La semaine en chaîne (semaine 50, 2021)

Republié par Platon

Suiveurs: 0

La semaine en chaîne (semaine 50, 2021)

Le marché du Bitcoin a tenté de reprendre pied, après une période tumultueuse et volatile événement de désendettement la semaine dernière. Les prix du bitcoin étaient largement liés à la fourchette, ouvrant à 49,368 51,900 $ et se négociant entre un maximum de 46,942 XNUMX $ et un minimum de XNUMX XNUMX $.

Après une volatilité importante du marché comme l'événement de désendettement de la semaine dernière, il est utile d'évaluer la réaction générale des investisseurs, les changements dans les habitudes de dépenses et le sentiment, et les nouvelles tendances émergentes observables dans les données en chaîne et dérivées. Pour atteindre cet objectif, le bulletin de cette semaine fera des comparaisons entre le récent désendettement et la structure du marché observée de mai à juillet.

La discussion des points ci-dessus visera à fournir un contexte à l'état actuel des marchés Bitcoin, et où nous en sommes dans le jeu d'accumulation et de distribution de Bitcoin.

La semaine en chaîne (semaine 50, 2021) — Graphique en direct

Tableau de bord en chaîne de la semaine

La Newsletter Week On-chain a désormais un tableau de bord en direct pour tous les graphiques présentés ici. Nous avons également commencé la production de Analyse vidéo en chaîne de la semaine pour fournir une plongée plus profonde dans la thèse et la logique derrière l'analyse de chaque semaine. Visitez et abonnez-vous à notre chaine YouTube, et visitez notre Portail vidéo pour voir notre contenu vidéo.

Réalisation de profits et pertes

Après d'importantes baisses de prix, il est naturel pour certains détenteurs de réaliser des pertes, de peur que le marché ne connaisse une nouvelle baisse, ou en capitulant également en dessous de la base de coût du détenteur.

Nous observons actuellement une accélération des pertes réalisées parmi les détenteurs, tendant au-dessus $ 1 milliards quotidiennement à deux reprises au cours de cette correction. Alors que les pertes réalisées ne montrent directement que l'approvisionnement sous-marin dépensé, nous supposons généralement que cela reflète une magnitude limite supérieure sur la nouvelle pression de vente, à mesure que les pièces reviennent dans la circulation liquide.

Si l'on compare le désendettement actuel à celui de mai, on constate :

Tirage mai-juillet 2021 montre une décélération des pertes réalisées après l'événement de capitulation initial, car les principaux acheteurs ont transféré les pièces aux bourses pour les vendre.
Tirage oct-décembre 2021 montre une accélération des pertes réalisées indiquant une approche plus favorable à la gâchette et prudente de la part du marché, potentiellement révélatrice d'une nervosité à l'égard d'une nouvelle baisse.

Cependant, une différence clé entre ces deux événements peut être observée dans les flux nets d'échange et l'impact sur les soldes d'échange globaux. En mai-juillet, les échanges ont vu un énorme afflux de quelque +168 49 BTC sur le net sur une période de trois mois. Dans la correction actuelle d'octobre à décembre, nous avons vu un total de XNUMX XNUMX BTC sortir des échanges, ce qui crée un contraste assez prononcé.

En cherchant à échanger des volumes de flux nets (sur une base EMA 7D), nous pouvons voir que le marché actuel est fermement dans un régime de sorties nettes, avec 3k à 5k BTC en sorties quotidiennes courantes. Dans l'ensemble, alors que des pertes importantes sont très certainement réalisées sur la chaîne, elles sont confrontées à une demande importante et sans doute écrasante.

Nous pouvons également rechercher la dynamique du marché en utilisant le gradient réalisé par le marché (MRG) sur 28 jours. Cet outil mesure l'élan relatif entre l'action des prix (Market Cap) et les flux de capitaux onchain (Realized Cap). Les valeurs élevées ou décroissantes ont historiquement fourni un signal de prudence, et les valeurs faibles ou ascendantes ont historiquement fourni un signal pour une approche plus axée sur le risque.

Les valeurs MRG actuelles affichent Bitcoin comme étant dans un état de survente, avec des valeurs MRG historiquement basses. Cependant, la mesure doit encore se stabiliser complètement et se stabiliser, ce qui indique que les prix et les flux de capitaux tentent toujours de rétablir un équilibre sain. Une confirmation précoce se trouverait sur une pause technique plus élevée, et une confirmation complète avec une pause au-dessus de la borne zéro.

