Rynek Bitcoin powrócił do bardziej posłusznego stanu po wywołanym strachem wypłacie w Tydzień 2. Wydaje się, że inwestorzy i handlowcy trawią możliwości makro w ramach tego nowego reżimu inflacyjnego, na który wkroczyły rynki wraz z coraz bardziej jastrzębią Rezerwą Federalną. Ta zmiana nastroju wstrząsnęła rynkiem Bitcoin w krótkim okresie i istnieje ryzyko przejęcia kontroli nad jego perspektywami średnioterminowymi.
Cena otworzyła tydzień na 41,718 39,821 USD, na krótko ustanowiła nowe minima korekty do 40 44,252 USD, po czym odzyskała psychologicznie znaczący poziom XNUMX tys. Pozostała część akcji cenowej tygodnia była bardziej prężna, osiągając najwyższy poziom XNUMX XNUMX.
W tym tygodniu biuletyn obejmie obecną niepewność, która zawisła nad rynkiem Bitcoina, oraz psychologię jego uczestników próbujących odzyskać równowagę w następujących obszarach:
- Zyski HODLera na kluczowych historycznych poziomach i ogólna obserwowalna reakcja inwestorów
- Zmniejszono dynamikę podaży i zachowanie wydatków wśród posiadaczy krótkoterminowych i długoterminowych oraz to, co wskazuje na nastroje inwestorów w perspektywie średnio- i długoterminowej
- Aktywność pochodna i co może oznaczać krótkoterminowe oczekiwania wobec akcji cenowej Bitcoina
Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain
Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim dane są szczegółowo omówione w naszym raporcie wideo, który jest publikowany co tydzień we wtorki. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.
HODLers Zyski pod oblężeniem
Cena Bitcoina obecnie spada ~% 35 z ATH ustalonego w listopadzie 2021 r. W miarę pogarszania się wypłaty, coraz większa podaż BTC przekształciła się w niezrealizowaną stratę. Około 5.7 miliona BTC znajduje się obecnie pod wodą (~30% krążącej podaży).
Ponieważ niedźwiedzie wywierają presję na kohortę posiadaczy zysku, byki Bitcoin bronią historycznie znaczącego poziomu wskaźnika Procent podaży w zysku. Ta wielkość „największej podaży” była broniona w dwóch przypadkach w ciągu ostatnich kilku lat:
- Maj 2020 - lipiec 2020, spokojny okres ożywienia po ekstremalnym ruchu w dół po panice związanej z Covidem.
- Maj 2021 - lipiec 2021, okres wzburzony i akumulacyjny następujący po historycznym zdarzeniu delewarowania.
Reakcja z tego poziomu prawdopodobnie zapewni wgląd w średnioterminowy kierunek rynku Bitcoin. Dalsza słabość może zmotywować tych podwodnych sprzedawców do ostatecznej kapitulacji, podczas gdy silny impuls byka może przynieść bardzo potrzebną ulgę psychologiczną i przywrócić więcej monet do niezrealizowanego zysku.
Możemy docenić psychologię ogólnorynkową, obserwując, kto rozstaje się ze swoimi monetami oraz dlaczego i kiedy mają miejsce te wydatki. Wykres procentowy wolumenu transferu w zysku pokazuje odsetek monet wydanych w łańcuchu, które zostały ostatnio przeniesione po niższych cenach, jako wskaźnik strachu przed makro i chciwości.
- Procent wolumenu transferu w zysku >% 65 sygnalizuje, że duża ilość monet jest wydawana z zyskiem. Historycznie dzieje się to podczas byczych impulsów, ponieważ posiadacze wykorzystują siłę rynku.
- Procent wolumenu transferu w zysku < 40% sygnalizuje, że wolumeny w sieci są zdominowane przez monety nabyte po wyższych cenach. Historycznie dzieje się to w trendach spadkowych, a zwłaszcza w przypadku kapitulacji.
Wyprzedaż w tym tygodniu przyniosła mniej niż 40% wydanego wolumenu zysku, osiągając poziomy, które historycznie pokrywają się z kapitulacjami. Wcześniejsze przypadki na tym poziomie poprzedzały zwyżkę i okres ogólnego ryzyka związanego z zachowaniem.
Niskie poziomy dochodowych wydatków na monety są również widoczne na wykresie Realized Profit, który pokazuje rentowność BTC przesuniętą na podstawie USD. Posiadacze przynoszący zysk wykazują wyraźną niechęć do wydawania monet, ze spójnymi wartościami Zrealizowanego Zysku poniżej 1 miliard USD/dzień. W obliczu burzliwej i nieprzekonującej akcji cenowej sygnalizuje to, że ta kohorta posiadaczy cierpliwie czeka, aż wyższe ceny wydadzą odpowiednią podaż.
