The Week On-chain (week 9, 2021)

De Bitcoin-markt ervaart zijn tweede belangrijke correctie sinds het doorbreken van de $ 20k all-time high. Deze week bekijken we hoe markt- en on-chain-statistieken zijn gereset of aan het afkoelen zijn.

Bitcoin Market Overzicht

Deze week is de Bitcoin-markt begonnen aan zijn tweede opmerkelijke correctie sinds het doorbreken van de $ 20k all-time high. De week begon met een prijshoogtepunt van $ 57,539 en voordat hij naar een inta-day low van $ 43,343 ging, wat een correctie van 25% vertegenwoordigt.

De prijzen op veel markten zijn deze week volatiel geworden, grotendeels gedreven door een snelle stijging van de rente op 10-jaars Amerikaanse staatsobligaties. Gezien de toenemende acceptatie van Bitcoin als macroactief van institutionele kwaliteit, is het niet verwonderlijk dat snelle veranderingen in de tijdskosten van geld de prijsstelling van Bitcoin zullen beïnvloeden. Bredere marktverhalen blijven evolueren rond verwachtingen van inflatie versus deflatie en beleidsreacties van de centrale bank. Bitcoin zal waarschijnlijk een sleutelrol blijven spelen in deze discussies tussen instellingen en investeerders.

Correctie herstelt de marktdynamiek

Significante marktcorrecties zijn positieve gebeurtenissen in die zin dat ze speculatie, hefboomwerking, zwakke handen en de overtuiging van de testhouder wegnemen. Terwijl de markt een nieuwe prijsbodem probeert vast te stellen, hebben we gezien dat talloze marktindicatoren zijn gereset, waaronder de openstaande rente op futures, de rentetarieven voor futures en het GBTC-product in grijswaarden.

De openstaande rente op futures daalde bijna $ 4 miljard vanaf de piek van $ 18.4 miljard deze week, een daling van 21.7%.

De rentetarieven voor eeuwigdurende futures zijn ook teruggebracht naar bijna nul. Eerdere combinaties van dalende openstaande rente en een herziening van de financieringspercentages hebben aangegeven dat er een vloed in de speculatieve handel heeft plaatsgevonden. Dit vergroot de kans dat de dynamiek van de spotmarkt weer aan het roer komt. Het is echter belangrijk op te merken dat de openstaande rente hoog blijft en ongeveer $ 2.50 miljard boven de vorige piek schommelt. Er is nog steeds een opmerkelijke hefboomwerking binnen de markt.

De 'premie' in grijstinten is voor het eerst een 'korting' in grijstinten geworden, met een dieptepunt van -3.77%. Hoewel deze prijscorrectie een belangrijke drijvende kracht is, begint de markt ook de introductie te zien van concurrerende ETF-achtige producten zoals Canada's Purpose ETF (Glassnode-dashboard hier beschikbaar).

Naarmate er meer institutionele BTC-producten op de markt komen, is het waarschijnlijk dat het product van Grayscale (en andere) in de toekomst niet zo'n hoge premie zal afdwingen, omdat instellingen meer opties krijgen om te beleggen om de arbitragetekorten te dichten.

---

On-chain Metrics Afkoelen

Naast de marktdynamiek, zijn veel meetgegevens in de keten die we volgen, gereset of zijn ze aan het afkoelen tijdens deze correctie.

De Adjusted Spent Outputs Profit Ratio (aSOPR) is voor de eerste keer op deze bullmarkt teruggebracht tot onder 1.0 en bereikte een waarde van 0.988. De aSOPR-metriek kijkt naar alle munten die die dag zijn uitgegeven en berekent de mate van winst of verlies waarin ze waren in vergelijking met de laatste keer dat ze werden verplaatst.

Als de aSOPR kleiner is dan 1.0, betekent dit dat de munten die die dag werden verplaatst, bij elkaar opgeteld met verlies waren. Lage aSOPR-waarden, vooral wanneer ze worden gereset onder 1.0, betekenen ook dat er minder oude en winstgevende munten zijn uitgegeven. Dit suggereert dat vertrouwen en HODLing-kracht blijven bestaan ​​voor houders op de lange termijn.

Er is anekdotisch en datagestuurd bewijs dat de markt een toestroom van nieuwe particuliere beleggers heeft gezien. Een voorbeeld is de toegenomen aandacht voor uitwisselingswebsite logins en aanmeldingen besproken in onze Uncharted nieuwsbrief​ Als zodanig kan deze relatief steile aSOPR-reset onze eerste on-chain indicator zijn van 'paniekverkopen' door nieuwkomers. De vorige dip van $ 42k werd nooit helemaal gereset naar 1.0 vanwege sterke koopondersteuning (met een vleugje Elon-kaars).

---

Is deze keer anders?

Als demonstratie van hoe krachtig deze bullmarkt is geweest, is de netto niet-gerealiseerde winst en verlies (NUPL) metriek tot nu toe niet gereset naar de typische bull market-ondersteuningswaarde van 0.5. Eerdere cycli hebben een 'schokkerige' zijwaartse actie gezien voor NUPL terwijl we de tweede helft van de stier ingaan. NUPL-waarde van 0.5 heeft de neiging om te fungeren als een sleutelaankoop op het dipniveau waar de markt een totale winst van 50% van de marktkapitalisatie maakt.

