Creșterile ratelor determină piețele să scadă PlatoBlockchain Data Intelligence. Căutare verticală. Ai.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos

Piețele s-au confruntat cu o volatilitate ridicată și în continuare în scădere în această săptămână, deoarece piața a răspuns la decizia Rezervei Federale de a majora ratele cu 0.5%. Piețele au răspuns inițial bine la știri de miercuri, Bitcoin ajungând la maximul săptămânal de 39,881 USD. Cu toate acestea, impulsul pozitiv a fost de scurtă durată, piețele s-au vândut puternic joi, iar Bitcoin s-a tranzacționat cu -13.8% pentru a închide săptămâna la 33,890 USD.

În această ediție, vom evalua mai întâi starea profitabilității rețelei și modul în care s-a schimbat în raport cu studiul de caz „pragul de durere al pieței ursoase” pe care l-am propus săptămâna trecută. Apoi vom avea o viziune holistică și vom observa reacția pieței la recenta slăbiciune a prețurilor într-un număr de sectoare de piață:

  • Spațiu de tranzacție în lanț și urgență în mempool.
  • Intrările și ieșirile de schimburi ca un indicator al fluxurilor de capital.
  • Piețele futures și lichidările pentru a evalua riscul de deleveraging.
  • Fondul circulă în ETF-uri tranzacționate la bursă din Canada.
  • Prima contracție majoră a ofertei de monede stabile din ultimii ani.
Creșterile ratelor conduc piețele mai jos

Traduceri

Această săptămână On-chain este acum tradusă în Spaniolă, Italiană, Chineză, Japonez, Turcă, Franceză, Portugheză, și Farsi.

Tabloul de bord Week Onchain

Buletinul informativ Week Onchain are un tablou de bord live cu toate graficele prezentate disponibil aici. Acest tablou de bord și toate valorile acoperite sunt explorate în continuare în Raportul nostru video, care este lansat marți în fiecare săptămână. Vizitează și abonează-te la nostru Canalul YouTube, și vizitați-ne Portal video pentru mai mult conținut video și tutoriale de metrice.


Bitcoin Bulls sub presiune

Pe măsură ce prețurile Bitcoin tranzacționează în scădere, taurii rămân sub presiune serioasă pentru a stabili un nivel de suport, deoarece profitabilitatea rețelei continuă să scadă. Piața Bitcoin este acum cu -49.5% sub maximul istoric din noiembrie.

Deși aceasta reprezintă o reducere semnificativă, rămâne modestă în comparație cu minimele finale ale piețelor anterioare de urs Bitcoin. Iulie 2021 a atins o reducere de -54.2%, iar piețele urs din 2015, 2018 și martie 2020 au capitulat la minime între -77.2% și -85.5% din ATH.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

În ediția din ultimele săptămâni, am stabilit un potențial studiu de caz pentru o scădere suplimentară de 10% a profitabilității globale a rețelei (definită ca o scădere a procentului de adrese, entități și/sau furnizare în profit). În acel studiu de caz, am estimat că prețurile ar trebui să scadă la aproximativ 33.6 mii USD pentru a atinge un „prag de durere” similar cu piețele ursiste anterioare și pentru a scădea profitabilitatea globală la aproximativ 60% din rețea.

Pe măsură ce prețurile au atins 33.8 mii de dolari săptămânal, am văzut acum acest scenariu în mare măsură, iar 10% suplimentar din rețeaua Bitcoin a căzut într-adevăr într-o pierdere nerealizată. Toate cele trei valori au scăzut de la ~72% la între 60% și 62% din profit. Aceste niveluri coincid cu profitabilitatea observată la sfârșitul anului 2018 și la sfârșitul anului 2019-20. Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că ambele cazuri au fost anterioare evenimentului final de eliminare a capitulării.

