Rynek bitcoinów miał kolejny trudny tydzień, a ceny spadły z tygodniowego otwarcia wynoszącego 43,413 34,407 USD do nowego lokalnego minimum wynoszącego 49.9 XNUMX USD. Daje to całkowity spadek w stosunku do listopadowego ATH na poziomie XNUMX%.
Wraz ze spadkiem cen, inwestorzy skapitulowali w tym tygodniu ponad 2.5 miliarda dolarów zrealizowanej wartości netto w łańcuchu. Lwia część tych strat przypisywana jest posiadaczom krótkoterminowym, którzy wydają się wykorzystywać każdą okazję, aby odzyskać swoje pieniądze.
W biuletynie z tego tygodnia postaramy się oszacować szkody i ustalić prawdopodobieństwo wystąpienia przedłużającej się bessy. Zdefiniowanie bessy Bitcoin nie jest łatwym zadaniem, a w tym wydaniu staramy się ubarwić debatę, wykorzystując jako przewodnik historyczne zachowania inwestorów i wzorce rentowności.
Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain
Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim dane są szczegółowo omówione w naszym raporcie wideo, który jest publikowany co tydzień we wtorki. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.
Rozmiar niedźwiedzia
Na najniższym cotygodniowym poziomie ceny bitcoinów nie chciały zostać obniżone o połowę w porównaniu z ATH, osiągając łączny spadek w wysokości 49.9%. Jest to teraz druga najgorsza wyprzedaż od bessy 2018-20, przyćmiona dopiero w lipcu 2021, kiedy rynek spadł o -54% od maksimów z kwietnia.
Ponieważ byki są teraz mocno w tyle, tak duże spadki prawdopodobnie zmienią postrzeganie i nastroje inwestorów w skali makro. Spadek tej wielkości jest znacznie wyższy niż zakres od -20% do -40% obserwowany w korektach cyklu byków 2017 i 2020-21.
Miernik niezrealizowany zysk/strata netto (NUPL) przedstawia ogólną rentowność rynku jako proporcję kapitalizacji rynkowej. NUPL jest obecnie wyceniany na 0.325, co wskazuje, że równowartość 32.5% kapitalizacji rynkowej Bitcoin jest utrzymywana jako niezrealizowany zysk.
Stanowi to wyraźny kontrast ze znacznie wyższymi wartościami rentowności wynoszącymi ~0.75 ustalonymi w marcu i ~0.68 ustalonymi w październiku ubiegłego roku. Z tego wynika kilka wskazówek:
- Biorąc pod uwagę poprzednie cykle, takie jak niska rentowność jest typowa we wczesnej i środkowej fazie bessy (pomarańczowy). Na podstawie tej obserwacji można też zasadnie argumentować, że bessa rozpoczęła się w maju 2021 roku.
- W przeciwieństwie do hossy w latach 2013 i 2017, zagregowana rentowność sieci faktycznie spadła między ATH ustalonymi na szczyty z marca do kwietnia i października do listopada. Jest to wynikiem dystrybucji monet w szczytach, podnoszących ogólną podstawę kosztów rynkowych, a tym samym tworzących a niedźwiedzia dywergencja w tym wskaźniku.
Inną miarą rentowności sieci jest współczynnik MVRV, przedstawiony poniżej jako Z-Score, śledzący odchylenia standardowe od średniej długoterminowej. Wskaźnik MVRV jest obliczany jako kapitalizacja rynkowa podzielona przez zrealizowaną kapitalizację; i jest użytecznym narzędziem do identyfikacji okresów wysokiej i niskiej rentowności inwestorów.
Przy obecnym odczycie MVRV-Z wynoszącym 0.85, rynek znajduje się w granicach terytorium odwiedzanego na rynkach niedźwiedzi i zauważono niedźwiedzią rozbieżność, podobną do powyższej metryki NUPL. Generalnie tak niskie wartości MVRV-Z są osiągane w następujących przypadkach:
- Gwałtowne korekty hossy (niebieskie strzałki), po których zwykle następuje odwrócenie do nowych maksimów.
