DeFi ontdekt: alternatieve bronnen van opbrengst vinden

Terwijl crypto zijn zijwaartse gang voortzet, blijven handelaren en investeerders kansen zoeken onder marktomstandigheden met lage volatiliteit. Het vinden van alternatieve bronnen van opbrengst vereist doorgaans meer een actieve betrokkenheid bij de snel evoluerende DeFi-sector.

In dit stuk behandelen we:

• De toestand van Ethereum DeFi tijdens depressieve volatiliteit,
• Beoordeel de onderliggende drijfveren van de recente aandacht voor Synthetix  
• Herziening van 'blue chip'-opbrengstbronnen in DeFi
• Sjabloon voor het vinden van alternatieve bronnen van opbrengst in DeFi

Gedempte volatiliteit

Ethereum-prijzen zijn opnieuw gedaald na een korte periode van opluchting, terwijl sommige DeFi-tokens geïsoleerde puistjes ervaren, ondanks meestal statische fundamenten.

Gedempte volatiliteit gaat historisch gezien vooraf aan meer volatiele bewegingen, en hoe langer de veer oploopt, hoe groter de impuls die volgt. In deze eerste grafiek kunnen we zien hoe de dagelijkse rendementen van juni tot juli afzwakten na een zeer volatiele periode in mei.

ETH-prijzen hebben nog veel terrein te winnen om uit de huidige opnameperiode te komen, mocht de volatiliteit weer stijgen. Omgekeerd zou een volatiele neerwaartse beweging waarschijnlijk de resterende winsten vanaf 2021 tenietdoen.

Synthetix vangt een geïsoleerd bod

Terwijl Ethereum zijn nerveuze zijwaartse gang voortzet, vinden geïsoleerde zakken met niet-gecorreleerde rendementen hun weg naar populaire DeFi-tokens. Synthetix is ​​het nieuwste van dit soort verhalen en vindt kracht te midden van de terugkeer van oprichter Kain naar het project. Synthetix heeft zijn plan aangekondigd om de focus en liquiditeit van het project over te hevelen naar Optimism (een Ethereum Layer 2). Tegelijkertijd heeft het nieuws dat SNX-stakers in de toekomst een reeks airdrops kunnen ontvangen, geleid tot nog meer bullish verhalen die het token ondersteunen.

Rendementen voor Optimism stakers bereikten in juli een absolute bodem van ~15% APY, terwijl L1 staken relatief lucratief blijft. Na de overgang van liquiditeit naar L2 ontvangen Optimism-stakers nu ~50% APY en kunnen ze verwachten dat sUSD/sETH, sUSD/sBTC en andere handelsparen in juli/augustus worden gelanceerd.

Synthetix hoopt dat de overgang naar L2 een nieuw tijdperk voor het product zal markeren, een tijdperk met meer gebruikers, meer volume en meer activiteit. Tot op heden heeft het project geworsteld met relatief hoge vergoedingen op L1, vaak met minder dan 100 dagelijkse handelaren en regelmatig <$50M aan dagelijks volume. Bovendien boekte Synthetix tot juni talloze dagen van <$15 miljoen aan volume en minder dan 50 gebruikers. Tokenhouders van SNX kunnen nu uitkijken naar de overgang naar Optimism, profiterend van lagere vergoedingen en een hoopvolle stijging van de handelsactiviteit.

Synthetix presenteert een casestudy van een goed ontwikkeld project dat een van de vele sprongen naar Laag 2 maakt.

Blue Chip-opbrengst

We hebben een aantal projecten en opbrengstlandbouwmogelijkheden besproken door de hele ruimte in DeFi Uncovered. Ter herinnering, hier zijn enkele van de belangrijkste categorieën van inkomsten in de vorm van vergoedingen en incentives voor liquiditeitsmining:

• Verdienen van vergoedingen via liquiditeitsvoorziening in gedecentraliseerde beurzen
• Rendement uit uitlening van activa in kredietpools
• Verdienen van governance-tokens met incentives voor liquiditeitsmining

Naarmate de vraag naar risicokapitaal (stablecoins) toeneemt, zien DeFi-tokens lagere waarderingen en neemt het actieve risicokapitaal af, wat allemaal leidt tot een algemene inkrimping van de opbrengsten in de hele ruimte. Om te begrijpen hoe deze stukken allemaal in elkaar passen, moet u elk stuk één voor één bekijken:

• Stablecoin Capital neemt toe: een gestage kapitaalstroom vecht om hetzelfde waardeaandeel. Naarmate meer kapitaal de opbrengstgenererende protocollen binnenkomt, wordt de opbrengst over alle deelnemersdollars verwaterd.

