2022 Az év a láncon

2022 az egyik legkaotikusabb, ingadozóbb és pénzügyileg legbrutálisabb év volt, nemcsak a digitális eszközipar, hanem a szélesebb pénzügyi piacok számára is. A 180 fokos fordulatot végrehajtó jegybanki monetáris politika, valamint a rendkívül laza és könnyed hitelfeltételek évtizedei után a szigorodó feltételek súlyos és gyors lehívásokat okoztak a legtöbb eszközosztályban.

A The Week On-chain ez a kiadása lesz az év utolsó kiadása (kivéve, ha egy jelentős iparági mozgósító esemény inspirál minket egy ráadásra). Ennek megfelelően magas szintű áttekintést adunk az előző évről, és arról, hogy hol tartunk 2023-ban. Ebben a cikkben a következőkről fogunk beszélni:

• Volatilitás, származékos és határidős tőkeáttétel.
• A realizált veszteségek súlyossága az elmúlt évben.
• A Bitcoin on-chain ellátási szerkezete és koncentrációja.
• Lehűlés a Bitcoin bányászati ​​szektorban.
• Ethereum egyesülés utáni ellátási dinamika.
• Fejlődő tendenciák az Ethereum gázfogyasztási dominanciájában.
• Változó trendek és dominancia a Stablecoin piacokon.

---

A Glassnode csapatától: A The Week On-chain minden olvasójának és a Glassnode-tagoknak szeretnénk megköszönni az idei támogatásukat és olvasóközönségüket. Reméljük, hogy élvezte a WoC olvasását és a Glassnode eszközök használatát, amennyire mi szeretjük írni és elkészíteni azokat.

Minden jót kívánunk az ünnepi szezonban, és további izgalmas évnek nézünk elébe 2023-ben.

---

[Beágyazott tartalmat]

Csendes Jövő

Az igazán kaotikus év után a Bitcoin piaca decemberben nagyon csendes lett. A BTC rövid távú realizált volatilitása jelenleg több éves mélyponton van, 22% (1 hét) és 28% (2 hét), ami 2020 októbere óta a legalacsonyabb volatilitási rendszer.

A határidős ügyletek volumene hasonlóan nyomott, most több éves mélypontot sodor. Mind a BTC, mind az ETH piacokon jelenleg hasonló forgalom folyik napi 9.5 és 10.5 milliárd dollár között. Ez a likviditás szigorításának, a széles körben elterjedt hitelállomány-leépítésnek, valamint számos hitelnyújtási és kereskedési részleg értékvesztésének jelentős hatását mutatja.

A határidős piacok iránti nyitott érdeklődés az FTX összeomlása után jelentősen visszahúzódott. Az alábbi diagram a tőkeáttételi mutatót mutatja, amelyet a határidős nyitott kamat és a megfelelő eszközpiaci korlát arányaként számítanak ki.

A határidős tőkeáttétel felépítése és feloldása novemberben jelentősen súlyosabb volt az ETH esetében, valószínűleg a fennmaradó „összevonási ügyletek” lezárásának eredményeként. Az ETH nyitott kamata 4.75%-ról a piaci sapka 3.10%-ára esett. A BTC tőkeáttételi mutatója egy héttel az ETH-piacok előtt érte el a csúcsot, és azóta a piaci kapitalizáció 3.46%-áról 2.50%-ra csökkent az elmúlt hónapban.

Mind a bitcoin naptári határidős ügyletek, mind a perpetual swap ügyletek visszafelé haladnak, éves alapon -0.3%, illetve -2.5%. Nem gyakoriak a tartós visszalépési időszakok, az egyetlen hasonló időszak a 2021 májusa és júliusa közötti konszolidáció. Ez arra utal, hogy a piac viszonylag „fedezett” a további lefelé mutató kockázatoktól, és/vagy nehezebb a rövid spekulánsokkal szemben.

Visszaadás a piacra

A 2020–21-es laza monetáris politika korszakából származó többletlikviditási buborék éves szinten rekordszintű teljes realizált profitot hozott létre a láncon. Több mint 455 milliárd dollár éves nyereségre tettek szert a Bitcoin-befektetők, akik alapokat mozgattak a láncon, és a csúcsot nem sokkal a 2021. novemberi ATH után érte el.

Azóta a medvepiaci rezsim dominál, és a piac több mint 213 milliárd dollár realizált veszteséget adott vissza. Ez a 46.8-2020-es bikanyereség 21%-ának felel meg, ami relatív nagyságrendben nagyon hasonló a 2018-as medvéhez, ahol a piac 47.9%-ot adott vissza.

Figyelemre méltó a hosszú távú tulajdonosok hozzájárulása, akik ebben a ciklusban a történelem két legnagyobb relatív veszteségcsúcsát érték el. Novemberig az LTH-veszteségek a piaci kapitalizáció napi -0.10%-án értek el csúcsot, ami csak a 2015-ös és 2018-as ciklus mélypontjához mérhető. A júniusi eladási hullám hasonlóan lenyűgöző, a piaci kapitalizáció napi -0.09%-a, az LTH-k erős dominanciája pedig -50% és -80% közötti veszteséget zár.