- Wczesne rynki bessy po zerwaniu szczytów (różowe strzałki), gdy rynek wpada w panikę, inwestorzy kapitulują, a także często poprzedza silne odbicie ulgi.
- Rynki średniej i późnej bessy (czerwone pola) gdzie MVRV-Z jest notowany poniżej 0.85, co oznacza okres bardzo słabej rentowności, niskiego sentymentu i trwałych strat inwestorów.
Według tej metryki byki albo muszą zrobić duży krok w górę, w przeciwnym razie prawdopodobieństwa faworyzują niedźwiedzie. To powiedziawszy, odbicie ulgi w najbliższym czasie jest również prawdopodobne, jeśli historia ma działać jako przewodnik.
Niedawno opracowanym narzędziem on-chain jest współczynnik realizacji do żywotności (RTLR) autorstwa Dor Szahar, który zmodyfikował Zrealizowaną Cenę, używając w mianowniku Liveliness. Może to być „Wartość godziwa Hodlera” model i ma na celu wzmocnienie lub obniżenie Zrealizowanej Ceny w następujący sposób:
- RTLR wskaże wyższą wartość godziwą dla Bitcoin kiedy HODLerzy gromadzą i utrzymują monety w stanie uśpienia (wartość godziwa > podstawa kosztowa).
- RTLR zbliży się do Zrealizowanej Ceny ponieważ coraz więcej HODLerów likwiduje i dystrybuuje swoje monety (wartość godziwa = podstawa kosztowa)
Na poniższym wykresie widzimy, że rynek jest obecnie notowany poniżej ceny RTLR wynoszącej 39.2 tys. USD, ale powyżej ceny Zrealizowanej wynoszącej 24.2 tys. Ponownie, jest to często obserwowane podczas wczesnych i średnich faz bessy, co dodaje zbieżności do powyższych obserwacji.
Ocena szkód
Ustaliliśmy, że wiele sygnałów wskazuje na aktualny trend niedźwiedzi w skali makro. Mając to jako prolog, przechodzimy teraz do wzorców wydatków inwestorów, w których tydzień był przerywany przez inwestorów kapitulujących znaczne straty w łańcuchu.
Miernik zrealizowanych zysków/strat netto śledzi wielkość zysku na całym rynku, pomniejszoną o stratę poniesioną przez wydatki w łańcuchu. Daje to miarę dziennego przepływu kapitału do i z sieci Bitcoin.
Gdy rynek spadł do tygodniowych minimów w sobotę, zrealizowano ponad 2.5 miliarda dolarów strat netto, a inwestorzy wydawali monety ze stratą. To największe wydarzenie kapitulacji tego wypłaty i prawie odpowiada stracie netto w wysokości 2.61 mld USD z maja 2021 r. (przeczytaj naszą analizę tej wyprzedaży tutaj).
W ciągu ostatnich 7 dni łączna suma zrealizowanych strat przekroczyła teraz 7.57 miliarda dolarów, ponownie na podobnym poziomie jak w przypadku głównych kapitulacji w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Na poniższym wykresie widać, że duże zrealizowane straty zazwyczaj korelują z dołkami na lokalnym rynku, ponieważ inwestorzy, którzy kupili ostatnią najwyższą kapitulację, a silniejsze ręce i handlowcy prowadzą rynek do rajdu ulgowego.
Należy jednak zauważyć, że obecne spadki przyniosły trwałe i podwyższone straty od początku listopada, co wskazuje, że ta korekta była szczególnie bolesna.
Ból krótkotrwały… dla długoterminowego zysku?
Patrząc na przekroje inwestorów, którzy zrealizowali większość tych strat, możemy stwierdzić, że jest to w dużej mierze kohorta posiadaczy krótkoterminowych (STH). Uważa się, że monety są własnością STH, gdy są młodsze niż ~155 dni i statystycznie jest bardziej prawdopodobne, że zostaną wydane w obliczu zmienności.
