La semaine en chaîne (semaine 10, 2021)

Republié par Platon

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Cette semaine, la volatilité sur le marché du Bitcoin a diminué à mesure qu'il se consolide entre un prix maximum de 52,420 46,561 $ et un minimum de 45 XNUMX $. Impressionnant, cette consolidation Bitcoin a maintenu le niveau de support en chaîne de XNUMX XNUMX $ Willy Woo identifié en dernier bulletin d'information des semaines, malgré la faiblesse des marchés des actions et des métaux précieux.

La vigueur du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a continué de mettre les marchés en alerte, les rendements augmentant de +10.7%, clôturant la semaine à un plus haut de 52 semaines à 1.566%. Le marché des actions a affiché une faiblesse en réaction, les indices S&P500 et NASDAQ100 s'échangeant respectivement en baisse de 5 % et 8 % au cours de la journée, et l'or tombant à un plus bas de 38 semaines à 1,730 XNUMX $.

En mettant Bitcoin aux côtés de ces actifs macro, il est remarquable de constater à quel point l’action des prix a été résiliente compte tenu de l’importance d’une réévaluation aussi rapide des rendements du Trésor.

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Prise en charge en chaîne

La semaine dernière, Willy Woo a noté qu'un volume important de BTC avait été négocié en chaîne, autour de 45 3 $, formant un niveau de support en chaîne. Alors que nous clôturions la semaine, @n46.6ocortex souligne que ce niveau de support s'est en fait renforcé pour se situer au-dessus de 1.2 6.5 $, avec XNUMX million de BTC (XNUMX % de l'offre en circulation) effectuant des transactions dans cette zone.

Lorsqu’un grand volume de pièces se déplace sur la chaîne et qu’un niveau de support sur la chaîne se maintient, cela suggère qu’il existe un intérêt d’accumulation important et que les acheteurs y voient un point d’entrée de « valeur ». Gardez à l’esprit que malgré le renforcement du support en chaîne depuis la semaine dernière, si le prix tombait en dessous, il deviendrait un niveau auquel l’offre aérienne pourrait former une résistance tout aussi forte.

Ce support tient bien.

Et c'est devenu plus fort ! Nous avons maintenant un mur de 1.2M $ BTC qui a évolué en chaîne entre 46.6 48.6 $ et XNUMX XNUMX $.

Cela représente 6.5% (!) de l’offre en circulation.

Je serais surpris si nous descendions bientôt en dessous.

J'étais long à <50 XNUMX $, et je le suis maintenant de toute façon.# Bitcoin https://t.co/eXcOhSmzbF pic.twitter.com/Gj3TFHVADW

- Rafael Schultze-Kraft (@n3ocortex) 7 mars 2021

En fait, si l'on regarde le UTXO a réalisé la répartition des prix, le niveau de support en chaîne à 47,173 11 $ est le plus élevé depuis que les prix étaient de 45.5 48.9 $. De plus, le bloc d’activité en chaîne indiqué en vert ci-dessous n’est pas seulement un prix plancher spécifique, mais plutôt une vaste zone de support. Nous pouvons constater qu'un volume soutenu et important de transactions a été compris entre 20 XNUMX $ et XNUMX XNUMX $. Cette fourchette représente désormais l’un des niveaux d’accumulation de BTC sur la chaîne les plus importants de l’histoire, certainement le plus important depuis que l’ATH de XNUMX XNUMX $ du dernier cycle a été dépassé.

Une question importante que nous devons nous poser est de savoir si ce volume en chaîne est associé à une accumulation, ou s’il s’agit plutôt d’une ruée vers les sorties des vendeurs. Dans un premier temps, nous pouvons observer que Solde BTC sur les échanges poursuit sa marche ininterrompue vers le bas avec 35,200 XNUMX BTC supplémentaires retirés cette semaine.

Postes de mineurs

Les mineurs sont des participants extrêmement optimistes au réseau Bitcoin, ayant réalisé d’énormes investissements CAPEX et OPEX dans le matériel et les installations ASIC. Cela dit, ils restent des vendeurs obligatoires de BTC pour couvrir les coûts d’investissement et d’exploitation courants.

Si nous enquêtons sur le Solde des mineurs connus (filtré pour les mineurs pour lesquels Glassnode a des clusters), nous pouvons voir que jusqu'au début janvier 2021, les mineurs étaient en mode accumulation. La distribution des mineurs s’est produite jusqu’en 2021, mais pas avec la même ampleur ni le même rythme que la phase d’accumulation précédente.

Notez que les mineurs présentés ci-dessous sont uniquement ceux que nous avons identifiés et regroupés (montrés pour fournir une belle visualisation de cette tendance). Il existe un autre grand bassin de mineurs inconnus (« autres ») qui représentent une partie importante du marché minier et que nous inclurons dans notre enquête sur le prochain graphique.

Les Mesure de changement de position du mineur prend en compte tous les soldes de toutes les pièces nouvellement frappées et nous fournit ainsi une vue d’ensemble de l’ensemble du paysage minier. Ce que nous observons est un pic dans le comportement de distribution tout au long du mois de janvier (17 24 à 2010 XNUMX BTC/jour) qui peut être largement attribué à quelques grands mineurs inconnus (et même à quelques premiers mineurs de XNUMX !).

