Perspectives of Global Cryptocurrency Regulation (Mykyta Grechyna)

For nylig er Europa-Parlamentet og Europa-Kommissionen foreløbigt blevet enige om reguleringsprojektet rettet mod kryptovalutamarkedet kaldet Markets in Crypto-Asset Regulation (Glimmer). Vi kan allerede bemærke visse principper, hvorved
respektive myndigheder verden over vil højst sandsynligt regulere kryptoaktivprojekterne. MiCA er den første kommende internationale regulering på det største enkeltmarked på planeten rettet mod cryptocurrency-virksomheder.

Den Europæiske Union (EU) er klar til at blive en global pioner for at sætte standarderne for en omfattende kryptoregulering, som mange andre jurisdiktioner kan integrere i deres egen kryptolovgivning eller i det mindste bruge MiCA som reference. De planlagte stablecoins
regulering i USA (USA) er udskudt. Der er dog en stor chance for, at den amerikanske regulering kan udlede visse principper fra MiCA for i det mindste delvist at harmonisere en så international industri som krypto. Derfor er det vigtigt at forstå
logikken i, hvordan europæiske lovgivere ønsker at behandle kryptovirksomheder.

I dag kan vi allerede bemærke og fremhæve de kritiske tendenser, hvormed den internationale regulering af kryptovaluta med stor sandsynlighed vil forekomme.

1. Crypto-asset service providers (CASP'er) vil blive reguleret på samme måde som finansielle institutioner. Anerkendelse af kryptovalutaudbydere som en særlig type finansiel institution vil medføre flere specialiserede krav, som virksomheder skal vedtage.
Sådanne betingelser vil omfatte:

• betydelig autoriseret kapital;
• strenge regler for beskyttelse af kunders midler (herunder et selskabs juridiske ansvar for tab af sådanne midler);
• specifikke procedurer for overholdelse af cryptocurrency-børsnotering;
• vedligeholdelse af pålidelige cybersikkerhedssystemer;
• god forretningsomdømme af virksomhedens øverste ledelse;
• regelmæssig medarbejderuddannelse;
• Direktører & Officerer (D&O) og/eller Professional Indemnity (PI) forsikringsdækning;
• forebyggelse af markedsmisbrugspraksis (vaskehandel, insiderhandel, "pumper" og "dumper" osv.) på cryptocurrency-handelsplatforme;
• overholdelse af interessekonfliktreglerne vedrørende CASPs medarbejdere og ledelse;
• regelmæssig rapportering af kontoudtog til kunder;
• registrering af alle kundetransaktioner (inklusive handler) på blockchain.

2. Cryptocurrencies vil blive opdelt i fire typer med forskellige regler, der gælder for en specifik tokentype:

• stablecoins (også kaldet 'e-penge-tokens') (knyttet til en enkelt fiat-valuta);
• utility tokens (tokens udstedt for at finansiere udviklingen af ​​et kryptoprojekt, der også kan bruges til at købe et produkt eller en tjeneste, der tilbydes af udstederen af ​​et sådant token);
• aktiv-referencede tokens (knyttet til en kurv af valutaer, råvarer eller kryptoaktiver);
• sikkerhedstokens (kryptotokens, der bærer et sikkerhedsinstruments egenskaber).

3. Stablecoins vil blive reguleret i lighed med elektroniske penge, med krav om, at udstederne skal besidde en vis mængde af deres egen kapital, adskille kundernes midler og overholde reglerne for reservekapitalinvestering (det vil være tilladt at
allokere sådan kapital kun til meget likvide og lavrisikoaktiver). Der er også stor sandsynlighed for, at lovgivere kan indføre et maksimalt loft for mængden af ​​daglige transaktioner med stablecoins (som MiCA allerede gør), da sådanne tokens meget vel kan udgøre
en trussel mod nationale valutaer. Sådanne funktioner ved stablecoins som lave transaktionsgebyrer, netværkstilgængelighed døgnet rundt og fravær af banklignende finansiel overvågning af indgående og udgående transaktioner er alle væsentlige fordele i forhold til at bruge traditionelle
fiat-penge, der drives via stærkt regulerede finansielle institutioner. Dette er en risiko, som nogle nationale regeringer allerede forstår, så de begyndte at arbejde på deres egne digitale valutaer kendt som
Centralbanks digitale valutaer (CBDC). Vi vil se, hvordan denne rivalisering vil udvikle sig; det er dog næsten sikkert, at der i fremtiden vil være et regulatorisk pres på stablecoins, hvilket gør dem mindre fleksible og flydende.

