DeFi Uncovered: A batalha pela atenção

Imagem do título feita usando um pinguim da coleção NFT Pinguins Rechonchudos.

A atividade e o interesse no mercado DeFi encontraram força nesta semana, à medida que o capital se transforma em Ethereum e tokens de governança. A ETH negociou e encontrou suporte acima do nível de US $ 3,000, à medida que o mercado se consolida após três semanas de forte desempenho de preços.

Na análise desta semana, exploramos os fluxos atuais de capital em todo o ecossistema Ethereum, juntamente com as principais métricas para vigiar durante o resto de agosto. Também apresentaremos um artigo semanal para uma estratégia experimental que teve um crescimento recente em atenção e adoção.

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Rotação de Capital

O recente aumento no preço da ETH foi apoiado por uma saída contínua de oferta de ETH nas bolsas. Os saldos cambiais de ETH agora diminuíram para atingir uma baixa de todos os tempos de 13% da oferta circulante esta semana, equivalente a 15.3 milhões de ETH.

Um volume razoável de ETH está encontrando seu caminho para o contrato de staking Ethereum 2.0, preparando-se para a transferência da rede da Prova de Trabalho para a Prova de Participação. Um dos líderes em apostas sem permissão para a ETH é por meio do projeto DeFi Lido.

Os depósitos de Lido continuaram subindo rapidamente, atingindo 12% da oferta total apostada esta semana.

Isso coloca os depósitos totais do Lido em um valor de $ 2.5 bilhões. Seu token de governança LDO está atualmente avaliado em uma capitalização de mercado de $ 100 milhões e uma avaliação totalmente diluída de $ 3.7 bilhões. Com $ 2.5B de valor apostado, isso resulta em uma proporção FDV: TVL igual a 1.48.

Ao nível do valor total actualmente apostado no contrato da ETH 2.0, encontram-se depositados mais de 6.7M de ETH, o que representa 5.7% do fornecimento em circulação. A tendência de ETH sendo retirada das bolsas e depositada em oportunidades de rendimento no espaço DeFi continua a ser uma tendência a se prestar atenção.

O interesse nos mercados de opções ETH também se expandiu nas últimas semanas, à medida que os traders empregam capital para expressar uma visão direcional ou fazer hedge das posições existentes. Os juros em aberto nos mercados de opções alcançaram US $ 3.9 bilhões nesta semana, cerca de 40% abaixo do ATH definido em maio.

Os contratos em aberto representam o valor dos contratos que ainda não foram liquidados ou exercidos. Podemos totalizar contratos em aberto, bem como contratos de opções em aberto a cada preço de exercício por data de vencimento.

Podemos olhar para opções com prazos mais longos com vencimento no final do ano para obter uma visão do que o mercado de opções espera do desempenho futuro dos preços. Vemos um forte interesse em chamadas out of the money (OTM) no nível de $ 5,000 ETH para o final dos contratos de 31 de dezembro do ano. Mais de 43 mil opções de compra estão atualmente em aberto neste exercício e expiração, com contratos em aberto não triviais também a preços de exercício da ETH superiores a $ 10 mil.

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Métricas a serem observadas

Uma série de métricas DeFi assinalou positivo para o mês de agosto. O primeiro é o volume de depósitos e empréstimos em protocolos de empréstimo, que aumentaram juntamente com o desempenho positivo dos preços. Entre os três líderes de mercado, Maker, Aave e Compound, um valor combinado de $ 42B está atualmente depositado como garantia.

O aumento do empréstimo marca um interesse renovado no comportamento de risco, com um valor combinado de capital emprestado atingindo US $ 21.7 bilhões. As taxas de juros também mostraram alguma volatilidade ultimamente, à medida que a demanda por empréstimos se anima. O valor total emprestado ultrapassou o ATH definido em maio, enquanto o total de garantias depositadas permanece ligeiramente abaixo do ATH em $ 2 bilhões.

Enquanto isso, a atividade de DEX parece mais saudável, com estimativas mensais definidas para imprimir um crescimento no volume em relação aos meses anteriores. O volume total de negociação no momento em que este artigo foi escrito é de US $ 46 bilhões, e deve atingir aproximadamente US $ 80 bilhões para o mês de agosto.

Os NFTs continuam sendo uma narrativa líder para a Ethereum no mercado atual. Na nossa peça introdutória aos NFTs mostramos um volume OpenSea projetado de US $ 1 bilhão alguns dias em agosto. Na metade de agosto, o volume já ultrapassou US $ 1 bilhão.

As estimativas revisadas agora colocam o OpenSea no caminho para um volume mensal ao sul de US $ 2 bilhões para agosto. Para efeito de comparação, o número dois DEX em volume, o Sushiswap fez cerca de US $ 4.7 bilhões em volume até agora este mês, colocando o US $ 1 bilhão da Opensea em cerca de 20% do volume do Sushiswap.

