Dus-întors

Rezumat

• Tendința ascendentă puternică a Bitcoin a găsit rezistență în această săptămână, atingând un nou maxim anual de 44.5 mii USD înainte de a experimenta a treia cea mai puternică vânzare din 2023.
• Mai multe modele de prețuri în lanț sugerează că „valoarea justă” bazată pe baza costului investitorului și a randamentului rețelei sunt în urmă, oscilând între 30 și 36 USD.
• Ca răspuns la aprecierea puternică a prețurilor din ultimele luni, deținătorii de Bitcoin pe termen scurt au obținut profituri la o magnitudine semnificativă din punct de vedere statistic, întrerupând ascensiunea.

Piața Bitcoin a efectuat o călătorie dus-întors săptămâna aceasta, deschizându-se la 40.2 mii dolari, ajungând la un nou maxim anual de 44.6 mii USD, înainte de a s-a vândut brusc la 40.2 mii USD duminică seara. Mișcarea ascendentă către maximul anual a constat în două creșteri de peste +5.0%/zi (+1 mișcări de abatere standard). Vânzarea a fost la fel de puternică, scăzând cu peste 2.5 mii dolari (-5.75%), ceea ce reprezintă a treia cea mai mare mișcare în scădere de o zi pentru 2023.

După cum am vorbit săptămâna trecută (WoC 49), Bitcoin a avut un an remarcabil, cu peste 150% YTD la vârf și depășind majoritatea celorlalte active. Având în vedere acest lucru, este important să urmăriți modul în care investitorii răspund la câștigurile noilor lor documente pe măsură ce anul se apropie de sfârșit.

Navigarea în cicluri prin modele de prețuri în lanț

Un set de instrumente util pentru navigarea în ciclurile pieței este baza costului investitorului, măsurată din tranzacțiile în lanț pentru diferite cohorte. Prima măsură a modelului de bază de cost pe care o vom lua în considerare este Prețul realizat investitor activ 🟠, care calculează a Valoarea justă de Bitcoin pe baza noastră Economie Cointime cadru.

Acest model aplică un factor de ponderare prețului realizat în conformitate cu gradul de etanșeitate a aprovizionării (HODLing) în rețea. HODLing la scară largă acționează pentru a restrânge oferta, crescând „valoarea justă” estimată și invers. Graficul de mai jos evidențiază perioadele în care prețul spot se tranzacționează peste prețul realizat clasic 🔵 (un model de etaj), dar sub ciclul cel mai mare din toate timpurile. Din aceasta avem câteva observații:

1. Timpul dintre o pauză de succes a prețului realizat și realizarea unui nou ATH a fost istoric de 14 până la 20 de luni (cu 11 luni până acum în 2023).
2. Calea către un nou ATH a implicat întotdeauna fluctuații majore ale ±50% în jurul valorii de Prețul realizat investitor activ 🟠 (afișat în oscilatoare pentru fiecare ciclu).

Dacă istoria ar fi ghidul nostru, ar crea o foaie de parcurs de câteva luni de condiții agitate în jurul acestui model de „valoare justă” (în prezent, la ~36 USD).

Mayer Multiple este un alt model popular de preț tehnic pentru Bitcoin, care descrie pur și simplu raportul dintre preț și media mobilă pe 200 de zile. MA de 200 de zile este un indicator recunoscut pe scară largă pentru stabilirea prejudiciului macro bull sau bear, făcându-l un punct de referință util pentru evaluarea condițiilor de supracumpărare și supravânzare.

Din punct de vedere istoric, condițiile de supracumpărare și supravânzare au coincis cu valorile Mayer Multiple care depășesc 2.4 sau, respectiv, sub 0.8.

Valoarea actuală a indicatorului Mayer Multiple este la 1.47, aproape de nivelul de ~1.5, care formează adesea un nivel de rezistență în ciclurile anterioare, inclusiv ATH din noiembrie 2021. Poate ca un indicator al severității pieței urs 2021-22, au trecut 33.5 luni de când acest nivel a fost depășit, cea mai lungă perioadă de la urs 2013-16.

O altă lentilă pentru evaluarea „valorii juste” pentru Bitcoin este traducerea activității în lanț în domeniul prețurilor prin modelul NVT Price. Prețul NVT caută o evaluare fundamentală a rețelei bazată pe utilitatea acesteia ca strat de decontare pentru valoarea denominată în USD.

