DeFi odkryte: odkrywanie ekosystemu sushi

Rynki kryptograficzne złapały w tym tygodniu silną ofertę, a ETH powrócił do górnego końca zakresu handlowego na poziomie 2,423 USD. Tokeny DeFi również notowały wyższe obroty, zazwyczaj wracając do poziomów z początku lipca.

Jak wspomniano w nasza przeszła dyskusja na temat zmienności, przedłużone dokręcanie vol stworzyło zwiniętą sprężynę, która od tego czasu się rozwinęła.

W tym artykule zbadamy:

• Cotygodniowa ocena Reakcja rynku DeFi na tydzień pozytywnej akcji cenowej.
• Cecha element na adopcja i rozwój ekosystemu sushi do oceny dotychczasowej kondycji projektu.

Przegląd wydajności DeFi

Pomimo wzrostu cen w całym ekosystemie, podstawy większości dużych projektów DeFi pozostają znacznie poniżej szczytów. Jeszcze nie widać ponownej pozytywnej korelacji między zmiennością cen a wykorzystaniem aplikacji DeFi. Zamiast tego fundamenty są płaskie, a ceny poszły w górę od majowej wyprzedaży.

Kilka przykładów podsumowujących:

• Wolumeny DEX powróciły do ​​poziomów z początku 2021 r.
• Wykorzystanie kredytu pozostaje na niskim poziomie, a stopy procentowe nadal się zmniejszają
• Całkowita wartość zablokowanej wartości rośnie, ale zmiana ceny ETH wyprzedza ją

Zmienność cen zwykle ma bezpośrednią korelację ze zwiększonymi wolumenami DEX. Dzienne wolumeny handlowe w tym tygodniu wahały się od 1.5 mld USD do najwyższego poziomu osiągającego ponad 4 mld USD 26. dnia na wszystkich giełdach Ethereum DEX. Poziom ten utrzymuje się zdecydowanie poniżej szczytów z maja/czerwca.

Dzień po szczycie 26 lipca skumulowany wolumen DEX w tym niestabilnym okresie ledwo odzyskał poziomy z początku tego miesiąca podczas tłumionej zmienności. Nawet przy tym chwilowym wzroście w zeszłym tygodniu, skumulowany wolumen za miesiąc pozostaje zdecydowanie poniżej poziomów z I kwartału, konkurując z wolumenem ze stycznia.

Kiedy istnieje duże zapotrzebowanie na spekulację i handel tokenami, stopy procentowe DeFi mają tendencję do wzrostu wraz ze wzrostem zapotrzebowania na dźwignię. Oznaką ogólnego wahania rynku jest to, że popyt na lewarowanie pozostaje stłumiony, co prowadzi do kompresji stóp. Jest to mocny dowód na to, że rynek ma apetyt na ryzyko, w dużej mierze niefazowany przez ruchy w górę z ostatnich kilku dni.

Total Value Locked (TVL) wzrósł, ale tylko w bezpośrednim związku z ceną ETH. W środowisku narażonym na ryzyko oczekuje się, że TVL wzrośnie, gdy świeże pieniądze wpłyną na możliwości uprawy DeFi i tokeny zarządzania dla puli 2. Zamiast tego cena ETH przewyższyła wzrost TVL, co świadczy o braku nowego napływu kapitału i zamiast tego przeszacowanie istniejących zabezpieczeń już w systemie.

Funkcja tygodnia: Odkrywanie ekosystemu sushi

W całym ekosystemie DeFi jednym z projektów, który ostatnio był wysoko w rozmowach, jest Sushi. Sushi, niegdyś nazywane po prostu Sushiswap dla swojego flagowego produktu Sushiswap, od tego czasu rozwinęło się i stało się Ekosystem aplikacji DeFi, koncentrując się na ścisłej integracji z różnymi projektami partnerskimi w przestrzeni. Projekt ma na celu wyróżnienie się poprzez zaangażowanie we własność społeczności, konsekwentną wysyłkę produktów oraz odważne podejście do innowacji i eksperymentowania.

Krótki przegląd produktów i podstawowych funkcji Sushi dostarczanych od momentu powstania w sierpniu 2020 r.:

• Sushiswap AMM: szczycąc się dużą płynnością, wolumenem i utrzymywaniem pozycji jako głównego źródła płynności dla wielu projektów w tej przestrzeni. AMM zapewnia również jedne z najwyższych nagród dla dostawców płynności i graczy tokenów poprzez wybijanie nowych tokenów SUSHI wraz z opłatami transakcyjnymi.

