The Week On-chain (38. 2021. hét)

A Bitcoin piaca ezen a héten valamivel magasabban alakult, 43,789 48,730 dolláros mélyponton nyitott, és 4 XNUMX dolláros napon belüli csúcsot ért el. Az árfolyamok egy konszolidációs kereskedési tartományt alkotnak az előző héten indult volatilis eladási hullám után, és egy óra alatt XNUMX milliárd dollárnyi túlzott tőkeáttételt kímélnek.

A Bitcoin piaca olyan makrogazdasági környezetben találja magát, amelyet a kínai hitelpiacokon tapasztalható növekvő bizonytalanság és a hagyományos részvények árfolyamának lefelé mutató mozgása tarkít a héten. Ennek ellenére a Bitcoin árfolyam-akciója és a láncon belüli befektetői válaszok viszonylag erőteljesnek tűnnek. Ezen a héten felmérjük a tőzsdékről kiáramló érmék folyamatos dominanciáját, a bányász hash-ráta helyreállítását és a szerény nyereség realizálását, miközben a piac elnyeli az eladási oldali nyomást.

Szerény nyereség realizálása

A láncon belüli elemzés során gyakran építünk modelleket az érme „realizált értékének” fogalmára, vagyis arra az árra, amelyen egy bizonyos mennyiségű BTC-t tartalmazó UTXO-t létrehoztak. Ennek egy másik módja az az ár, amelyen az érme utoljára mozgott, ami tükrözi az érme láncon belüli „költségeit”.

Egy érme későbbi elköltésekor felmérhetjük az eredeti realizált ár és a jelenlegi elköltött ár közötti különbséget, hogy megállapítsuk, nyereséget vagy veszteséget realizál-e a tulajdonos. Az aznap elköltött összes érme összértéke becslést ad a piacra áramló tőke mennyiségére vonatkozóan, mivel minden eladónak definíció szerint van egy vevője.

Július vége óta a piac folyamatosan napi 1 milliárd dollár körüli nettó nyereséget realizált, miközben az árak 31 ezer dollárról 52 ezer dollár fölé emelkedtek. Ez arra utal, hogy egy viszonylag értelmes ajánlat támogatta a piacot a felfelé ívelő úton.

Felmérhetjük az elköltött kibocsátási kor sávjait, hogy felmérhessük azon befektetők csoportját, akik a jelenlegi piacon érméket költenek. A 6 hónaposnál régebbi érmék esetében a költési szokások ésszerű növekedést mutattak az augusztusi rally során, azonban ez a költés szeptemberre lehűlt. A 6 milliónál idősebb kibocsátások aránya jelenleg az összes elhasznált érme 4%-a körül mozog.

A Hosszú távú tartó SOPR egy másik képet ad erről a költési magatartásról, és július eleje óta egyre ingatagabbá vált. Ez a mutató követi a körülbelül 155 napnál (~5 hónapnál) régebbi elköltött érmék által realizált összesített profit többszörösét.

A 2.0-s LTH-SOPR érték azt jelenti, hogy összességében az LTH-k 200%-os növekedést értek el aznap elköltött érméiken.

Ezt a megfigyelést meg is fordíthatjuk, hogy megbecsülhessük az érméket költő LTH-k összesített költségét úgy, hogy a BTC árat elosztjuk az LTH-SOPR értékkel.

A 2.0 LTH-SOPR érték 36 36 USD BTC-ár mellett 2.0 18 USD/XNUMX = XNUMX XNUMX USD összköltség alapot ad.

Az LTH-SOPR mutató megnövekedett volatilitása tehát azt mutatja, hogy az LTH-k kiadási érmék, amelyeket egyre szélesebb költségalapok között halmoztak fel:

• Alsó határérték LTH-SOPR = 1.5 azt sugallja, hogy az elköltött érmék költségalapja 24 31 és XNUMX XNUMX dollár között van
• Felső határ LTH-SOPR = 2.0 azt sugallja, hogy az elköltött érmék költségalapja 18 23 és XNUMX XNUMX dollár között van