Ca atare, un dezavantaj suplimentar rămâne un risc și ar fi în domeniul performanței ciclului istoric.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagramă Live Workbench

Având în vedere că aceste trei valori tind să se miște în tandem, putem calcula o simplă modificare a profitabilității medii a rețelei pe parcursul a 30 de zile. Acest lucru ne oferă o indicație a ratei de schimbare a „stresului financiar” pentru investitorii Bitcoin. În ultima lună, procentul rețelei Bitcoin care a căzut într-o pierdere nerealizată este în medie de 15.5%.

Această scădere a profitabilității este a patra cea mai severă din ultimii 3 ani. Acest lucru este comparat cu iulie și decembrie 2021, ambele au înregistrat scăderi ale profitabilității de la -18.1% la -19.1%. Martie 2020 rămâne cea mai semnificativă din istoria recentă, cu -35.4% din rețeaua Bitcoin căzând în roșu în doar câteva zile.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagramă Live Workbench

Reacția în lanț

Piețele Bitcoin au devenit din ce în ce mai dinamice în ultimii ani, o analiză holistică care necesită acum o vedere a mișcărilor monedelor în lanț, a volumelor de schimb valutar, a vehiculelor de investiții în afara lanțului (de exemplu, ETF-uri, ETP-uri), a piețelor derivate și a monedelor stabile. Având în vedere acest lucru, vom evalua acum reacția pieței în aceste diferite locații.

Indicatorul scorului de tendință de acumulare Bitcoin a înregistrat o lună considerabil mai blândă, returnând valori mai mici de 0.2 de la jumătatea lunii aprilie. Acest lucru semnalează, în general, un comportament mai distributiv și o acumulare mai mică a fost în joc și coincide cu prețurile de piață mai slabe.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

Putem diseca în continuare acest lucru în cohorte de portofel, unde vedem că, în general, majoritatea cohortelor de portofel, de la creveți la balene, s-au înmuiat foarte mult în tendințele lor de acumulare în lanț. Entitățile foarte mari cu solduri > 10k au reprezentat o forță distributivă deosebit de semnificativă în ultimele săptămâni, așa cum se poate observa prin valorile mari de culoare roșie returnate. Investitorii mai mici (< 1BTC) sunt cei mai puternici acumulatori, cu toate acestea acumularea lor este semnificativ mai slabă decât a fost în februarie și martie.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Valoare neeliberată din camera mașinilor Glassnode

În perioadele de volatilitate și stres pe piață, este tipic să observați un aflux de tranzacții „urgente” care intră în mempoolul Bitcoin, deoarece investitorii caută să reducă riscul, să vândă sau să-și regarantieze pozițiile în marjă. Pe măsură ce piața s-a vândut săptămâna aceasta, am văzut o explozie de 42.8 mii de tranzacții care au intrat în mempoolul Bitcoin. Acesta este cel mai mare aflux în activitatea tranzacțiilor de la jumătatea lunii octombrie 2021 (când am început să urmărim activitatea mempool).

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

De asemenea, putem observa că a existat un grad ridicat de urgență asociat cu aceste tranzacții, deoarece valoarea totală a tuturor taxelor de tranzacție în lanț plătite a ajuns la 3.07 BTC. Aceasta este mai mare decât sa observat în timpul evenimentului de deleveraging din 4 decembrie, moment în care piața a scăzut cu -34.5% într-o zi (acoperit în săptămâna 49, 2021), și este din nou cea mai mare valoare din setul nostru de date până în prezent.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

Dominanța comisioanelor de tranzacție în lanț asociate depozitelor valutare a semnalat și ea urgență, atingând a doua cea mai mare valoare din istorie. Acest lucru susține și mai mult cazul conform căruia investitorii Bitcoin căutau să reducă riscul, să vândă și/sau să adauge garanții la marjă ca răspuns la volatilitatea pieței.

15.2% din toate comisioanele de tranzacționare în lanț plătite au fost asociate cu tranzacțiile de depozit de schimb valutar, ceea ce este mai mare decât cel din apogeul rundei de taur din 2017 (12.1%) și depășit doar de vânzările din mai 2021 (16.8%) .

