ہے اور بیل مارکیٹ کے دوبارہ شروع ہونے کی تصدیق کر سکتی ہے۔ اگر ایسا ہے تو، یہ 2013 کے 'ڈبل پمپ' مارکیٹ سے مشابہت رکھتا ہے۔ اگر نہیں، تو درمیانی ریچھ کے فریکٹل ہونے کا امکان بڑھ سکتا ہے۔
شارٹ ٹرم ہولڈر (STH) کوہورٹ کے لیے MVRV کو دیکھتے ہوئے، ہم دیکھ سکتے ہیں کہ وہ فی الحال ایک اہم غیر حقیقی نقصان پر سکے رکھے ہوئے ہیں۔ STH-MVRV شاذ و نادر ہی ایسی اوور سیلڈ حالات پر تجارت کرتا ہے جس میں تقریباً تمام تاریخی مثالوں کے بعد قیمتوں میں نمایاں اضافہ ہوتا ہے۔ اس نے کہا، یہ فریکٹلز عام طور پر صرف بیئر مارکیٹس میں ہوتے ہیں، یہ نوٹ کرتے ہوئے کہ اس میں حتمی کیپٹلیشن ایونٹ بھی شامل ہے جو میکرو بیل شروع کرتا ہے۔
ہم سپلائی کے حجم کی بھی چھان بین کر سکتے ہیں جو مختصر نچوڑ کے دوران منافع کی طرف لوٹ آیا ہے۔ یہ ہمیں سکے کے حجم کا تخمینہ فراہم کرتا ہے جس کی آن چین لاگت کی بنیاد $29k سے $38k کنسولیڈیشن رینج میں ہوتی ہے۔ ہفتہ وار کم ($29k) سے شارٹ سکوز ہائی (تحریر کے وقت $38.4k) تک 2.1M سے زیادہ BTC منافع میں واپس آگیا ہے۔ یہ گردش کرنے والی سپلائی کے 11.2% کے برابر حجم کی نمائندگی کرتا ہے۔
آخر میں، ہم اس بات کا جائزہ لیتے ہیں کہ آیا باہر نکلنے کی لیکویڈیٹی کے لیے مارکیٹ کی طاقت سے فائدہ اٹھانے کے لیے پرانے منافع بخش سکوں کے زنجیر پر خرچ کیے جانے کے آثار موجود ہیں۔ اس ریلیف ریلی کے دوران پرانے سکے (>1yr) کے اخراجات میں نمایاں اضافہ دیکھنے میں جو نسبتاً مندی کا باعث ہوگا جیسا کہ 2018 میں بلو آف ٹاپ کے بعد دیکھا گیا تھا۔
اب تک ہم نے ایسا رویہ نہیں دیکھا۔ اگر پرانے سکوں کا عمومی طور پر غیر فعال ہونا برقرار رہتا ہے، تو یہ تجویز کرے گا کہ HODL کے لیے یقین نسبتاً مضبوط رہے گا اور مارکیٹ کے ڈھانچے کو آگے بڑھنے کے حوالے سے زیادہ تعمیری نظریہ کے حق میں ہے۔ اس کے برعکس، پرانے سکوں کا بڑے پیمانے پر خرچ اس بات کی نشاندہی کرے گا کہ غیر مائع سککوں کی بھرمار مائع کی سپلائی کی طرف لوٹ رہی ہے اور آگے مزید مندی کا منظر۔
ویک آن چین نیوز لیٹر میں اب ایک ہے۔ تمام نمایاں چارٹس کے لیے لائیو ڈیش بورڈ