Bitcoin Market Overzicht
Bitcoin heeft een zeer sterke week achter de rug na zijn tweede grote correctie op de bullmarkt. De prijs opende op het wekelijkse laagste punt van $ 48,918 en steeg in het weekend naar een nieuw hoogste punt ooit van $ 61,683.
Ondanks de sterke prestaties op de spotmarkt, werd het Grayscale GBTC-product deze week met een constante korting verhandeld, en sloot het op vrijdag met een korting van -7.1% ten opzichte van de NAV. Dit weerspiegelt niet alleen de invloed van de correctie, maar ook de gestage toename van nieuwe concurrentie in de Bitcoin ETF-achtige ruimte (bijv. Doel ETF). Ondertussen, MicroStrategy heeft aangekondigd de aankoop van nog eens 262 BTC voor $ 15 miljoen als onderdeel van hun meedogenloze bitcoin-accumulatiestrategie.
Bitcoin-bestedingsgedrag
Aangezien de prijsprestaties van bitcoin indruk blijven maken, wordt het steeds belangrijker om te beoordelen hoe verschillende marktdeelnemers reageren op verhoogde prijzen. In het algemeen maken we onderscheid tussen Long Term Holders (LTH), degenen die munten hebben die ouder zijn dan 155 dagen, en Short Term Holders (STH) die munten hebben die jonger zijn dan 155 dagen.
We baseren dit op de waarneming dat het meeste liquide aanbod dat dagelijks wordt verhandeld, bestaat uit jonge munten die de afgelopen maanden voor het laatst zijn verplaatst. De onderstaande grafiek toont de leeftijd van de bestede output, wat aantoont dat in de meeste gevallen meer dan 95% van de bestede output jonger is dan 3 maanden (witte ruimte bovenaan zijn munten die ouder zijn dan 3 maanden).
Omgekeerd, zodra een munt onze drempel van 155 dagen overschrijdt om een โโLTH-munt te worden, wordt het steeds onwaarschijnlijker dat het op statistische basis wordt uitgegeven, en komt het vaak pas weer tot leven tijdens volatiliteit en tegen hogere prijzen in bullish markten.
Bekijk hier ons onderzoeksstuk voor meer informatie over de classificatie van STH en LTH.
We moeten vaak aannames doen met betrekking tot het verschillende bestedingsgedrag van LTH's versus STH's om transactiegegevens op de keten nauwkeurig te interpreteren:
- LTH we gaan ervan uit dat we redelijk goed geรฏnformeerd zijn over het Bitcoin-protocol en een grote overtuiging hebben in het activum. Ze hebben de neiging om goedkope munten te verzamelen in bearmarkten en winst te maken op dure munten in bullmarkten.
- STH we nemen aan dat het waarschijnlijker is dat het nieuwere marktdeelnemers zijn en handelaren die waarde tussen beurzen verplaatsen. Deze groep is dus gevoeliger voor prijsvolatiliteit en zal dus eerder geneigd zijn om munten kort na hun laatste transactie uit te geven.
- Naarmate de bullmarkten voortduren, zullen LTH's een deel van hun BTC-vermogen overdragen aan STH, terwijl sommige STH 'sats' zullen 'stapelen' en hun munten zullen gebruiken om uiteindelijk te rijpen tot LTH's.
De onderstaande grafiek toont het aantal munten in winst dat door elk van deze entiteiten wordt gehouden. Gezien de BTC-prijs effectief te allen tijde hoog is, is dit goed voor bijna het volledige aanbod (na het uitfilteren van wisselbalansen en andere bekende entiteiten).
We kunnen zien dat LTH's sinds eind november 2020 ($ 17.8k) geleidelijk ongeveer 1.4 miljoen BTC hebben verkocht (blauw, gelijkmatige neerwaartse trend), terwijl STH deze munten heeft verzameld en de volatiliteit heeft aangenomen (rood, vluchtige opwaartse trend). Dit is typerend voor bullmarkten.
Vergeleken met de cyclus van 2016-17 hebben zowel LTH's als STH's momenteel een gelijkwaardig volume aan munten als medio 2017. Deze cyclus LTH's komen feitelijk van een hogere basis (meer munten verzamelen) dan in voorgaande cycli, als gevolg van toegenomen muntuitgifte door mijnwerkers, en een lange accumulatieperiode door de beer sinds 2018.
Dit schetst een beeld waarin de huidige vraag naar STH sterk blijft en LTH munten geleidelijk en in een langzamer tempo vrijgeeft. Het is echter belangrijk om in gedachten te houden dat LTH's ook nog een veel groter aanbod hebben, wat zowel bullish is voor het aanbod van HODLed, maar ook overheadweerstand kan worden naarmate de prijzen verder stijgen of als er een meer aanhoudende correctie volgt.
Cyclus Supply Dynamics
In termen van mondiaal aanbod geven de HODL-golven een beeld van het aandeel van het aanbod dat in handen is van UTXO's met verschillende levensduur. Omdat oude munten worden uitgegeven om winst te maken, worden ze van oud naar jong omgezet en wordt hun levensduur teruggezet op nul.
De onderstaande HODL-golfgrafiek geeft het aandeel van het circulerende aanbod weer dat jonger is dan 6 maanden. De hoogte van deze banden zal toenemen naarmate een groter deel van de oude munten wordt uitgegeven (oud -> jong), en afnemen naarmate er meer munten worden HODLed en volwassen (jong -> oud).
