Bitcoin-markkinat ovat jatkaneet kamppailua, ja hinnat ovat käyneet alas viikoittaisesta korkeimmasta 44,659 40 dollarista ja sulkeutuvat alle 38,144 XNUMX dollarin psykologisen tukitason XNUMX XNUMX dollariin. Sekä Bitcoinin että perinteisten markkinoiden heikkous heijastaa jatkuvaa riskiä ja epävarmuutta, joka liittyy Fedin maaliskuussa odotettuihin koronnostuksiin, Ukrainan konfliktin pelkoon sekä lisääntyviin levottomuuksiin Kanadassa ja muualla.
Kun vallitseva laskutrendi syvenee, voidaan myös odottaa kestävämpien karhumarkkinoiden todennäköisyyden kasvavan, koska viimeaikaisuusharha ja sijoittajien tappioiden suuruus painaa tunnelmaa. Mitä kauemmin sijoittajat ovat positiollaan veden alla ja mitä pidemmälle he joutuvat realisoitumattomaan tappioon, sitä todennäköisemmin hallussaan olevat kolikot kulutetaan ja myydään.
Sellaisenaan keskitymme tässä uutiskirjeessä "mahdolliseen myyntipuolen energiaan", joka jää kolikon tarjontaan, ensisijaisesti realisoitumattomalla tappiolla pidettyyn toimitusmäärään ja kenelle se on.
Käännökset
This Week On-chain on nyt käännetty kielelle Espanjan, Italian, Kiinan kieli, Japanilainenja turkki.
Viikon Onchain Dashboard
Week Onchain -uutiskirjeessä on live-hallintapaneeli, jossa on kaikki listat täältä. Tätä kojelautaa ja kaikkia katettuja mittareita tutkitaan tarkemmin videoraportissamme, joka julkaistaan joka viikko tiistaisin. Vieraile ja tilaa meidän YouTube Channel, ja vieraile Videoportaali saadaksesi lisää videosisältöä ja mittausohjeita.
Bear Market -kanava
Yksi karhuisten Bitcoin-markkinoiden selkeistä signaaleista on ketjun sisäisen toiminnan puute. Tämä voidaan tunnistaa käyttämällä työkaluja, kuten aktiiviset osoitteet/kokonaisuudet, käyttäjien välityspalvelimena tai lohkotilan kysyntämittareita, kuten tapahtumamäärät ja ketjun maksut, jotka on käytetty, kun käyttäjät tekevät tarjouksen sisällyttämisestä seuraavaan lohkoon.
Alla oleva kaavio esittää Bitcoin-verkkoa käyttäneiden aktiivisten entiteettien määrän viimeisen viiden vuoden aikana.
- Härkämarkkinat voidaan selvästi tunnistaa käyttäjien kasvavan kysynnän ajanjaksoiksi, jolloin aktiivisten entiteettien määrä kasvaa tyypillisesti jokaisen seuraavan nousuimpulssin aikana (käyttäjien nettokasvu).
- Karhumarkkinat on luonnehdittu suhteellisen alhaisen verkkoaktiivisuuden ja vähittäiskaupan vähentyneen kiinnostuksen jaksoiksi, jotka on merkitty alla olevaan punaiseen kanavaan. Tämän kanavan alaraja on historiallisesti noussut lähes lineaarisesti, mikä viittaa siihen, että poolin luotettavat Bitcoin-käyttäjät (HODLers) kasvavat edelleen pitkällä aikavälillä.
Tällä viikolla ketjun toiminnan aste on kuitenkin hiipumassa karhumarkkinakanavan alarajalla, mitä tuskin voi tulkita signaaliksi lisääntyneestä kiinnostuksesta ja kysynnästä omaisuutta kohtaan.
Tätä havaintoa tukee 30 päivän muutos nollasta poikkeavissa saldoosoitteissa. Vaikka käyttäjäpohjan kysynnän suhteellisen karkea mitta, suuren kysynnän ja tarjonnan kertymisen kausiin liittyy yleensä UTXO-luonnin lisääntyminen ja nollasta poikkeavien osoitteiden määrän kasvu (ja päinvastoin).
Vaikka makrotrendi nollasta poikkeavien saldoosoitteiden luomisessa on nousussa, trendi on viimeisten 30 päivän aikana heikentynyt. Tämä on seurausta siitä, että jotkut sijoittajat tyhjentävät osoitesaldonsa kokonaan. Viimeisen kuukauden aikana noin 219 0.54 osoitetta (2021 % kaikista osoitteista) on tyhjennetty, mikä on tarkka mittari, jos tämä on käyttäjien nettovirtauksen jakso verkosta (kuten toukokuussa XNUMX) .
