DeFi 揭秘：注意力之战

使用 a 制作的标题图像 企鹅 来自 NFT 集合 矮胖企鹅.

随着资本转向以太坊和治理代币，本周 DeFi 市场的活动和兴趣有所增强。 随着市场在三周强劲的价格表现后盘整，ETH 已经交易并在 3,000 美元上方找到支撑。

在本周的分析中，我们探讨了整个以太坊生态系统中的当前资本流动，以及在 XNUMX 月剩余时间内密切关注的关键指标。 我们还将每周展示一项实验策略，该策略的关注度和采用率最近有所增长。

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资本轮换

最近 ETH 价格的上涨受到交易所 ETH 供应持续流出的支撑。 交易所 ETH 余额现已下降至本周流通供应量的 13% 的历史最低点，相当于 15.3 万个 ETH。

合理数量的 ETH 正在进入以太坊 2.0 抵押合约，为网络从工作量证明转移到股权证明做准备。 ETH 免许可质押的领导者之一是通过 DeFi 项目 Lido。

丽都存款继续飙升，本周达到总抵押供应量的 12%。

这使 Lido 的总存款价值为 $2.5B。 他们的治理代币 LDO 目前的市值为 100 亿美元，完全稀释后的估值为 3.7 万美元。 抵押价值 2.5B 美元，这使得 FDV:TVL 比率等于 1.48。

就目前 ETH 2.0 合约的总价值而言，已存入超过 6.7 万个 ETH，占流通供应量的 5.7%。 ETH 从交易所退出并存入 DeFi 领域的收益机会的趋势仍然是一个值得关注的趋势。

过去几周，随着交易者部署资金来表达方向性观点或对冲现有头寸，对 ETH 期权市场的兴趣也有所扩大。 本周期权市场的未平仓合约达到 $3.9B，比 40 月份设定的 ATH 低约 XNUMX%。

未平仓合约代表尚未结算或执行的合约价值。 我们可以按每个到期日的每个执行价格计算未平仓合约和未平仓期权合约。

我们可以查看年末到期的较长期期权，以了解期权市场对未来价格表现的预期。 我们看到人们对 5,000 月 31 日年底合约的 ETH 43 美元价外 (OTM) 看涨期权产生浓厚兴趣。 目前有超过 10 个看涨期权在此行使价和到期日开放，ETH 行使价也超过 XNUMX 美元的非平凡未平仓合约。

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需要关注的指标

42 月份的许多 DeFi 指标都呈正值。 首先是贷款协议中的存款和借款量，随着价格的积极表现而增加。 在三个市场领导者 Maker、Aave 和 Compound 之间，目前作为抵押品存入的总价值为 XNUMXB 美元。

借款增加标志着对风险行为的重新兴趣，借入资本的总价值达到 $21.7B。 由于借贷需求活跃，利率最近也出现了一些波动。 借入的总价值已超过 2 月份设定的 ATH，而存放的抵押品总额仍略低于 ATH XNUMXB 美元。

与此同时，DEX 活动看起来更健康，月度估计将显示相对于前几个月的交易量增长。 在撰写本文时，总交易量为 $46B，并且有望在 80 月份达到约 $XNUMXB。

在当前市场上，NFT 仍然是以太坊的主要叙述。 在我们的 NFT 的介绍性文章 我们展示了进入 1 月的几天后 OpenSea 的预计交易量为 1B 美元。 XNUMX 月中旬，成交量已经超过 $XNUMXB。

修订后的估计现在使 OpenSea 2 月份的月交易量接近 $4.7B。 相比之下，本月到目前为止，按交易量排名第二的 DEX Sushiswap 的交易量约为 1B 美元，这使 Opensea 的 20B 美元占 Sushiswap 交易量的 XNUMX% 左右。