En we zien dat dit duidelijk het geval is, aangezien dollarequivalenten in DeFi de marktkapitalisatiegroei van Ethereum en tokenwaarderingen overtreffen. Er is een duidelijke vraag naar DeFi-opbrengst op basis van de kapitaalvolumes die rondscharrelen. Dat kapitaal wordt echter niet ingezet om spot-ETH of governance-tokens te kopen; het blijft grotendeels risicovrij.

Met meer kapitaal komt meer concurrentie om dezelfde taart.

• Verminderde activiteit in de keten: als de beschikbare vergoedingen voor gebruikersactiviteit (bijv. handelsvolume) afnemen, maar het kapitaal dat probeert om die vergoedingen op te nemen, statisch is of toeneemt, leidt dit tot minder beschikbare opbrengstmogelijkheden voor liquiditeitsverschaffers.

Het gebruik van gedecentraliseerde uitwisselingen is afgenomen in alle blockchains. De vraag naar lenen, speculatie en dus gebruiksstatistieken staan ​​onder druk. Ondanks dat de investeringen in DeFi sterk blijven, zijn de feitelijke gebruiksstatistieken van DeFi over het algemeen relatief zwak. Als gevolg hiervan daalt het risicorendement op bekende locaties zoals Aave, Compound en Yearn tot onder de 5% basis-APY, 3-5% na liquiditeitsprikkels in Aave en Compound.

• Depressieve tokenprijzen: als de beloningen die liquiditeit subsidiëren in deze protocollen waarde verliezen in dollarequivalenten, dan is dat ook het totale rendement. Naarmate er meer kapitaal binnenstroomt om deze tokens te bewerken, maar de tokens in waarde blijven dalen, blijft de dollarwaarde van het bewerken van deze tokens dalen.

Een handvol tokens maakt niet-gecorreleerde bewegingen ten opzichte van ETH, maar als geheel blijven de tokenprijzen zwaar gedrukt door ATH. Stakers van governance-tokens hebben al 60%+ in hun ingezette kapitaal verloren. De tokens die worden gekweekt, worden doorgaans beloond als dezelfde token die wordt ingezet, en dus hebben beloningen ook ~60% + in waarde verloren.

Samenvatting: de opbrengsten blijven in de hele sector drukken als een totale impact van verminderd gebruik en het genereren van vergoedingen, lagere tokenprijzen (en dus beloningswaarden) en een steeds groter volume aan stablecoin-kapitaalparticipatie.

Hoe kunnen handelaren in zo'n omgeving waar kapitaal overvloedig is, maar de meeste tokens geen marginale kopers vinden, nieuwe bronnen van opbrengst vinden?

Alternatieve bronnen van opbrengst

Deze kunnen moeilijk te vinden zijn en vereisen in veel gevallen verbeterd risicobeheer en dieper inzicht in de onderliggende mechanismen. Zeer actieve handelaren kunnen extra werk doen om deze alternatieve bronnen van opbrengst te vinden in een poging om het rendement te verhogen onder alle marktomstandigheden.

Dit zijn bronnen van opbrengst die over het algemeen minder druk zijn omdat ze minder bekend, esoterischer en waarschijnlijk riskanter zijn dan het gemiddelde DeFi-protocol.

Risicovolle vroege emissies

We bespraken in traditionele opbrengst de drie factoren die de opbrengst van handelaren naar beneden halen:

• Veel deelnemers/liquiditeit
• Laag gebruik/volume
• Dalende tokenprijzen

Natuurlijk kunnen handelaren deze 3 factoren tegengaan door:

• Vroege pools vinden met een lage deelname
• Ruwe diamanten vinden met een hoog gebruik
• Identificeren van projecten met waarderende tokenprijzen

Saddle is een AMM die veel mechanismen van Curve leent, met name de stabiele muntenpools met lage slippage. In tegenstelling tot Curve zijn de meeste lock-ups/inzetmogelijkheden elders.

De stabiele 'D4'-pool van Saddle Finance van alUSD/FEI/FRAX/LUSD-pool is een voorbeeld van een vroege toetreding (gelanceerd op 11 juli) met te hoge rendementen. Liquiditeitsaanbieders ontvangen een basis-APY van vergoedingen (5%) en extra verhoogde beloningen van staking, niet anders dan Curve. Boosted stakers met een slot van 1 jaar verdienen tot 110% op de huidige deelnameniveaus.

De "D4-pool" van alUSD/FEI/FRAX/LUSD is een Saddle-pool die bestaat uit 4 experimentele stablecoins, die elk experimenteren met nieuwe ideeën. Stakers kunnen hun posities in liquiditeitsverstrekkers tot een jaar vastzetten voor verhoogde beloningen.

