Μελέτη της έκπτωσης του Μαΐου 2021

Στις 19 Μαΐου 2021, η αγορά Bitcoin γνώρισε ένα από τα πιο σημαντικά γεγονότα ρευστότητας και μειώσεις τιμών από τη Μαύρη Πέμπτη τον Μάρτιο του 2020. Αυτό το συμβάν συνθηκολόγησης ακολούθησε μια πολυετή ενοποίηση άνω των 50 $ και ξεκίνησε αφού η αγορά απέτυχε να διατηρήσει νέα υψηλά ως απάντηση στην πολυαναμενόμενη άμεση λίστα του Coinbase.

Η χειρότερη από τις πωλήσεις στις 19 Μαΐου εκτύπωσε το μεγαλύτερο καθημερινό κερί στην ιστορία του Bitcoin με εύρος τιμών εντός της ημέρας 11,506 $. Η τιμή των bitcoin έπεσε συνολικά 47.3% από τις 9 Μαΐου.

Αυτή η δραματική καθοδική δράση των τιμών έκανε μια μεγάλη διατομή της αγοράς με έκπληξη, ειδικά καθώς αυτό το γεγονός συνέβη κατά τη διάρκεια της πιο δημοφιλούς αγοράς ταύρων στην ιστορία των Bitcoin. Ως εκ τούτου, πολλοί αναρωτιούνται εάν η αγορά ταύρων έχει μειωθεί και αν το Bitcoin επέστρεψε στη μακροπρόθεσμη δομή της αγοράς αρκούδων.

Σε αυτό το κομμάτι διερευνούμε τις μετρήσεις που περιγράφουν τη διάρθρωση της αγοράς που οδηγεί στην πώληση, καθώς και μια αξιολόγηση των υποθέσεων ταύρων και αρκούδων που κινούνται προς τα εμπρός. Αυτό το κομμάτι θα διερευνήσει:

• Μετρήσεις που πρότειναν έγκαιρη προειδοποίηση για επιβράδυνση της θεσμικής ζήτησης και διανομής σε πρότυπα αλυσίδας δαπανών
• Ανάλυση της ροής νομισμάτων προς / από ανταλλαγές και ζήτηση ρευστότητας εξόδου (ή ξηρής σκόνης) σε σταθερά νομίσματα.
• Συγκρίσεις με προηγούμενους κύκλους, πωλήσεις και συμπεριφορά κατόχου για να προσδιοριστεί αν μια μακροεντολή ταύρου ή μεροληψίας αρκούδας είναι πιο κατάλληλη για να προχωρήσουμε.

Αυτό το κομμάτι είναι ένα συνοδευτικό κομμάτι Η Εβδομάδα On-chain (Εβδομάδα 21) ενημερωτικό δελτίο που αναλύει λεπτομερώς το μέγεθος των πωλήσεων, την ανταπόκριση των αγορών και το πραγματικό κέρδος και ζημία κατά τη διάρκεια της εκδήλωσης.

Αλλαγές στη θεσμική ζήτηση

Καθώς η αγορά Bitcoin αυξάνεται σε αποτίμηση και ωριμάζει, προσελκύει και απαιτεί μεγαλύτερες δεξαμενές κεφαλαίου και όγκου για να διατηρήσει και να φτάσει σε νέα υψηλά επίπεδα. Ένας βασικός μοχλός αυτής της δυναμικής του κύκλου ταύρων ήταν αναμφίβολα θεσμικές εισροές, σε μεγάλο βαθμό ως απάντηση στην εξαιρετική νομισματική και φορολογική απάντηση στην πανδημία COVID.

Το μεγαλύτερο επενδυτικό όχημα που διατίθεται για τους παραδοσιακούς επενδυτές είναι το προϊόν Grayscale GBTC Trust. Για μεγάλο μέρος του 2020 και στις αρχές του 2021, οι επενδυτές εκμεταλλεύτηκαν την ισχυρή θεσμική ζήτηση μέσω του arbitrage σε είδος του επίμονου ασφάλιστρου τιμών GBTC. Αυτό εξυπηρετούσε έναν διπλό σκοπό καθώς αφαιρούσε τα κέρματα BTC από την κυκλοφορία υγρών, δημιουργώντας μια αυτο-ενισχυμένη συμπίεση προσφοράς που τροφοδότησε την αυξανόμενη θεσμική ζήτηση.