Todennäköinen syy tähän kulutuskäyttäytymiseen liittyy taloudellisiin kustannuksiin ja psyykkiseen kipuun, joka aiheutuu vedenalaisen sijoituksen pitämisestä. Alla olevasta kaaviosta nähdään, että ketjussa olevien yksiköiden osuus voitosta heilahtelee 65.78 % ja 76.7 % välillä verkosta.
Tämän havainnon kääntöpuoli on, että yli neljännes kaikista verkkokokonaisuuksista on nyt veden alla paikoillaan. Lisäksi noin 10.9 % verkosta on kustannusperusteisesti 33.5 44.6–XNUMX XNUMX dollaria, ja monet heistä ovat ostaneet viime viikkoina. Jos markkinat eivät pysty luomaan kestävää nousutrendiä, näistä käyttäjistä tulee tilastollisesti todennäköisimmin jälleen yksi myyntipuolen paineen lähde, varsinkin jos hinnat käyvät alle kustannustasonsa.
Pitkän ja lyhytaikaisen pitimen menetysteline
Yksi tärkeimmistä työkaluista, joita käytämme arvioidaksemme kolikon kulumisen (ja oletetun myynnin) todennäköisyyttä, on elinikä, joka määritellään ajaksi siitä, kun kolikon viimeksi siirrettiin ketjussa. Tilastollisesti katsottuna mitä kauemmin kolikko on lepotilassa, sitä todennäköisemmin se pysyy lepotilassa.
Tämä johtaa määritelmäämme pitkäkestoisille (> 155 päivää, sininen) ja lyhytaikaisille (< 155 päivän, punainen) haltijalle, joka on esitys kolikoista, joiden kulumisen ja myynnin todennäköisyys on pieni ja suuri. vastaavasti.
Näiden kohorttien avulla voimme jakaa hintajakauman, jossa jokainen tarjonnan kolikko siirrettiin viimeksi. Teemme tämän arvioidaksemme hintatasoja, jotka liittyvät suureen sijoittajakustannusten klusteriin. Erottaa STH:n korkea tarjonnan keskittyminen 42 50 ja XNUMX XNUMX dollarin välillä.
Koska hinnat käyvät tällä hetkellä tämän vaihteluvälin alarajan alapuolella ja ketjun toiminnan hiipuessa, näiden hintaherkkien kohorttimarkkinoiden hallussa olevat kolikot ovat todennäköinen myyntipuolen paineen lähde, ellei niitä tasapainoteta vastaavalla kysyntävirralla.
Uusi sisältö: Short-Term Holder Shake-out
Jos unohdat sen, uusin videoanalyysimme yrittää eristää, mitkä ketjun kohortit ovat todennäköisimpiä myyntipuolen paineita nykyisessä ympäristössä. Analysoimme lyhytaikaisia omistajia erityisesti tarjontadynamiikan ja kulutuskäyttäytymisen perusteella.
Mittarina siitä, kuinka vedenalaiset lyhytaikaiset haltijat ovat, voimme laskea STH:n toteutuneen hinnan (kokonaiskustannusperuste) jakamalla hinnan STH-MVRV-suhteella (tulos sinisellä). Tämä osoittaa, että STH:n keskimääräiset ketjukustannukset ovat 47.2 38.1 dollaria, mikä tätä kirjoitettaessa (BTC-hinta 19.3 XNUMX dollaria) on keskimäärin -XNUMX %:n realisoitumaton tappio.
Lisäksi STH:n toteutunut hinta on tällä hetkellä kaupankäynnin kohteena Elävyyden hinta (38.6 2013 dollaria), mikä kuvastaa arviota "HODLerin käyvästä arvosta". Sekä 14-2018 että XNUMX karhumarkkinoilla, kun STH:t pitävät kolikoiden arvoa selvästi tämän käyvän arvon arviota korkeammalla, se on osoittanut, että laskutrendillä on jäljellä jonkin verran aikaa laskea hintalattia uudelleen.
STH-NUPL-metriikka esittää näiden lyhytaikaisten haltijoiden hallussa olevien tappioiden suuruuden suhteessa Bitcoinin markkina-arvoon. Tässä voimme nähdä, että STH:t ovat olleet veden alla yhteensä 4. joulukuuta 2021 lähtien. STH:iden realisoitumattomat tappiot ovat tällä hetkellä 17.9 % Bitcoinin markkina-arvosta.
Äskettäisellä 33.5 39.2 dollarin hintatason alimmillaan STH-NUPL saavutti -2 %, mikä on erittäin huono tarjonnan kannattavuus ja taso, joka harvoin ylitetään karhumarkkinoiden syvimpien myyntien ulkopuolella. STH:t ovat pitäneet kolikoita tappiolla nyt yli XNUMX kuukautta, minkä voitaisiin väittää olevan merkki joustavuudesta, mutta sitä pitäisi myös pitää todennäköisenä yleiskustannusvastuksen lähteenä.
