In dieser Woche hat sich der Bitcoin-Preis innerhalb einer Handelsspanne von 9,430 USD konsolidiert. Der Preis eröffnete die Woche mit einem Tief von 31,327 $, erreichte ein lokales Hoch von 40,757 $, bevor es wieder in Richtung der Tiefststände handelte. Es ist mit einer Konsolidierungsphase zu rechnen, da sich der Markt mit dem dramatischen Ausverkauf in der vergangenen Woche abgefunden hat.
Die Hauptfrage für die Anleger ist, ob ein Bärenmarkttrend vorliegt oder ob der Markt in eine Wiederakkumulationsspanne zurückgekehrt ist. In diesem Newsletter werden wir das Ausgabeverhalten von kurz- und langfristigen Münzinhabern in der Kette bewerten, um ihre relative Stimmung zu messen.
Annäherung an die Schmerzschwelle
Die aktuelle Marktstruktur ist ziemlich faszinierend, da der Bitcoin-Preis vor 5 Monaten (unsere Schwelle für langfristige Inhaber, 155-Tage) liegt nur geringfügig unter den aktuellen Preisen. Als solche repräsentieren Long-Term Holder (LTHs) mehr oder weniger alle profitablen Coins (kumuliert vor 2021) mit Käufern ab Ende Dezember/Anfang Januar zu oder nahe ihrer Kostenbasis. Umgekehrt repräsentieren Short-Term Holders (STHs) fast alle Coins, die einen nicht realisierten Verlust aufweisen.
Mit statistischen Mitteln, haben wir diese beiden Klassen von Münzhaltern basierend auf der Zeit seit dem letzten Bewegen einer Münze festgelegt:
- Kurzfristige Inhaber (STH), allgemein angenommen, dass es sich um relativ neue Marktteilnehmer handelt, die Münzen besitzen, die jünger als 155 Tage sind.
- Langzeitinhaber (LTH) Es wird allgemein angenommen, dass es sich um Hodler, Smart Money und Käufer der letzten Instanz handelt, die Münzen besitzen, die älter als 155 Tage sind.
Anhand dieser Klassifikation ermitteln wir das Verhältnis des Angebots, das von STH zu LTH gehalten wird, und weiter davon, wie viele dieser Coins derzeit Gewinn oder Verlust aufweisen. Da die aktuelle Handelspreisspanne sehr nahe an den Preisen von vor 155 Tagen liegt, können wir auch sehen, dass ein kleiner Teil der LTHs jetzt unter Wasser in der hellblauen Zone in der untenstehenden Grafik angezeigt wird.
Wichtige Statistiken zur aktuellen Angebotsdynamik in der obigen Grafik:
- LTHs im Gewinn (dunkelblau) halten 69 % des gesamten BTC-Angebots. Dies repräsentiert im Wesentlichen alle Käufer vor 2021.
- LTHs in Verlust (hellblau) halten 0.5% aller BTC-Angebote, die Käufer ab den letzten Tagen des Jahres 2020 und Anfang Januar gewinnen. Sollte der Preis in dieser Zone für sagen wir 1 Monat weiter schwanken (oder niedriger fallen), zeigt die Dicke dieser hellblauen Zone an, wie viele Käufer ab Januar ihre Coins weiterhin HODL halten.
- LTHs insgesamt (weißer Pfeil) sind zur Akkumulation zurückgekehrt. Dies deutet darauf hin, dass frühe Käufer am Bullenmarkt (Preise < 30 USD) ein angemessenes Angebotsvolumen gehalten haben, und sollte sich dieser Trend fortsetzen, könnte dies auf eine längerfristige Angebotsknappheit hindeuten.
- STHs im Gewinn (dunkelrot) halten nur 4.5% des BTC-Angebots, nachdem es Mitte April bei 30 $ ATH dramatisch von über 64% gefallen war. Dies deutet darauf hin, dass derzeit etwa 26 % des Münzvorrats unter Wasser sind.
- STHs ratlos (hellrot) halten daher 26% des Angebots mit einem unrealisierten Verlust. Diese Gruppe ist jetzt und in Zukunft die wahrscheinlichste Quelle für Druck auf der Verkaufsseite.