4. Sikkerhedstogter vil blive handlet på specialiserede børser og falde ind under lignende love gældende for udbud af værdipapirer, herunder krav til prospektdokumenter og offentliggørelse af virksomhedsoplysninger. Mest sandsynligt, at specialiseret securitisation
midler vil fungere som udstedende enheder for sikkerhedstokens.

5. Decentraliseret finansiering (DeFi), Decentraliseret autonom organisation (DAO)
, Ikke-svampelig token (NFT) sektorer vil blive underlagt reglerne mod hvidvaskning af penge og bekæmpelse af finansiering af terrorisme (AML/CFT). Indtil videre er det endnu ikke helt klart, hvordan disse regler i praksis vil gælde for sådanne innovative sfærer
af kryptoindustrien. Ikke desto mindre har europæiske lovgivere allerede udtrykt deres hensigt om at anvende AML/CFT-regler på DAO og DeFi, der kontrolleres direkte eller indirekte, herunder gennem smarte kontrakter eller afstemningsprotokoller. Lignende økonomisk overvågning
regler kan lige så godt gælde for NFT'erne, da de i de fleste tilfælde faktisk er sporbare på blockchain, hvilket teknisk gør det muligt at overvåge deres oprindelse og handler.

6. Anonym kryptovaluta vil blive betragtet som et højrisikoaktiv, som vil være vanskeligt at bruge og konvertere, da regulerede kryptovalutaplatforme sandsynligvis vil blive forbudt at tilbyde og handle med det.

7. Krypto 'rejseregel' som kræver, at udbyderen af ​​cryptocurrency-overførselstjenester oplyser cryptocurrency-afsenderens identitet til cryptocurrency-modtagerens tjenesteudbyder, vil blive en norm næsten i enhver jurisdiktion. Kun peer-to-peer
transaktioner fra en uhostet tegnebog (krypto-pungen, som dens bruger har fuld kontrol over) til en anden uhostet pung vil forblive relativt private måder at handle med kryptotokens.

Som det allerede fremgår af de foreslåede metoder til kryptoregulering i EU, er det lovgivningsmæssige momentum givet med en ganske forstået tone i de foreslåede regler. Nationale regeringer vil kræve et vist niveau af beskyttelse af kundernes interesser
fra udbydere af kryptovalutatjenester, ansvarlig udstedelse af kryptotokens (herunder dets indvirkning på miljøet fra minedriftsmekanismer) og analog styring for tokeniserede værdipapirer som for den traditionelle form for dette finansielle instrument. At have
kontrol over stablecoins, som udgør en trussel mod et statsligt monopol til at kontrollere bevægelsen af ​​nationale valutaer, er også et af de væsentlige aspekter af de regulatoriske mål. AML/CFT-regler vil være omfattende anvendelige, herunder decentraliserede
Produkter. Krypto-'rejsereglen' vil gøre det sværere for mennesker og virksomheder at interagere privat med kryptovalutaer.

Alt ovenstående udgør en naturlig lovlig indførelse af innovative teknologier, som er påkrævet for industrien for at gøre det mere sikkert for kunderne og mere kontrolleret for regeringerne. Kryptovalutaindustrien kan drage betydelig fordel af dens udbredelse
regulering, da det vil gøre det mindre risikabelt og dermed mere attraktivt for investeringer fra store institutioner og senere adoptanter. En alternativ vej for cryptocurrency-industrien ville være et totalt regeringsforbud, forbud mod minedrift, transaktioner, levering af tjenesteydelser,
og enhver anden aktivitet i branchen. Men da denne industri allerede har formået at vokse ganske med succes, synes det for de nationale regeringer allerede næsten umuligt at kvæle den i opløbet. Derfor er opgaven for lovgivere verden over
at regulere kryptovalutaindustrien frem for at bekæmpe den.