链周（35年第2021周）

本周比特币市场进入价格盘整阶段，很大程度上保持了自 46,465 月下旬触底以来的可观涨幅。 价格在每周低点 50,461 美元和新的本地高点 XNUMX 美元之间交易。

随着比特币和更广泛的加密货币市场走高，比特币和以太坊继续形成显着的链上分歧。 相对于牛市高点，两条链上的链上活动都保持平静，即使价格势头继续上升，供应动态的看涨趋势仍在发挥作用。 本周，我们探索并比较了比特币和以太坊之间的许多链上指标，以表征这种差异。

设置舞台

在开始我们的比较分析之前，我们将在一个月的强劲价格表现之后快速浏览一下比特币市场的整体状况。 随着价格突破 50 万美元，并且上周出现了一些显着的获利回吐，市场目前处于非常高的链上交易量节点的顶端。

下图显示了上次交易当前 BTC 代币供应的价格带。 自上个周期突破 20 万美元 ATH 以来，形成了三个不同的链上交易量带：

• 31 美元至 40 美元（最低价） 在 2.98 年 2021 月和最近 2.5 个月的整合中，累积了超过 XNUMX 万个 BTC。 这现在可能是一个非常强大的潜在支撑区域。
• 45 万美元至 50 万美元（当前范围） 其中 1.65 万 BTC 有成本基础。 由于价格处于该范围的高端，这很可能也可以作为强有力的价格支撑。
• 53.7 万美元至 59 万美元（万亿美元资产） 其中 1.336 万 BTC 在 50 月至 XNUMX 月期间累积，并且仍在持有未实现的损失。 这些代币在 XNUMX 月份的 XNUMX% 以上的修正中仍然没有动摇，但如果投资者寻求以成本为基础退出，它们也可能成为间接阻力。

从净值上看，这表明市场上仍有一批相当强大的高信念投资者，这对多头来说是一个强有力的信号。

在此背景下，随着价格继续走高，整个 2020 月都继续实现利润。 这表明潜在的市场力量能够吸收这种用过的硬币供应。 aSOPR 指标显示，在 XNUMX 年 XNUMX 月的抛售之后观察到了类似的行为，事件顺序如下：

• 投降 恐慌的卖家在很长一段时间内都实现了损失。
• 盈利回报 正如 aSOPR 交易并保持在 1.0 以上所表明的那样。 这表明利润已经实现，但市场强度足以吸收卖压。
• 买家信念退货 由于 aSOPR 在许多情况下重置为 1.0，然后反弹更高，这表明有利可图的代币持有者更愿意保持休眠状态，而投资者正在逢低买入。

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链上活动分歧

在价格上涨的同时，链上活动仍保持着令人印象深刻的分歧。 尽管价格回到较高的交易区间，但比特币和以太坊对区块空间的需求仍远低于最近的峰值。

比特币网络上的活跃实体目前每天约 275 万个，比 35 月份的峰值低约 XNUMX%。

以太坊上的活跃地址同样比 33 月份的峰值下降了 450%，目前每天大约有 2020 万个地址。 值得注意的是，两条链上的当前活动类似于 XNUMX 年中后期建立的稳定的牛市前积累范围。

可以对提供块空间需求代理的交易计数进行类似的观察。 比特币交易量降至每天 200 万左右，比峰值大幅下降 37.5%。

更引人注目的是以美元计价的链上交易量，相对于 62.5 月的 ATH，目前每天下降 6% 至 XNUMXB 美元。 请注意，上面的交易计数和下面的交易量使用我们的实体调整数据，该数据过滤掉了内部转移和自我支出，从而反映了具有经济意义的交易量的大小。

由于对区块空间的需求微乎其微，比特币网络交易费用大幅下降，回到去年未见的水平。 目前，交易费用平均为每天 21 BTC，仅占总区块奖励的 1% 至 2%。

对于以太坊，交易数量也从高位下降了 33%，本周交易数量实际上下降到每天 1100 万左右。

有趣的是，在以太坊生态系统中，我们看到链上注意力存在相当大的差异。 虽然交易数量和活跃地址都在下降，但支付的费用数量却显着增加。 这很可能至少部分归因于对 NFT 交易和投资的强劲需求。