Na alle significante afblaastoppen (inclusief beide pompen in 2013), bleef de hoeveelheid circulerend aanbod jonger dan 6 maanden toenemen, met een piek van 50% of meer. In de huidige bullmarkt is ongeveer 35.9% van het circulerende aanbod jonger dan 6 maanden, wat aantoont dat een aanzienlijk deel van de munten stevig in handen blijft van LTH's in vergelijking.
Terugkeren naar de bestede output-leeftijdsbanden (SOAB), schakelen we deze keer alle jonge munten uit en kijken we alleen naar het bestedingsgedrag van LTH-munten met een levensduur ouder dan 6 maanden. Deze grafiek toont ons clusters waar LTH hun uitgaven heeft verhoogd en die doorgaans worden geassocieerd met stijgende marktrallies of extreme volatiliteit in bearmarkten.
Als we naar de bullmarkt van eind 2017 kijken, zijn er drie unieke clusters van LTH-uitgaven:
- Verkoop de Rally: Prijsstijgingen na eerdere ATH- en LTH's beginnen winsten te realiseren in marktsterkte. SOAB toont een stijging van de uitgaven naarmate de prijs stijgt door grote correcties (geel).
- Nieuw paradigma !: De laatste blow-off top werd in feite gekenmerkt door verminderde LTH-uitgaven in vergelijking met de vorige twee rally's, wat duidt op een heersend 'Nieuw Paradigma! Deze keer is het anders! ' verhaal (groen). Dit klinkt enigszins bekend.
- Auโฆ: Na de eerste bearmarktcrash van $ 20k naar $ 6k, bereikten de LTH-uitgaven een ATH toen de realiteit weer in perspectief kwam en de winst werd genomen terwijl de prijs steeg naar $ 10k, een korting van 50% op de piek.
Voor de bullmarkt van 2020-21 begon de initiรซle 'Sell the Rally'-fase eigenlijk relatief eerder toen de prijs de vorige $ 20k ATH naderde. De tweede fase van vergelijkbaar bestedingsgedrag vond plaats toen de prijs steeg naar $ 42k voordat hij in januari corrigeerde naar $ 29k.
In deze meest recente correctie, die daalde van $ 58 naar $ 43 en nu naar een $ 61.3 ATH, doet LTH-bestedingsgedrag eigenlijk denken aan de New Paradigm-fase uit 2017. We zien dat de verkoop in de loop van de tijd en op een lagere omvang afneemt. In feite zijn de LTH-uitgaven over deze hele bullmarkt beduidend lager dan die van 2017.
Het bestedingsgedrag van LTH's vertoont zeker overeenkomsten met dat van de late-stage bullmarkt van 2017. Houd er echter rekening mee dat historische en nieuwe fractals in context moeten worden geplaatst binnen de marktdynamiek van die tijd. Een ontwikkeling die uniek is voor deze cyclus is bijvoorbeeld de explosieve groei van cryptofinanciering, leendiensten en derivatenmarkten voor het afdekken van risico's (zowel gecentraliseerde als gedecentraliseerde formaten).
Naast de grote introductie van instellingen op de markt, is het zeer aannemelijk dat het bestedingsgedrag van deze cyclus een uniek karakter zal hebben en fractals aangezien houders nieuwe manieren vinden om toegang te krijgen tot liquiditeits- en risicobeheerinstrumenten zonder hun munten weg te doen.
Wekelijkse functie: mijnwerkersinkomsten raken ATH
Deze week bereikten de inkomens van Bitcoin-mijnwerkers een nieuw recordniveau in USD van $ 52.3 miljoen per dag. Dit ondanks de halvering van de bloksubsidie โโin mei 2020. Aangezien mijnwerkerkosten (CAPEX en OPEX) over het algemeen in fiat-valuta worden uitgedrukt, is dit positief voor de zekerheid van voortdurende beveiliging van het Bitcoin-protocol.
In het post-halvering # 3-tijdperk was het totale mijnwerkersinkomen doorgaans ~ 1,000 BTC / dag, bestaande uit de bloksubsidie โโ(~ 900 BTC / dag) en transactiekosten die consequent schommelden tussen 75 en 125 BTC / dag.
Transactiekosten op de keten die worden betaald in verband met uitwisselingsactiviteiten zijn ook een interessante maatstaf om de beweging en prioriteiten van de markt te volgen. Momenteel vertegenwoordigen wereldwijde transactiekosten met betrekking tot uitwisselingen ongeveer 30% van de transactiekosten in de keten, met deposito's die ongeveer de helft vertegenwoordigen van 14.65%.
Merk ook op dat de meeste beurzen gebruikmaken van transactiebatching, wat zorgt voor efficiรซntere transactiekosten. Dus hoewel opnametransacties ongeveer 4.1% van de totale vergoedingsmarkt vertegenwoordigen, zullen ze waarschijnlijk veel meer individuen vertegenwoordigen, vooral in vergelijking met de 14.65% van de vergoedingen die worden besteed aan stortingen, waarbij de kans groter is dat het รฉรฉn transactie = รฉรฉn gebruiker is.
Bekijk onze nieuwste nieuwsbrief: Uncharted
We zijn onlangs begonnen met een tweewekelijkse nieuwsbrief, Niet in kaart gebrachtโ Deze nieuwsbrief behandelt BTC vanuit zowel een on-chain als off-chain dataperspectief, en maakt gebruik van prachtige grafieken en korte commentaren om lezers een intuรฏtieve momentopname te geven van wat er op de markten gebeurt.