DeFi 揭秘：DeFi 摊位上的活动

随着 DeFi 主链上的活动陷入停滞，以太坊和 DeFi 代币价格继续疲软。 Gas 价格已达到自 2020 年 DeFi 夏季开始以来的最低点。随着 EIP-1559 敲响以太坊的大门，鉴于代币烧毁的规模随着使用的增加，它促使许多人重新考虑 ETH 通缩的程度。

在看跌情绪中，由于核心 DeFi 参与者寻求稳定币的最高收益率，积累治理代币并继续持有现货 ETH，因此链上的流动性仍然强劲。 长期持有 ETH 的人似乎仍然意志坚定。 此外，随着数十个 VC 资助的项目达到 3-12 个月的开发周期结束，更多的产品进入市场。

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整个行业的活动放缓

由于参与者在横向移动期间大部分时间都处于闲置状态，因此活动从以前的指数增长中停滞不前。 我们可以在价格波动期间看到短暂的活动爆发，但随着价格稳定，它会迅速放缓。 大多数主要治理代币的价格下跌继续加深。

自 2020 年以来，天然气价格已恢复到 DeFi 夏季早期的水平，以至于愿意耐心等待的交易者甚至可以在非工作时间支付一位数的 Gwei 天然气费。

在整个 2021 年牛市中，DEX 交易量主导了天然气消耗量。 Uniswap 仍然保持其作为区块空间最大消费者的桂冠，即使 DEX 的交易量下降。 尽管交易量下降，但每月 DEX 交易量仍同比增长 5600%+。 成交量在每天 2B 美元的水平附近巩固，在波动加剧期间显着飙升，否则保持沉默。

用户增长（地址增长）保持相对稳定，从 18 月份的 25% 和 12 月份的 XNUMX% 环比增长略有放缓。 XNUMX 月份，用户增长有望达到约 XNUMX%。 高用户增长对于持有者来说可能是一个看涨的指标，因为它是采用的关键指标，也是识别是否存在边际代币买家的关键指标。 虽然用户总数的增长仍然强劲， 百分比增长正在拉平曲线。

随着对链上杠杆的需求放缓，主要贷款市场的收益率开始下降。 在收益率下降的过程中，出现了低波动性利率。 这些低利率并不全是坏事。 他们让稳定币的农民和卖空者都能获得廉价的借贷资金，这在牛市期间几乎是闻所未闻的。 只要流动性保持强劲且借贷需求减少，借贷市场的收益率将继续保持低位。

这反映了我们在分析中探讨的利用率和产量之间的关系 DeFi 现状.

稳定币转移量已经结束了长时间的需求和增加的交易量。 USDT 转账在历史上一直是以太坊的前 10 大gas 消费者，因为各种规模的持有者普遍使用 USDT 在交易所之间转移资产，而无需承担价格波动风险。

DeFi 向前推进

许多人预测，如果熊市到来，流动性将大范围枯竭，无风险收益率将收紧。 到目前为止，由于价格已超过总流动性，因此在调整期间流动性仍然强劲。

随着未实现的净损益指标进入投降区，短期 ETH 持有者（在 <155 天内不动的硬币）目前正在看着他们的未实现收益蒸发。 这展示了最近购买的 ETH 代币的所有者如何看到账面收益，变成账面损失。 在未实现收益几乎达到市值的 46% 之后，短期持有者现在持有的账面亏损总额为市值的 -25%。

鉴于这种 STH-NUPL 下降的幅度，我们可以得出结论，在从大约 2.2 美元到 ATH 的过程中购买了大量 ETH，现在所有这些都在水下。 风险在于，随着价格回升至其成本基础（STH-NUPL = 0），这些投资者可能会清算。 相反，如果信念仍然很高，那么无论接下来发生什么波动，它们都可能保持不变。

长期持有者（> 155 天）仍然保持盈利，持有相当于市值 80% 左右的纸面收益。 LTH-NUPL 保持平稳，因为大多数长期持有者仍然有利可图，但如果市场继续下跌，他们将看到未实现的收益下降。 请注意 2018 年 XNUMX 月的反弹，随后最终投降，因为持有人看着他们的票据收益消失感到疲倦。

目前，长期持有者仍然有利可图，这突显出 2020/2021 年的运行对许多 ETH 持有者来说是多么令人印象深刻。 如果市场呈下降趋势，这些持有者的信念将受到考验。