• Oprzyrządowanie tradera: funkcje i narzędzia w AMM zaprojektowane w celu poprawy doświadczenia traderów, takie jak prywatne transakcje za pośrednictwem ArcherDAO w celu uniknięcia MEV, zlecenia z limitem (na razie tylko Polygon) i więcej parametrów do dostosowania przez traderów.

• Pożyczki Kashi: małe, odizolowane rynki kredytowe, które odpowiadają różnym niszowym potrzebom pożyczkowym. Ich rynek pożyczek typu long tail pozostaje stosunkowo niewykorzystany, ale obsługuje szeroką gamę aktywów o różnym poziomie płynności.
• miso: platforma uczciwego startu przeznaczona do uruchamiania nowych projektów, transakcji NFT i innej sprzedaży na specjalnie zaprojektowanych aukcjach – w stylu tłumu, partii i stylu holenderskim.
• xSUSHI: Niezrażony brakiem jasności przepisów, Sushi bardzo wcześnie zwróciło część opłat protokolarnych posiadaczom tokenów. Stakerzy SUSHI otrzymują xSUSHI, token, który zarobił typowo ~5-7% RRSO, pozyskiwany z 0.05% opłat transakcyjnych AMM. W miarę rozszerzania się ekosystemu o pożyczki i więcej produktów, na światło dzienne wychodzą dodatkowe źródła przychodów dla posiadaczy xSUSHI.

• Obsługa wielu łańcuchów: z obsługą ponad 10 łańcuchów bloków. Podczas gdy adopcja pozostaje dominująca w głównym łańcuchu Ethereum, Polygon stanowi obecnie około 20% wolumenu DEX Sushi. Wdrożenia sushi w innych sieciach są na razie dość niewykorzystane.

Rdzeniem ekosystemu Sushi jest ich program Onsen, który jest systemem motywacyjnym zbudowanym na bazie Sushiswap, aby zachęcić projekty do przynoszenia płynności Sushi, a nie konkurencji. Stakerzy z pozycji płynnościowych Sushi zarabiają tokeny SUSHI oprócz opłat transakcyjnych na DEX. Te nagrody Onsen przyspieszyły liczne partnerstwa między projektami DeFi i Sushi, czyniąc Sushiswap głównym dostawcą płynności, szczególnie w przypadku projektów we wczesnej fazie.

Projekty są w stanie zachęcać do płynności dzięki SUSHI zamiast rozcieńczać własne tokeny. To powiedziawszy, wybrane projekty uzyskały dostęp do nowej umowy Masterchef v2, umożliwiającej nagradzanie zarówno SUSHI, jak i ich natywnymi tokenami jako nagrodami (ALCX, MPH, PICKLE, CVX).

Sushi w liczbach

Rdzeniem Sushi jest produkt wymiany Sushiswap AMM. Z widoku wysokiego poziomu możemy mierzyć jego wykorzystanie według objętości, płynności i liczby użytkowników wchodzących w interakcję z protokołem.

Miesięczny wolumen Sushiswap spadł dość znacząco w porównaniu z wynikami w pierwszym kwartale, a oczekiwania na lipiec wynoszą około 1 miliardów USD w wolumenie obrotu, co oznacza spadek o około 5% w stosunku do średniej 58 miliarda USD w pierwszym kwartale tego roku.

Należy zauważyć, że powyższy wykres przedstawia wolumen Sushsiwap na głównym łańcuchu Ethereum. Jeśli weźmiemy pod uwagę dodatkowy wolumen występujący na Polygon, dodaje to dodatkowe ~ 1.1 mld USD w lipcu, co stanowi prawie 20% całkowitego miesięcznego wolumenu.

Wielkość transakcji Sushiswap powoduje, że większość transakcji spada od 500 do 50,000 8.2 USD. Poniższy wykres przedstawia rozkład wielkości transakcji pokazujący, że średnia wielkość wynosi od 32.8 tys. do XNUMX tys. Sushiswap korzysta z transakcji pozyskiwanych za pośrednictwem agregatorów, które kierują płynność przez AMM, szczególnie w przypadku par o większej płynności, takich jak WBTC-ETH i USDC-ETH.