Wskaźnik STH-SOPR przyspieszył w tym tygodniu, po znalezieniu oporu o wartości 1.0 podczas tego spadku. Z psychologicznego punktu widzenia sugeruje to, że niedawni nabywcy wychodzą na poziomie lub poniżej swojej podstawy kosztowej, aby „odzyskać swoje pieniądze”, tworząc presję i opór po stronie sprzedaży. Niższe wartości wskazują, że większe straty ponoszą STH, które w tym przypadku są nieproporcjonalnie najlepszymi nabywcami.
Oceniając dynamikę podaży, widzimy, że posiadacze krótkoterminowych posiadają obecnie około 18.3% podaży monet (z wyłączeniem monet będących w posiadaniu giełd). Jasnoczerwony obszar na poniższym wykresie reprezentuje część, która jest obecnie utrzymywana ze stratą, a od tego tygodnia prawie cała podaż STH znajduje się pod wodą.
To po raz kolejny tworzy psychologiczną barierę, przez którą monety, które już i tak mają największe szanse na wydanie i sprzedaż, teraz również przynoszą niezrealizowane straty, co dodatkowo zwiększa szanse na sprzedaż.
Co ciekawe, podaż STH utrzymuje się blisko wieloletnich minimów, co wskazuje na ich odpowiednik, Long-Term Holders (LTH), który wydaje się imponująco niewzruszony tak poważnym spadkiem.
Udział podaży LTH faktycznie powrócił do umiarkowanego trendu wzrostowego, co wskazuje na ogólną niechęć do likwidacji tej kohorty. W obliczu czegoś, co wygląda na bessę, monety LTH są mocno przechowywane w chłodniach, co pozostaje konstruktywnym podtekstem.
Podobnie jak STH, kohorta LTH nie jest pozbawiona problemów finansowych, przy czym 6.04% z 81.7% podaży posiadanych przez LTH popada w tym tygodniu w niezrealizowaną stratę. Jest to najwyższy wolumen podaży LTH ze stratą od wyprzedaży z marca 2020 roku.
I na koniec, aby zamknąć naszą analizę na ten tydzień, podkreślamy, że łączna liczba monet starszych niż rok od października znacznie wzrosła. Ponad 1% podaży w obiegu jest obecnie uśpionych od ponad roku, zwiększając się o 59.3% podaży w obiegu w ciągu ostatnich trzech miesięcy.
Monety te odzwierciedlają te, które ostatnio wkroczyły w łańcuch między październikiem 2020 r. a styczniem 2021 r. podczas wczesnej i bardziej ekscytującej fazy cyklu byka. Chociaż rosnący i duży odsetek dojrzałych monet jest ogólnie uważany za konstruktywny, po raz kolejny przypomina bessę, czas, w którym pozostają tylko HODLery i cierpliwe akumulatory.
Podsumowanie
Rynki niedźwiedzia są trudne do zdefiniowania w Bitcoin, ponieważ tradycyjna metryka wypłaty 20% powoduje niedźwiedzia prawie co drugi wtorek, biorąc pod uwagę zmienność. Dlatego patrzymy na psychologię inwestora i rentowność jako miernik prawdopodobnej i zaktualizowanej aktywności po stronie sprzedaży.
To, co zidentyfikowaliśmy w tym tygodniu, to znaczne zrealizowane straty, stromy spadek, powrót do akumulacji prowadzonej przez HODLer i najlepsi kupujący korzystający z każdej okazji, aby odzyskać swoje pieniądze. Jeśli wygląda jak niedźwiedź i chodzi jak niedźwiedź, równie dobrze może to być niedźwiedź. Ale tak jak w przypadku wielu rzeczy w ciągu ostatnich dwóch lat… czy tym razem może być inaczej?
To pytanie, które będziemy badać w nadchodzących tygodniach. Do zobaczenia.
Badanie wyprzedaży z 21 stycznia
W tej analizie wideo używamy wskaźników pochodnych zarówno w łańcuchu, jak i poza łańcuchem, aby zidentyfikować i wyjaśnić mechanizmy napędzające niedawne zniżkowe akcje cenowe. Kiedy rynki wyprzedają się, możemy użyć tych narzędzi do zbadania, które kohorty posiadaczy monet wydają i czy na rynkach terminowych występuje wypływ dźwigni.