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特色策略：Tokemak，一种集体流动性的新策略

注意：这是一个新的和即将推出的实验协议。 存款人应承认智能合约漏洞或其他潜在问题的风险增加。

一项关于 DEX 流动性提供的新实验已经在 Tokemak 出现。 该协议的目的是为忠诚度流动性问题提供一种全新的方法。 它为存款人提供单边流动性提供和非永久性损失保护。 存入 Tokemak 的资金被放入现有交易所的池中，为支持 $TOKE 的 Tokemak 国库赚取收益。

存款人受到 $TOKE 奖励和通过治理令牌 TOKE 防止非永久性损失 (IL) 的激励，这与 Bancor 如何通过其治理令牌防止 IL 不同。

该协议完成了所谓的“DeGenesis”活动，发行了治理代币 TOKE 以兑现其首次发行的承诺。 DeGenesis 参与者还可以在 ETH/USDC 池的私人农场阶段提前访问该协议。

那么协议是如何工作的呢？

Tokemak 的最终目标是呈现更具粘性和可预测性的流动性。 目前，鲸鱼和传统做市商在提供流动性方面发挥着重要作用，缺乏忠诚度并按他们认为合适的方式转移资金。 这种行为通常会导致流动性一下子离开协议。 没有流动性，代币持有者就只能背着包。

Tokemak 认为它可以通过汇集用户的资金并通过流动性主管引导流动性跨池来创造更具粘性的流动性。 分配者可以提供单边池 1 流动性，仅持有治理代币，而不是让自己面临无常损失和额外资产。

这些集体流动性努力如何创造更具粘性和效率的流动性？

• 用户在他们希望在 Tokemak 上看到的矿池中投票。 这些池可以使用单边流动性。
• 流动性董事积极投票支持流动性应如何在协议之间流动。
• 当存款与流动性董事的设置方式不平衡时，增加的 $TOKE 激励措施可以平衡这些资本池。
• 资本的流动速度较慢，可预测性更强，粘性也更强，主要体现在规模、协调速度和增加/撤出资本的设定周期。
• 通过 $TOKE 治理代币的补贴为流动性提供者提供了针对 IL 的保护。
• 用户可以按周期在“反应堆”中分配资金进出，减缓流动性的流动，并根据流动性主管设置的参数允许在每个“反应堆”中发出更长的信号以获得 $TOKE 奖励。 现在 24 小时循环，最终过渡到 7 天。

这在规模上创造了一组有趣的激励措施。 例如，可能会激励项目积累 TOKE 以尝试投票将资金用于其项目。 如果在 Tokemak 中形成的流动性阴谋集团达到相当大的规模，就会出现各种有趣的博弈论。

想象一下，我是一个流动性有限的早期项目。 人们可能会被激励购买 $TOKE 并召集其他持有者将 Tokemak 中的流动性分配给我的项目池。

更大的项目也可以玩这些游戏，这与我们在 Yearn vs Convex vs StakeDAO 中通过 $CRV 治理令牌与 Curve 对抗的情况不同。

我们已经看到社区在 Twitter 上围绕投票将他们的项目添加到 Tokemak 以增加流动性。 （注：下图只是未来投票过程的模型）

为什么粘性流动性很重要？ 当流动性退出协议时，代币价格容易受到额外波动的影响。 由于流动性低，价差较大，价格影响较大。 代币持有者不能在没有显着移动市场的情况下买入和卖出。 增加的波动性可能导致流动性提供者的非永久性损失 (IL) 增加。 IL 的增加会导致更多的流动性流失。 一个反思的过程随之而来。 Tokemak 试图通过更具粘性/可预测的流动性来解决这个问题，并用他们的 $TOKE 治理代币来补贴无常损失。

Tokemak 当然不能保证解决这个问题，但它是一个有趣的实验，可以改变流动性供应。

作为协议的最终用户，Tokemak 如何成为一个有趣的策略？

目前，作为提供流动性的激励措施，他们的收益率因 $TOKE 奖励的增加而膨胀。 很快，私人农场（反应堆）将被释放，为早期存款人提供 300%+ APR 的单边收益率。 每月复利为 2,000% APY。 预计一旦存款公开且流动性涌入协议，该收益率将迅速下降。  