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

În orice zi, cantități mari de BTC curg atât în ​​​​și din schimburi. Fluxurile de schimb de peste 750 de milioane de dolari (în ambele direcții, 1.5 miliarde de dolari + total) au reprezentat o limită inferioară tipică pentru ciclul pieței 2021-22.

În timpul vânzării din această săptămână, peste 3.15 miliarde de dolari în valoare au trecut sau ieșiți din burse, cu o tendință netă către intrări, care au reprezentat 1.60 miliarde dolari (50.8%). Acesta este cel mai mare vârf de volum agregat legat de schimburi de când piața a fost înregistrată la maximele istorice în octombrie-noiembrie anul trecut. Este, de asemenea, echivalent cu nivelurile de intrare/ieșire de la vârful pieței bull din 2017.

Amploarea istoriei recente, în comparație cu ultimul ciclu, demonstrează cât de mari sunt fluxurile tipice de capital denominate în USD în rețeaua Bitcoin.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagramă Live Workbench

Evaluarea răspunsului în afara lanțului

După cum s-a menționat mai sus, piața Bitcoin a devenit din ce în ce mai dinamică, necesitând o vedere atât a dinamicii în lanț, cât și a celor în afara lanțului pentru a stabili factorii probabili ai mișcărilor prețurilor, impulsului pieței și sentimentului investitorilor.

În ultimii doi ani, numeroase produse ETF spot au apărut pe piață, trei dintre aceste vehicule de investiții tranzacționându-se la bursele canadiene. Deși fluxurile către aceste produse au fost în general puternice din noiembrie, în ultimele două săptămâni s-a inversat semnificativ această tendință.

Pe o bază de schimbare pe 7 zile, peste 6.66k BTC au ieșit din aceste instrumente pe săptămână, ceea ce a corespuns în mare măsură cu slăbiciunea recentă a prețului.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagramă Live Workbench

În domeniul instrumentelor derivate, Futures Open Interest a fost relativ liniștit, având în vedere magnitudinea volatilității în această săptămână. În zilele care au precedat anunțul de către Rezerva Federală a majorărilor ratelor, aproximativ 1 miliard de dolari în dobândă deschisă au intrat pe piețele futures Bitcoin.

Cu toate acestea, o mare parte din acest efect de levier a fost închis rapid, iar dobânda totală deschisă s-a stabilizat de fapt după vânzările de joi, menținându-se la aproximativ 14.3 miliarde de dolari.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

Putem vedea acțiunea inițială care a condus la anunțul Rezervei Federale în schimbarea pe o zi a interesului deschis la futures. Dobânda deschisă a crescut cu un total de 1 mii BTC pe 30.4 mai, înainte ca valoarea de 3 mii BTC să fie închisă în ziua următoare.

Deși aceste valori nu sunt banale ca mărime, ele rămân relativ mici în comparație cu evenimentele majore de deleveraging din ultimele 12 luni. Ca atare, pare mai puțin probabil ca efectul de levier excesiv al futures să fi fost un factor de bază al acțiunii prețurilor în această săptămână.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

Putem adăuga mai multă încredere acestei evaluări analizând lichidările totale care au loc pe piețele futures. În general, în timpul unui eveniment de deleveraging al pieței futures, ne așteptăm ca un volum relativ mare de poziții să fie închise forțat prin lichidări.

