Rajd punktowy

Streszczenie

• Dobre wyniki Bitcoina w ciągu ostatnich 12 miesięcy są poparte wzrostem zarówno wolumenu transakcji kasowych, jak i wolumenu wpłat i wypłat na giełdzie.
• Analizując skumulowaną deltę wolumenu (CVD), widzimy, że przez większość 2023 r. sprzedaż netto odbywała się po stronie odbiorców, mimo że korekty były historycznie łagodne i wynosiły mniej niż 20%.
• Realizacja zysków przez inwestorów długoterminowych znacząco wzrosła, osiągając ATH o wartości 73 tys. dolarów, a w ostatnich tygodniach maleje. Towarzyszy temu wzrost nowego popytu wywołany amerykańskimi funduszami typu spot ETF.

Rosnące spekulacje

To nadal imponujący rok dla Bitcoina, a ceny w ciągu ostatniego tygodnia umocniły się w przedziale od 64 tys. do 73 tys. dolarów. Rynki bitcoinów odnotowały gwałtowny wzrost wolumenu handlu kasowego od czasu uruchomienia amerykańskich funduszy ETF Spot na początku stycznia 2024 r., a dzienne wolumeny osiągnęły najwyższy poziom ~14.1 miliarda dolarów w połowie marca, gdy rynek osiągnął ATH 73 tys. dolarów.

Ta wielkość wolumenu transakcji kasowych odpowiada szczytowi hossy w latach 2020–2021, chociaż w ostatnich tygodniach zaczął się on ochładzać i obecnie wynosi 7 miliardów dolarów dziennie.

Binance nadal posiada 37.5% udziału w rynkach spot; jednakże dominacja ta maleje w porównaniu z poprzednim cyklem. W 2021 r. Binance odpowiadało za około 50% wolumenu handlu w 2021 r., ale także za niesamowite 85%+ w najgłębszej fazie bessy w 2022 r.

Aby ocenić ogólną dynamikę rynku, możemy zastosować prosty model średniej wolno/szybko zmieniającej się zastosowany do wolumenów transakcji spot. Tutaj porównujemy 180D-MA (wolny) i 30D-MA (szybki), aby ocenić, czy wolumeny transakcji spot rosną, czy spadają.

Działania cenowe prowadzone od października 2023 r. spowodowały, że szybszy średni handel był znacznie wyższy niż wolniejszy, co wskazuje, że wyniki od początku roku są wspierane przez silny popyt na rynkach kasowych. Podobna struktura jest widoczna podczas hossy byków w 2021 r.

Aby wzmocnić tę obserwację, możemy zastosować podobny wskaźnik szybkiego/wolnego tempa do wolumenów transferów w łańcuchu zdeponowanych 🔴 lub wycofanych 🟢 ze wszystkich monitorowanych przez nas portfeli giełdowych.

Widzimy podobny pozytywny sygnał dynamiki jak ten obserwowany od lipca 2023 r., co sugeruje, że przepływ monet na giełdy i z giełd również jest zwiększony. Średnia miesięczna średnia łącznych przepływów wymiany (przypływy i odpływy) wynosi obecnie 8.19 miliarda dolarów dziennie, czyli znacznie więcej niż szczyt hossy w latach 2020–2021.

Ogólnie rzecz biorąc, akcję cenową Bitcoina od początku roku wspiera znaczny wzrost wolumenu transakcji spot i przepływów wymiany w łańcuchu.

Nasz najnowszy biuletyn (WOC 10) pokazało, jak nowe amerykańskie fundusze typu spot ETF stały się dominującą siłą na rynku. Te nowe instrumenty wprowadziły na rynek znaczące źródło nowego popytu, co więcej niż zrównoważyło codzienną emisję, a także presję ze strony sprzedaży ze strony GBTC i obecnych posiadaczy.

Wniosek ten można wzmocnić, porównując wolumeny transakcji spot 🟧 i wolumeny transakcji ETF 🟦. Istnieje silna korelacja między tymi rynkami, przy czym obrót funduszami ETF wynosi około 30% wielkości światowych rynków spot. Widzimy również sezonowy wpływ weekendów, kiedy rynki ETF są zamknięte, a wolumeny transakcji spot są znacznie niższe.

Wolumen strony kupna vs wolumen sprzedaży

Kolejnym narzędziem umożliwiającym charakterystykę rynków spot jest Spot Cumulative Volume Delta (CVD). Ta metryka opisuje odchylenie netto w wolumenie kupna i sprzedaży przez odbiorcę rynku, mierzone w USD.