Cependant, tout au long du mois de février, nous pouvons constater que le taux de ventes des mineurs est en baisse, alors qu'aujourd'hui, il est presque neutre. Bien que les pièces nouvellement frappées ne représentent qu’une fraction du volume des échanges quotidiens (c’est-à-dire que les ventes des mineurs représentent une faible force nette de nos jours), il semble que même les mineurs reviennent au mode neutre ou d’accumulation.

Positions de titulaires à long terme

Les détenteurs à long terme (LTH) sont classés comme ceux qui détiennent des pièces datant de plus de 155 jours et/ou retirent des pièces dans des portefeuilles présentant des caractéristiques de stockage frigorifique ou d'heuristiques hodler à long terme.

Dans l'analyse en chaîne, nous devons faire des hypothèses sur le comportement et les incitations des différentes entités du réseau. En ce qui concerne les LTH, nous supposons généralement qu’ils ont une bonne connaissance du Bitcoin et une forte conviction. En tant que telles, leurs pièces sont souvent accumulées sur les marchés baissiers, restent dormantes pendant de longues périodes et reprennent vie lors de tendances haussières à mesure qu'elles se vendent en force.

Les Jours de pièces détruits (CDD) ajustés à l'offre la métrique excelle dans le suivi de ce comportement LTH. Plus une pièce reste longtemps inactive, plus elle accumule de « jours-pièces ». À mesure que davantage de pièces anciennes sont dépensées, davantage de jours de pièces sont détruits et la métrique CDD aura tendance à augmenter.

Le graphique ci-dessus montre que les LTH ont effectivement commencé à dépenser leurs pièces entre octobre 2020 et le 8 janvier 2021 (la tendance du CDD est à la hausse). Cependant, depuis le 8 janvier, les LTH ont ralenti ce comportement de distribution. Les moyennes mobiles du CDD sur 7 et 30 jours sont revenues à des niveaux élevés, mais ce n'est pas rare pour les premiers marchés haussiers et même pour les marchés baissiers. Cette mesure indique que, à l’instar des mineurs, les LTH réalisent des bénéfices, mais ne se précipitent certainement pas vers la sortie.

Pour ajouter davantage de poids à cet argument, nous pouvons examiner le solde net de ces LTH. Nous observons un schéma presque identique à celui des mineurs, où la distribution maximale s'est produite de fin 2020 à début janvier 2021 avant de ralentir considérablement. En net, les LTH sont toujours distribués à un rythme d'environ 44.5 5 BTC par jour, mais cela représente moins d'environ XNUMX % du volume quotidien des transactions sur les marchés à terme et la tendance est à la réduction des dépenses.

Positions de détenteurs à court terme

Enfin, nous étudierons le comportement des détenteurs à court terme (STH), qui sont classés comme ceux possédant des pièces relativement jeunes (< 155 jours). Les STH représentent généralement la majorité du trafic quotidien sur la chaîne. Dans l’analyse en chaîne, nous supposons souvent que les STH sont des utilisateurs temporaires, des spéculateurs et des day traders qui sont plus sensibles à la volatilité des prix.

Premièrement, nous revoir l’offre relative détenus par les portefeuilles STH qui sont rentables (les jeunes pièces ont été déplacées pour la dernière fois à des prix moins chers, vert) et par ceux qui sont actuellement à perte (rouge). Au cours du rallye vers l'ATH actuel de 58.3 5.12 $, STH détenait plus de XNUMX millions de BTC qui étaient rentables.

Alors que cette correction tombait au plus bas de 43.3 1.14 $, plus de 0.112 million de ces BTC sont tombés sous l'eau, et XNUMX million de BTC supplémentaires ont été achetés au début de la correction (puis sont tombés sous l'eau).

Cela suggère qu'il y a eu un transfert d'environ 112 1.25 pièces de LTH vers STH au cours des deux dernières semaines et que 45 million de BTC ont été accumulés par STH au-dessus de 3 XNUMX $ (ce qui correspond également au tweet @nXNUMXocortex et à notre URPD au début de ce post).

Nous pouvons ajouter du poids à ces dynamiques de profits et de pertes en examinant les Ratio des dépenses et des bénéfices pour les STH. Cette mesure examine le montant des bénéfices réalisés par tous les UTXO classés comme STH qui ont été dépensés ce jour-là. Pour un rappel rapide de la métrique SOPR :

SOPR > 1.0 signifie que l’ensemble des pièces déplacées ce jour-là était rentable.
SOPR = 1.0 signifie que dans l’ensemble, aucun profit ni perte n’a été réalisé ce jour-là.
SOPR < 1.0 signifie que le total des pièces déplacées ce jour-là était à perte.

La semaine dernière, nous avons vu que le SOPR se réinitialisait en dessous de 1.0 et nous avons émis l'hypothèse qu'il s'agissait d'un premier indicateur de nouveaux investisseurs de détail subissant des pertes. Cette semaine, nous avons vu SOPR-STH revenir juste au-dessus de 1.0 malgré une consolidation latérale de l'action des prix.

