Panoramica del mercato Bitcoin
Il mercato Bitcoin è stato scambiato all'interno di un intervallo relativamente ristretto del 5.4% questa settimana, tra un minimo di $ 57,168 e un massimo di $ 60,265. Bitcoin ha ora raggiunto la pietra miliare del trading con una capitalizzazione di mercato di $ 1 trilione per un'intera settimana, una posizione che rimarrà per tutti i prezzi superiori a $ 53,566. Questo è un forte voto di fiducia per Bitcoin e per la classe di asset di criptovaluta nel suo insieme.
L'attività on-chain continua a rafforzare questa posizione con un volume equivalente a oltre il 10% dell'offerta circolante che effettua transazioni al di sopra della soglia di $ 1 trilione. Nel frattempo, i miner sono tornati alla modalità di accumulo e le metriche on-chain sono quasi state ripristinate. È interessante notare che l'open interest sui future ha raggiunto nuovi ATH mentre sia il volume che le liquidazioni allo scoperto sono in calo.
$ 1 trilione di supporto on-chain
Essendo ora entrato nel "club dei dodici zeri", la domanda immediata è se il mercato può sostenere questi livelli e quale grado di supporto dei prezzi abbiamo al di sotto di noi.
La metrica URPD mostra il volume delle transazioni su catena raggruppato in gruppi di prezzi, formando un equivalente sulla catena della metrica del profilo del volume spesso utilizzata nell'analisi tecnica. Quando un grande volume di monete viene negoziato all'interno di una particolare fascia di prezzo, è probabile che si formi un forte livello di supporto (o resistenza).
Al di sopra della soglia di $ 1 trilione, sono stati negoziati oltre 1.98 milioni di BTC, equivalenti al 10.6% dell'offerta circolante. Sorprendentemente, questo volume on-chain ha formato uno dei livelli di supporto on-chain più forti da quando i prezzi andavano da $ 11k a $ 12k.
Il volume massimo in questo cluster ha raggiunto 297k BTC, con transazioni comprese tra $ 58.5k e $ 59.1k. Il volume medio di questo cluster è di 152k BTC, che è anche superiore alla maggior parte dei cluster trattati a prezzi inferiori. È probabile che questo cluster di volumi formi un livello di supporto molto forte e sembra giustificare lo status di "club dei dodici zeri" di Bitcoin.
Per supportare questa osservazione, esaminiamo il volume totale delle transazioni denominato in USD nel tempo. La tabella seguente utilizza Glassnode's Adeguamento dell'entità algoritmo (EA) che viene utilizzato per filtrare i trasferimenti che non sono considerati economicamente significativi (ad esempio, transazioni di scambio interno e auto-trasferimenti).
Fino al 2019 e fino alla metà del 2020, la rete Bitcoin si è generalmente attestata intorno a $ 1.7 miliardi di volume EA al giorno. Da allora il volume delle transazioni on-chain è aumentato, insieme al prezzo, di oltre il 720%, attestandosi ora a un tipico valore di $ 12.25 miliardi di EA al giorno. Ciò implica che, nonostante il significativo aumento del prezzo delle monete, c'è stato un aumento equivalente nel volume delle transazioni (e degli scambi) per supportare e giustificare la performance del mercato rialzista.
Sentimento on-chain
La scorsa settimana abbiamo mostrato come i possessori a lungo termine abbiano rallentato la spesa di vecchie monete negli ultimi tre mesi, una tendenza che è continuata in questa settimana. Inoltre, i minatori ora si sono uniti, con la metrica del cambio di posizione netta del minatore che lampeggia in verde, indicando che i minatori stanno trattenendo monete appena estratte.
Mentre i miner hanno un'influenza sempre più piccola come entità sell-side (rispetto al volume degli scambi giornalieri), i loro modelli di spesa forniscono informazioni sul sentiment di alcuni dei più grandi tori nel mercato Bitcoin.
L'indicatore SOPR aggiustato ci fornisce informazioni su quanto profitto è stato realizzato dalle monete spese ogni giorno (ignorando le monete di età inferiore a 1 ora). Se i profitti sono presi da vecchie monete, aSOPR tenderà al rialzo e, al contrario, tenderà al ribasso quando le monete redditizie rimangono dormienti.
- Maggiore è la metrica aSOPR, maggiore è il profitto che viene tolto dal tavolo.
- Quando aSOPR scende al di sotto di 1.0, significa che le monete spese erano in perdita aggregata.
Nei mercati rialzisti, in genere vediamo un "ripristino" di aSOPR in cui ritorna vicino o inferiore a 1.0 durante le correzioni dei prezzi. Ciò segnala che le monete redditizie rimangono dormienti e che la fiducia sta tornando a detenere l'attività.
Il grafico aSOPR di seguito mostra due osservazioni chiave:
- aSOPR è quasi tornato a 1.0 questa settimana, suggerendo una riduzione delle prese di profitto e suggerisce che la fiducia nel mercato rimane.
- I picchi successivi in aSOPR si sono ridotti negli ultimi tre mesi. Ciò suggerisce che vengono presi meno profitti mentre il mercato rialzista va avanti, a indicare ancora una volta una tendenza a lungo termine di fiducia nel mercato.