Μέχρι τον Ιανουάριο του 2021, η εμπιστοσύνη GBTC σημείωσε εισροές σχεδόν + 50k BTC, ενώ η GBTC διαπραγματεύτηκε με σταθερό ασφάλιστρο μεταξύ 10% και 20% σε spot. Η Arbitrage άρχισε να αυξάνει το ασφάλιστρο κάτω από το 10% στα τέλη Ιανουαρίου και οι εισροές BTC άρχισαν να επιβραδύνονται δραματικά ως απάντηση. Στα τέλη Φεβρουαρίου, οι εισροές σταμάτησαν εντελώς, και η GBT άρχισε να διαπραγματεύεται με μια διαρκώς επιδεινούμενη έκπτωση στις τιμές spot.

Η τιμή GBTC έχει πλέον διαπραγματευτεί με έκπτωση για πάνω από 3 μήνες, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο 21.23% στις 13 Μαΐου. Η παρουσία έκπτωσης GBTC εξαλείφει τόσο τον τεράστιο νεροχύτη εφοδιασμού, όσο και προειδοποίησε εκ των προτέρων ότι η θεσμική ζήτηση είχε μειωθεί σημαντικά από τα τέλη Φεβρουαρίου.

Ωστόσο, καθώς ξεκίνησε η πρόσφατη πώληση, η έκπτωση GBTC έχει αρχίσει να κλείνει, φτάνοντας στο -3.8%. Αυτό υποδηλώνει ότι το θεσμικό ενδιαφέρον, ή με την πολύ πεποίθηση των εμπόρων, έχει αυξηθεί καθώς οι τιμές spot του Bitcoin έχουν μειωθεί.

Λέγοντας μια παρόμοια ιστορία, το καναδικό ETF Bitcoin Purpose έλαβε σταθερές εισροές κεφαλαίων έως τα τέλη Απριλίου και στις αρχές Μαΐου. Μετά από αυτό, οι εκροές άρχισαν να κυριαρχούν καθώς η αγορά άρχισε να δείχνει σημάδια αδυναμίας. Ωστόσο, παρόμοια με το GBTC, οι ροές ζήτησης φαίνεται να ανακάμπτουν ουσιαστικά μετά την διόρθωση των τιμών με τις εισροές να αυξάνονται στα τέλη Μαΐου.

Τόσο οι εισροές GBTC όσο και οι σκοποί ETF έδειξαν ότι η θεσμική ζήτηση είχε μειωθεί από τον Φεβρουάριο έως τον Μάιο και και οι δύο θα είχαν αντίκτυπο στην προσφορά υγρού BTC. Σε θετικό σημείο, η πρόσφατη πώληση φαίνεται να έχει παρακινήσει τους επενδυτές και στα δύο προϊόντα καθώς η έκπτωση GBTC αρχίζει να κλείνει και οι εισροές ETF Purpose έχουν ξεκινήσει ξανά.

Δυναμική ανταλλαγής

Το Bitcoin μπήκε στο παγκόσμιο μακροοικονομικό στάδιο μετά τον Μάρτιο του 2020, ένα φαινόμενο που παρατηρείται σαφώς στα υπόλοιπα που διατηρούνται στα χρηματιστήρια. Τα συναλλαγματικά υπόλοιπα υποβλήθηκαν σε δραματική αντιστροφή από τη διαρκή συσσώρευση, σε μια αδιάκοπη εκροή. Ο όγκος BTC μετακινήθηκε από υγρή σε ρευστή κατάσταση δημιουργώντας μια αυτο-ενισχυμένη συμπίεση της προσφοράς, με κέρματα που μεταφέρονται από ανταλλαγές σε θεσμικούς θεματοφύλακες ή / και πορτοφόλια ψυχρής αποθήκευσης.

Η μέτρηση αλλαγής προσφοράς ρευστού δείχνει αυτόν τον ρυθμό μετάβασης νομισμάτων από υγρή σε ρευστή κατάσταση τις τελευταίες 30 ημέρες (πράσινες μπάρες). Το μέγεθος της συσσώρευσης τα τελευταία δύο χρόνια είναι αξιοσημείωτο, ωστόσο η κλίμακα της πίεσης πωλήσεων τον Μάιο είναι επίσης αξιοσημείωτη. Οι επενδυτές ήταν σαφώς τρομαγμένοι κατά τη διάρκεια αυτής της πρόσφατης πώλησης.