Herinnering over de assets in deze pool (allemaal experimenteel):

• alUSD: Alchemix's zero liquidation stablecoin, onderpand van DAI.
• FEI: Algoritmische stablecoin van Fei Protocol die bij de lancering moeite had om een ​​koppeling te behouden, maar sindsdien is hersteld.
• FRAX: Frax Finance's gedeeltelijk algoritmische, gedeeltelijk ondersteunde stablecoin.
• Amerikaanse Dollar: Liquity's ETH onderpand stablecoin.

Natuurlijk, met alles wat nieuw is, is er minder tijd verstreken voordat potentiële exploits worden ontdekt. We doen ons best in DeFi Uncovered om risicovolle projecten van hogere kwaliteit te identificeren, maar er zijn veel exploits in nieuwe experimenten, dus deelnemers moeten altijd voorzichtig zijn.

Derivaten

Derivaten zijn een relatief rustige hoek van DeFi. Dit is grotendeels te wijten aan de hoge gaskosten op Laag 1 voor de meeste afgeleide producten en andere extra wrijvingen die de liquiditeit laag hebben gehouden, waardoor de algehele gebruikerservaring verslechtert.

Ondanks het gebrek aan tractie tot nu toe, zijn of worden veel populaire derivaten uit legacy finance ontwikkeld, of worden er nieuwe ideeën over derivaten ontwikkeld. Derivaten die zijn overgedragen van legacy-financiering omvatten opties, futures, swaps en andere producten. De markten voor deze producten zijn vaak uniek ten opzichte van de rest van crypto, en bieden verschillende soorten risico-/rendementsprofielen.

Opties

Er zijn veel optieplatforms, maar de meeste met een slechte liquiditeit en met hoge gaskosten. Er zijn tientallen venture-deals gesloten om nieuwe optieplatforms te financieren, maar de meeste zijn niet gelanceerd of kunnen tot op heden geen liquiditeit/gebruikers vinden.

Ribbon Finance is een voorbeeld van een protocol dat erin is geslaagd om enige activiteit in de ruimte te creëren. Hun product maakt het voor deelnemers gemakkelijker om geautomatiseerde posities in te nemen, zoals rolling put-verkoopstrategieën en gedekte calls. Voorheen moesten deelnemers het optielandschap afspeuren naar schaarse liquiditeit en handmatig posities innemen, waarbij ze meestal enorme gasvergoedingen en hoge optieprijzen moesten betalen. Ribbon gebruikt opties van Opyn om posities aan te brengen, composability op het werk.

Hun tentkluizen omvatten het automatisch kopen van gedekte oproepen en het verkopen van out-of-the-money puts. Elke keer dat kluizen beschikbare liquiditeit hebben gehad, worden ze snel gevuld. Er is duidelijk vraag naar dit soort rendement, alleen een beperkte beschikbaarheid voor liquiditeit en gedifferentieerde producten.

Zet verkopen: strategiewinsten als ETH op een bepaalde datum boven de uitoefenprijs (vastgesteld door de kluismanager) blijft; goede positie als u gelooft in lage volatiliteit of lage waarschijnlijkheid van hoge neerwaartse volatiliteit. (kluisprojecten ~ 30% APY + RBN stakingsbeloningen)
Gedekte oproepen: winst uit uitoefenprijs van de gekochte optie minus de kosten van onderliggende + optiepremies.

Eeuwige contracten

We vermeldden dat een afnemende gebruikersactiviteit een afnemend rendement voor liquiditeitsverschaffers betekent. Eeuwigdurende contracten waren de afgelopen maanden een stralende hoek van DeFi-derivaten met een groeiende taart. De volumes op Perpetual Protocol en DyDx blijven sterk en groeien maand na maand.

Houders van tokens krijgen een deel van zowel handelskosten als beloningen voor liquiditeitsmijnbouw, wat momenteel ~40% APY oplevert voor Perpetual Protocol (PERP) -stakers. Dit aantal zal stijgen naarmate de vergoedingen voor tokenhouders in het spel komen voor de aanstaande V2 van Perpetual Protocol.

tranches

Tranches zijn een relatief nieuwe primitief in DeFi, met slechts $ 100 miljoen TVL in Barnbridge, het grootste trancheproduct van DeFi. Tranches zijn grotendeels onbekende producten vanwege hun relatieve complexiteit, maar zijn een bekender concept in legacy finance.

Tranches zijn een instrument dat verschillende niveaus van risicoblootstelling aan dezelfde onderliggende waarde mogelijk maakt. Op deze manier kunnen beleggers blootstelling krijgen aan een protocol, zonder het volledige risicoprofiel van het protocol op zich te hoeven nemen. Het stelt deelnemers in staat te kiezen voor verschillende niveaus van gedefinieerd risico die aantrekkelijk kunnen zijn voor de volgende golf van DeFi-adoptie.

De volgende visualisatie is hoe een traditionele tranche-opstelling eruit zou kunnen zien in een DeFi-opstelling, waarbij een reeks strategieën is verdeeld in 3 tranches. AA is de meest senior en neemt dus het minste risico, maar tegen het laagste rendement.

