DeFi descoperit: ajustarea la noul normal

Piețele cripto mai largi își continuă mersul lent în jos, BTC s-a trezit tranzacționând sub 30,000 USD, iar ETH ferm sub 2,000 USD. Săptămâna aceasta prezentăm o serie de metrici care susțin un argument pentru durere pe termen scurt, dar câștig pe termen lung în sectorul DeFi. Bătălia dintre tauri și urși rămâne activă, deoarece mai mulți bani decât oricând rămân marginalizați.

Argumentele optimiste pentru DeFi încep cu traiectoria sa de integrare a utilizatorilor. Fiind o piață în curs de dezvoltare, cu aproximativ un an de la începutul curbei sale inițiale de creștere, DeFi rămâne un sector relativ nedescoperit al cripto. Creșterea bazei de utilizatori DeFi a fost totuși explozivă și, chiar și într-o perioadă de urs, rămâne destul de impresionantă.

Această capacitate de integrare în timpul crizei pieței este un indicator important al potrivirii pieței de produse, agregatorii DEX și DEX rămânând lideri clari în adoptare. Creșterea din ultimele luni a început încet să se aplatizeze de la creșterea parabolică la începutul anului.

Soldurile de schimb ETH continuă să scadă, în ciuda prețurilor în scădere. Acest lucru arată utilitatea Ethereum în propriul ecosistem, cu o nevoie persistentă de token-ul ETH ca garanție de bază. Începând cu vara DeFi, ieșirile cumulate de la lună la lună au fost persistente, semnalând mișcarea continuă a capitalului în afara schimburilor centralizate și în ecosistemul DeFi.

Pentru jetoanele de guvernare, vedem povești similare pe token-uri cu o utilitate largă. Tokenurile care demonstrează valoare pentru deținători și integrările la nivelul ecosistemului tind să mențină o prezență mai puternică în lanț, cu fluxuri de schimb în mod constant către exterior. Jetoanele precum SUSHI, care se laudă cu stimulente puternice în lanț prin miza pentru a câștiga comisioane de tranzacționare și numeroase integrări cu piețele de creditare, au înregistrat ieșiri nete de schimburi în timpul acestei corecții.

Simultan, jetoanele precum COMP cu utilizare limitată pentru token-ul lor sunt trimise în mod constant către burse pentru a fi deținute sau vândute, mai degrabă decât să rămână în lanț. Rețineți că atât SUSHI, cât și COMP sunt cultivate în mod agresiv prin stimulente de lichiditate. Unul rămâne în lanț datorită utilizării sale în ecosistem, celălalt își găsește drumul către schimburi centralizate.

Fluxuri de monede stabile

În capitalul cu risc redus (stablecoins), miliarde de dolari continuă să curgă în spațiul DeFi. O predicție de scădere în mod obișnuit în timpul cursului de taur a fost că, odată ce piețele s-au redus, lichiditatea s-ar scurge din ecosistem, s-ar afla în numerar, iar eficiența capitalului DeFi ar fi un eveniment izolat de piețele bull. În schimb, acel capital de reducere a riscului a rămas ferm în lanț, o mare parte din el fiind poziționat în DeFi.

În timpul pieței bull, fluxurile și pool-urile de monede stabile au fost conduse puternic de protocoalele DEX precum Uniswap și Sushiswap din cauza cererii crescute de tranzacții cu perechi cu risc și de token farming.

În această perioadă de reducere a riscurilor, în mod firesc, cererea de capital de reducere a riscului din ecosistem s-a consolidat. Acest lucru este demonstrat prin apariția unei dominante clare pentru Aave (împrumut), Curve (stablecoin DEX) și Compound (împrumut) în găzduirea pool-urilor de lichiditate stablecoin. Comportamentul actual al pieței de depunere a monedelor stabile la Aave, Compound și Curve pentru a câștiga randament pare favorizat alternativei – lăsând monedele stabile pe bursele centralizate în așteptarea oportunităților de cumpărare.