Według użytkowników Sushiswap ma stosunkowo niską penetrację w porównaniu do swoich rówieśników.

Dla porównania, 2.4 miliona adresów weszło w interakcję z Uniswap. Uniswap dodaje około 40,000 6,000 użytkowników tygodniowo i 3 dziennie. Pamiętaj, że są to unikalne adresy, użytkownicy często mają więcej niż jeden adres. Prawdziwa liczba użytkowników jest niższa. Zobacz poniżej dzienne i miesięczne dodawanie adresów dla Sushiswap. Wzrost liczby użytkowników spłaszczył się w całej przestrzeni i pod tym względem Sushi nie jest wyjątkiem. Uwaga Uniswap rośnie trzykrotnie szybciej niż Sushiswap pomimo zwiększonej penetracji.

Być może bardziej interesujące są liczby retencji użytkowników Sushi. Przechowywanie mierzy liczbę handlowców, którzy nadal wracają i ponownie korzystają z protokołu. Mierząc miesięczną retencję, widzimy, że Sushi odnotowuje więcej użytkowników niż powraca, co sugeruje, że więcej użytkowników nie powraca niż jest nowych i wchodzi na platformę. Całkowita liczba użytkowników wzrosła, ale jest to w szczególności spowodowane nowymi adresami przychodzącymi do protokołu.

Dzięki stale przyznawanym dostawcom płynności SUSHI płynność pozostaje silna od czasu uruchomienia protokołu w sierpniu. Zwróć uwagę na stosunek objętości do płynności dla Sushiswap w Ethereum i Sushiswap w Polygon w tym miesiącu.

Na każdego 1 dolara płynności na Ethereum Sushi odnotowało 2 dolary obrotu. Na każdego 1 dolara płynności w Polygonie Sushi odnotowało 2 dolary w wolumenie w Polygon. Przy zwiększonej wydajności oczekuje się, że Uniswap v3 osiągnie w tym miesiącu wolumen przekraczający 20 mld USD przy płynności 2 mld USD. To 1 USD płynności na każde 10 USD w wolumenie, pokazując zwiększoną wydajność i wykorzystanie na dolara w Uniswap v3 w porównaniu z Sushiswap.

Dynamika dostaw SUSHI

Spośród krążących SUSHI, około 40% jest obstawiane jako xSUSHI, uzyskując dochód z opłat transakcyjnych. Pozostałe sushi są utrzymywane w portfelach sieciowych (37%) lub na scentralizowanych giełdach (23%).

Tokeny SUSHI przyznawane dostawcom płynności od początku projektu otrzymały okresy nabywania uprawnień. 1/3 zostało nadanych automatycznie, a pozostałe 2/3 w sposób ciągły po 6 miesiącach. Od kwietnia 2021 r. ten harmonogram nabywania uprawnień został usunięty na rzecz natychmiastowego nadawania wszystkich nagród. Widzimy wzrost sald wymiany począwszy od okresu, w którym rozpoczyna się nabywanie tych 2/3 nagród.

Nagrody nabywania uprawnień z 2020 r. i pierwszego kwartału 1 r. są nadal aktywnie nabywane do października tego roku. Gdy minie październik/listopad, te dodatkowe nagrody SUSHI zostaną w pełni nabyte. Do tego czasu pozostaje dodatkowa presja po stronie sprzedaży, ponieważ te nagrody stają się płynne dla wczesnych dostawców płynności.

W przypadku innych produktów sushi widzieliśmy stosunkowo stonowaną adopcję. Pożyczki Kashi wspierają głównie rynki pożyczek typu long-tail. Ich główną konkurencją pozostaje Fuse, Cream i alternatywne rynki Rari Capital na Aave. Spośród trzech produktów, produkty z długim ogonem Cream i Aave cieszą się dość niskim wskaźnikiem przyjęcia, podczas gdy firma Fuse odniosła pewien sukces we współpracy z mniejszymi społecznościami.

Sukces Kashi był podobny zarówno do Cream, jak i Aave, przy czym rynki z długim ogonem pozostają ogólnie produktem o niskim popycie. Należy zauważyć, że ich partnerstwo z małymi projektami w zakresie płynności AMM udało się uzyskać adopcję z mniejszymi parami tokenów projektów.