以太坊网络上的总交易费用目前约为每天 10 ETH，这是一个相对较高的水平，可与“DeFi 夏季”和 2021 年牛市相媲美。

然而，市场对 NFT 的高度关注是有代价的，DeFi 代币似乎是等式中的输家。 下图展示了四种蓝筹 DeFi 代币 AAVE、COMP、UNI 和 YFI 的链上交易数据。 顶行显示与代币交互的活动地址，底行显示代币中转移的美元价值。

总体而言，它描绘了一幅有些黯淡的图景，所有四个都看到投资者注意力的结构性下降，尤其是本周大部分都跌至新低。

看涨的供应动态

链上活动的分歧是看涨还是看跌的问题是一个复杂的问题，因为越来越多的数字资产交易量转向了链下交易所和衍生工具。 此外，交易批处理、隔离见证的采用以及闪电网络和其他第 2 层的使用等技术进步使其成为一个需要解决的动态问题。

另一方面，供应动态，特别是观察代币成熟度，在任一方向都提供了相当稳健的信号。 虽然对积累和 HODLing 的观察通常是一个长期指标（即需要时间来发挥作用），但对于多头来说，当前的市场趋势在历史上是强劲的。

下面的图表展示了比特币和以太坊的一系列供应动态指标，很明显两条链之间存在相似之处，而且看起来都非常具有建设性。

年轻硬币是那些小于 3 个月的硬币。 它们最有可能在波动期间被消耗掉。 年轻代币 HODL 浪潮的下降表明市场更喜欢 HODL 而不是消费。 年轻的 BTC 现在仅占代币供应量的 15%，并且存在非常强劲的下降趋势。

以太坊 HODL 波几乎是相同的图表，年轻代币趋于下降至流通供应量的 12.5% 的长期低点。

随着这些年轻硬币的成熟和老化，它们会过渡到中世纪（3m 到 1y）和旧硬币（1y+）。 这些成熟的代币在统计上不太可能被消费，其中的比例上升表明非流动性供应增加。

比特币成熟度的强劲上升趋势正在发挥作用，几乎 50% 的代币供应年龄在 3 万到 3 年之间。

同样，以太坊的供应量也显示出类似的趋势，高达 70% 的 ETH 代币供应量休眠了至少 3 个月。 对于这两种资产，旧代币供应的这些上升趋势始于 2021 年 XNUMX 月左右，因此反映了在整个牛市中购买和持有的需求非常强劲。

为了突出市场行为的这种变化，并与长期投资者花费硬币的最低愿望一致，两条链的活力指标都进入了非常强劲的下降趋势。 作为对活力的快速复习：

• 活泼 绘制出总硬币供应量是累积（HODLing）还是销毁（花费）更多的硬币天数。
• 下降趋势表明积累 更多的休眠和硬币成熟度正在建立，而支出更少。
• 上升趋势表明支出 在移动旧硬币的地方，寿命被破坏并进行分配。
• 更陡峭的趋势 意味着上述更强劲的基本趋势正在发挥作用。

比特币活跃度重新进入下跌趋势，在此次价格上涨期间加速下跌。

以太坊的活跃度指标描绘了大致相同的图景，自 XNUMX 月抛售以来呈强劲下跌趋势。 鉴于 NFT 运动中目前有大量 ETH 正在交易，这确实表明其中大部分是相同的 ETH 代币易手。

最后，非零余额的增长是采用、兴趣、积累和 HODLing 的一个好信号。 比特币非零地址继续走高，已经回到超过 38 万个地址，并即将取出 ATH。

就像它的前辈一样，以太坊非零地址数量也在强劲增长，达到了 60.7 万个地址的新 ATH。

虽然价格和链上活动之间的差异对于全面牛市来说在历史上是不正常的，但对于牛市前和供应挤压前的动态来说，这并不少见。 这些时期通常伴随着熊市积累的结束，在那里留下的投资者是强者，那些拥有最高信念的人。

供应动态似乎表明存在极其强劲的潜在需求，如果趋势继续，这应该继续对价格具有建设性意义。 旧币的积极消费将是一个需要注意的关键失效信号。

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资料来源：https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-35-2021/