În timp ce lichiditatea generală rămâne constantă spre scădere pentru platformele cu risc precum Uniswap și Sushiswap, piața a înregistrat o creștere a fluxurilor către piețele de creditare precum Aave, Curve și Compound. O măsurătoare de urmărit pentru schimbarea curentului ar fi atunci când sentimentul se schimbă, iar capitalul cu scăderea riscului începe să curgă înapoi în piețele cu risc pe piețele DEX.

Deși aceste argumente sunt în mare parte în favoarea unei abordări de reducere a riscurilor, ele sunt optimiste pe termen mediu și lung pentru viitorul DeFi - capitalul care rămâne în ecosistem, deoarece stabilele pentru jetoanele de guvernare fermă înseamnă că alocatorii cred în aceste proiecte și susțin spațiul. Faptul alocătorii se întorc la DeFi, în loc să fie plecat în timpul recesiunii, spune multe despre viitorul finanțelor descentralizate.

Deținătorii de ETH pe termen scurt se află în modul de capitulare, cu nivelurile NUPL împingând praguri de durere care nu s-au simțit de la începutul anului 2020. Cu prețurile ETH în scădere cu 55% față de maxime, pierderea totală nerealizată pentru cumpărătorii de ETH pe piața bullă se ridică în prezent la - 25% din capitalizarea pieței ETH. Dacă 2018 este vreo formă de ghid, mai este loc de dezavantaj înainte de a ajunge la o capitulare de aceeași amploare ca la mijlocul lui 2018 până la începutul lui 2020.

Volumul este constant în DEX-uri, cu volatilitate într-o pauză. Se poate argumenta că, pe piețele în curs de dezvoltare, creșterea sănătoasă arată ca o creștere continuă a MoM, deoarece crește plăcinta pe o piață în mare parte neexploatată. Potrivirea clară a pieței de produse este adesea determinată de o astfel de creștere neclintită care doar încetinește sau are tendințe laterale la penetrarea ridicată a pieței. Întrebarea cheie este dacă creșterea DEX este oarecum dependentă de speculațiile de pe piața taur? De unde provin următorii 3M de utilizatori și 100 de miliarde de dolari în volum marginal?

Am arătat săptămâna după săptămână scăderea ratei fără risc a randamentului platformei de creditare. Acum ferm sub 4%, chiar și cu stimulente de lichiditate, agregatorii de randament prezintă următoarea linie de apărare pentru urmărirea randamentului. Drept urmare, chiar și pentru iubitul agregatorilor de la DeFi, Yearn, randamentele s-au comprimat în mod similar, acum sub 4%. Yearn a înregistrat o scădere corespunzătoare a TVL după o perioadă de creștere puternică după lansarea produselor v2 Vault. Lichiditatea pare să fie la fel de loială ca randamentul diferențiat pe care îl urmărește.

Pe măsură ce lichiditatea iese, la fel și veniturile din protocol. Taxele pentru deținătorii de jetoane se micșorează. Trezoreria încetează să crească în ritmuri meteorice anterior. Echipele care au crescut rapid realizează că trebuie să diversifice fondurile din trezoreria lor. Încrederea pe propriul simbol pentru finanțare devine o preocupare. În cazul în care jetonul scade prea mult prețul, aceștia nu vor putea plăti dezvoltatorii. Sau prețul pe care trebuie să-l plătească acelor dezvoltatori în echivalent în USD va fi o cantitate excesivă de jetoane. Luați recenta întoarcere Sushiswap către investitorii instituționali ca un indiciu a ceea ce se întâmplă.

Recenta propunere Sushiswap pentru diversificarea trezoreriei prin investitori instituționali a fost o discuție aprig contestată pe forumul de guvernanță:

Din ce în ce mai multe echipe vând jetoane pe piața deschisă, vând acțiuni și jetoane investitorilor pentru a obține monede stabile în trezorerie și, împreună, iau măsuri care arată că există dorința clară în DeFi de a acoperi orice risc suplimentar de recesiune. Echipele care vând jetoane riscă să scădeze prețul, echipele care nu vând jetoane riscă să închidă proiectul sau să concedieze dezvoltatorii într-o criză gravă. Există un echilibru sănătos, echipele vor încerca să lovească în timp ce continuăm înainte spre un teritoriu neexplorat.