Aici luăm în considerare o variantă de 28 de zile 🟢 și una de 90 de zile 🔴, oferind o pereche de semnale rapide și, respectiv, lente. O fază tipică de tranziție de la urs la taur presupune tranzacționarea mai rapidă a variantei de 28 de zile peste modelul de 90 de zile, o condiție care este în vigoare din octombrie.

NVT Premium 🟠 poate fi folosit și pentru a evalua prețul spot în raport cu prețul NVT mai lent pe 90 de zile. Recentul raliu a imprimat una dintre cele mai puternice vârfuri ale indicatorului NTV premium de la vârful pieței în noiembrie 2021. Acest lucru sugerează un potențial semnal de „supraevaluare” pe termen scurt în raport cu debitul rețelei.

Investitorul marginal

În edițiile anterioare ale acestui buletin informativ (WoC 38) am explorat influența imensă pe care noii investitori (numiți și deținători pe termen scurt) o au în modelarea acțiunii prețurilor pe termen scurt, cum ar fi vârfurile și minimele locale. În schimb, activitatea deținătorilor pe termen lung tinde să aibă o influență mai semnificativă pe măsură ce piața atinge macro-extreme, cum ar fi trecerea la noi ATH-uri sau în timpul evenimentelor dureroase de capitulare și formarea fundului (vezi Urmând Smart Money și Cumpărați ridicat și vindeți scăzut).

Pentru a consolida impactul comportamentului STH, următorul grafic evidențiază relația dintre mișcările prețurilor (tendințe și volatilitate) și modificările profitabilității acestei cohorte de investitori:

• Aprovizionarea STH în profit 🟢: Numărul de monede deținute „în profit” de către STH, având o bază de cost mai mică decât prețul spot curent.
• 30D-Etaj 🟨: Oferta minimă de monede STH „în profit” în ultimele 30 de zile.
• 90D-Etaj 🟥: Oferta minimă de monede STH „în profit” în ultimele 90 de zile.

Acești indicatori 30D și 90D ne permit să evaluăm proporția capitalului STH care este „în profit” pe diferite ferestre de timp. Cu alte cuvinte, putem compara aceste urme pentru a măsura câte monede STH au fost deținute „în profit” pentru mai puțin de 30 de zile, 30 până la 90 de zile și mai mult de 90 de zile.

Din punct de vedere istoric, creșterea către noi ATH coincide cu valoarea de 90 de zile care atinge peste 2M BTC, sugerând un timp de reținere moderat îndelungat al acestei cohorte (o bază robustă de investitori). Raliul din octombrie a ridicat în primul rând varianta de 30 de zile, sugerând că o bază solidă STH nu a fost încă stabilită de când tranzacționarea peste nivelul de 30 USD la mijlocul ciclului (vezi WoC 43).

De asemenea, observăm că urmele din 2023 sunt relativ scăzute în comparație cu ciclurile anterioare, consolidând etanșeitatea relativă a ofertei pe care am acoperit-o. WoC 46.

Frica și lăcomia pe termen scurt

Următorul pas este construirea unui instrument care identifică perioadele de frică și lăcomie crescute în rândul acestor investitori mai noi, concentrându-se pe semnalele de supracumpărare (tops) sau supravânzare (de jos). Am prezentat STH-Raportul profit/pierdere din aprovizionare in WoC 18, care oferă o privire proporțională a profitului nerealizat față de pierdere. După cum se arată în graficul de mai jos:

• Raport profit/pierdere > 20 se aliniază istoric cu condițiile de supraîncălzire.
• Raportul profit/pierdere < 0.05 se aliniază istoric cu condițiile de supravânzare.
• Raportul profit/pierdere ~ 1.0 semnifică pragul de rentabilitate și tinde să se alinieze cu nivelurile de suport/rezistență în cadrul tendinței predominante ale pieței.

Din ianuarie, această valoare s-a tranzacționat peste ~1, cu mai multe retestări și asistență găsite la acest nivel. Aceste condiții sunt asociate istoric cu modelele de comportament ale investitorilor „buy-the-dip” comune în timpul tendințelor ascendente.

De asemenea, observăm că raliul din octombrie a condus această măsură mult peste nivelul supraîncălzit de 20, ceea ce semnalează o structură cu risc mai mare și o stare de „supraîncălzire” similară cu indicatorul NTV-Premium.