Παρόλο που θα χρειαστεί πολύς χρόνος για να ηρεμήσει η σκόνη, η επιστροφή αυτής της μέτρησης στη συσσώρευση θα ήταν ένα ισχυρό σήμα ότι η πεποίθηση έχει επιστρέψει. Εάν όχι, αυτό μπορεί να δείχνει ότι η περαιτέρω διανομή είναι μπροστά.

Τους μήνες που οδήγησαν στην πώληση, μπορεί επίσης να φανεί ότι μια τάση εξελίχθηκε για όλο και μεγαλύτερους όγκους καταθέσεων που αποστέλλονται σε χρηματιστήρια. Αντίθετα, καθώς οι τιμές μειώθηκαν, μια αντίθετη τάση αναπτύχθηκε πρόσφατα ως μεγαλύτερος όγκος κερμάτων που οδηγούσε τα χρηματιστήρια καθώς οι επενδυτές μπήκαν για να αγοράσουν την πτώση.

Η τάση της μείωσης των συνολικών συναλλαγματικών ισοτιμιών παρέμεινε για πάνω από 434 ημέρες, ωστόσο στις 3 Απριλίου παρατηρείται αξιοσημείωτη αύξηση στις εισροές συναλλάγματος. Αυτό ευθυγραμμίζεται με τη ροή των προηγουμένως ρευστών νομισμάτων που επανέρχονται σε υγρή κυκλοφορία στα παραπάνω γραφήματα. Λάβετε υπόψη ότι υπάρχουν πολλές εξηγήσεις για αυτήν τη συμπεριφορά που είναι πιθανό να παίζουν ταυτόχρονα:

• Ανταλλαγή εισροών για σκοπούς διανομής και πώλησης.
• Παροχή ασφάλειας για δάνεια, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και διαπραγμάτευση περιθωρίων.
• Περιστροφή κεφαλαίου σε άλλα περιουσιακά στοιχεία (συγκεκριμένα το ETH που αναλύσαμε εδώ).
• Λιανική κερδοσκοπία και διαπραγμάτευση μολύβδου, που σχετίζεται ιδιαίτερα με την Binance Smart Chain.

Η ανάλυση αυτής της τάσης πιο στενά δείχνει ότι οι εκροές ανταλλαγής συνεχίστηκαν ή ήταν ουδέτερες για τις περισσότερες ανταλλαγές, με εξαίρεση τις τρεις: Binance, Bittrex και Bitfinex. Αυτές οι ανταλλαγές είδαν την επιτάχυνση των εισροών BTC καθ 'όλη τη διάρκεια του 2021, με την Binance να οδηγεί ιδιαίτερα το μερίδιο των λιονταριών σε αυτό. Κατά τη διάρκεια του Μαΐου, το συνδυασμένο υπόλοιπο που διατηρήθηκε σε αυτά τα χρηματιστήρια επεκτάθηκε κατά πάνω από 100k BTC σε 1 εβδομάδα.

Λαμβάνοντας υπόψη αυτές τις υπηρεσίες ανταλλαγής οντοτήτων εκτός των ΗΠΑ, αυτό μπορεί να υποδηλώνει μια διαφορά στην απόκριση της αγοράς και την πεποίθηση σχετικά με τα γεγονότα που οδηγούν σε πώληση μεταξύ διαφόρων διεθνών δικαιοδοσιών.

Αντιστρόφως, τα υπόλοιπα των ρυθμιζόμενων στις ΗΠΑ χρηματιστηρίων Coinbase, Gemini, Kraken και Bitstamp συνέχισαν να μειώνονται με σχεδόν ουσιαστικό αντίκτυπο στην τάση τον Μάιο.

Το ποσοστό των αμοιβών συναλλαγών μέσω αλυσίδας που δαπανήθηκαν για καταθέσεις σε ανταλλαγές έχει επίσης επιταχυνθεί αργά. Παρόμοια με τη μακροοικονομική κορυφή του 2017, η ζήτηση για καταθέσεις σε χρηματιστήρια επιταχύνθηκε σε ολόκληρη την αγορά bull προτού φτάσει σε ένα νέο ATH, αυτή τη φορά πάνω από το 20% του συνόλου των τελών στην αλυσίδα. Αυτό υποδηλώνει την επείγουσα ανάγκη για τους κατόχους κερμάτων να δώσουν προτεραιότητα στις καταθέσεις είτε από πανικό, είτε να επανεγγράψουν τις θέσεις περιθωρίου κατά τη διάρκεια της διόρθωσης.