Hosszú távú látásmód

E látványosan nagy veszteségek ellenére az érmekínálat kora és a maradók HODL-ezési hajlandósága tovább növekszik. A Long-Term Holder Supply teljesen visszafordította az FTX-fiaskó utáni pánikköltéseket, és elérte az új ATH-t, 13.908 millió BTC-t (a keringő készlet 72.3%-a).

A közel lineáris emelkedő trend ebben a mérőszámban a 2022 júniusában és júliusában bekövetkezett jelentős érmék felhalmozódását tükrözi, közvetlenül a 3AC és a térben csődbe menő hitelezők által inspirált tőkeáttétel-csökkentési esemény után.

Az alábbi táblázat az érmekészlet sűrűségét és megoszlását mutatja be, életkori sávokkal színezve.

• Meleg színek a régebbi érmék erős eloszlását jelzik, jellemzően a piac tetején és a kapitulációs alsónál.
• Hidegebb színek érést jeleznek, mivel a befektetők felhalmozódnak és el nem költik az érméket.
• Sötétebb sávok a nehezebb érmék sűrűségét jelzik (és fordítva a könnyebb rudak esetében).

2022-ben minden egyes piaci lejtmenet után azt láthatjuk, hogy az érmék újraelosztásának (és ezáltal az újrafelhalmozásnak) sűrűsége megnőtt. Különösen a 2022. június-október zóna tűnik ki, ahol sok érmét szereztek 18 24 és 6 XNUMX dollár között, amelyek mostanra a XNUMX hónaposnál hosszabb sávba öregszenek (ezért a növekvő LTH kínálat fent).

Nehéz időszak a bányászoknak

A múlt héten történt a legnagyobb lefelé irányuló nehézségi kiigazítás a 2021. júliusi nagy bányászvándorlás óta. A nehézség 7.32%-kal csökkent, ami azt jelenti, hogy az aktív hashrate ésszerűen nagy része ki volt kapcsolva, valószínűleg a folyamatos jövedelmi stressz eredményeként.

Ennek eredményeként a hash-szalagok ismét felfordultak, és az átkelés november végén történt. Ez azt jelzi, hogy a bányászatban kellő feszültség uralkodik amiatt, hogy egyes üzemeltetők offline állapotba kapcsolják az ASIC-berendezéseket. Ez jellemzően azzal jár, hogy a bányászok bevételi forrása az OPEX-költség alá esik, ami veszteségessé teszi a fúrótornyokat.

Ez azonban nem túl nagy meglepetés, tekintve, hogy a hash-ár alig haladja meg a mindenkori mélypontot. Annak ellenére, hogy az azonnali árak (~17 ezer dollár) 70%-kal magasabbak voltak, mint 2020 októberében (~10 ezer dollár), a következő Bitcoin blokk megtalálásáért versengő hashpower mennyisége most 70%-kal magasabb.

Az összevonás után

A szeptember 15-én elkészült Ethereum Merge vitathatatlanul az év leglenyűgözőbb mérnöki bravúrja volt. Az esemény közvetlenségének szemléltetése érdekében az alábbi diagram a blokkintervallum átlagát és mediánját mutatja 2022 folyamán. Azonnal világosan látszik, hol ért véget a Proof-of-Work természetes és valószínűségi változékonysága, és a precíz, előzetes - lépett életbe a Proof-of-Stake meghatározott 12 másodperces blokkideje.

Az összevonás óta az aktív érvényesítők száma 13.3%-kal nőtt, és már több mint 484 ezer érvényesítő működik. Ezzel a teljes feltett ETH 15.618 millió ETH-ra nő, ami a keringő készlet 12.89%-ának felel meg.

A Proof-of-stake-re való átállással az Ethereum monetáris politikája jelentősen alacsonyabb kibocsátási ütemtervhez igazodott. A névleges kibocsátási ráta (kék) +0.5% körül van, azonban az EIP1559 égési mechanizmust (piros) figyelembe véve ez szinte teljesen kiegyenlítődik +0.1% körül egy átlagos napon. Ez az összevonás előtti +3.9%-os nettó inflációhoz képest mutatja, hogy milyen drámai változás történt a kibocsátás terén.

A cikk írásakor az ETH kínálat változása a Merge óta éppen nettó deflációt váltott ki, a jelenlegi érmekínálat most -242 ETH-val alacsonyabb, mint az összevonáskor. Ez összevethető egy becsült 1.044 millió ETH-val, amelyet egyébként a korábbi kibocsátási ütemterv szerint bocsátottak volna forgalomba.

---

Ethereum elemzőt felveszünk.

Ha elemző vagy aki az Ethereum, a DeFi és a kapcsolódó ökoszisztémákra specializálódott (vagy ismersz valakit, aki az), Kérjük, vegye fel a kapcsolatot. Egy vezető Ethereum elemzőt keresünk csapatunkba, aki úttörő szerepet tölt be a láncon belüli elemzések területén, és előmozdítja ezt a folyamatosan fejlődő ökoszisztémát.