与以前的投降不同，这些长期持有者中的许多人现在可以在 DeFi 中部署他们的资产。 ETH 广泛存入 Aave 和 Compound 等借贷协议中，目前在 Aave 和 Compound 中的未偿存量超过 4 亿美元。

这些协议允许他们以存入的 ETH 借入稳定币，然后可以用来获得有吸引力的风险规避收益率或投机代币价格。 这些持有者可以积累治理代币，增加他们的稳定币余额，或大举买入，同时保持他们作为长期贷方对 ETH 的敞口。 Aave 和 Compound 的存款和借款依然强劲。

随着我们进入进一步的波动，看看大型借款人的清算水平在哪里很有趣。 其中许多是自动头寸，当健康因素达到危险水平时就会关闭。 随着价格达到清算水平，借款人的菜单上会出现额外的抵押品、平仓或容忍清算。 例如，以下是 ETH 贷方清算水平的视图，按清算价格水平划分； 请注意 1,500 美元的大型 Maker 头寸和 1,000 美元的大型复合头寸。

看看哪些资产以最高的速度清算也很有趣，以最近一周的 LINK 清算为例。

在经济低迷时期，稳定币收益农民仍然是健康的奸商。 在 Curve Finance 生态系统中，随着 Yearn、Convex Finance 和 Stake DAO 争夺存款主导地位，竞争开始了。 该协议拥有的 veCRV 让我们了解每个协议购买和锁定的代币数量，以提高其用户的奖励。

所有三个协议的收益率都保持强劲，每个协议都提供某些具有卓越回报的池。 Convex 在许多马厩中处于领先地位，Yearn 在其他马厩中保持领先。 StakeDAO 目前仅在欧元上处于领先地位，为领先的欧元稳定币提供最高的收益率。 10-30% 以上的稳定币收益率在所有三个平台上都很常见。

整个 DeFi 新活动和现有活动的增长受到了打击，因为在大多数治理代币的 ATH 跌幅超过 -60% 的情况下，许多参与者进入了避险心态。 虽然链上活动不再按月环比增长，但同比增长仍然巨大。

DeFi 参与者现在寻求风险规避的高产农业机会和更高质量的资产，以最好地在下行波动中生存。 整个生态系统的流动性大多保持健康，长期持有 ETH 的人仍然意志坚强，他们的许多代币都处于休眠状态。

发现阿尔法

这是我们的每周部分，简要讨论了前一周和即将到来的一周的一些最重要的发展。

尽管链上活动看跌，但随着 3 到 12 个月的开发周期取得成果，DeFi 的创新比以往任何时候都多。 每周都有越来越多的项目启动，重大更新被推送，重要的生态变化事件越来越近。

• Cozy Finance 推出了受保护的收益产品。 去年，当 Cozy 最初宣布他们的产品正在开发中时，他们在很大程度上被大肆宣传后遗忘了。 Cozy 允许用户输入一个内置保险的头寸。
• Volmex 推出其波动率产品。 未来几个月将推出的众多高级交易产品之一。 期待 DeFi 很快推动期货、perps、档次、利率掉期以及从传统金融移植过来的各种其他工具。
• Ribbon Finance 添加了流动性挖掘程序。 Ribbon 为其治理代币 RBN 添加了流动性挖掘程序。 然而，他们的存款上限使大多数人无法参与。
• Pendle 推出了他们未来的收益产品。 随着越来越多的项目试验如何在整个空间中扩展收益率产品，标记收益率是一个热门话题。
• Rari Capital 为 Yearn 池头寸推出 Fuse 借贷池。 Rari 与 Abracadabra.money (Spell) 和其他人一起寻求让 DeFi 用户扩展其职位的能力。
• OlympusDAO 结束了他们的 Fohmo2 活动。 在广泛参与的社区活动中，出现了新的用户界面、重大政策讨论和其他社区主导的活动。
• Alchemix 宣布了恢复偿付能力的初步计划。 Alchemix 正在寻求从允许存款人提取 ETH 而不偿还 alETH 的漏洞利用中获得 alETH 的回报。 归还 ETH 的持有者将收到 ALCX 代币和 NFT 以纪念这一时刻。 他们的 DAI/alUSD 产品不受影响。

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来源：https://insights.glassnode.com/activity-on-defi-stalls/