De Bitcoin-markt heeft zich deze week sterk hersteld, wat bijdraagt aan de winst van de short squeeze die maandagochtend begon. De markt opende op het wekelijkse dieptepunt van $35,326 en bereikte een intra-day high van $42,388. Dit zorgde voor een welkome positieve prijsactie na maanden van consolidatie en meerdere hertests van de $29k-bodem.
In deze editie beoordelen we hoe de markt al een tijdje op deze eerste set sterke groene kaarsen reageert. We analyseren de omvang van de winstnemingen en hoe het accumulatie- en bestedingsgedrag zich in de keten manifesteert.
Ongeloof of Bear Relief Rally?
Na een lange periode van zeer negatief sentiment en aanhoudende neerwaartse prijsacties, heeft Bitcoin deze week met enthousiasme hoog gehandeld. Een belangrijke vraag is of dit een Disbelief Rally is (waarbij iedereen twijfelt aan de nieuwe bull-trend), of eenvoudigweg een Bearish Relief Rally in een neerwaartse trend over een groter tijdsbestek.
Om onze beoordeling te beginnen, kijken we naar de gerealiseerde winst en verlies in de keten. We kunnen zien dat na een lange periode van grote verliezen tussen mei en juli (roze), deze week meer dan $2 miljard aan winst werd gerealiseerd op de keten (gemiddelde van 7 dagen). Dit suggereert dat een deel van de markt zijn winstgevende munten heeft uitgegeven en mogelijk exit-liquiditeit heeft ontnomen.
De aSOPR-statistiek geeft een beeld van de gerealiseerde winst/verlies door de totale markt, waarbij munten jonger dan 1 uur worden genegeerd. We kunnen zien dat het merendeel van de uitgaven in de keten netto verliezen heeft geleden sinds de uitverkoop in mei. Elke keer dat de prijs steeg, gaven handelaren hun munten uit, waardoor een aSOPR-waarde van 1.0 als weerstand fungeerde.
Deze week is aSOPR aanzienlijk hoger gestegen omdat winsten via de keten werden gerealiseerd. De belangrijkste observaties om vanaf hier in de gaten te houden zijn:
- aSOPR wordt gereset naar 1 en stuitert vervolgens hoger: Dit geeft aan dat de markt is gestopt met het realiseren van winsten (de overtuiging blijft bestaan) en de verkoopdruk heeft geabsorbeerd (ongeloof).
- aSOPR valt terug onder de 1 en blijft daar: Dit geeft aan dat de markt opnieuw verliezen boekt en de druk aan de verkoopzijde niet kan opvangen (Bearish-reliëf).
We hebben vastgesteld dat een bepaald volume aan winstgevende munten aan de keten is uitgegeven. We kunnen kijken uit welke cohorten houders deze munten mogelijk afkomstig zijn. Als we oude munten (>1 jaar) beoordelen in de leeftijdscategorieën van de uitgegeven output, kunnen we zien dat er vier verschillende fasen in deze marktcyclus zijn geweest:
- Distributie van de bullmarkt eind 2020 tot het eerste kwartaal van 1, omdat oudere munten steeds sneller werden uitgegeven.
- Topformatie met een vertragende distributie van februari tot mei 2021.
- Capitulatie en risico-off in mei en juni toen de markt reageerde op de ongekende FUD en een uitverkoop van 50% naar $29.
- Ongeloof of bearish opluchting tot eind juli, toen de markt daalde naar $29 en deze week vervolgens sterk steeg naar $42.
In een ideaal bullish scenario zullen oudere munten redelijk inactief blijven, zullen de uitgaven laag blijven of afnemen, en zal de overtuiging om vast te houden sterk blijven. Als oudere munten wel beginnen uit te geven, maar de prijzen blijven stijgen, zou dit duiden op een bullish ongeloof rally kan een rol spelen, en de markt absorbeert het verbruikte aanbod.
Omgekeerd zouden scherpe stijgingen in de uitgaven voor oudere munten, vooral in combinatie met verzwakkende prijzen, dichter bij een hervatting van de bearish trend. Het zou erop kunnen wijzen dat de markt moeite heeft om het verbruikte aanbod te absorberen.