Întrucât evaluările DeFi lucrează din greu pentru a prinde o ofertă, fundamentele au rămas un amestec amestecat de activitate de urs pe termen scurt, dar fluxuri de capital optimiste pe termen mediu. În timp ce alocarea rămâne fără riscuri, alocatorii au păstrat lichidități semnificative în ecosistem. Acest lucru semnalează că un stoc de capital așteaptă să fie desfășurat în active cu risc în cazul în care fundamentele și evaluările găsesc un teren optimist.

Elemente fundamentale care conduc la o viziune de urs pe termen scurt, dar optimist pe termen mediu:

• Creșterea utilizatorilor continuă să crească, totuși, cu o rată de aplatizare.
• Ieșiri nete persistente de schimb ETH.
• Tokenurile de guvernanță bazate pe utilități văd fluxuri nete de schimb, în ​​timp ce jetoanele de guvernare cu utilități mai puțin directe văd intrări nete.
• TVL pentru platformele centrate pe monedele stabile, cum ar fi Curve, Aave și Compound, rămâne lateral spre sus, în ciuda unei piețe tumultoase.
• Volumul a scăzut la nivelurile din ianuarie, randamentele din jgheab și veniturile din protocol în scădere constantă.

Descoperind Alfa

Acesta este segmentul nostru săptămânal care discută pe scurt unele dintre cele mai importante evoluții din săptămâna anterioară și viitoare.

Entuziasmul pentru construcție continuă, indiferent de direcția prețului. Ne uităm la L2, mai ales că eforturile dezvoltatorilor DeFi rămân fierbinți.

• Maker lansează o punte DAI pentru Optimism. Utilizatorii pot acum muta DAI de la mainnetul Ethereum la Optimism L2. Acesta marchează un pas important, adăugând suport pentru unul dintre cele mai importante active stablecoin ale DeFi.
• Curve actualizează Tri Pool. Curve's Tri Pool lansează câteva actualizări importante, cu un instrument de migrare inclus. Cea mai nouă adăugare la Curve cu USDT, wBTC și ETH suferă câteva actualizări importante după o scurtă perioadă de timp.
• Sushiswap lansează comenzi limită. Anterior, comenzile limită ar fi necesitat unele lucrări personalizate sau o integrare. De acum înainte, utilizatorii pot executa ordine limită în lanț prin interfața de utilizare Sushi. Rețineți că această versiune acceptă doar Polygon pentru moment.
• Airdrops Shapeshift pentru utilizatorii din trecut. Airdrop-ul a avut loc împreună cu planurile de descentralizare a proiectului cu un DAO, un pas important pentru un produs popular anterior, cu elemente extrem de centralizate.
• Coinbase adaugă suport pentru retragere la Polygon. Utilizatorii pot acum retrage direct active în rețeaua Polygon. Priviți la Coinbase și la alții cu legături cu Optimism și Arbitrum, în special prin brațele lor de risc pentru a face în curând același lucru.
• Alchemix relansează alETH. Relansarea garanțiilor lor ETH marchează tranziția de la tulburările anterioare de la un bug care permitea retrageri fără a plăti datoria. Relansarea le pune TVL cu mult peste 1 miliard USD.
• O mare parte a comunității din Europa se adună pentru cea mai mare conferință europeană ETHCC a ETH. O mulțime de echipe, dezvoltatori și membri ai comunității prezintă pe DeFi și multe subiecte legate de eforturile dezvoltatorilor în timpul evenimentului.

Pentru a fi la curent cu cea mai recentă analiză Glassnode a ecosistemului DeFi, asigurați-vă că vă abonați la această nouă serie de conținut de mai jos.

Declinare de responsabilitate: Acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ. Nicio decizie de investiție nu se bazează pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Sursa: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-adjusting-to-the-new-normal/