Załóżmy, że wyodrębnimy główne dodatnie szczyty 🟩, gdzie wolumen zakupów przez takera minus wolumen sprzedaży przez takera przekracza 60 milionów dolarów. W takim przypadku widzimy niezwykłe podobieństwo między nastrojami rynkowymi w I kwartale 1 r. a rynkiem po ETF.

Do połowy marca delta wolumenu transakcji spot osiągnęła +143.6 mln USD, czyli nieco mniej niż szczyt w lutym 2021 r. (145.2 mln USD), ale wskazuje na znaczną zmianę w kierunku nastawienia netto po stronie kupującego. Warto zauważyć, że przez większą część 2023 r. na rynkach kasowych występowała tendencja sprzedaży netto, mimo że rynki odnotowały minimalne spadki i stale rosły.

Możemy podzielić tę metrykę Spot CVD na indywidualne delty wolumenu na określonych giełdach. Poniższy wykres przedstawia następujące ślady:

• Binance 🟨
• Baza monet 🟦
• Wszystkie inne wymiany 🟥

Podczas hossy w latach 2020-21 Coinbase i inne giełdy doświadczyły tendencji do zakupu netto, podczas gdy na Binance dominowała strona sprzedająca. Przez większą część 2023 r. na wszystkich giełdach utrzymywało się nastawienie netto po stronie sprzedaży, aż do października, kiedy to przekształciło się ono w stronę kupującego netto.

Jedna z interpretacji byłaby taka, że ​​w 2023 r. znaczna tendencja sprzedających ze strony chętnych spotkała się ze stosunkowo większą ofertą ze strony producenta. Ta strona zakupów przez pacjentów przez cały ubiegły rok może być główną przyczyną stosunkowo niewielkich spadków (maks. -20%) obserwowanych od minimów FTX (śledź wykres pokazujący to w dalszej części raportu).

Nawigacja po cyklu

Ustaliliśmy, że dobre wyniki Bitcoina w ciągu ostatnich 12-18 miesięcy są poparte znaczącym wzrostem wolumenów handlowych. Następnie przeanalizujemy wykresy, które mogą pomóc nam poruszać się po cyklu rynkowym podczas odkrywania cen.

Istotnym narzędziem do mapowania cykli bitcoinów jest stan rentowności dostaw, który uwzględnia procent całkowitej podaży monet utrzymywanych w zysku. Poniższy wykres przedstawia procent podaży w zysku wraz z dwoma przedziałami statystycznymi, ustawionymi na +1 SD 🟢 i -1 SD 🔴.

Okresy, w których podaż w transakcjach zysku przekracza +1SD (~95% zysku) są w naturalny sposób zbieżne ze wzrostem rynku w stronę poprzedniego cyklu ATH (Pre-Euphoria), a także przełamaniem go (Euphoria).

Widzimy wspólny wzór w tym narzędziu w poprzednim cyklu, gdzie początkowy rajd przed euforią testuje górną granicę i zapewnia zysk większości monet. Po okresie korekty i konsolidacji, rynek w końcu podnosi się do i przez poprzedni ATH, doprowadzając oscylator do poziomu zysku znacznie powyżej 95%.

W rezultacie niezrealizowany zysk uczestników rynku znacząco wzrasta. To oczywiście stwarza rosnącą zachętę dla inwestorów do zwiększania realizacji zysków (realizowania zysków). Poniższy wykres przedstawia tygodniową sumę zrealizowanych zysków, znormalizowaną według kapitalizacji rynkowej w celu porównania w różnych cyklach 🟩.

Gdy rynek odzyskał najwyższy poziom w cyklu z 2021 r., wskaźnik ten osiągnął najwyższy poziom 1.8%, co sugeruje, że 1.8% kapitalizacji rynkowej zostało zablokowane jako zysk w okresie 7 dni. Jest to znaczące, ale pozostaje porównywalnie niższe niż intensywność realizacji zysków podczas hossy w styczniu 2021 r. (3.0%).

Jeśli chodzi o mechanikę rynku, dynamika ta dostarcza nam kilku informacji:

• Realizacja zysków, zwykle przez posiadaczy długoterminowych, zwykle wzrasta w okolicach przerw na ATH.
• Lokalne i globalne szczyty rynkowe często powstają po dużych wydarzeniach generujących zyski.
• Zysk osiągnięty przez jednego inwestora jest równoważony napływającym popytem strony kupującej po drugiej stronie. Daje nam to wgląd w wielkość nowego kapitału napływającego do Bitcoina.

