Pe măsură ce dolarii de risc scad, termenii tranzacției încep să se îndrepte spre investitori

Anul trecut, la această perioadă, dolarii de risc au curgeat liber, iar fondatorii și-au putut numi propriile condiții și prețuri pentru oferte.

Au existat povești despre investitori care pun bani fără să se întâlnească cu echipa fondatoare, nu făceau diligență completă și acceptau evaluări departe de scopul oricărei realități - totul într-un efort de a nu rata „următorul lucru important”.

Vremurile, evident, s-au schimbat.

Finanțarea continuă tendință descendentă iar evaluările private continuă să ia o bătaie, deoarece inflația, ratele dobânzilor, problemele geopolitice și problemele pieței publice au cauzat o retragere a pieței.

De asemenea, au provocat o schimbare de paradigmă pe piață înapoi la investitori, termenii tranzacțiilor devenind mai prietenoși cu cei care pun banii.

„Totul se schimbă – evaluări, preferințe de lichiditate, totul”, a spus Nadav Zafrir, co-fondator și partener de conducere la Israel Team8. Compania creează și investește în companii specializate în tehnologii enterprise, healthtech și fintech.

„Este inevitabil” pe această piață, a adăugat el.

Ch-ch-schimbări în peisajul VC

Ca orice piață, piața de risc este ciclică. În acest moment, asta înseamnă că se întoarce la investitori sub formă de evaluări mai scăzute, preferințe de lichiditate și un ritm mai natural de încheiere a tranzacțiilor în comparație cu vremurile de vârf din ultimii doi ani.

„Evaluările revin la normal”, a spus Shay Michel, managing partner la Merlin Ventures. „Vedem că acest lucru se întoarce în 2019 sau 2020 înainte ca evaluările să descopere. Antreprenorii nu pot fi în mentalitatea lui '21.”

O parte din această normalizare înseamnă o creștere a lucrurilor precum preferințele de lichidare, drepturile de răscumpărare, clichetele și finanțările în tranșe.

„Cu siguranță a existat o creștere a prevederilor de protecție, cum ar fi preferințele de lichidare”, a spus Yash Patel, partener general la Telstra Ventures.

Preferințele îmbunătățite de lichidare garantează unui investitor, de obicei, de două ori sau mai mult investiția sa inițială în schimb și poate reduce mizele fondatorilor.

În mod similar, lucruri precum clichetele – o prevedere anti-diluare folosită de investitorii timpurii pentru a-și proteja mizele – și drepturile de răscumpărare, care le permit investitorilor să-și lichideze participația în orice moment la alegere, protejează, uneori, investitorii pe riscul fondatorilor.

„Vedem aceste lucruri revenind pe piață”, a spus Alberto Yépez, cofondator și director general la Forgepoint Capital.

O altă pârghie pe care o trag unii investitori existenți este instituirea rundelor pay-to-play. Acestea necesită practic investitorilor existenți investiți pro rata în rundele curente sau viitoare sau își pierd unele dintre drepturile preferențiale.

Patel a spus că a auzit că astfel de runde revin după ce a fost în naftalină ani de zile din cauza pieței spumoase.

Pentru investitorii timpurii în startup-uri – care investesc apoi în rundele ulterioare ale companiilor din portofoliu – rundele pay-to-play au doar bun simț în acest moment, a spus Yépez.

„Aș cere asta ca investitor”, a spus el.

Problema cu o rundă în jos

Dispozițiile de plată pentru joc sunt uneori adăugate la temuta „rundă de jos” pentru a se asigura că investitorii anteriori se ridică într-un moment de nevoie pentru pornire.

Cu toate acestea, în timp ce rundele plate nu sunt acum nemaiauzite, rundele în jos au fost puțin mai rare, potrivit VC.

„Nu am văzut prea multe runde în jos”, a spus Patel. „Poate că în Q3 sau Q4 veți vedea mai multe.”

Deși nu am văzut multe runde în jos, majoritatea investitorilor avertizează și împotriva unei astfel de majorări.

„Sunt un semnal că nu oferiți ceea ce este promis investitorilor tăi”, a spus Yépez,

Zafrir a spus că cel mai bun sfat pentru startup-uri este să eviți rundele negative dacă este posibil. O astfel de rundă poate adăuga toxicitate consiliului de administrație, în timp ce îi dăunează pe angajați cu diluarea capitalului lor în startup.

„Directorii executivi ar trebui să ia în considerare o rundă plată sau o bancnotă convertibilă”, a spus el.

Yépez a spus că a folosit convertibile în timpul crizei financiare globale din 2008, când era fondator. Ele cresc în popularitate chiar acum, pe măsură ce evaluările scad.

Nota funcționează ca un împrumut pe termen scurt pentru un startup, dar este rambursat investitorului într-un moment ulterior al capitalului propriu, de obicei cu o reducere de 15% până la 20% și poate include o rată a dobânzii între aproximativ 6% și 8%, el a spus.

„Pur și simplu au foarte mult sens acum”, a spus el.

„Isterie pe piață”

Termenii prietenoși pentru investitori care se strecoară înapoi pe piață pot ajuta noii investitori într-un startup. Cu toate acestea, mulți VC sunt, de asemenea, mai mult decât dispuși să împărtășească unele dintre aceleași sfaturi pe care le spun companiilor din portofoliu atunci când vine vorba de a nu fi încolțiți într-o afacere proastă.

„Există isterie pe piață chiar acum”, a spus Michel. „Dar dacă tocmai ai strâns 50 de milioane de dolari anul trecut, ar trebui să-ți faci griji să ieși din nou anul acesta și să strângi o rundă fixă ​​de 20 de milioane de dolari, nu?”

În schimb, a spus Michel, startup-urile ar trebui să se uite la cifrele lor și să ia decizii bune de afaceri. Nu fi îndrăgostit de următoarea mărire, a spus el.

Yépez adaugă că acesta este momentul care va testa cu adevărat ce fel de sindicat de investiții a construit un fondator în spatele companiei lor.

„Investitorii buni realizează că acesta este un maraton, nu un sprint”, a spus el. „Nu uitați, o evaluare este doar o oprire intermediară. Se schimbă tot timpul cu piața.”

Acesta poate fi, de asemenea, un moment bun pentru fondatori să facă un pas înapoi, să respire și să pună strângerea de fonduri pe plan secundar.

„Nu cred că acum este momentul potrivit pentru a lua decizii importante cu privire la compania ta”, a spus Michel.

Ilustrare: Dom Guzman

• Coinsmart. Cel mai bun schimb de Bitcoin și Crypto din Europa.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. ACCES LIBER.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Încercare gratuită.
• Sursa: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/