Wzrost zrealizowanych zysków, zwłaszcza powyżej poziomu 1 miliarda dolarów, któremu towarzyszą pozytywne zmiany cen, sygnalizuje absorpcję popytu na monety i jest wskaźnikiem, który należy obserwować w nadchodzących tygodniach.
Tymczasem Zrealizowane Straty pozostają podwyższone i mają tendencję wzrostową, ponieważ podwodni posiadacze wydają monety, które zostały nabyte w pobliżu szczytu rynku, do października i listopada.
Średnio dzienne wartości zrealizowanych strat wynoszą ~750 mln USD/dzień, zachowanie porównywalne z dołkami kapitulacyjnymi z maja – lipca 2021 roku. Konsekwencja zdarzeń związanych z realizacją dużych strat wskazuje na niepokój na rynku, ale odzwierciedla również szacunkowe napływy popytu na wchłonięcie tych zużytych monet.
Długotrwałe okresy dużych zrealizowanych strat nakładają na byki ciężar udowodnienia wystarczającego wsparcia popytu. Spadek makro wartości zrealizowanych strat byłby bardziej zachęcającym sygnałem dla byków, ponieważ stanowi wczesny wskaźnik wyczerpania strony sprzedaży.
Impas w grze pomiędzy akcją cenową, zrealizowanymi zyskami i zrealizowanymi stratami jest widoczny w 28-dniowym zrealizowanym gradiencie rynkowym (MRG), który porównuje dynamikę kapitalizacji rynkowej (wartość spekulacyjna) z kapitalizacją zrealizowaną (napływy kapitału realnego).
- Wartości dodatnie sygnał, że trend byka jest w toku, a na rynkach spot rośnie dynamika wzrostowa.
- Wartości ujemne sygnał, że trend niedźwiedzi jest w grze, a dynamika sprzyja niedźwiedziom.
- Duże wartości sygnał, że Bitcoin jest prawdopodobnie wykupiony (pozytywny) lub wyprzedany (negatywny), ponieważ wycena rynkowa odbiega odpowiednio od bardziej fundamentalnych wpływów lub odpływów kapitału.
Trend i wartości MRG wskazują, że obecne ceny rynkowe zbliżają się do punktu równowagi z napływem kapitału, z rozwijającą się miesięczną byczą dywergencją. Mocne przełamanie powyżej zera sygnalizowałoby bycze odwrócenie trendu, podczas gdy przebicie sugerowałoby, że dynamika przyspiesza w dół.
Kohorty i psychologia
Możemy również przeanalizować psychologię i zachowania wydatkowe zarówno posiadaczy krótkoterminowych (STH), jak i posiadaczy długoterminowych (LTH), przyglądając się zmianom ich odpowiednich zrealizowanych limitów i dynamiki podaży.
Poniższa miara jest obliczana jako różnica między dzienną zmianą zrealizowanych limitów LTH i STH. Interpretacja jest następująca:
- Wartości ujemne (czerwony) sygnał, że Zrealizowany Cap STH rośnie z dnia na dzień bardziej niż Zrealizowany Cap LTH. Dzieje się tak podczas byków, kiedy długoterminowi posiadacze rozdzielają podaż na nowych posiadaczy.
- Wartości dodatnie (zielony) sygnał, że Zrealizowany Kapitał LTH wzrasta z dnia na dzień bardziej niż Zrealizowany Kapitalizacja STH, co ma miejsce podczas spadkowych rynków akumulacji, gdy aktywność STH spada, a niewydane monety dojrzewają do kohorty LTH.
Obecnie wartości są bliskie zeru z ogólną tendencją wzrostową, co wskazuje na złagodzenie dystrybucji przez LTH, osiągnięcie przez rynek nowej równowagi i potencjalne odwrócenie ku akumulacji. Należy jednak zauważyć, że proces dochodzenia do podobnej równowagi rynkowej i ewentualnych dna makroekonomicznego zajmował historycznie kilka miesięcy.
Umiarkowana dystrybucja monet z LTH do STH znajduje odzwierciedlenie w metryce Total Supply Held, ponieważ w ostatnich miesiącach wzrosła ilość netto monet posiadanych przez kohortę STH.