Jeśli powrócimy do wielkości wypłat, o których wspominaliśmy wcześniej, zobaczymy, że pomimo realizacji zysków na dużą skalę przez obecnych posiadaczy obligacji, skala wycofań pozostaje historycznie niewielka.

Jeśli porównamy wybicie ATH w poprzednich cyklach, można stwierdzić, że obecna faza euforii (odkrywanie cen na rynku) jest wciąż stosunkowo młoda. W poprzednich fazach Euforii odnotowano liczne spadki cen przekraczające -10%, przy czym większość była znacznie głębsza, a powszechne było 25%+.

Obecny rynek zaobserwował zaledwie dwie korekty wynoszące ~10%+ od przełamania ATH.

Napływ nowych inwestorów

Na rynku zawsze są dwie strony; za każdego inwestora czerpiącego zyski inny inwestor nabywa te monety po wyższym koszcie. Możemy sobie wyobrazić ten napływ nowych inwestorów poprzez rosnący udział bogactwa utrzymywanego przez monety młodsze niż 6 miesięcy w falach Realized Cap HODL.

Podczas dwóch ostatnich hossy łączny udział majątku starszego niż 6 miesięcy osiągnął od 84% do 95%, co wskazuje na nasycenie nowszymi posiadaczami. Wskaźnik ten dramatycznie wzrósł od początku 2023 r., z 20% na dzień 1 stycznia 2023 r. do 47% obecnie.

Sugeruje to, że kapitał utrzymywany w bazie posiadaczy Bitcoinów jest w przybliżeniu zrównoważony pomiędzy posiadaczami długoterminowymi a nowym popytem.

Oznacza to również, że analitycy powinni zacząć zwracać większą uwagę na zachowanie nowych inwestorów w miarę wzrostu ich udziału w kapitale.

Z definicji nie ma posiadaczy długoterminowych, których monety byłyby utrzymywane ze stratą wkrótce po nowej przerwie w ATH (co najmniej 155 dni po zdarzeniu). W związku z tym posiadacze krótkoterminowi (STH) będą dominować we wszystkich metrykach onchain opisujących podaż lub wolumen strat. W związku z tym STH reprezentuje obecnie ~100% całkowitych zrealizowanych strat na wydanych monetach 🔴.

Jeśli weźmiemy pod uwagę „Dominację strat STH” w poprzednich cyklach, zobaczymy, że stan ten trwał od 6.5 do 13.5 miesięcy, aż do nadejścia bessy. Obecny rynek wszedł w ten stan jak dotąd tylko przez około 1 miesiąc.

Podsumowanie i wnioski

Dobre wyniki rynkowe Bitcoina w ciągu ostatnich 12 miesięcy są poparte niezwykłym wzrostem zarówno wolumenu transakcji spot, jak i przepływów onchain związanych z giełdami. Analizując skumulowaną deltę wolumenu, możemy również ocenić, że strona popytowa była wyjątkowo silna, chociaż oferty cierpliwie opowiadały się po stronie producenta, a nie odbiorcy.

Ponieważ rynek znajduje się obecnie powyżej ATH z 2021 r., realizacja zysków wzrosła, ale w ostatnich tygodniach uległa ochłodzeniu. Bilans bogactwa jest w przybliżeniu zrównoważony pomiędzy posiadaczami długoterminowymi a nowym popytem, ​​co sugeruje, że z historycznego punktu widzenia faza „euforii” jest wciąż stosunkowo wczesna.

---

Zastrzeżenie: Ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na informacjach podanych tutaj, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Przedstawione salda wymiany pochodzą z obszernej bazy danych etykiet adresowych Glassnode, które są gromadzone zarówno w oparciu o oficjalnie opublikowane informacje o wymianie, jak i zastrzeżone algorytmy grupowania. Chociaż staramy się zapewnić najwyższą dokładność w przedstawianiu sald giełdowych, należy pamiętać, że liczby te nie zawsze obejmują całość rezerw giełdy, szczególnie gdy giełdy powstrzymują się od ujawniania swoich oficjalnych adresów. Zachęcamy użytkowników do zachowania ostrożności i dyskrecji podczas korzystania z tych wskaźników. Glassnode nie ponosi odpowiedzialności za jakiekolwiek rozbieżności lub potencjalne nieścisłości. Korzystając z danych giełdowych, prosimy o zapoznanie się z naszą Informacją o przejrzystości.

---

---

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-15-2024/