Τέλος, στο χρηματιστήριο, υπήρξε μια τεράστια απομόχλευση στις αγορές παραγώγων που δημιούργησε έναν καταρράκτη πωλήσεων στην αγορά, περιθωρίων κλήσεων και εκκαθαρίσεων. Από την κορυφή των 27.4 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο μελλοντικό ανοιχτό ενδιαφέρον που τέθηκε στα μέσα Απριλίου, πάνω από το 60% του ανοιχτού ενδιαφέροντος έχει εκκαθαριστεί από τα βιβλία. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι το μελλοντικό ανοιχτό ενδιαφέρον είναι μόνο μία μορφή μόχλευσης που διατίθεται στις αγορές κρυπτογράφησης. Πρόσθετες πηγές περιθωρίου προκύπτουν από κρυπτογραφημένα δάνεια, αγορές επιλογών και όλο και περισσότερο Πρωτόκολλα DeFi για τα οποία συζητάμε περαιτέρω την απάντηση σε αυτήν την πώληση σε αυτό το άρθρο.

Έξοδος ρευστότητας έναντι ξηρής σκόνης

Αναμφίβολα, η Stablecoins ανέλαβε ρόλο ως αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο στη βιομηχανία, με καθένα να έχει μοναδικούς μηχανισμούς για να παραμείνει «σταθερό». Η απόδοση των σταθερών νομισμάτων σε σχέση με το $ 1 peg μπορεί να δώσει μια εικόνα για τη ζήτηση ρευστότητας εξόδου. Μέχρι τον Μάρτιο και τον Απρίλιο ειδικότερα, τα τρία μεγάλα σταθερά νομίσματα USDT, USDC και DAI διαπραγματεύτηκαν για περίοδο ενός μηνός πάνω από το μανίκι, μέχρι την άμεση λίστα του Coinbase. Αυτό υποδηλώνει ότι ενδέχεται να υπήρξε ισχυρή ζήτηση για ρευστότητα εξόδου stablecoin, ενδεχομένως εν αναμονή της «πώλησης των ειδήσεων».

Από την άλλη πλευρά, ωστόσο, οι κυκλοφορούντες προμήθειες σταθερών νομισμάτων έχουν έκτοτε φθάσει στα υψηλά όλων των εποχών. Από την έναρξη της διόρθωσης στις 14 Απριλίου, οι προμήθειες stablecoin έχουν αυξηθεί κατά τα ακόλουθα ποσά τους τελευταίους 1.5 μήνες:

• USDT έως 14.2 δισεκατομμύρια δολάρια (+ 30%)
• USDC έως 9.72 δισ. Δολάρια (+ 88%)
• DAI έως 1.22 δισ. Δολάρια (+ 38%)

Το Stablecoin Supply Ratio (SSR) συγκρίνει το ανώτατο όριο αγοράς του Bitcoin με τη συνολική προσφορά όλων των σταθερών νομισμάτων ως μέτρηση ενδεικτικής της αγοραστικής δύναμης σε κρυπτογράφηση, σε δολάρια. Οι χαμηλότερες τιμές SSR σημαίνει ότι η σταθερή προσφορά Bitcoin είναι μεγάλη (ξηρή σκόνη) σε σχέση με το όριο αγοράς Bitcoin. Καθώς η αποτίμηση των Bitcoins έχει συρρικνωθεί και η προμήθεια stablecoin αυξήθηκε, ο λόγος SSR έχει πλέον οδηγήσει σε χαμηλό όλων των εποχών 7.5 φορές.

Αυτό αντιπροσωπεύει πειστικά τη μεγαλύτερη αγοραστική δύναμη κρυπτο-δολαρίου στην ιστορία.

Συμπεριφορά δαπανών HODLer

Τέλος, θα διερευνήσουμε τη συμπεριφορά της αγοράς έναντι των HODLing. Συγκεκριμένα, θα επικεντρωθούμε στην ισορροπία μεταξύ νέων επενδυτών, οι οποίοι μπορεί να είναι σχετικά νέοι στον ασταθές και τροφοδοτούμενο από FUD κόσμο του Bitcoin (Short Term Holders, STH) και των μακροπρόθεσμων κατόχων (LTH) των οποίων η πεποίθηση διαμορφώνεται από χρόνια μάχης ουλές.