如果对 $TOKE 代币的需求仍然存在，强大的奖励将保持强劲，并受到其治理代币的大力激励。 如果 $TOKE 值压低了分配给 Tokemak 的收益率，则 $TOKE 的收益率会下降。

请注意，掉期费用不会以 $TOKE 奖励给流动性提供者和流动性主管。 他们纯粹以 $TOKE 获得奖励。 取而代之的是，这些费用被交给了协议库，从而增加了一个充满由 $TOKE 持有者控制的资产的库。 这种对“协议控制价值”的关注与 $OHM 如何控制支持资产价值的国库中的资产没有什么不同。

Tokemak 提出了一种潜在的新范式，用户和协议的集合可以游说并调整他们的投票权重，以管理大量流动性。

Tokemak 是否会使流动性民主化，赋予较小的供应商更多权重，从而解决流动性问题？ 或者这是否会导致一些流动性阴谋集团，挥舞大刀，根据握手交易和大持有者的突发奇想做出决策来分配资本？ 时间会告诉我们的。

关闭的思考

随着 ETH 代币流出交易所并且抵押的 ETH 创下历史新高，以太坊生态系统在本周获得了一些力量。 同时，贷款协议的总存款和总借款也接近历史新高。 NFT 继续成为加密领域的领先叙述，OpenSea 的交易量达到了新的高度。

由于粘性流动性仍然是一个关键问题，因此 Tokemak 已经作为一个有趣的实验来激励集体流动性。 随着 DeFi 的许多参与者押注其与整个领域的主要项目整合和激励流动性的能力，该代币已经显示出实力。

发现阿尔法

这是我们的每周部分，简要讨论了前一周和即将到来的一周的一些最重要的发展s.

随着产品的发布和新版本在所有主要连锁店的发布，Builder 的势头仍在继续。

• Yearn 创始人 Andre Cronje 继续贿赂治理战争. 贿赂是治理战中的另一个积极步骤，最大的阶段是曲线。 贿赂允许增加将分发给选民的激励措施。 最近还推出了其他允许销售选票的产品。
• Cowswap 添加了 Balancer 支持. 受 MEV 保护的交易通过 Cowswap 与 Balancer 合作。 访问 Balancer 流动性以及来自 Cowswap 的 MEV 保护。
• Paradigm 安全研究员 samczsun 在 Sushi 的 Miso 平台中发现了一个漏洞。 他的白帽发现使协议免于潜在的黑帽攻击，从而可以在漏洞被利用之前对其进行修补。
• Biconomy 推出更快的 Polygon 桥接器. 这座桥名为 Hyphen，是一座高速桥，提供即时存款和取款，而现有的从 Polygon 到 Ethereum 的取款时间长达约小时。
• 链上衍生品开发商的研究成果——来自 Andre 和 Pods 的期权 LM，来自 Paradigm 和 Opyn 的权力 perps. 本周提出了一些有趣的研究成果。 options LM 提供流动性挖掘，并在顶部分层设置一个选项。 Power perps 提供了一种基于幂律重新定价的工具。
• Genie 向其 NFT 市场添加限价订单. Genie 是一个交换 NFT 的平台，向其市场添加了限价订单。
• Polygon 收购 Hermez. 为了改进和扩展他们的扩展能力，Polygon 为他们的 ZK-Rollups 收购了 Hermez。 Hermez 代币因代币收购价格上涨而上涨。
• BitDAO 通过 Sushi 的 Miso 代币销售筹集了 350 亿美元. DAO 寻求在整个生态系统中构建和支持 DeFi 项目。
• Cream Finance 更新了他们的赌注。 iceCream 是可变长度抵押合约的新名称。

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资料来源：https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/