Hoewel beide correcties in deze cyclus het kenmerkende zijwaartse en schokkerige gedrag hebben gecreëerd, lijkt het erop dat kopers eerder ingrijpen en dat minder HODLers hun munten deze cyclus loslaten.

Willy Woo laat zien waar potentiële bodemprijzen op de keten kunnen bestaan ​​met behulp van de Gerealiseerde prijsverdeling​ Deze statistiek berekent het aantal munten dat op de ketting wordt verhandeld op verschillende prijsniveaus. Het doel is om prijsniveaus te vinden waar een groot volume in de keten is verzameld en dus waarschijnlijker zal worden verdedigd. Met behulp van deze statistiek identificeert Willy de $ 45k-zone als een mogelijk ondersteuningsniveau.

UTXO Gerealiseerde prijsverdeling. Dit is de on-chain, meer nauwkeurige versie van het volumeprofiel. De pieken vertegenwoordigen de prijs waar de meeste munten van eigenaar zijn gewisseld.

$ 45k naar boven is een zeer sterke ondersteuning.

Elke dip (als je geluk hebt) in $ 39k is een no-brainer BTFD.

Datum: in @glassno pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo (@woonomic) 27 februari 2021

Als laatste bewijs dat 'deze keer misschien anders is': de aanhoudende trend en het volume van munten die in de illiquide status worden teruggetrokken, zet zich voort. De belangrijkste observatie is de datum waarop deze trend is ingezet: 12 maart 2020.

De trend dat munten worden teruggetrokken en opgesloten in vasthoudpatronen op de lange termijn, levert sterk bewijs dat Bitcoin nu wordt gezien als een belangrijke macro-asset. Terwijl de meetwaarden op de keten worden gereset, en men kan stellen dat er ruimte is voor deze correctie, lijkt er nog steeds een aanzienlijke vraag te zijn van langetermijnbeleggers. Dit is vrij uniek in zowel trend als schaal vergeleken met de geschiedenis van Bitcoin, vooral in deze fase van een bullmarkt.

Het risico blijft natuurlijk dat 'dit keer niet anders is' en misschien reset NUPL wel naar 0.5. In dit geval, met de gerealiseerde prijs die wordt verhandeld op $ 14,511, betekent dit dat een winstniveau van 50% overeenkomt met een prijsbodem van 2.0 * 14,511 = $ 29,022. Een hele druppel!

---

Wekelijkse functie: liquiditeit op Uniswap

Vorige week hebben we de heersende vergoedingsomgeving op Ethereum besproken, erop wijzend dat het zowel een blijk van vertrouwen is voor de keten als een beperking voor gebruikers van het protocol. In de afgelopen week waren de netwerkkosten van Ethereum iets lager dan in de afgelopen maanden en we hebben een lichte trilling gezien in het transactievolume en de liquiditeit in de interactie met Uniswap. Misschien profiteren gebruikers van lagere vergoedingen om hun activa te herschikken.

Deze week werd $ 1.04 miljard aan liquiditeit onttrokken aan Uniswap, die lijkt te zijn gespreid over een verscheidenheid aan activa. Uniswap transactie telt aanzienlijk gedaald van ~ 186k ​​naar 85k tx / dag op 18 februari, wat ongeveer de lokale top in ETH / USD-prijs aangeeft. Uniswap transactievolume vervolgens op 1.76 februari gestegen tot $ 23 miljard, om aan het einde van de week met 45% te dalen tot $ 0.97 miljard.

Een Glassnode Uniswap-dashboard is hier beschikbaar.

Liquiditeitsonttrekkingen van Uniswap zijn te zien in vier grote DeFi-activa als voorbeelden: YFI, UNI, SUSHI en AAVE zagen allemaal de liquiditeitsreserves deze week met ongeveer 20% tot 30% dalen.

Opgemerkt moet worden dat de meeste liquiditeits- en volumewaarden van Uniswap bijna recordhoogtes bereiken, dus het valt nog te bezien of dit gewoon een reactie is op de prijscorrectie, of het begin van een trend of activarotatie.

---

Bekijk onze nieuwste nieuwsbrief: Uncharted

We zijn onlangs begonnen met een tweewekelijkse nieuwsbrief, Niet in kaart gebracht​ Deze nieuwsbrief behandelt BTC vanuit zowel een on-chain als off-chain dataperspectief, en maakt gebruik van prachtige grafieken en korte commentaren om lezers een intuïtieve momentopname te geven van wat er op de markten gebeurt.

Check out Niet in kaart gebracht op onze Substack, en schrijf je nu in!

Speciale aanbieding: Gratis maand Glassnode Advanced

We werken samen met ZUBR om een gratis maand Glassnode Advanced voor gebruikers die zich aanmelden en perpetuals in cryptovaluta verhandelen op hun platform.

ZUBR is een derivatenbeurs die is gebouwd door HFT-handelaren, met gegarandeerde uitvoering van transacties in microseconden met slechts 0.01% transactiekosten. Ze erkennen het belang van on-chain-gegevens voor handelaren.

Schrijf je nu in om toegang te krijgen tot Glassnode's on-chain metrics terwijl u gebruik maakt van de hoogwaardige handelsinfrastructuur van ZUBR.

Productupdates

Metrische gegevens en activa

Voordelen

• Dubbelklik stelt nu de zoom van de grafiek opnieuw in.
• Ingeschakelde metrische voorbeelden op dashboards voor gastgebruikers.

---

Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/