Μέσα στην αγορά ταύρων 2020-21, κέρματα ηλικίας μεταξύ 6 εκατομμυρίων και 3 ετών (που αντιπροσωπεύουν αγοραστές τελευταίων κύκλων) έχουν δει δύο περιόδους αυξημένων δαπανών:

1. Δεκ 2020 έως Φεβ 2021 καθώς τα κέρδη πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια της δύναμης της αγοράς στο ράλι από $ 10k σε $ 42k.αυτό
2. Στα τέλη Απριλίου έως τα μέσα Μαΐου καθώς τα παλαιότερα BTC ξοδεύτηκαν, δυνητικά μέσω περιστροφής κεφαλαίου (Η τιμή ETH διπλασιάστηκε αυτήν τη στιγμή) και πιθανώς ως απάντηση στην αποδυνάμωση της δομής της αγοράς όπως συζητήθηκε παραπάνω.

Μετά από και τις δύο αυτές περιόδους, ωστόσο, η δαπάνη παλαιότερων νομισμάτων επιβραδύνθηκε σημαντικά καθώς οι τιμές διορθώθηκαν. Αυτό δείχνει ότι τα παλαιότερα χέρια είναι αρκετά ικανοί να πουλήσουν πριν από μια σημαντική διόρθωση (η διανομή τους προσθέτει επίσης γενική προσφορά), ωστόσο τείνουν επίσης να επιστρέψουν στην απογοητευτική πεποίθηση (και πιθανώς πτώσεις αγοράς) καθώς οι τιμές γίνονται φθηνότερες.

Εάν συγκρίνουμε τη συμπεριφορά δαπανών των παλαιών νομισμάτων με την κορυφή μακροεντολών του 2017, μπορούμε να δούμε ένα κάπως παρόμοιο μοτίβο που έπαιξε όταν τα παλιά χέρια επιβράδυναν τις δαπάνες καθώς η αγορά έγινε ευφορική. Ωστόσο, ήταν στο πρώτο ράλι ανακούφισης που το ποσοστό των παλαιών νομισμάτων ξαναζωντάνεψε, καθώς οι πιθανότητες μιας αγοράς αρκούδων αυξήθηκαν. Παρόμοια γεγονότα συνέβησαν κατά τη διάρκεια των περισσότερων αγώνων της αγοράς αρκούδων το 2018 καθώς και της τελικής συνθηκολόγησης τον Νοέμβριο.

Αυτή είναι μια σημαντική μέτρηση για να παρακολουθείτε την τρέχουσα δομή της αγοράς, καθώς μπορεί να δείξει εάν μια παρόμοια μαζική έξοδος παλαιών νομισμάτων συμβαίνει σε οποιαδήποτε ανακούφιση αναπήδησης. Αντίθετα, η απουσία διανομής αυτών των παλαιών ρευστών νομισμάτων θα υποδηλώνει μια πιο αισιόδοξη προοπτική μεταξύ των HODLers που έχουν υποστεί μάχη.

Τα κύματα Realized Cap HODL παρέχουν μια άποψη σχετικά με το ποσοστό της ενεργού προσφοράς που διατηρείται σε νομίσματα διαφόρων ηλικιακών ζωνών. Ένα τυπικό μοτίβο κύκλου είναι:

• Παλαιά νομίσματα διογκώνονται κατά τη διάρκεια των αγορών αρκούδων καθώς η συσσώρευση ξαναρχίζει και οι μεταβιβάσεις πλούτου από κερδοσκόπους σε μακροχρόνια κυνηγούς.
• Μικρά νομίσματα διογκώνονται κατά τη διάρκεια των αγορών ταύρων καθώς οι κάτοχοι διανέμουν ακριβά νομίσματα σε νέους, ασθενέστερους κερδοσκόπους.

Στην τρέχουσα δομή της αγοράς, έχουμε δει την πρώτη σημαντική ώθηση κερμάτων νεότερων των 3 μηνών καθώς νέοι κερδοσκόποι εισήλθαν στην αγορά. Αυτό ευθυγραμμίζεται με το αρχικό ράλι στην αγορά ταύρων, όπου τα παλαιότερα νομίσματα ξοδεύτηκαν μετά το διάλειμμα από $ 10k σε 42k $. Αυτό που είναι ιδιαίτερα διαφορετικό σε αυτόν τον κύκλο είναι ότι μπορούμε να δούμε ένα μειωμένο μερίδιο σε νέους κερδοσκόπους. Υπάρχουν μερικές εξηγήσεις για αυτό το φαινόμενο:

• Αυξημένη πρόσβαση σε παράγωγα και μέσα για να κερδίσουν έκθεση τιμών χωρίς αλληλεπίδραση με το blockchain.
• Προτιμήσεις λιανικών κερδοσκόπων και / ή uni-bias για άλλα κρυπτονομικά στοιχεία εκτός από το Bitcoin και παρόμοια πρόσβαση σε παράγωγα και μόχλευση εκτός αλυσίδας.
• Αυξήθηκε η ωρίμανση του νομίσματος και η συμπεριφορά αποτροπής από θεσμικούς αγοραστές που συσσωρεύτηκαν νωρίς στον κύκλο ταύρων και δεν έχουν κλονιστεί από την αστάθεια που οδηγεί σε προηγούμενη επέκταση σε παλαιότερους βραχίονες νομισμάτων (ωρίμανση νομισμάτων).

Λαμβάνοντας την ανεστραμμένη εικόνα αυτού του γραφήματος, μπορούμε να δούμε δύο παρατηρήσεις σχετικά με το ποσοστό των παλαιότερων κατόχων κερμάτων:

1. Η προμήθεια που κατέχουν οι LTH επέστρεψε στην πραγματικότητα στη συσσώρευση που υποστηρίζει τη θέση ότι η ωρίμανση νομισμάτων και το θεσμικό HODLing παραμένουν στο παιχνίδι. Σε περίπτωση που ολοκληρωθεί, θα μοιάζει με την αρχή μιας αγοράς αρκούδων, αλλά θα προωθήσει επίσης μια ενδεχόμενη συμπίεση της προσφοράς.
2. Οι LTH κατέχουν επί του παρόντος 10% περισσότερο ενεργό εφοδιασμό από ό, τι σε όλους τους προηγούμενους κύκλους της αγοράς.

Αυτό το δεύτερο σημείο μπορεί να ερμηνευθεί και ως αμφότεροι bullish, καθώς αυτό σημαίνει ότι λιγότερα νομίσματα διανεμήθηκαν από τους HODlers. Ωστόσο, μπορεί επίσης να θεωρηθεί bearish, καθώς δείχνει ότι δεν υπήρχε επαρκής ζήτηση για απορρόφηση αυτής της σχετικά μικρότερης προσφοράς κερμάτων προς πώληση.

Στο τέλος της ημέρας, ο απόλυτος οικονομικός πόνος κατά τη διάρκεια της πώλησης προέρχεται από επενδυτές που παρακολουθούν την εξάτμιση των μη πραγματοποιηθέντων κερδών, είτε στη βάση του κόστους, είτε σε συνεισφορά σε μη πραγματοποιηθείσες ζημίες. Η μέτρηση Καθαρό μη πραγματοποιημένο κέρδος και ζημία υπολογίζει τον βαθμό του συνολικού κέρδους ή ζημίας που διατηρείται από την ανεκμετάλλευτη προσφορά κερμάτων ως ποσοστό του ανώτατου ορίου της αγοράς.

Εάν φιλτράρουμε αυτήν τη μέτρηση με STH (νομίσματα <5 μηνών), μπορούμε να δούμε ότι η πώληση του Μαΐου ανταγωνίζεται σε κλίμακα με τις αγορές αρκούδων και τους μεγαλύτερους συντελεστές σε όλη την ιστορία του Bitcoin. Ένας εξαιρετικός όγκος αγοραστών το 2021 διατηρεί επί του παρόντος υποβρύχια νομίσματα. Αυτή η προμήθεια μπορεί ακόμη να γίνει γενική προσφορά καθώς η τιμή επιχειρεί ανάκαμψη, παρέχοντας ανεμοδαρμούς για τους ταύρους.

Αν φιλτράρουμε ομοίως τα νομίσματα που κατέχουν οι LTH, έχουμε ένα γράφημα που δείχνει ότι η αγορά στέκεται σε ένα ιστορικό άκρο μαχαιριού. Το μη πραγματοποιημένο PnL που κατέχουν οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές τείνει να είναι λιγότερο ασταθές και πιο κυκλικό ως αποτέλεσμα της τεράστιας μακροπρόθεσμης απόδοσης των Bitcoins.