L'autre côté de l'équation onchain sont les investisseurs réalisant des bénéfices, qui sont le plus souvent des détenteurs à plus long terme. L'ampleur des bénéfices réalisés est dans une baisse similaire à celle observée au premier semestre 2021, ce qui suggère que moins de pièces rentables sont dépensées à mesure que la correction se poursuit. Cela est dû en partie à la baisse des prix, mais indique également que les détenteurs de bénéfices ne sont pas aussi intéressés par les dépenses aux niveaux actuels.

Cependant, la baisse des bénéfices réalisés en janvier-mai s'est produite parallèlement à une tendance à la hausse des prix, suggérant une demande plus faible au fil du temps. La baisse des bénéfices réalisés pendant une correction, comme on l'a vu en mai-juillet, et à l'heure actuelle, indique probablement une conviction de retour et une réduction du désir de se désinvestir à ces prix.

Un retour significatif à des valeurs élevées dans cette métrique, en particulier s'il s'accompagne d'une faiblesse des prix, serait cependant préoccupant, car cela indiquerait probablement une détérioration de la conviction parmi la cohorte à but lucratif et une crainte d'une nouvelle baisse.

Les conséquences du désendettement

À mesure que le marché du Bitcoin arrive à maturité, les produits dérivés ont une influence de plus en plus pertinente sur l'évolution des prix. Suite à un événement de désendettement, il est également important d'évaluer si le marché ajoute plus d'effet de levier, car les traders « longent la baisse », ou si le marché reste prudent face à la volatilité.

Cette influence des marchés à terme sur le prix est particulièrement dominante pendant les périodes où l'intérêt ouvert des contrats à terme dépasse le niveau de 380 XNUMX BTC. Cela devient particulièrement préoccupant après une forte hausse des prix et la longue période d'impressions de bénéfices réalisés que nous avons observées plus tôt comme :

Des mains fortes et des commerçants transfèrent des pièces à de nouveaux détenteurs, qui ont une base de coûts plus élevée et sont plus sensibles à la volatilité.
L'intérêt ouvert élevé sur les contrats à terme fournit du carburant pour un mouvement volatil et axé sur les contrats à terme.

Ces facteurs étaient tous deux répandus dans les sommets de mai et de novembre, ce qui a entraîné un nettoyage de l'intérêt ouvert sur les contrats à terme à environ 340 5 BTC. Notez cependant que l'intérêt ouvert a grimpé d'environ XNUMX XNUMX BTC au cours de la semaine dernière. Une mesure clé à surveiller à partir de maintenant est de savoir si l'intérêt ouvert commence à grimper de manière agressive. Cela indiquerait une plus grande probabilité que les niveaux de liquidation et les stop-loss se regroupent autour de la fourchette de négociation actuelle, et des attentes accrues de volatilité induite par les dérivés.

Les taux de financement des contrats à terme perpétuels sont un point de données essentiel pour évaluer le biais directionnel des marchés. Les taux de financement aident à rattacher le prix de ces contrats à terme aussi près que possible du prix au comptant du Bitcoin en :

Faire en sorte que les longs paient les shorts (vert) quand Cours des contrats à terme perpétuels > cours au comptant
Faire en sorte que les shorts paient les longs (rouge) quand cours au comptant > cours du Perpetual Futures

Les valeurs extrêmes des taux de financement ont historiquement signalé un pic d'euphorie ou de misère pour les acteurs du marché, souvent en corrélation avec les hauts et les bas du marché local, respectivement. Avant le retrait de la semaine dernière, nous avons assisté à une euphorie locale, évidente dans la forte hausse relative des taux de financement, presque précisément sur le marché ATH. Aux plus bas de la semaine, nous avons vécu le contraire, avec la première impression négative depuis les plus bas de 40 XNUMX $ en octobre.

Bien que cela soit dû en partie à l'événement de désendettement qui a eu lieu, deux choses méritent d'être prises en compte :

Les traders à effet de levier ont été contraints de clôturer leurs positions, éliminant les stop-loss et les niveaux de liquidation jusqu'à 45 XNUMX $ (et même plus bas sur certaines bourses).
Les taux de financement ne sont que légèrement positifs à l'heure actuelle et n'augmentent pas de manière significative. Cela ajoute une preuve supplémentaire qu'une grande majorité de l'effet de levier « excessif » a été éliminé du marché. Semblable à l'intérêt ouvert, il s'agit d'une mesure qui mérite d'être surveillée.

Le volume des contrats à terme a également augmenté pendant l'événement, qui a historiquement fourni des points de pivot notables dans l'action des prix. Sur l'impulsion la plus récente, le volume des contrats à terme au total était d'environ 2 millions de BTC.