Oscilatorul de mai sus reprezintă Profit/pierdere nerealizate deținute de STH, care poate fi considerat „stimulentul lor de a cheltui”. Următorul pas este să se evalueze dacă acești noi investitori au luat măsuri și Profituri (sau pierderi) realizate, readucerea ofertei pe piață și creând rezistență la vânzare.

Graficul de mai jos prezintă patru măsuri diferite ale profitului/pierderii realizate de către STH (toate normalizate prin Market Cap):

• 🟢 Volumul STH în profit la burse și 🔵 Profit realizat STH
• 🟠 Volumul STH în pierderi la schimburi și 🔴 Pierdere realizată STH

Perspectiva cheie din acest studiu este identificarea perioadelor în care există o lectură atât pentru perechile Profit/pierdere realizat, cât și pentru volumul profitului/pierderii la schimb. Cu alte cuvinte, STH-urile trimit o mulțime de monede către burse, iar delta medie dintre prețurile de achiziție și cele de eliminare este mare.

Având în vedere acest lucru, creșterea din această săptămână la 44.2k $ a provocat un grad ridicat de activitate de luare de profit STH, sugerând că această cohortă a acționat asupra câștigurilor lor de hârtie, profitând de lichiditatea cererii.

Putem apoi să distilăm în continuare această observație prin evidențierea zilelor în care profitul realizat STH a crescut cu mai mult de o abatere standard față de media ultimelor 90 de zile 🟥. Putem observa că acest indicator a semnalat vârfuri locale în ultimii trei ani.

Folosind același flux de lucru, perioadele de pierderi mari de către STH ating de obicei un nivel de abatere standard în timpul evenimentelor majore de vânzare. Acest lucru semnalează atunci când investitorii intră în panică și trimit monedele recent achiziționate înapoi la burse pentru a fi eliminate în pierdere.

Desigur, putem aduce ambii acești indicatori într-un singur grafic, creând un instrument care să ajute la identificarea condițiilor de supraîncălzire/supravânzare pe termen scurt, pe baza comportamentului de cheltuieli al cohortei STH.

După cum putem vedea, recenta creștere la 44.2k USD a fost însoțită de un grad semnificativ statistic de preluare a profitului de către STH. Pe lângă prima NTV și raportul profit/pierdere realizat extins, putem observa o confluență de factori care sugerează că ar putea fi în joc o potențială saturație a cererii (epuizare).

Concluzie

Bitcoin a efectuat o călătorie dus-întors săptămâna aceasta, ajungând la noi maxime anuale înainte de a se vinde înapoi spre deschiderea săptămânală. După un 2023 atât de puternic de până acum, acest raliu în special pare să fi întâmpinat rezistență, datele din lanț sugerând că STH-urile sunt un factor cheie.

Prezentăm o serie de indicatori și cadre care evidențiază supraevaluarea și subevaluarea locală pentru Bitcoin. Aceste valori se bazează atât pe baza costului investitorului, pe mediile tehnice, cât și pe elementele fundamentale ale lanțului, cum ar fi volumele tranzacțiilor. Putem apoi să căutăm confluența în valorile de profit/pierdere (ne)realizate, care arată când investitorii încep să scoată jetoane de pe masă.

---

Declinare a răspunderii: acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ și educațional. Nicio decizie de investiție nu se va baza pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Soldurile de schimb prezentate sunt derivate din baza de date cuprinzătoare a etichetelor de adrese a Glassnode, care sunt strânse atât prin intermediul informațiilor de schimb publicate oficial, cât și prin algoritmi proprietari de clustering. Deși ne străduim să asigurăm cea mai mare acuratețe în reprezentarea soldurilor valutare, este important de reținut că aceste cifre s-ar putea să nu încapsuleze întotdeauna întregul rezerve ale unei burse, în special atunci când bursele se abțin de la a-și dezvălui adresele oficiale. Îndemnăm utilizatorii să manifeste prudență și discreție atunci când utilizează aceste valori. Glassnode nu va fi făcut responsabil pentru eventualele discrepanțe sau eventuale inexactități. Vă rugăm să citiți Notificarea noastră privind transparența atunci când utilizați datele de schimb.

---

---

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
• Sursa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/