Infine esaminiamo la distribuzione della ricchezza tra detentori a lungo termine (LTH) e detentori a breve termine (STH), che è spesso un indicatore ciclico degli eventi di trasferimento di ricchezza.
Questa analisi punta ad alcune osservazioni chiave:
- Gli STH si sono accumulati circa 440 BTC in più rispetto agli LTH hanno speso negli ultimi 6 mesi, suggerendo che la nuova domanda in arrivo sul mercato ha superato il volume di vendita di LTH.
- Il relativo il trasferimento di ricchezza sta rallentando come mostrato in rosa. Ciò si verificherà quando i titolari a lungo termine rallenteranno la loro spesa e le monete accumulate nel file ultimi 6 mesi iniziano a maturare.
- Un trasferimento di ricchezza simile si è verificato vicino al picco del 2017, rendendolo una metrica interessante da tenere d'occhio. Questo ha il potenziale per essere sia un vincolo di offerta (rialzista) ma suggerisce anche un cambiamento ciclico nel comportamento di partecipazione (potenziale di volatilità in entrambe le direzioni).
- Una differenza fondamentale rispetto al 2017 è che gli LTH attualmente detengono il 66% dell'offerta circolante, che è molto superiore al 58% che detenevano al picco del 2017. Ciò suggerisce che questo ciclo ha aumentato la domanda "HODL" rispetto ai cicli storici. Il rovescio della medaglia è che ci sono più monete in profitto che potrebbero diventare un'offerta generale in futuro.
Nel complesso, le ultime settimane hanno visto una notevole forza e domanda di monete HODL in un mercato rialzista. Questa settimana ha in gran parte continuato questa tendenza con segnali positivi sia da parte dei miner che dei detentori a lungo termine, mentre i volumi delle transazioni supportano la nuova valutazione di trilioni di dollari.
L'analisi di cui sopra considera il mercato spot ei flussi on-chain. Poiché questo è il primo mercato rialzista di Bitcoin con un ampio accesso ai derivati, esamineremo anche i mercati dei futures per valutare la performance complessiva dei mercati dei derivati.
Futures Cash and Carry Trade
L'open interest dei future ha raggiunto un altro massimo storico di oltre $ 23.1 miliardi questa settimana, con Binance e OKex che rappresentano la quota dei leoni con un totale combinato del 32% di tutti i contratti.
È interessante notare che i volumi dei futures sono stati in costante calo per tutto marzo, con questa settimana particolarmente tranquilla rispetto al volume dei mesi precedenti.
Anche i tassi di finanziamento dei futures perpetui sono quasi tornati a livelli neutri, suggerendo una riduzione dell'eccessiva speculazione lunga e / o un aumento dell'interesse breve per bilanciare i trader lunghi.
Anche le liquidazioni dei venditori allo scoperto sono diminuite negli ultimi mesi, nonostante i nuovi massimi storici dell'open interest. Ciò suggerisce che i venditori allo scoperto hanno una gestione del rischio eccezionale in un mercato rialzista o, più probabilmente, molti stanno implementando una strategia neutrale rispetto al rischio in un'operazione di "cash and carry".
La combinazione di un elevato tasso di interesse aperto, riduzione del volume dei futures, poche liquidazioni a breve e tassi di finanziamento ridotti sostiene il fatto che il commercio "cash and carry" è una strategia preferita nelle attuali condizioni di mercato.
I cash and carry trade consentono ai trader di combinare futures long spot e short per bloccare il tasso / premio di finanziamento prevalente, pur rimanendo neutrale rispetto al rischio per la volatilità dei prezzi. Poiché più trader traggono vantaggio da questo arbitraggio, l'interesse short aperto aumenterà tuttavia senza liquidazioni corrispondenti poiché i trader sono neutrali netti tramite posizioni spot.
Caratteristica settimanale: token composto
Questa settimana, i token DeFi hanno visto un rinnovato interesse riflesso sia nell'apprezzamento del prezzo che ha sovraperformato sia nei primi segnali di una rinnovata crescita dell'attività on-chain.
Il Compound Protocol (COMP), in particolare, ha visto una settimana molto forte poiché il prezzo del token si avvicina al precedente ATH fissato all'inizio di febbraio 2021. Questa settimana, COMP ha aggiunto altri 2.3k nuovi titolari di saldo diverso da zero portando il totale a oltre 148k indirizzi , con un incremento dell'1.5%. Nello stesso periodo il prezzo del token COMP è più che raddoppiato da $ 227 a oltre $ 540.
Anche i volumi delle transazioni per COMP hanno visto un aumento costante nelle ultime due settimane, dopo una pausa nell'attività on-chain fino all'inizio di marzo. Al momento, vengono effettuate transazioni giornaliere da 200k a 300k COMP, il che si avvicina a volumi di transazioni simili all'inizio di febbraio, quando COMP stava raggiungendo il suo prezzo massimo storico di $ 564.81.
Infine, anche il saldo detenuto sugli scambi è aumentato insieme al prezzo dei token nelle ultime due settimane. Un ulteriore 41.1k COMP è stato depositato nelle borse questa settimana, il che rappresenta un aumento del saldo di cambio di circa il 20%.
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