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Estratégia em destaque: Tokemak, uma nova estratégia para liquidez coletivizada

Nota: este é um protocolo experimental novo e próximo. Os depositantes devem reconhecer o risco elevado de exploração de contrato inteligente ou outros problemas potenciais.

Um novo experimento no fornecimento de liquidez DEX entrou em cena em Tokemak. A intenção do protocolo é fornecer uma nova abordagem para o problema de liquidez de fidelidade. Oferece provisão de liquidez unilateral e proteção contra perdas impermanentes para os depositantes. Os fundos depositados em Tokemak são colocados em pools nas bolsas existentes, gerando rendimento para o tesouro de Tokemak com suporte de $ TOKE.

Os depositantes são incentivados por recompensas de $ TOKE e proteção contra perda impermanente (IL) por meio de token de governança TOKE, não muito diferente de como o Bancor protege contra IL com seu token de governança.

O protocolo encerrou seu evento denominado “DeGenesis”, emitindo seu token de governança TOKE aos compromissos em sua oferta inicial. Os participantes da DeGenesis também obtêm acesso antecipado ao protocolo durante a fase de agricultura privada para o pool ETH / USDC.

Então, como funciona o protocolo?

O objetivo final da Tokemak é apresentar uma liquidez mais pegajosa e previsível. No momento, as baleias e os formadores de mercado tradicionais desempenham um papel significativo no fornecimento de liquidez, faltando lealdade e movimentando seus fundos da maneira que acham adequado. Esse comportamento geralmente resulta em liquidez deixando um protocolo de uma só vez. Sem liquidez, os detentores de tokens podem ficar segurando o saco.

Tokemak acredita que pode criar uma liquidez mais pegajosa reunindo o capital dos usuários e direcionando a liquidez para as carteiras por meio de diretores de liquidez. Os alocadores podem fornecer liquidez do pool 1 unilateral, mantendo apenas o token de governança, em vez de se exporem a perdas impermanentes e um ativo adicionado.

Como esses esforços coletivos de liquidez criam uma liquidez mais rígida e eficiente?

• Os usuários votam em pools que gostariam de ver no Tokemak. A liquidez unilateral torna-se disponível para esses pools.
• Os diretores de liquidez votam ativamente em como a liquidez deve se mover entre os protocolos.
• Quando os depósitos são desequilibrados de como os diretores de liquidez os definiram, os incentivos de $ TOKE adicionados funcionam para equilibrar esses pools de capital.
• O capital se move mais lentamente, mais previsível e mais rígido pelo mérito do tamanho, velocidade para coordenar e ciclos definidos para adicionar / retirar capital.
• Provedores de liquidez recebem proteção contra IL por meio de subsídios do token de governança $ TOKE.
• Os usuários podem alocar capital dentro e fora dos “reatores” em ciclos, desacelerando o movimento de liquidez e permitindo uma sinalização mais longa em cada “reator” para recompensas de $ TOKE de acordo com os parâmetros definidos pelo diretor de liquidez. Ciclos de 24 horas por enquanto, eventualmente com transição para 7 dias.

Isso cria um conjunto interessante de incentivos por tamanho. Por exemplo, os projetos podem ser incentivados a acumular TOKE para tentar e votar para direcionar fundos para seu projeto. Todos os tipos de teoria dos jogos interessantes podem surgir se as cabalas de liquidez que se formam em Tokemak atingirem um tamanho considerável.

Imagine que eu seja um projeto em estágio inicial com liquidez limitada. Alguém pode ser incentivado a comprar $ TOKE e reunir outros detentores para alocar liquidez em Tokemak para os fundos do meu projeto.

Projetos maiores também podem jogar esses jogos, não muito diferente do que vimos com Yearn vs Convex vs StakeDAO na batalha no Curve por meio do token de governança $ CRV.

Já vimos comunidades se reunirem no Twitter em torno de votos para adicionar seu projeto à Tokemak para aumentar a liquidez. (Observação: a imagem abaixo é apenas uma maquete do futuro processo de votação)

Por que a liquidez pegajosa é importante? Quando a liquidez sai de um protocolo, o preço do token fica vulnerável à volatilidade adicional. Com baixa liquidez, há spreads gordos e maior impacto nos preços. Os detentores de token não podem comprar e sair sem mover significativamente os mercados. A volatilidade adicionada pode resultar em aumento da perda impermanente (IL) para provedores de liquidez. IL aumentado pode fazer com que mais liquidez saia. Segue-se um processo reflexivo. A Tokemak tenta resolver isso com liquidez mais rígida / previsível e subsidiando perdas impermanentes com seu token de governança $ TOKE.

Tokemak certamente não é garantia de consertar esse problema, mas é uma experiência interessante de sacudir a provisão de liquidez.

Como o Tokemak pode ser uma estratégia interessante como usuário final do protocolo?

