نیمه چهارم

خلاصه اجرایی

• چهارمین نصف شدن بیت کوین رخ داده است که نرخ تورم سالانه عرضه بیت کوین را تا 50 درصد کاهش داده و از نظر کمبود انتشار به طور قاطعی از طلا پیشی گرفته است.
• هنگام اندازه‌گیری دوره‌های نیمه‌سازی، نرخ رشد کاهشی در آمارهای شبکه‌های متعدد مشاهده می‌شود، در حالی که قدر مطلق این معیارها همچنان به ATH‌های جدید صعود می‌کند.
• سودآوری سرمایه‌گذاران با افزایش قیمت نقدی و شکست قاطع ATH تقویت شده است که کاهش 50 درصدی درآمد استخراج‌کنندگان را نسبت به ابتدای سال کاهش داده است.

عرضه ضد تورم

منحنی عرضه بیت کوین به دلیل الگوریتم استخراج مبتکرانه به نام تنظیم سختی قطعی است. این پروتکل دشواری فرآیند استخراج بیت‌کوین را به گونه‌ای تنظیم می‌کند که مهم نیست که چند یا چند ریگ ماینینگ اعمال شود، میانگین فاصله بلوک در حدود 600 ثانیه (10 دقیقه) ثابت می‌ماند.

هر 210,000 بلاک (تقریباً یک دوره زمانی 4 ساله)، کاهش از پیش تعیین شده در صدور رخ می دهد و سکه های بیت کوین تازه ضرب شده را تا 50 درصد کاهش می دهد. چهارمین هاوینگ بیت کوین در آخر هفته انجام شد و شاهد کاهش یارانه بلاک از 6.25BTC به 3.125BTC در هر بلوک یا صدور تقریبی 450 BTC در روز (برای 144 بلوک استخراج شده) بودیم.

با ورود به دوره چهارم، 19,687,500 بیت کوین استخراج و صادر شده است که معادل 93.75 درصد از عرضه ترمینال 21 میلیون بیت کوین است. بنابراین تنها 1,312,500 بیت کوین باقی مانده است که طی 126 سال آینده صادر شود که 656,600 بیت کوین (3.125%) در سراسر دوره کنونی ما صادر شده است. جالب اینجاست که هر نصف کردن نقطه ای را نشان می دهد که:

• درصد عرضه باقی مانده برابر با یارانه بلوک جدید است (3.125 BTC/block در مقابل 3.125٪ باقیمانده).
• 50 درصد از عرضه باقی مانده (1.3125 میلیون بیت کوین) بین نیمه چهارم و پنجم استخراج خواهد شد.

با نصف شدن یارانه بلوکی در هر 210,000 بلوک، نرخ تورم نیز تقریباً هر 4 سال به نصف کاهش می یابد. این نرخ تورم سالانه جدید عرضه بیت کوین را به ارزش 0.85 درصد می رساند، از 1.7 درصد در دوره قبل.

نصف چهارم همچنین نقطه عطف قابل توجهی در مقایسه بیت کوین با طلا است، زیرا برای اولین بار در تاریخ، نرخ انتشار بیت کوین در حالت ثابت (0.83٪) کمتر از طلا (~ 2.3٪) می شود که نشان دهنده یک واگذاری تاریخی در عنوان است. از کمیاب ترین دارایی

حفظ دیدگاه

با این حال مهم است که مقیاس نصف شدن را در چشم انداز نگه دارید. هنگام ارزیابی تأثیر نسبی نصف شدن بر پویایی بازار، حجم سکه‌های تازه ضرب شده در مقایسه با حجم تجارت جهانی در اکوسیستم بیت‌کوین بسیار کم است.

انتشار کسری از حجم نقل و انتقالات زنجیره ای، حجم نقدی و حجم مشتقات امروزی است و در حال حاضر معادل کمتر از 0.1 درصد کل سرمایه جابجا شده و معامله شده در هر روز معین است.

بنابراین تأثیری که نصف کردن بیت کوین بر عرضه قابل معامله می‌گذارد در طول چرخه‌ها کاهش می‌یابد، نه تنها به دلیل کاهش سکه‌های استخراج‌شده، بلکه به دلیل گسترش اندازه دارایی و اکوسیستم در اطراف آن.

زمینه سازی انتظارات

هاوینگ یک رویداد مهم و به خوبی تبلیغاتی است که به طور طبیعی منجر به افزایش حدس و گمان در مورد تأثیر آن بر قیمت است. این می تواند مفید باشد که انتظارات ما را در مقابل اولویت های تاریخی متعادل کنیم و بر اساس عملکرد گذشته مرزهای سست ایجاد کنیم.

عملکرد قیمت بیت‌کوین در دوره‌های نصف‌سازی مختلف، گسترش بسیار گسترده‌ای دارد، و ما استدلال می‌کنیم که دوره‌های قبلی آنقدر متفاوت از امروز هستند که نمی‌توان راهنما باشد. ما شاهد کاهش بازده و اثر کاهش کل کم‌تر در طول زمان هستیم که نتیجه طبیعی رشد اندازه بازار و مقیاس جریان سرمایه مورد نیاز برای حرکت آن است.