Összességében tehát az LTH elköltött érmék aggregált költségalapja május óta 18 31 és XNUMX XNUMX dollár között van.. Vegye figyelembe, hogy ezek mind a 2020-21-es bikapiacon belüli árak, és arra utalnak, hogy a Bitcoin hosszú távú befektetői talán egyre aktívabb kereskedőkké válnak, elveszik a nyereséget az asztalról, esetleg érmével fedezett származékos ügyleteket használnak a kockázat fedezésére, vagy nagyobb mértékben spekulálnak. mint az első és második negyedévben volt tapasztalható. Ez tükrözheti a jelenlegi piaci szerkezettel kapcsolatos bizonytalanságot is, mivel a magasabb költségalapú, az aktuális árhoz közelebb álló érméket preferálják.

Ennek szemléltetésére az alábbi diagram a becsült LTH elköltött költség alapját (kék, 7 napos medián) mutatja Ár / LTH-SOPR formában. Láthatjuk, hogy a májusi kiárusítást követően az LTH elköltött érmék összesített költségalapja a stabil 8 18 dolláros kiindulási értékről a fent kiszámított 31 155 és 20 XNUMX dollár közötti új tartományba emelkedett. Ez tükrözi az LTH-küszöböt (XNUMX nap), amely magában foglalja a legutóbbi ciklusok XNUMX XNUMX $ ATH feletti érméket, valamint a május közepe óta tapasztalható volatilitás során több LTH-költést.

A devizaegyenlegek folyamatos kiáramlás

Noha a Bitcoin-tulajdonosok jelenlegi csoportja között költési viselkedés figyelhető meg, úgy tűnik, még nagyobb a kereslet a devizaegyenlegekből felhalmozott érmékre.

A teljes devizaegyenleg ezen a héten tovább csökkent, és ezen a héten új, többéves mélypontot, a forgalomban lévő készlet 13.0%-át érte el. Ez visszaállítja a tőzsdei egyenlegeket a legutóbb 2018 februárjában tapasztalt szintre. Ne feledje, hogy az árak akkoriban 6 10 és 2020 3.8 dollár között mozogtak. Az érmék 64 márciusa utáni felhalmozódása, amikor az árak áprilisban XNUMX XNUMX dollárról XNUMX XNUMX dollár fölé emelkedtek, a tőkebeáramlás jelentős növekedését tükrözi, amely a relatív érmemennyiség kivonásához szükséges.

Ezt a megfigyelést támasztja alá, hogy ezen a héten egy mélyen negatív (kiáramlás) tőzsdei nettó áramlás olvasható, a jelenlegi BTC-kiáramlások -92k BTC/hónap. A fenti devizaegyenleg-diagramhoz hasonlóan a piac egyértelműen paradigmát váltott 2020 márciusa után, a nettó devizabeáramlás dominanciájáról a kiáramlási dominancia irányába.

Különböző, hasonló egyensúlyi áramlási jellemzőkkel rendelkező tőzsdecsoportok összehasonlító teljesítményét is vizsgálhatjuk. A tőzsdék első csoportjába a Bittrex, a Bitfinex, a Kraken, a Gemini és a Binance tartozik.

Ezek a tőzsdék jellegzetes beáramlást és egyensúlyi növekedést mutatnak 2020 és 2021 nagy részében, ami az érmeállományok növekvő dominanciáját tükrözi. Binance és Gemini ennek a kohorsznak az elsődleges címzettjei. A májusi kiárusítás óta a tőzsdecsoporton belüli egyenlegek stabilizálódnak, és szerény érmekiáramlást tapasztaltak.

A csereegyenleg-jellemzők második csoportja a Bitstamp, az OKEx, a Huobi és a Coinbase esetében látható. Ebben a kohorszban a kiáramlás 2020 márciusa óta fennáll, és az elmúlt hetekben valóban felgyorsult.

Összességében a tőzsdék közötti nettó egyenleg tovább csökkent, mivel a májusban megfigyelt beáramlást a piac felszívja és a befektetők pénztárcájába költözik.