Największe pary płynności Kashi dotyczą natywnego protokołu xSUSHI.

xSUSHI można dodatkowo pożyczyć i wypożyczyć na platformie Aave. Na rynkach xSUSHI firmy Aave znajduje się około 175 mln USD podaży przy około 6% wykorzystaniu kredytu. Pożyczkodawcy nadal zdobywają nagrody za posiadanie xSUSHI, jednocześnie wykorzystując swoje xSUSHI jako zabezpieczenie do pożyczania innych aktywów.

Produkt Sushi MISO gościł kilka ciekawych aukcji, poczynając od sprzedaży Sake za pośrednictwem holenderskiego mechanizmu aukcyjnego. Od tego czasu podążyli za tym dodatkowymi 9 aukcjami, w tym z niecierpliwością oczekiwanym tokenem YGG Yield Guild, twórców Axie Infinity i innych nadchodzących gier kryptograficznych. Sprzedaż zakończyła się w 30 sekund z 32 dużymi uczestnikami, którzy odebrali tokeny YGG o wartości 12.5 miliona dolarów.

Przyszłość Sushiswap – Trident

W tej konkurencyjnej przestrzeni tworzenie produktów najwyższej jakości z ciągłym rozwojem ma kluczowe znaczenie dla ich przyjęcia. W zeszłym tygodniu Sushi ogłosiło swój produkt AMM nowej generacji o nazwie kodowej Trident.

Nadchodząca premiera zawiera trzy nowe typy pul:

• Pule hybrydowe: do 32 tokenów w jednej puli. Handluj podobnymi aktywami. Może myśleć o tej puli podobnej do podobnych puli Curve dla stablecoinów.
• Skoncentrowane pule płynności: dodaj płynność w przedziałach. Działają one jak pule z Uniswap V3. Niewątpliwie Sushi odniosło sukces w postaci zwiększonej efektywności kapitałowej i poszło za własnym projektem.
• Pule ważone: dodaj płynność przy różnych wagach. Działają one podobnie do Balancer – na przykład tworzą pulę o wadze 80/20 ETH/USDC zamiast tradycyjnej konstrukcji 50/50.

Zauważ, że Sushi w zasadzie bierze to, co uważają za najlepsze z różnych projektów DEX, i wbudowuje je we własny produkt. Wygląda na to, że nie boją się wyzwania, jakim jest uczynienie Sushi miejscem kompleksowej obsługi dla wszystkich potrzeb DeFi.

Silnik routingu: Oprócz tych typów puli, Sushi buduje własny silnik routingu na górze. Zasadniczo będzie to działać jako agregator, rozdzielając transakcje między ich różne pule, aby przekierować transakcje i zminimalizować wpływ na ceny dla handlowców. Oczekują, że ich różne rodzaje puli będą fragmentować płynność, więc najlepsze możliwe transakcje sushi najprawdopodobniej będą wymagały wydajnego routingu i podziału wpływu na cenę.

Baseny franczyzowe:  próba włączenia płynności scentralizowanej wymiany (CEX) na ich platformę. Pule franczyzowe pozwolą na wpłaty od użytkowników CEX, dzięki czemu zamówienia mogą być dodatkowo kierowane do puli płynności CEX franczyzowanych przez protokół. Pule te będą zawierać możliwości umieszczania na białej liście, dzięki czemu CEX mogą zachować zgodność. Szczegóły dotyczące wdrożenia tego produktu są skąpe.

Uwagi końcowe

Wraz z powrotem zmienności do cen tokenów kryptograficznych, podstawy wynikające z użytkowania pozostają stosunkowo słabe. Jednak korzystanie z DeFi nawet w środowisku ryzyka poza środowiskiem pokazuje dopasowanie produktu do rynku, wyrażając preferencję dla niższych zysków, ale z większymi aktywami stabilności. Wolumen DEX pozostaje na niskim poziomie, kredyty pozostają niewykorzystane, a wzrost liczby użytkowników nadal spada.