---

DeFi tőkeáttételek

A tokenárak ilyen extrém csökkenése és a likviditás súlyos visszaesése miatt a DeFi-ben zárolt összérték drámaian esett. Miután 160 novemberében elérte a 2021 milliárd dolláros csúcsot az ATH piacon, a DeFi TVL több mint 120.3 milliárd dollárral (-75%) esett. Ezzel a DeFi fedezeti értéke 39.7 milliárd dollárra csökken, és visszatér a 2021. februári szintre.

A gázfelhasználás ügylettípusonkénti dominanciája is az elmúlt két évben változó piaci preferenciát mutatott. A DeFi protokollok az összes gázfogyasztás 25-30%-át tették ki 2020 júliusától 2021 májusáig, azóta azonban már csak 14%-ra esett vissza.

Egy hasonló boom-bust ciklusban az NFT-vel kapcsolatos tranzakciók a gázfelhasználás 20-38%-át tették ki 1 első félévéig, de mára 2022%-os dominanciára esett vissza. A Stablecoinok ebben az évben folyamatosan 14-5%-os dominanciát mutattak.

Stablecoin kiáramlások

A stabil érmék 2020 óta az iparág sarokköveivé váltak, és a piaci kapitalizáció szerint a 3 legjobb eszköz közül 6 ma már stabil érmék. A teljes stablecoin-kínálat 161.5 márciusában tetőzött 2022 milliárd dolláron, azóta azonban nagyszabású, 14.3 milliárd dollárt meghaladó visszaváltások történtek.

Összességében ez a nettó tőkekiáramlást tükrözi a havi -4 milliárd és -8 milliárd dollár közötti tartományból. Figyelemre méltó azonban az is, hogy ez a stabil érmék csúcskínálatának mindössze 8%-át tükrözi, ami arra utal, hogy ennek a tőkének a többsége továbbra is ebben az új digitális dollárformátumban marad.

A stabil érme-kínálat relatív dominanciájában is jelentős elmozdulások történtek.

• A BUSD kiemelkedik azzal, hogy 10-ben 16%-ról 2022%-ra növelte piaci részesedését, és jelenleg 22.0 milliárd dollárt képvisel teljes eszközértékében.
• A Tether viszonylag állandó, 45-50%-os piaci részesedést tartott fenn, annak ellenére, hogy május óta összesen 18.42 milliárd dollárnyi USDT-t váltott be.
• Az USDC dominanciája júniusban tetőzött 38%-on, de azóta 31.3%-ra esett vissza, ami jelenleg 44.75 milliárd dollárt tesz ki.

Míg a stabil érméket jelenleg visszaváltják, és nettó tőkekiáramlást tapasztalnak, az Ethereum átviteli volumene 2 második felében tovább nőtt. A stabil érmék összesített átutalási volumene 2022 és 16 nagy részében napi 2021 milliárd dollár körül volt, de tovább emelkedett. július óta napi 22 és 20 milliárd dollár között mozog.

A májusi, júniusi és novemberi nagy volatilitású eladási események során a teljes stablecoin-átutalási volumen 37 és 51 milliárd dollár között tetőzik, ami arra utal, hogy a hitelállomány-csökkentési események során rendkívüli kereslet mutatkozik az USD-likviditás iránt.

Összefoglalás és következtetések

Idén mind a BTC, mind az ETH lehívások -75%-kal meghaladták a novemberben beállított minden idők legmagasabb értékét. Május óta ezt egy széles körű és masszív tőkeáttétel-csökkentési esemény tarkította. Ez jelentős hitelösszehúzódást, számos csődöt, a több milliárd dolláros ponzi projekt (LUNA-UST) szerencsétlen összeomlását, és sajnálatos módon csalásnak tűnő FTX-et eredményezett.

2022 brutális év volt, és több éves mélypontra sodorta a volatilitást és a volument, ahogy a likviditás és a spekuláció kiszárad. A spekulánsok eltűnésével a Bitcoin Long Term Holder kínálata egy újabb ATH-ra nőtt, és úgy tűnik, hogy a befektetők egyre növekvő érmemennyiséggel lépnek be az egyes árlábak csökkenésekor. Az Ethereum Merge is sikeresen lezajlott szeptemberben, és a stablecoinok továbbra is jelentős termékpiaci illeszkedést mutatnak.

A decentralizált rendszerek ellenálló képessége sokéves próbák és harci sebek révén épül fel, azonban ezek az események végül összekovácsolják a HODLer csoportot, a végső vevőket. 2022 összes kihívása után a digitális eszközipar továbbra is megállja a helyét, levonják a tanulságokat, és folyamatosan találnak Bitcoin blokkokat.

Függetlenül attól, hogy mi jön 2023-ban, hiszünk abban, hogy ez az iparág kiállja az idő próbáját, és folyamatosan építjük az elemzéshez, tanulmányozáshoz és az okok megértéséhez szükséges eszközöket és adatokat.

Tick ​​tock, következő blokk, és találkozunk 2023-ban.

---

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• Platoblockchain. Web3 metaverzum intelligencia. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2022/