Cu toate acestea, săptămâna aceasta, la vârful vânzării, o valoare maximă de 135 milioane USD în poziții futures a fost lichidată. Aceasta reprezintă mai puțin de 0.2% din volumul tranzacțiilor futures. Așa cum era de așteptat, pozițiile lungi au luat cea mai mare parte a prejudiciului, cu o dominație de 61.5% din toate pozițiile lichidate. În general, se pare că o mare parte din slăbiciunea recentă a acțiunii prețurilor este determinată mai degrabă de sentimentul slab al investitorilor, de ieșirile de capital și de reducerea riscurilor, mai degrabă decât de o reducere a levierului determinată de futures.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagrama live

În cele din urmă, pentru a stabili un indicator al fluxurilor de capital pe piață, ne putem uita la piața stablecoin. Monedele stabile au fost una dintre principalele zone de creștere explozivă din industrie în ultimii ani și reprezintă un vehicul principal pentru intrările și ieșirile de capital.

De la vânzarea din martie 2020, aprovizionarea totală a principalelor monede stabile (USDT, USDC, BUSD și DAI) a crescut de la 5.33 miliarde dolari, la peste 158.25 miliarde dolari. Aceasta este o creștere uimitoare de 2,866% în puțin peste doi ani. USDT rămâne activul dominant, reprezentând 52.6% din aprovizionarea majoră și este urmat de USDC cu o dominație de 30.8%.

Cu toate acestea, de la începutul lunii aprilie, oferta agregată de monede stabile a scăzut, iar acum sa contractat cu 3.285 miliarde USD. Aceasta provine dintr-o aprovizionare ATH de 161.53 miliarde USD. Majoritatea răscumpărării de monede stabile sunt determinate de USDC, care a scăzut cu 4.77 miliarde USD de la începutul lunii martie. USDT, pe de altă parte, și-a văzut oferta continuă să se extindă, crescând cu 2.50 miliarde USD în aceeași perioadă.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagramă Live Workbench

Graficul de mai jos arată modificarea pe 30 de zile a ofertei agregate de monede stabile (albastru) alături de contribuția USDC (roșu).

Se poate observa că, în special din mai 2021, USDC a contribuit major la creșterea totală a ofertei de monede stabile. Putem vedea, de asemenea, că această recentă contracție a ofertei de monede stabile este un eveniment rar, contracția totală a ofertei atingând o rată de -2.9 miliarde USD pe lună. USDC este principalul activ stablecoin care se confruntă cu răscumpărare, iar acest lucru indică un grad de ieșire netă de capital din industria criptomonedei în general.

În general, există o serie de semnale de slăbiciune netă în spațiu, dintre care multe indică faptul că sentimentul de reducere a riscului rămâne poziția de bază pe piață în acest moment.

Creșterile ratelor conduc piețele mai jos
Diagramă Live Workbench

Rezumat și concluzii

Pe măsură ce piața Bitcoin se maturizează și mai mult capital instituțional intră în spațiu, a devenit din ce în ce mai evident că piața răspunde la șocurile macroeconomice și la condițiile monetare mai stricte. Piețele mai largi au răspuns într-o manieră volatilă la anunțul Rezervei Federale privind noi creșteri ale ratelor dobânzilor, care, deși era de așteptat, confirmă o lichiditate din ce în ce mai redusă pe piețe.

Săptămâna aceasta am căutat să avem o viziune holistică a pieței, evaluând răspunsul atât în ​​lanț, cât și în afara acestuia. Pare să existe o slăbiciune agregată în aproape toate sectoarele, totuși pare să fie determinată în primul rând de sentimentul slab al investitorilor și de o mentalitate de reducere a riscurilor, mai degrabă decât de o reducere a îndatorării determinate de instrumente derivate. În plus, o scădere semnificativă a furnizării de monede stabile, în special USDC, sugerează că este în curs de desfășurare o ieșire netă de capital din spațiu. Acest lucru ne sprijină observarea recentă a ieșirilor nete de capital de pe piețele de instrumente derivate pe măsură ce randamentele disponibile se comprimă spre 2% până la 3%.

Bitcoin rămâne puternic corelat cu condițiile economice mai largi, ceea ce sugerează că drumul de urmat poate fi, din păcate, unul dificil, cel puțin pentru moment.

Timestamp-ul:

Mai mult de la Glassnode Insights