Cette deuxième réinitialisation du SOPR est saine car elle représente un nouveau test de la conviction de STH « acheter à la baisse ». Les cas précédents de ce nouveau test SOPR après être tombé en dessous de 1.0 ont généralement signalé un apaisement de la correction à la baisse et, dans ce cycle haussier, ont été suivis d'une dynamique des prix à la hausse.

Résumé hebdomadaire du marché Bitcoin

L'analyse en chaîne ci-dessus est un flux de travail typique que nous utilisons pour évaluer le sentiment et le comportement des différents participants au réseau, dans le cadre d'un ensemble d'hypothèses comportementales. Pour maximiser la valeur des informations en chaîne, il est important de rechercher la confluence entre plusieurs métriques afin d'améliorer notre précision et nos probabilités d'être correctes.

Cette semaine, nous avons :

Consolidation latérale au-dessus du fort support en chaîne (qui s'est maintenu la semaine dernière), malgré les turbulences macroéconomiques non négligeables et la faiblesse des marchés traditionnels.
Le support en chaîne à 45 1.2 $ s'est en fait renforcé par plus de 46.6 million de BTC changeant de mains, et a même élevé le plancher de support dans la fourchette de 47 à XNUMX XNUMX $.
Les mineurs (qui sont des uber bulls) ont ralenti leur comportement de vente après quelques mois de distribution. Cette distribution totale était faible par rapport au volume quotidien des échanges BTC et à l’accumulation des mineurs jusqu’en 2020.
Les détenteurs à long terme (également des taureaux forts) ont également ralenti leur distribution après un début distributif jusqu'en 2021. Bon nombre de nos mesures de durée de vie (par exemple CDD et ASOL) ont chuté de manière significative (ce qui signifie moins de vieilles pièces en mouvement) et les soldes LTH se vendent à un rythme réduit.
Les détenteurs à court terme (supposés nouveaux investisseurs/spéculateurs) ont subi des pertes la semaine dernière, ont acheté la baisse et ont vu leur conviction d'achat en baisse testée cette semaine. Davantage de pièces ont été transférées de LTH à STH, mais nous n'avons pas vu d'autre impression SOPR inférieure à 1.0, ce qui indique que nous n'avons pas eu plus de ventes de panique.

Les données en chaîne suggèrent un argument haussier relativement solide pour Bitcoin cette semaine. Le risque majeur qu'il faut garder à l'esprit est que le niveau de support clé en chaîne entre 45 47 $ et XNUMX XNUMX $ chute, bon nombre de nos observations peuvent passer d'un support fort à une forte résistance.

Caractéristique hebdomadaire : changements de position du Litecoin

Cette semaine, nous appliquerons une analyse similaire au Litecoin avec un accent particulier sur les HODLers de LTC. Nous évaluons d’abord si les anciennes pièces LTC qui sont dépensées ou HODLées en enquêtant sur le Jours de pièces détruits ajustés à l’offre (CDD). Nous pouvons constater que depuis octobre 2020, une tendance relativement claire est apparue, avec une tendance à la hausse du CDD, ce qui suggère que les pièces plus anciennes reprennent vie et se vendent grâce à la force du marché.

Les Litecoin Hodled ou pièces perdues La métrique fournit une vue sur l’offre globale de SLD qui est considérée comme dormante, perdue ou en chambre froide. Vers octobre 2020, cet indicateur a culminé avec un peu plus de 20 millions de SLD correspondant à cette classification (~ 30 % de l'offre en circulation). Ce chiffre est similaire aux sommets atteints en 2016, même si à cette époque, 20 millions de pièces représentaient une part plus importante de l'offre en circulation (40 à 45 %).

Depuis octobre 2020, coïncidant avec une tendance à la hausse du CDD, nous avons vu 1.82 million de LTC dépensés par les hodlers à long terme alors que le prix du marché est passé d'environ 50 $ au récent sommet local d'environ 227 $. Cela suggère que les LTH ont transformé leurs bénéfices en force de marché.

Enfin, nous cartographions ce changement dans l'offre hébergée dans le Mesure de changement de position nette Hodler, où l'on peut voir que cette tendance se démarque des 12 mois précédents. Alors que les hodlers accumulaient auparavant à un rythme d’environ 500 2020 LTC/jour jusqu’en 660, ils dépensent actuellement à un rythme d’environ 2021 XNUMX LTC/jour. Cela suggère que même si des bénéfices sont réalisés en XNUMX, il reste un volume important de LTC détenus par les portefeuilles des utilisateurs à long terme (la période d'accumulation en vert est plus longue que la distribution jusqu'à présent en rouge).

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C’est le résultat d’une longue période de recherche interne suivie d’une assurance qualité rigoureuse. Plus précisément, les données historiques changeront (conduisant à une augmentation globale du solde d’environ 90 XNUMX BTC). Avec la nouvelle heuristique, nous améliorons le suivi des étiquettes Coinbase et évitons la déclaration des entrées/sorties faussement négatives (qui sont en fait des transactions internes). Notez que la tendance des données est toujours valable, comme le montre le graphique ci-dessous.