Niezależnie od podstaw, zakątki ekosystemu, takie jak Sushi, nadal tworzą produkty i funkcje, zwiększając zakres i potencjał innowacji DeFi. Uwaga na sushi:

• Wolumen, płynność i użytkownicy Sushiswap pozostają ciche i spadają, ale z roku na rok wzrost i dynamika produktów pozostają silne.
• Ekspansja w ekosystemie Polygon spowodowała, że ​​wolumeny handlowe w łańcuchu bocznym stanowią 20% całkowitego wolumenu protokołu.
• Pożyczki Kashi na aktywa typu long tail są przyjmowane w ograniczonym stopniu, chociaż wykorzystanie xSUSHI jako pary zabezpieczającej w ekosystemie DeFi jest bardzo silne.
• xSUSHI jako procent zaległych $SUSHI wykazuje rozsądną adopcję, przechwytując 40% podaży w obiegu.
• Wysoki procent nabywania nagród $SUSHI jest nadal wysyłany na giełdy z biegiem czasu, potencjalnie zwiększając presję po stronie sprzedaży na tokenie aż do października.

Odkrywanie alfa

To jest nasz cotygodniowy segment, który pokrótce omawia niektóre z najważniejszych wydarzeń z poprzedniego i nadchodzącego tygodnia.

Entuzjazm do budowania trwa, niezależnie od ceny czy fundamentów.

• Token YGG rozpoczyna się w wyprzedaży tłumów Miso. Kontrowersyjna sprzedaż zakończyła się w 30 sekund przy zaledwie 32 uczestnikach.
• Rozpoczyna się impreza Tokemak degensis. Rozpoczęła się sprzedaż tokena projektu TOKE, a na jego token przeznaczono już 19 milionów dolarów. Projekt idzie po zautomatyzowane pozycje płynności w DeFi.
• MakerDAO decentralizuje. DAO staje się w pełni zdecentralizowane, ponieważ przekazuje kontrolę nad protokołem społeczności/DAO, a dyrektor generalny Rune Christensen planuje ustąpić.
• Opyn uruchamia Ziku, konfigurację opcji wskaż i kliknij. Ziku pozwala traderom wskazywać i klikać drogę do wyrafinowanych pozycji opcji, bez konieczności poznawania zawiłości, jak obstawiać takie pozycje. Należy pamiętać, że opcje są nadal ograniczone, a dostępnych jest bardzo niewiele kontraktów.
• Thorchain widzi drugi exploit za 8 milionów dolarów. Thorchain wcześniej wyrażał zainteresowanie szybkim budowaniem w nieprzyjaznym środowisku, co stwarza ryzyko nieodłącznie związane z takimi innowacjami. Zespoły, które przezwyciężają takie kontrowersje i budują, często cementują się w przestrzeni.
• Uniswap ogranicza listę tokenów, powołując się na zagrożenia dla swoich użytkowników. Lista tokenów usuniętych z interfejsu Uniswap obejmuje szereg produktów pochodnych, co wskazuje na prawdopodobne powiązania Uniswap z organami regulacyjnymi. Ten ruch oznacza interesujący punkt w DeFi, w którym uczestnicy zmagają się z nieufną naturą inteligentnych kontraktów w porównaniu z często zaufaną naturą produktów typu front-end.
• KeeperDAO uruchamia swoje długo oczekiwane skarbce. Ochrona likwidacyjna KeeperDAO ze wsparciem dla pozycji w Compound. Użytkownicy dodatkowo otrzymują nagrody ROOK w procesie. Nowatorski pomysł na produkt z nowatorskimi zachętami.
• Badacz krypto Hasu przeprowadził dyskusję z @MEVIntern na temat MEV. Jest to jedna z lepszych i bardziej przejrzystych dyskusji na ten szczegółowy temat od doświadczonego poszukiwacza MEV. (LINK).

Aby być na bieżąco z najnowszą analizą Glassnode ekosystemu DeFi, subskrybuj poniższą nową serię treści.

• Śledź nas i sięgnij dalej Twitter
• Przyłącz się do naszej Telegram kanał
• Aby zobaczyć wskaźniki dotyczące łańcucha i wykresy aktywności, odwiedź Studio Glassnode
• Aby zapoznać się z automatycznymi alertami dotyczącymi podstawowych wskaźników dotyczących łańcucha i aktywności na giełdach, odwiedź naszą Glassnode Alerts na Twitterze

Zastrzeżenie: ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podawane wyłącznie w celach informacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na podanych tutaj informacjach, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Źródło: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-exploring-the-sushi-ecosystem/