• 🔴 عملکرد قیمت Epoch 2: +5315٪ با حداکثر کاهش 85٪
• 🔵 عملکرد قیمت Epoch 3: +1336٪ با حداکثر کاهش 83٪
• عملکرد قیمت دوره چهارم: +4٪ با حداکثر کاهش 569٪

با ارزیابی عملکرد قیمت از چرخه پایین تا نیمه هاوینگ، ما به شباهت فاحشی بین سال های 2015، 2018 و چرخه فعلی خود اشاره می کنیم که همگی افزایشی از حدود 200% تا 300% را تجربه می کنند.

با این حال، چرخه فعلی ما تنها چرخه ای بوده است که به طور قاطع ATH قبلی را قبل از رویداد نصف شکسته است.

لنز دیگر بررسی عملکرد بازار در 365 روز پس از هر نصف شدن است. Epoch 2 عملکرد قابل ملاحظه‌ای بزرگ‌تری داشت، اما باید در نظر داشته باشیم که پویایی و چشم‌انداز بازار امروز نسبت به دوره 2011-2013 به طور قابل توجهی تغییر کرده است.

بنابراین، دو دوره اخیر (3 و 4) تصویر آموزنده تری از تأثیر اندازه دارایی ارائه می دهند.

• 🔴 عملکرد قیمت Epoch 2: +7,258٪ با حداکثر کاهش 69.4٪
• 🔵 عملکرد قیمت Epoch 3: +293٪ با حداکثر کاهش 29.6٪
• عملکرد قیمت دوره چهارم: +4٪ با حداکثر کاهش 266٪

در حالی که سال بعد از یک رویداد نصف شدن از نظر تاریخی قوی است، اما با برخی کاهش‌های جدی بررسی روده همراه بوده است که از -30٪ تا -70٪ متغیر است.

تاریخ قافیه، گاهی اوقات

در طول بازار نزولی سال 2022، یک روایت رایج این بود که قیمت‌ها هرگز از چرخه قبلی ATH (20 هزار دلار تعیین شده در سال 2017 در آن زمان) پایین نمی‌آیند. این البته باطل شد زیرا قیمت‌ها بیش از 25 درصد پایین‌تر از اوج چرخه 2017 در طی کاهش اهرم‌زدایی گسترده در اواخر سال 2022 سقوط کردند.

روایت مشابهی در اواخر منتشر شد مبنی بر اینکه قیمت ها نمی توانند قبل از نصف شدن به یک ATH جدید برسند. یک بار دیگر در مارس امسال باطل شد. ATH که ما در ماه مارس دیدیم از پشت هر دو عرضه کم تاریخی خارج می شود (WoC-46-2023) و علاقه قابل توجه تقاضا به صورت آنلاین از طریق ETF های جدید.

این افزایش قیمت همچنین تأثیرات معناداری بر سود تحقق نیافته سرمایه گذاران داشته است. در حال حاضر، سود محقق نشده در عرضه سکه بزرگترین سودی است که تا به حال به یک رویداد Halving منتقل شده است (که توسط MVRV اندازه گیری می شود).

به عبارت دیگر، سرمایه گذاران بیشترین سود اوراق را نسبت به مبنای هزینه خود در تاریخ نصف شدن دارند. در حالی که نسبت MVRV در 2.26 معامله می شود، این به این معنی است که میانگین واحد بیت کوین دارای سود +126 درصدی کاغذ است.

رشد بنیادی

در بخش قبل، عملکرد تاریخی قیمت را با محوریت هاوینگ ارزیابی کردیم. در بخش بعدی، تمرکز خود را به رشد مبانی شبکه، از امنیت استخراج، درآمدهای استخراج‌کننده، نقدینگی دارایی و حجم تسویه بیش از دوره‌های نصف‌سازی تغییر خواهیم داد.

هاشرت یک آمار شبکه برای ارزیابی «قدرت آتش» جمعی گروه معدن است. در طول دوره‌های نصف‌سازی، نرخ رشد هش کند شده است، با این حال هش مطلق در ثانیه همچنان به رشد خود ادامه می‌دهد، اکنون به 620 اگزاهش در ثانیه (معادل تمام 8 میلیارد انسان روی زمین که 77.5 میلیارد هش را در هر ثانیه تکمیل می‌کنند).

جالب اینجاست که هش ریت در یا نزدیک به یک ATH جدید بوده است که وارد هر رویداد نیمه‌سازی می‌شود، که نشان می‌دهد دو سناریو ممکن است رخ دهد.

1. دکل های ASIC بیشتری آنلاین می شوند و/یا
2. سخت افزار ASIC هش کارآمدتر در حال تولید است.