In unserem neuesten Insights-Artikel Wir besprechen den nicht realisierten Nettogewinn und -verlust für beide Gruppen, um ihre relativen Schwachstellen zu ermitteln. Unsere Einschätzung ist, dass STHs ein großes Volumen an Coins kapituliert haben, jedoch weiterhin eine Quelle für das Angebot auf der Verkäuferseite sein könnten, die sich vorwärts bewegt. LTHs hingegen bleiben weitgehend profitabel, nähern sich jedoch der NUPL-Schwelle von 0.75. In früheren Zyklen hat dies den Beginn bärischer Trends signalisiert, da LTHs verbleibende nicht realisierte Gewinne erzielen.
Ausgabenmuster sind wichtig
Aus dem oben Gesagten können wir sehen, dass viele Bitcoin-Investoren unter Wasser sind und die Dinge ziemlich düster erscheinen.
Nachdem wir jedoch potenzielle Schwachstellen für den Markt festgestellt haben, können wir das tatsächliche Ausgabeverhalten in der Kette beobachten, um zu überprüfen, ob Anleger Maßnahmen bei Papierverlusten ergreifen oder von roten Kerzen erschreckt werden.
Die Metrik Average Spent Output Lifespan (ASOL) bietet einen Einblick in das Durchschnittsalter aller an diesem Tag verbrachten UTXOs. In der folgenden Grafik haben wir einen 7-Tage-EMA angewendet, um das aktuelle Ausgabeverhalten hervorzuheben und gleichzeitig das tägliche Rauschen zu glätten.
- Hohe ASOL-Werte bedeuten, dass alte Coins in Bewegung sind und sich verteilen.
- Niedrige ASOL-Werte deuten darauf hin, dass alte Münzen HODLed und ruhend bleiben.
Es gibt zwei wichtige Beobachtungen im Zusammenhang mit den jüngsten Kursbewegungen:
- Ältere Coins verzeichneten Anfang Mai einen Anstieg des Ausgabeverhaltens, wahrscheinlich zum Teil in der Verteilung (Smart Money hat möglicherweise eine Schwäche vorhergesehen) und auch in der Kapitalrotation (ETH hat sich in dieser Zeit verdoppelt).
- Während des Ausverkaufs fiel ASOL dramatisch auf ein Niveau unterhalb der Akkumulationsspanne zwischen 50 und 60 US-Dollar. Dies deutet darauf hin, dass LTHs nicht in Panik verkauften und kapitulierten und stattdessen hauptsächlich HODL durch den Dip gingen.
Zwei weitere Kennzahlen zur Lebensdauer, Coin-Days Destroyed und Dormancy, erzählen eine ähnliche Geschichte. Ältere Münzen scheinen ruhend zu bleiben (niedrige Werte), obwohl die Preise von ATH um 50% gefallen sind.
- CSD stellt die Gesamtlebensdauer von Münzen an diesem Tag dar.
- Ruhezustand korrigiert CDD für das On-Chain-Volumen und zeigt die verbrauchte Lebensdauer pro Einheit BTC an.
- Hohe Werte sind im Allgemeinen bärisch wie alte Münzen ausgegeben und verteilt werden.
- Niedrige Werte sind im Allgemeinen bullish da alte Münzen ruhen und Akkumulation stattfindet.
Wie in ASOL zu sehen ist, ist die Gesamtsumme der ausgegebenen Lebensspanne tatsächlich auf oder unter das Marktniveau vor dem Bullenmarkt von 2020 gesunken. Dies bestätigt, dass alte Münzen ihren Stapel behalten und der Großteil der Ausgaben von Inhabern relativ junger Münzen getätigt wird.
Was diese drei Metriken zeigen, ist, dass ältere Hände nicht zum Ausstieg eilen. Wenn ASOL/CDD/Dormancy weiterhin nach unten tendiert, wäre dies ähnlich wie bei früheren Akkumulationsbereichen, da alte Münzen inaktiv bleiben und schwache Hände an starke Hände verkaufen. Umgekehrt, wenn diese Metriken nach oben tendieren, kann dies darauf hindeuten, dass ältere Coins wieder ausgegeben werden, was weiteren Verkaufsdruck erzeugt.
Note: Wir haben kürzlich neue Video-Tutorials veröffentlicht und Glassnode-Akademie Einträge für eine Reihe von Metriken, um Analysten bei der Interpretation zu helfen. Video-Tutorials sind in Glassnode Studio verfügbar für:
Wer verkauft also?
Bisher haben wir festgestellt, dass alte Münzen weniger ausgeben als üblich. Der Preis sinkt jedoch und die Devisensalden steigen. Die Frage ist also, wer ist der dominierende Verkaufstreiber?