De tranches van Barnbridge vereenvoudigen deze structuur, met slechts twee niveaus, waardoor het risico wordt verlegd naar de junior tranche, waardoor de senior tranche minder opbrengt maar minder risico loopt. Junior tranches in Barnbridge leveren momenteel tot 20% APY op na liquiditeitsprikkels van BOND, AAVE en COMP.

Airdrops en wedstrijden

Veel DeFi-projecten zullen tokens laten vallen op houders van bepaalde tokens, deelnemers aan testnetten en andere activiteiten.

Als voorbeeld, Thales, een platform voor binaire opties, zal binnenkort worden gelanceerd en 35% van zijn governance-token op Synthetix-stakers laten vallen. Dit is een van de vele voorbeelden van airdrops die geclaimd kunnen worden.

In dezelfde geest houden projecten vaak wedstrijden om vroege deelnemers aan hun testnetwerken te stimuleren. Cosmos hield onlangs een handelswedstrijd op hun nieuwe Gravity DEX, met een breed scala aan prijzen voor winnaars.

Momenteel houdt Lyra, een nieuw optieplatform op Optimism, een handelswedstrijd voor opties. Dit is een testnetwedstrijd, dus alle posities en testen zijn volledig gratis. Prijzen omvatten tot $30k+ aan NFT's en tokens voor de meest winstgevende (oefengeld) optiehandelaren in de komende weken van handelen.

Alfa ontdekken

Dit is ons wekelijkse segment dat in het kort enkele van de meest bespreekt aanzienlijke ontwikkelingen van de afgelopen en komende week.

Groot schaalnieuws uit de hele ruimte deze week! Verwacht dat steeds meer aankondigingen zullen worden gecentreerd rond productlanceringen op L2.

• Uniswap V3 wordt gelanceerd op Optimism. De langverwachte Optimism-lancering van Uniswap V3 markeert een nieuw tijdperk voor schaalvergroting, aangezien het selectiekader van Optimism zijn weg vindt naar een alfa-release, dit kort na hun lancering op Arbitrum. Het zal fascinerend zijn om te zien waar ze liquiditeit en volume proberen te sturen. Ook om te zien of/wanneer liquiditeit fragmenteert over V2, V3, L2, enz. Er staat hier veel op het spel voor de DEX-lieveling van de ruimte door gebruikers/volume.
• Synthetix lanceert handelsparen op 26 juli. 26 juli markeert de overgang naar Optimisme voor Synthetix. Ze zullen starten met 4 paren terwijl ze werken aan de overgang van liquiditeit naar L2.
• Ethereum's London-update staat gepland voor 4 augustus. Algemene ontwikkelingsovereenkomst heeft een releasedatum van 4 augustus na maanden juli als de geplande datum aangegeven. Dit is de upgrade die EIP-1559 zal bevatten, de fel omstreden upgrade voor het verbranden van kosten die de ETH-inflatie lijkt te verminderen.
• Sushi kondigt een NFT-uitwisseling aan. Sushi blijft experimenteren en biedt product na product aan om te proberen waarde te geven aan tokenhouders. Deze keer hebben ze een lancering in augustus aangekondigd voor een NFT-uitwisseling.
• Harvest Finance lanceert V2. Meer een esthetische update, de lancering van V2 markeerde een nieuwe mijlpaal voor deze populaire opbrengstaggregator. Er werden nieuwe paren toegevoegd, maar over het algemeen was het meer een gebruiksvriendelijke opfrissing van de UX.
• Lyra lanceert een wedstrijd voor het verhandelen van opties. Lyra is gebouwd bovenop Synthetix, een van de weinige Synthetix-uitlopers die naar verwachting binnen de komende maanden gelanceerd zullen worden. Dit is een leuke gratis wedstrijd waar iedereen aan mee kan doen. Het loopt tot en met de 26e op het Kovan-testnet van Optimism. GLHF. Dit is een van de vele nieuwe producten die naar verwachting voor het eerst op L2 worden gelanceerd. Opties zijn notoir dure posities om binnen L1 in te nemen; de gaskosten zijn hoog en de beperkte liquiditeit maakt de prijsbepaling van deze opties moeilijk.

Om op de hoogte te blijven van de nieuwste Glassnode-analyse van het DeFi-ecosysteem, moet u zich hieronder abonneren op deze nieuwe contentreeks.

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden uitsluitend ter informatie verstrekt. Geen enkele investeringsbeslissing zal gebaseerd zijn op de hier verstrekte informatie en u bent zelf verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

Om op de hoogte te blijven van de nieuwste Glassnode-analyse van het DeFi-ecosysteem, moet u zich abonneren op dezes DeFi-specifieke inhoudseries hier.

Bron: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/