Zasoby posiadane przez tę kohortę znajdują się w ~3 miliony BTC, względnie historycznie niski poziom i poziom, który oznacza przejście na rynek zdominowany przez HODLera. Obowiązuje to od zdarzenia delewarowania w maju 2021 r. Niskie poziomy podaży STH są typowe dla trendów spadkowych, ponieważ stare monety pozostają uśpione, a młodsze monety są powoli gromadzone przez kupujących o wysokim przekonaniu.
Następnie przechodzimy do Zrealizowanego Cap HODL Waves, które odzwierciedla podział Zrealizowanego Capa według wieku monety i podstawy kosztowej. Poniższy wykres został przefiltrowany pod kątem monet młodszych niż 3 miesiące, aby jeszcze bardziej podkreślić siły wchodzące w grę w kohorcie posiadaczy krótkoterminowych.
Ogólnie rzecz biorąc, niższe wartości w tym wskaźniku wskazują na trend spadkowy, w którym stare monety są uśpione, a młode monety są stopniowo gromadzone i wycofywane z rynku.
Obecnie około 40% Zrealizowanego Capu jest utrzymywane w monetach poniżej 3 miesiąca życia, należących do kupujących wchodzących w pobliżu szczytu rynku lub w trakcie obecnej korekty. Zakres 1-3 m rozszerza się, a konstruktywny pogląd wskazuje, że te monety nadal dojrzewają do pasma 3 m+, powodując spadek netto młodych monet. Bardziej niedźwiedzią obserwacją byłoby, gdyby starsze monety zaczęły być wydawane, powodując puchnięcie tych pasm i oznaczające dodatkowy napływ płynów, które muszą zostać wchłonięte.
Pochodne Fajerwerki na horyzoncie
Wśród presji na spadek rentowności posiadaczy bitcoinów, ale mimo to korzystnej średnio- i długoterminowej dynamiki podaży, rynki kontraktów terminowych pozostają beczką prochu dla krótkoterminowej zmienności z wieczystym zainteresowaniem kontraktami terminowymi na ~250 XNUMX BTC – historycznie podwyższony poziom.
Od kwietnia 2021 r. łączy się to z dużymi wahaniami w akcji cenowej, ponieważ wzrasta ryzyko krótkiego lub długiego wyciskania, co zostało rozwiązane w przypadku ogólnorynkowych wydarzeń związanych z delewarowaniem.
Wraz z wysokim odsetkiem otwarć, stopy finansowania w tym tygodniu spadły do wartości ujemnych, wskazując, że krótkie pozycje były coraz bardziej głodne dźwigni finansowej. Ponieważ rynki perpetual swap zostały zepchnięte poniżej cen spot, powoduje to dalsze nastawienie na potencjalną nadpodaż krótkich pozycji w pobliżu aktualnej ceny.
Poza dużymi zaległymi otwartymi odsetkami i ujemnymi stopami finansowania, wolumen obrotu nadal spada, obecnie około 30 mld USD dziennie. Jest to zbieżne z poziomami z grudnia 2020 r. i odzwierciedla wyraźną redukcję w stosunku do szczytów hossy z 2021 r., osiągając znacznie powyżej 70 mld USD dziennie. W przypadku wystąpienia zdarzenia delewarowania, mniejsze wolumeny obrotu mogą uwydatnić jego wpływ.
Ponieważ Open Interest nadal pobiera opłaty za duży ruch, spadają stopy finansowania i kontrakty terminowe na kontrakty futures, otwarte odsetki z kryptowalutą kontynuują marsz w dół w porównaniu z otwartymi odsetkami z depozytem gotówkowym.
Tylko z 40% otwartych odsetek w produktach Crypto-Margined i w przekonującym trendzie spadkowym od maja 2021 r., dane Cash-Margined Futures stają się coraz wyższym sygnałem i zasługują na uwagę większej liczby uczestników rynku. Zwróć uwagę, że trend ten jest głównie napędzany względną redukcją krypto-marży na giełdach Binance, Bybit, Huobi i OKEx.
Podsumowując, istnieją dowody na to, że rynek osiąga pewną formę równowagi cen i momentum, w ramach szerszej struktury rynku niedźwiedzi. Niedźwiedzie bitcoinów z pewnością mają przewagę, jednak skromne bycze rozbieżności pojawiają się w wielu metrykach i wskaźnikach w sieci. W połączeniu z podwyższonym zainteresowaniem w przyszłości i tendencją, która wydaje się być krótkotrwałym rynkiem ciężkim, ryzyko delewarowania w górę pozostaje na stole.