Kun tarkastellaan molempia kohortteja, voimme nähdä lähes tasaisen tarjonnan jakautuneen tappiolla LTH:iden ja STH:iden välillä. Huomaa, että alla näkyvät tarjonnan prosenttiosuudet ovat suhteessa kokonaistarjontaan, jota ei pidetä vaihtotasoissa (kutsutaan valtion tarjontaan).
- STH:n tappiollinen tarjonta on tällä hetkellä 15.6 % valtion tarjonnasta (2.56 M BTC).
- LTH-tarjonnan menetys on tällä hetkellä 13.1 % valtion tarjonnasta (2.14 M BTC).
Realisoitumattomassa tappiossa pidetyn kolikkotarjonnan kokonaissuuruus on nyt suurempi kuin touko-heinäkuussa 2021, mutta on vain puolet niin vakava kuin vuoden 2018 karhumarkkinoiden pahin vaihe ja maaliskuun 2020 huuhtelu.
Siitä huolimatta, että 28.7 % Suvereign Supplysta on tällä hetkellä veden alla (4.70 M BTC), mikä taas aiheuttaa vastatuulen sonnille pakottavan markkinoiden elpymisen aikaansaamiseksi.
Siirtämällä painopisteemme pitkäaikaisiin haltijoihin, voimme tarkastella LTH-SOPR-mittaria arvioidaksemme tämän kohortin ketjussa käyttämien kolikoiden kannattavuutta.
- LTH-SOPR:n korkeammat arvot osoittavat suurempia voittoja, jotka havaitaan tyypillisesti härkämarkkinoiden huippujen lähellä.
- LTH-SOPR:n pienemmät arvot osoittavat käytettyjen kolikoiden heikentyneen kannattavuuden, joka on yleensä laskevan hintakehityksen ja LTH-kustannusten alenemisen yhteisvaikutus (155 päivää sitten markkinahinta oli ~40 XNUMX dollaria)
Tällä hetkellä LTH-SOPR palauttaa suhteellisen alhaisen arvon 1.46, mikä viittaa siihen, että LTH:n käyttämät kolikot tuottavat melko vaatimattoman 46 %:n kokonaisvoiton. Historiallisesti laskevat LTH-SOPR-arvot ovat ominaisia makrolle sivusuunnassa, laskevassa markkinatrendissä.
Käyttämällä tätä LTH-SOPR-konseptia "toteutuneen voiton kerrannaisena", voimme siksi arvioida LTH:n käytetyn hinnan (vaaleanpunainen). Tämä malli heijastaa keskihintaa, jolla nykyään käytettyjä LTH-kolikoita kerättiin aiemmin.
Tällä mallilla käydään tällä hetkellä kauppaa 28.5 2019 dollarilla, mikä on hyvin lähellä LTH:n toteutuneen hinnan (LTH-kustannusperuste) ja eloisuushinnan (HODLerin "käyvä arvo") keskipistettä. Jälleen kerran, tämä käyttäytymistyyli on osoitus makrosuunnan puutteesta markkinoilla, ja sitä nähtiin erityisesti koko 20-XNUMX karhumarkkinoilla.
Ehkä tämä jättää tilaa lopulliselle antautumistapahtumalle, jossa LTH:n käytetty hinta putoaa takaisin LTH:n toteutuneeseen hintaan. Tai kenties yleinen trendi, jossa LTH:t pitävät paikoillaan spot-kolikkotarjontaansa ja käyttävät johdannaisia suojautuakseen riskeiltä, on rakentavampi kuin aiemmin.
Yhteenveto ja päätelmät
Kaiken kaikkiaan Bitcoin-markkinoilla on pelissä lukuisia laskusuuntaisia vastatuulia, jotka vaihtelevat erittäin heikosta ketjun aktiivisuudesta (kysynnän mittari) suuriin tappiollisiin tarjontamääriin (mahdollinen myyntipuoli). Koska tällä hetkellä veden alla on yhteensä 4.70 miljoonaa BTC:tä ja 54.5 % siitä on STH:n hallussa, jotka tilastollisesti todennäköisemmin kuluttavat sen, härkien työ on varmasti tehtävä.
Huolimatta vallitsevasta laskusta, joka on jatkunut yli kolme kuukautta, taustalla oleva tarjontadynamiikka on kuitenkin huomattavasti rakentavampi kuin aikaisempi kanta. Kuten on käsitelty kolmessa viimeisessä WoC-versiossa (viikkoja 5, 6 ja 7), Bitcoin-sijoittajat näyttävät paljon todennäköisemmin pitävän kiinni elämästä (HODL) ja käyttävän johdannaisia suojautuakseen riskeiltä sen sijaan, että he myyvät spotteja altistumisen vähentämiseksi.
Se näyttää karhutorilta. Mutta muista, että pidemmällä aikavälillä karhu kirjoittaa seuraavan härän.