Ωστόσο, ο τρέχων βαθμός καθαρού μη πραγματοποιημένου PnL που κατέχουν οι LTHs δοκιμάζει το επίπεδο 0.75 που ήταν το επίπεδο μάρκας ή διάλειμμα μεταξύ προηγούμενων κύκλων ταύρου και αρκούδας. Μόνο στο σενάριο της «διπλής αντλίας» του 2013, αυτή η μέτρηση σημείωσε ανάκαμψη. Εάν οι LTH συνεχίσουν να βλέπουν τα κέρδη τους να πέφτουν, αυτό μπορεί επίσης να δημιουργήσει μια νέα πηγή γενικής προμήθειας. Από την άλλη πλευρά, οι υψηλότερες τιμές και η συμπίεση της προσφοράς από την αγορά της πτώσης θα αρχίσουν να μοιάζουν με το σενάριο «διπλής αντλίας» από το 2013.

Συνοπτική Περίληψη

Σε αυτό το κομμάτι έχουμε διερευνήσει μια σειρά μετρήσεων και δεικτών που περιγράφουν τη δομή της αγοράς πριν, κατά τη διάρκεια και μετά από μία από τις πιο θεαματικές (και τρομακτικές) πωλήσεις του Bitcoin. Συνοπτικά, υπάρχουν ορισμένες περιπτώσεις ταύρων και αρκούδων που μπορούν να ερμηνευτούν από τα διαθέσιμα δεδομένα:

Για τις αρκούδες

• Θεσμική ζήτηση μαλακώνεται σαφώς από τον Φεβρουάριο και το προκύπτον νεροχύτη / συμπίεση τροφοδοσίας διαλύθηκε σε μεγάλο βαθμό.
• Η υπόλοιπο στις ανταλλαγές έχει αυξηθεί ουσιαστικά με αποτέλεσμα μεγάλους όγκους κερμάτων και γενική προσφορά που πρέπει τώρα να συσσωρευτούν ξανά.
• Τιμές Stablecoin οδηγώντας στην λίστα του Coinbase, η προτεινόμενη διανομή ήταν σε εξέλιξη και τα παλιά χέρια ξοδεύουν αμέσως πριν από την πώληση.
• A τεράστιος όγκος βραχυπρόθεσμων κατόχων παραμένουν κάτω από το νερό, και τα μακροπρόθεσμα μη πραγματοποιηθέντα κέρδη του κατόχου βρίσκονται σε μια ιστορική άκρη μαχαιριών που συμπίπτει με τις προηγούμενες αγορές αρκούδων.

Για τους Ταύρους

• Θεσμικά προϊόντα Το GBTC και το ETF Purpose παρουσιάζουν σημάδια ανάκαμψης παρά τις πτώσεις των τιμών που παρέχουν πρώιμα σημάδια ανανεωμένου θεσμικού ενδιαφέροντος.
• Ενώ ανταλλαγή υπολοίπων έχουν αυξηθεί, μια πιο απολαυστική προβολή δείχνει τη διαφορά μεταξύ των ΗΠΑ και των υπεράκτιων ανταλλαγών. Μπορεί να υπάρχει δικαιοδοσία προκατάληψη στο παιχνίδι.
• Εκτυπώσεις Stablecoin έχουν επεκταθεί δραματικά δημιουργώντας τη μεγαλύτερη αγοραστική δύναμη κρυπτο-εγγενών δολαρίων στο περιθώριο στην ιστορία.
• Η Η πλειονότητα των πωλήσεων φαίνεται να είναι βραχυπρόθεσμα κάτοχοι, ενώ οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι φαίνεται να έχουν αγοράσει την πτώση με αυξανόμενη πεποίθηση.

Λίγοι ισχυρίστηκαν ότι το HODLing Bitcoin ήταν εύκολο, και για πολλούς, η μεταβλητότητα που παρατηρήθηκε την περασμένη εβδομάδα αποτελεί μέρος της διαδρομής. Αυτό που είναι ξεκάθαρο είναι ότι η πώληση ήταν σημαντικής κλίμακας και ένας μεγάλος όγκος αγοραστών είναι επί του παρόντος υποβρύχιος. Το πώς η αγορά ανακάμπτει από εδώ θα είναι αναμφίβολα μια δοκιμασία της πεποίθησης της αγοράς εν μέσω αυτού που εξακολουθεί να είναι ένα ευνοϊκό μακροεντολή σκηνικό για την ψηφιακή έλλειψη.

---

Πηγή: https://insights.glassnode.com/surveying-the-may-2021-sell-off/