Bitcoin Miner Recovery és ThermoCap modell

A hálózat ellenálló képességének folyamatos megjelenítése során a Bitcoin hash-rátája ezen a héten ismét megemelkedett, és megközelítőleg 137 Exahash-t ért el 7 napos MA alapon. Tekintettel arra, hogy a minden idők legmagasabb értékéhez képest a teljes csökkenés a hash-energia hálózat körülbelül felét tette ki, ez a ~52%-os helyreállítás azt jelenti, hogy a csúcshálózati hash kevesebb mint negyede marad offline állapotban.

2020-ban és 2021-ben a bányászok növekvő tendenciát mutattak, miszerint a bányászott érmék nagyobb hányadát bányászták, mint a korábbi piaci ciklusokban.

A 2021. január–február közötti jelentős bányász-eloszlást követően a bányászok 14,000 6.5 BTC-t halmoztak fel el nem költött érmealap-jutalomként 1,360 hónap alatt. Augusztus végén mérsékelt, XNUMX BTC körüli költés történt, azonban úgy tűnik, hogy a bányászok el nem költött készletének felfelé ívelő trendje újra megjelenik.

Végül megvizsgáljuk a Thermocap-et, amely a Bitcoin alapvető értékelési modellje, amely az eddigi összesített biztonsági költést reprezentálja. Kiszámítása a bányászoknak kifizetett összes blokkjutalom összesített összegeként történik, USD-ben kifejezve, a blokkgyártás időpontjában.

Egy másik módja ennek a mutatónak az, hogy tükrözi a Bitcoin protokoll által a bányászok jutalmaként kínált kumulatív értéket. Mint ilyen, az is lehet az összes forgalomban lévő BTC előállítási költségének felső korlátja, feltételezve, hogy a bányászok racionális profitorientált szereplők. Ha 1 milliárd dollár teljes blokkjutalmat ajánlanak fel, akkor elvárhatjuk, hogy a bányászok költsenek, és akár 1 milliárd dollár értékű befektetéssel versenyezzenek a jutalom megszerzéséért.

A Thermocap jelenleg 30.3 milliárd dolláron áll, míg a Bitcoin piaci kapitalizációja 900 milliárd dollár. Ha a termosapkát a „BTC gyártás maximális összköltségének” tekintjük, akkor a Bitcoin jelenleg a termelési költségek 29.7-szeresével jár. Ez 2,870%-os prémium az élettartamra szóló összesített bányász inputköltségekhez képest!

Ezt a koncepciót egy lépéssel tovább vihetjük a Munkaasztal eszköz, Építeni Bitcoin blokktámogatási modell (eredetileg a Glassnode elemzői csapat legújabb tagja fejlesztette ki, @permabullnino).

Itt kiszámítjuk a Thermocap többszöröseit (2x, 6x, 32x és 64x), hogy tükrözze a növekvő pénzbeli prémium a Bitcoin hálózat összesített előállítási költsége felett. Érdekes viselkedéseket fedezhetünk fel:

• Minden ciklus növeli a minimális monetáris prémiumot a medvepiacok végén. A nyers Thermocap (1x) a 2011-es medvefenéket, a 2x Thermocap a 2015-ös piacot, a 6x Thermocap pedig 2018-19-re és 2020 márciusára nyújtott támogatást.
• A Bull kerékpáros felsők általában 32-64-szeresek között tetőztek mivel a piac túlterjed, és többszörösével meghaladja az előállítási költségeket.

A jelenlegi árakon a 64-szeres Thermocap csúcsmodell 1.94 billió dolláros bitcoin piaci felső határt (103 ezer dollár BTC-ár) tükröz. A Bitcoin jelenleg alig forog a 32-szeres Thermocap modell alatt, amely 969 milliárd dolláron áll.

Végül ezt a jelenséget a piaci kapitalizáció és a Thermocap arányának figyelembevételével figyelhetjük meg. Ez az oszcillátor tükrözi a Bitcoin pénzbeli prémiumának változó nagyságát az aggregált előállítási költséghez képest.

A fent említett, folyamatosan emelkedő minimumértéket, vagyis a „minimális monetáris prémiumot” minden piaci ciklus mélypontján láthatjuk. Az emelkedő piaci ciklusok csúcsa is megfigyelhető a Thermocap modell 32-szeresét meghaladó, viszonylag állandó szinteken.

---

Termékfrissítések

Mutatók és eszközök

---

Forrás: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-38-2021/