Das Metrik für flüssige und illiquide Versorgung zeigt, dass im Laufe des Mais insgesamt 155k BTC von einem illiquiden Zustand (HODLed) in einen flüssigen oder hochliquiden Zustand übergegangen sind, was eine Schätzung des gesamten „Verkaufsdrucks“ liefert. Dies berücksichtigt sowohl LTHs als auch STHs, die Coins, die zuvor von Wallets gehalten wurden, mit Heuristiken ähnlich der Cold Storage ausgegeben haben.
Die On-Chain-Abwicklung in USD liegt diese Woche mit über 55 Milliarden USD, die pro Tag abgewickelt werden, ebenfalls sehr nahe an ATH. Das sind 60 % mehr Volumen als der Spitzenwert von 2017. Es ist daher nicht zu leugnen, dass eine riesige Menge an Münzen in Bewegung ist.
Wenn wir die Spent Output Profit Ratio (SOPR) überprüfen, die nach kurzfristigen Inhabern gefiltert wurde, können wir sehen, dass STHs weiterhin Verluste realisieren, indem sie höher angesammelte Coins zu aktuellen niedrigeren Preisen ausgeben. Diese Kennzahl wird über lange Zeiträume unter 1.0 bleiben, wenn es zu einer weit verbreiteten Kapitulation kommt. Vor diesem Hintergrund ist die aktuelle Marktstruktur mit der Kapitulationsveranstaltung im März 2020 vergleichbar.
Wir können auch den Betrag des BTC-Transfervolumens in der Kette überprüfen, der gewinnbringend (niedriger gekauft, LTHs) gegenüber einem Verlust (höher gekauft, STHs) ist. Es gibt eine Reihe wichtiger Beobachtungen aus der folgenden Grafik, die weitgehend bestätigen, dass der Großteil des Ausgaben- und Verkaufsdrucks von kurzfristigen Inhabern getragen wird:
- Langfristige Inhaber nahmen während der Rallye Anfang 2020 eindeutig Gewinne von 10 auf 42 US-Dollar mit, wonach ihre Ausgaben einen ziemlich stabilen Basiswert erreichten.
- Die Ausgabemuster langfristiger Inhaber scheinen vom Ausverkauf der letzten Wochen nicht betroffen zu sein, und tatsächlich hat die „Volatilität“ des Ausgabevolumens tatsächlich abgenommen. Dies deutet darauf hin, dass LTHs im Allgemeinen nicht bereit sind, Coins zu reduzierten Preisen zu liquidieren.
- Kurzfristige Inhaber hingegen erhöhten ihre Ausgaben während dieses Ausverkaufs um mehr als das Fünffache, wobei die maximalen Ausgaben in der Nähe des aktuellen lokalen Tiefststands des Marktes erfolgten.
Schließlich können wir das Angebot von drei Schlüsselparteien vergleichen: Kurzfristige Inhaber (blau), Langfristige Inhaber (grün) und Bergleute (orange).
- Kurzfristige Inhaber verteilen.
- Langfristige Inhaber sind HODLing und akkumulieren.
- Bergleute häufen sich.
Ohne Zweifel lässt sich die aktuelle Marktstruktur am besten als Schlachtfeld zwischen Bullen und Bären beschreiben, wobei sich ein klarer Trend zwischen langfristigen und kurzfristigen Anlegern bildet. Dies ist ein Kampf der HODLer Überzeugung und sofortiger Kaufkraft.
Wochen-On-Chain-Dashboard
Der Week On-Chain Newsletter hat jetzt eine Live-Dashboard für alle vorgestellten Diagramme hier.
Neuer Glassnode-Inhalt
Vermessung des Ausverkaufs im Mai 2021
Letzte Woche haben wir eine ausführliche Analyse des Vorher und Nachher des Ausverkaufs der letzten Wochen veröffentlicht. Wir analysieren die Frühwarnzeichen einer Schwäche sowie frühe Signale einer Erholung, um die Argumente für Hausse und Bären zu bewerten.
DeFi Uncovered: Navigieren im Absturz
Wir haben eine neue Inhaltsreihe veröffentlicht, die sich auf Erkenntnisse und Analysen zum schnell wachsenden DeFi-Sektor konzentriert. Unser neuestes Stück analysiert und untersucht die Widerstandsfähigkeit und Leistung des DeFi-Sektors, da die Preise durch die Bank schnell um über 50% gesenkt wurden.
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Produktaktualisierungen
Metriken und Assets
Neue Video-Tutorials in Glassnode Studio veröffentlicht für:
Quelle: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-22-2021/
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