De Realized Cap HODL-golven, gefilterd op jonge munten (<1 week), bieden ons de andere kant van deze vergelijking. Typisch gedrag van een bullmarkt is dat oudere munten worden uitgegeven om winst te maken, nieuwe investeerders ze kopen en dat het 'aanbod van jonge munten' toeneemt. Uiteindelijk kan de markt niet meer aanbod absorberen en rolt deze over in een bearmarkt. Naarmate speculanten vertrekken en slim geld zich opstapelt, neemt de populatie jonge munten af naarmate er meer in de koude opslag terechtkomen.
Uiteindelijk stort het aanbod van jonge munten in na een capitulatie, en ontstaat er een enorme accumulatie. Heel vaak, als de markt zich uit deze capitulatiebodem herstelt, of een bullmarkt begint, met een reeks van Ongeloof/Opluchtingsbijeenkomsten (paars). Oudere munten worden in de rally uitgegeven om de exit-liquiditeit te benutten, waardoor het aanbod van jonge munten weer toeneemt.
Deze week hebben we een opmerkelijke piek in deze jongere munten gezien, die lijkt op een capitulatiebodem. In een bullish scenario zou dit afnemen (HODLing domineert) en/of blijft de prijs desondanks hoger (ongeloof, het absorberen van de verkoopzijde). In een meer bearish scenario zet dit een opwaartse trend in van het 'aanbod van nieuwe jonge munten', wat duidt op een verzwakte overtuiging om de activa in oude handen te houden, en een toenemend aanbod van liquide middelen.
Ten slotte kijken we op het gebied van de uitgaven opnieuw naar mijnwerkers die in twee groepen vallen:
- Offline mijnwerkers getroffen door de migratie uit China en met grote kosten.
- Online mijnwerkers die met een hoge winstgevendheid opereren omdat ongeveer de helft van de concurrentie offline is.
Het netto overdrachtsvolume van mijnwerkers naar beurzen bereikte halverwege tot eind juli een dieptepunt van minder dan 100 BTC/dag. Deze week hebben we echter een stijging gezien tot ongeveer 300 BTC/dag, wat een drievoudige stijging is ten opzichte van de dieptepunten van juli. Houd er rekening mee dat dit nog steeds in lijn is met het typische gedrag in 3 en 2020. Het weerspiegelt wel de veerkracht van de Bitcoin-mijnmarkt, waarbij de helft van de mijnwerkers uit noodzaak de verkoopdruk kan vergroten, terwijl de andere helft zich kan ophopen met tweemaal zoveel winst. de beoordeling.
Het beursaanbod daalt
Tot nu toe hebben we gekeken naar het bestedingsgedrag als reactie op positieve prijsactie. Nu zullen we een stelling opbouwen rond de stroom van aanbod vanuit de beurzen naar on-chain wallets.
De metriek voor de nettopositieverandering van de beurs brengt de maandelijkse snelheid van de munten die in (groen) of uit (rood) van alle beurzen stromen in kaart. Deze week hebben we een extreem groot volume aan munten uit de beurzen zien stromen, vergelijkbaar met de piekuitstroom in november 2020. De koers bereikte deze week een uitstroom van meer dan 100 BTC per maand.
In termen van het totale saldo dat nog steeds op de beurzen wordt aangehouden, zijn de bezittingen nu teruggekeerd naar het dieptepunt van 2021, namelijk 13.2% van het circulerende aanbod. Dit vertegenwoordigt een vrijwel volledig herstel van het aanzienlijke instroomvolume dat tijdens de uitverkoop in mei werd waargenomen.
Een andere interessante dynamiek deze week is de wisselwerking tussen munten die worden bewaard op Coinbase en Binance, per saldo de twee grootste beurzen. Coinbase kende het grootste deel van 2021 een aanzienlijke uitstroom, terwijl Binance de grootste ontvanger was.
De trend voor Binance lijkt tot stilstand te zijn gekomen en begint te keren, met een totale uitstroom van ongeveer 37.5k BTC deze week. De Coinbase-saldi stabiliseerden in juni, zagen medio juli een grote storting van ongeveer 30 BTC en deze week een uitstroom van 31 BTC. Hierdoor is alle instroom sinds medio mei grotendeels verdwenen. Over het geheel genomen zou dit wel eens het begin kunnen zijn van een nieuw tijdperk van netto valuta-uitstromen, en het is een trend om in de gaten te houden.