Por enquanto, seus rendimentos são inflados por recompensas de $ TOKE aumentadas como um incentivo para fornecer liquidez. Em breve, as fazendas privadas (reatores) serão lançados, oferecendo rendimentos unilaterais de 300% + APR para os primeiros depositantes. Composto mensalmente é 2,000% APY. Espere que esse rendimento diminua rapidamente assim que os depósitos se tornarem públicos e a liquidez inundar o protocolo.  

Se a demanda pelo token $ TOKE permanecer, fortes recompensas continuarão fortes, fortemente incentivadas por seu token de governança. Se o valor de $ TOKE diminuir os rendimentos da alocação para Tokemak, o rendimento será reduzido em $ TOKE.

Observe que as taxas dos swaps não são recompensadas aos provedores e diretores de liquidez em $ TOKE. Eles são recompensados ​​puramente em $ TOKE. Em vez disso, essas taxas são atribuídas à tesouraria do protocolo, criando uma tesouraria cheia de ativos controlados pelos detentores de $ TOKE. Este foco no “valor controlado por protocolo” não é diferente de como $ OHM controla os ativos em uma tesouraria que apóiam o valor do ativo.

Tokemak apresenta um novo paradigma potencial em que coleções de usuários e protocolos podem fazer lobby e balançar o peso de seus votos para administrar grandes quantidades de liquidez.

A Tokemak democratizará a liquidez, dando aos provedores menores mais peso, permitindo uma solução para o difícil problema de liquidez? Ou isso resultará apenas em uma série de conspirações de liquidez, balançando grandes espadas de $ TOKE para alocar capital de acordo com acordos de aperto de mão e tomadas de decisão aos caprichos de grandes detentores? O tempo vai dizer.

Pensamentos de Encerramento

O ecossistema Ethereum encontrou alguma força esta semana, à medida que os tokens ETH fluem das trocas e ETH apostados atingem novos máximos. Simultaneamente, os protocolos de empréstimo também se aproximam de novos máximos históricos no total de depósito e empréstimo total. Os NFTs continuam a ser uma narrativa líder em criptografia, com os volumes do OpenSea alcançando novos patamares.

Como a liquidez pegajosa continua sendo uma preocupação importante, Tokemak entrou em cena como um experimento interessante para incentivar a liquidez coletivizada. O token tem se mostrado forte, pois muitos participantes do DeFi apostam em sua capacidade de integração e incentivo à liquidez em grandes projetos em todo o espaço.

Descobrindo Alfa

Este é o nosso segmento semanal que discute brevemente alguns dos desenvolvimentos mais importantes da semana anterior e da próxima semanas.

O ímpeto do Builder continua à medida que os produtos são lançados e novas versões são lançadas em todas as principais cadeias.

• O fundador do Yearn, Andre Cronje, continua as guerras de governança com suborno. O suborno é outra etapa ativa nas batalhas de governança, sendo o maior palco o Curve. O suborno permite adicionar incentivos que serão distribuídos aos eleitores. Outros produtos foram lançados recentemente que permitem a venda de votos.
• Cowswap adiciona suporte de balanceador. As negociações protegidas por MEV chegam ao Balancer com uma parceria via Cowswap. Acesse a liquidez do Balancer junto com a proteção MEV do Cowswap.
• O pesquisador de segurança do paradigma samczsun descobre uma vulnerabilidade na plataforma Miso do Sushi. A descoberta do whitehat salvou o protocolo de possíveis exploits de blackhat, permitindo que a falha fosse corrigida antes que pudesse ser explorada.
• Biconomy lança uma ponte Polygon mais rápida. Chamada de hífen, a ponte é uma ponte de alta velocidade que oferece depósitos e retiradas instantâneas, em comparação com as retiradas existentes de cerca de uma hora do Polygon para o Ethereum.
• Esforços de pesquisa de construtores de derivados on-chain - opções LM de Andre e Pods, power perps de Paradigm e Opyn. Alguns esforços de pesquisa interessantes foram apresentados esta semana. options LM fornece mineração de liquidez com uma opção em camadas no topo. Os criminosos de poder oferecem um instrumento que reprisa com base na lei de potência.
• Genie adiciona ordens limitadas ao seu mercado NFT. Genie, uma plataforma para troca de NFTs adicionou ordens de limite ao seu mercado.
• Polygon adquire Hermez. Em uma tentativa de melhorar e expandir suas capacidades de dimensionamento, a Polygon adquire a Hermez para seus ZK-Rollups. O token Hermez saltou em resposta ao preço inflacionado de aquisição do token.
• BitDAO arrecadou $ 350 milhões por meio de uma venda simbólica no Sushi's Miso. O DAO busca construir e apoiar projetos DeFi em todo o ecossistema.
• O Cream Finance atualiza seu staking. iceCream é o novo nome para o contrato de estaqueamento de comprimento variável.

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Fonte: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/