نتیجه گیری از هر دوی این سناریوها این است که علیرغم کاهش 50 درصدی انتشار در هر نصف شدن، بودجه امنیتی کل نه تنها برای حفظ هزینه های فعلی OPEX بلکه برای تحریک سرمایه گذاری بیشتر در هر دو حوزه CAPEX و OPEX کافی بوده است.

درآمدهای ماینرها به طور مشابه با کاهش نرخ رشد به دلار، اما رشد خالص در اندازه مطلق را شاهد هستند. درآمد انباشته ماینرها طی چهار سال گذشته به رقم خیره کننده 3 میلیارد دلار رسیده است که نسبت به دوره قبل افزایش یافته است.

Realized Cap ابزاری قدرتمند برای اندازه‌گیری سرمایه سرمایه‌گذاری شده و ذخیره شده در بیت کوین در طول زمان است و می‌تواند برای مقایسه رشد نقدینگی USD در طول چرخه استفاده شود.

با این معیار، ارزش خالص دلاری به ارزش 560 میلیارد دلار در بیت کوین ذخیره شده است. سقف تحقق یافته طی دوره گذشته 439 درصد افزایش یافته است، که از ارزش بازار فعلی 1.4 تریلیون دلاری دارایی پشتیبانی می کند. همچنین قابل توجه است که بیت کوین علیرغم نوسانات بدنام، تیترهای بد و کاهش چرخه ای، همچنان شاهد جریان ورودی سرمایه است.

در نهایت، اگر حجم انتقال را در دوره‌های نصف‌سازی ارزیابی کنیم، می‌توانیم ببینیم که در چهار سال گذشته، ارزش اقتصادی خیره‌کننده 106 تریلیون دلاری توسط شبکه منتقل و تسویه شده است. اکنون مهم است که توجه داشته باشید که این حجم‌های خام فیلتر نشده را در نظر می‌گیرد و برای مدیریت کیف پول داخلی تنظیم نمی‌شود.

با این وجود، هر تراکنش بدون واسطه تسویه شد و ظرفیت عملیاتی ارزش باورنکردنی شبکه بیت‌کوین را در مقیاس برجسته نشان می‌دهد.

نتیجه گیری و خلاصه

با تکمیل نصف شدن مورد انتظار، انتشار انتشار هر بلوک به نصف کاهش یافته و کمبود دارایی سخت تر شده است، به طوری که دارایی بیت کوین به طور قاطعی از طلا از نظر کمبود انتشار پیشی می گیرد.

با مقایسه در دوره‌های مختلف، می‌توان به کاهش رشد در Hashrate، Network Settlemend، Liquidity و Miner Revenue اشاره کرد. با این حال، ارزش مطلق این معیارها با یک مرتبه بزرگی افزایش یافته است که در رابطه با اندازه بازار، یک شاهکار فوق العاده چشمگیر است.

شایان ذکر است، سودآوری شبکه در همه طیف‌های سرمایه‌گذاران بازار تا حد زیادی در رابطه با هالوینگ‌های قبلی بهبود یافته است. این شامل کلاس اصلی ماینر است که با یک ATH در Hashrate وارد Halving شده اند و بودجه امنیتی کافی برای تحریک الزامات OpEx و CapEx را پیشنهاد می کند.

سلب مسئولیت: این گزارش هیچ توصیه سرمایه گذاری ارائه نمی دهد. تمام داده ها فقط برای اهداف اطلاعاتی و آموزشی ارائه شده است. هیچ تصمیم سرمایه گذاری نباید بر اساس اطلاعات ارائه شده در اینجا باشد و شما تنها مسئول تصمیمات سرمایه گذاری خود هستید.

موجودی مبادله ارائه شده از پایگاه داده جامع برچسب های آدرس گلاسنود مشتق شده است که از طریق اطلاعات مبادله ای منتشر شده رسمی و الگوریتم های خوشه بندی اختصاصی جمع آوری شده است. در حالی که ما در تلاش برای اطمینان از حداکثر دقت در ارائه مانده های مبادلاتی هستیم، توجه به این نکته مهم است که این ارقام ممکن است همیشه کل ذخایر بورس را در بر نگیرند، به ویژه زمانی که صرافی ها از افشای آدرس های رسمی خود خودداری می کنند. ما از کاربران می‌خواهیم هنگام استفاده از این معیارها احتیاط و احتیاط کنند. گلاسنود مسئولیتی در قبال هرگونه مغایرت یا نادرستی احتمالی ندارد. لطفاً هنگام استفاده از داده های مبادله، اعلامیه شفافیت ما را بخوانید.

• محتوای مبتنی بر SEO و توزیع روابط عمومی. امروز تقویت شوید.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. به خودت قدرت بده دسترسی به اینجا.
• PlatoAiStream. هوش وب 3 دانش تقویت شده دسترسی به اینجا.
• PlatoESG. کربن ، CleanTech، انرژی، محیط، خورشیدی، مدیریت پسماند دسترسی به اینجا.
• PlatoHealth. هوش بیوتکنولوژی و آزمایشات بالینی. دسترسی به اینجا.
• منبع: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/