Macro-sentiment
Om een macro-overzicht te geven van de aanboddynamiek in de keten, kunnen we de Liveliness-metriek raadplegen in zowel standaard- als entiteit-aangepaste vormen. Levendigheid heeft de volgende eigenschappen:
- Uptrends wanneer er meer muntdagen worden vernietigd dan gecreëerd (oude muntuitgaven)
- downtrends wanneer accumulatie en kiemrust domineren (HODLing)
- Entiteitsaanpassing corrigeert voor interne uitgaven, eigen uitgaven of niet-economische transacties
We kunnen in de onderstaande grafiek zien dat de markt vrijwel onmiddellijk na de uitverkoop in mei is teruggekeerd naar macro-accumulatie. Onlangs is de standaardmaatstaf voor levendigheid aanzienlijk gestegen, wat erop wijst dat er een potentieel groot volume aan oude munten is uitgegeven. De voor de entiteit aangepaste versie ziet echter niet dezelfde gebeurtenis, wat aangeeft dat deze munten als 'intern' zijn geclassificeerd en waarschijnlijk een herschikking van een cold wallet op de beurs zijn.
Als zodanig lijkt het erop dat HODLing en accumulatie de meest waarschijnlijke dominante trend zijn op de on-chain-markt.
De Realized Cap HODL-golven vertellen een soortgelijk verhaal met een opvallende opwaartse trend in de rijping van munten voor munten ouder dan 3 maanden. Dit heeft vergelijkbare kenmerken als accumulatie na een uitbarstingstop, hoewel 2021 afkomstig is van een hogere HODLed-basis (~25%) dan 2018 (~15%). Progressieve pieken van deze banden zouden een indicatie geven van het volume van de munten die rijpen (hogere pieken zijn bullisher, en omgekeerd).
Houd er rekening mee dat hoewel de accumulatie en de rijping van munten bullish zijn, zoals te zien was in de markt van 2018-20, het enige tijd kan duren voordat een volledige bullish impuls zich ontwikkelt.
We kunnen ook kijken naar de holdings van entiteiten in de keten, gedefinieerd als clusters van adressen met dezelfde eigenaar. Een van de meest agressieve accumulatoren sinds mei zijn de Shrimp to Crab-cohorten die minder dan 10 BTC bezitten. Deze kleine houders bezitten nu een recordhoogte van 13.8% van het totale muntenaanbod, waarbij de accumulatietrend vanaf mei duidelijk versnelt. Van bijzonder belang is het 1 tot 10 BTC-cohort (onderste lichtgroen) dat zich sinds januari heeft verspreid en is teruggekeerd naar accumulatie.
Als laatste slotopmerking: er is nog steeds sprake van een historisch lage activiteit in de keten. Het huidige, voor de entiteit aangepaste aantal transacties blijft 38% lager dan de piek van februari, en klokt momenteel 200 transacties per dag af. Hoewel activiteit in de keten vaak kan volgen op positieve prijsactie, zijn de huidige niveaus gelijk aan de capitulatiebodem van 2018-19.
Dat gezegd zijnde stijgen de transactievolumes met 94% vanaf het dieptepunt van $4.7 miljard per dag naar ongeveer $9.1 miljard per dag deze week. Dit suggereert dat de vraag naar blokruimte op de keten momenteel waarschijnlijk wordt gedomineerd door minder, maar grotere transacties, en is een interessante combinatie van indicatoren die de moeite waard zijn om in de gaten te houden.
Belangrijkste functie-release: Werkbank
We zijn blij om vrij te geven Werkbank, een nieuwe tool beschikbaar in Glassnode Studio om aangepaste grafieken met meerdere lijnen te genereren en onze formule-editor te gebruiken. Hierdoor kunnen analisten onze statistieken eenvoudig combineren, uw eigen statistieken maken en opslaan en on-chain-analyses in nieuwe en unieke richtingen uitvoeren.
De Week On-chain Nieuwsbrief heeft nu een live dashboard voor alle aanbevolen grafieken