Bien que cette somme dans le volume des contrats à terme soit importante, elle reste relativement faible par rapport aux tirages de mai et de septembre 2021. De plus, cela fait partie d'une baisse constante du volume global qui s'est établie depuis mai.

Cela semble contre-intuitif car le prix a plus que doublé pour les ATH depuis lors, et les augmentations de prix sembleraient être une combinaison appropriée avec des volumes de transactions accrus. Notez également que les volumes sont également en baisse sur une base USD par rapport au début de 2021, ce n'est donc pas une fonction de prix plus élevés équivalant à moins de BTC échangés.

Ce changement pourrait donc être une combinaison de :

Les traders à terme ont un appétit pour le risque plus faible après le retrait historique de mai 2021.
Les commerçants transférant leurs fonds vers d'autres marchés tels que les altcoins.
D'un point de vue, les marchés du Bitcoin sont toujours en fait dans une macro-consolidation à plus long terme, digérant l'appréciation, la volatilité et l'évolution rapide des événements mondiaux depuis cette période de l'année dernière.

Après un événement de désendettement, il est typique que les marchés au comptant (et donc les données en chaîne) reviennent en tant que fonction de forçage dominante pour dicter les mouvements de prix. Un outil utile pour identifier cette transition entre la structure de marché dirigée par les dérivés et la structure de marché dirigée par le spot/onchain consiste à examiner l'intérêt ouvert des contrats à terme perpétuels en proportion de la capitalisation boursière de Bitcoin :

Des valeurs élevées (> 1.3 %) signalent la dominance des dérivés
Des valeurs faibles (<1.1 %) signalent une dominance ponctuelle

Bien que ces valeurs ne soient pas revenues à des niveaux historiquement bas tels que ceux observés en mai, elles sont revenues à des niveaux beaucoup plus sains, précédemment observés tout au long de la fin de 2021, passant de 30 60 $ à XNUMX XNUMX $ +. Cela confirme en outre qu'un événement significatif de désendettement s'est produit et que le marché semble réagir avec prudence, plutôt que de s'endetter à nouveau.

Enfin, nous clôturerons avec la rentabilité des investisseurs. Nous pouvons utiliser le bénéfice/perte net non réalisé (NUPL) comme indicateur du moment où un côté vente supplémentaire peut être activé si les prix du Bitcoin languissent ou baissent davantage. Le champ de bataille historique des haussiers et des baissiers se situe à une rentabilité de 50 % à l'échelle du réseau, ce qui signifie que la moitié de la capitalisation boursière du Bitcoin est détenue sous forme de profit non réalisé.

Dans les tendances baissiers cette zone offre une résistance, car les détenteurs sont de plus en plus disposés à réduire leurs positions avec un profit modéré, comme on peut le voir dans l'évolution des prix de mai à juillet.
Dans les tendances haussières cette zone offre un soutien aux détenteurs qui cherchent à renforcer leurs positions rentables, comme on peut le voir d'août à novembre.

Selon ce graphique, la baisse actuelle des prix semble ressembler à une correction dans une tendance haussière plus large – un contraste frappant avec mai où NUPL a nettement franchi le niveau de 50 %. Cependant, la transition entre cette zone marque la différence entre le déni de croyance (coloration verte) et l'optimisme-anxiété (coloration jaune), une description appropriée du sentiment actuel du détenteur.

Au fur et à mesure que le marché du Bitcoin se consolide, il semble que les marchés des produits dérivés aient pris du recul par rapport aux marchés au comptant, et un événement de désendettement significatif s'est produit. Il y a des signes que la conviction revient aux investisseurs au comptant et la demande reste importante, mais le marché se situe toujours au sommet d'un niveau clé de soutien psychologique, comme le montre la métrique NUPL. Il est possible que cette fourchette de négociation définisse la ligne haussière-ourse dans le sable, et un risque clé est de savoir si une éventuelle transition vers des conditions moins favorables se produit si elle ne se maintient pas.

Mises à jour du produit

État du système Glassnode maintenant disponible.

Lesen Sie diesen Artikel jetzt auf Deutsch bei unserem offiziellen Partenaire Bitcoin2Go
Suivez-nous et contactez Twitter
Rejoignez notre Serveur Discord Telegram chaine
Visiter Forum Glassnode pour des discussions et des analyses de longue durée.
Pour obtenir des statistiques sur la chaîne et des graphiques d’activité, visitez le site Studio Glassnode
Pour obtenir des alertes automatisées sur les principales métriques en chaîne et l'activité sur les bourses, visitez notre Alertes Glassnode Twitter

Avertissement: Ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre informatif uniquement. Aucune décision d'investissement ne sera basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d'investissement.