Slutet på en rörig vecka

ECB:s överraskning, Nord Stream gas öppnar igen

Volatiliteten var vinnaren över en natt, med en mängd datapunkter och händelser som gjorde marknadspriset stökigare än en tonårings sovrum. Europeiska centralbanken överraskade marknaderna genom att höja styrräntorna med 0.50 %, vilket avslutade över ett decennium av negativa räntor. Euron har redan stärkts, men dess uppgångar dämpades av den italienska regeringens kollaps, och efter ECB-mötet började tysk/italienska obligationsspreadar att öka märkbart. ECB:s Lagarde sa att politiska beslut kommer att fattas på mötesbasis framöver, vilket slänger deras vägledning framåt.

Kanske ännu viktigare, rysk gas började strömma tillbaka nedför gasledningen Nord Stream 1 i går, om än med flöden som liknar 40 % av kapaciteten innan den stängdes för underhåll. Ändå, när det kommer till Europa och energi, är alla nyheter goda nyheter, eftersom rädslan hade ökat för att Ryssland skulle lämna den avstängd. EUR/USD hade redan börjat rally på denna nyhet, vilket sannolikt var huvudorsaken till att oljepriserna sjönk över en natt under ytterligare en 5.0% intra-day inter-day session. Europeiska aktier var mycket mer blandade, med några skarpa vinnare och förlorare. För det kan vi tacka den italienska politiska situationen, ökade nord/sydliga obligationsspreadar och ECB:s räntehöjning på 0.50 %.

I USA skrämde ett flermånadershög för USA:s initiala arbetslöshetskrav och ett mjukt Philly Fed Business Conditions-index obligationsmarknaderna och såg att amerikanska räntor rörde sig en hel del lägre över natten. Den amerikanska kurvan ser nu skålformad ut efter att USA:s 10-år föll med över 15 punkter. Det såg också att den amerikanska dollarn försvagades, eftersom rädslan för den amerikanska recessionen också ökade. Jag måste säga att de initiala anspråken på arbetslösa som stiger med 7,000 251,000 till XNUMX XNUMX verkar som att gripa i halmstrån.

Wall Street gillade vad de såg och samlade kraftfullt igen över en natt. Lägre obligationsräntor och vissa solida vinstresultat håller sentimentet pigg under huvudsessionen. Det har ändrats lite efter timmar efter svaga Snap. Inc resultat såg deras aktiekurs rasa med 25%. Det drog ner de andra sociala medier-liknande jättarna. Som Meta fick reda på tidigare under året kommer marknaderna att straffa rikt värderade teknikaktier vid första tecken på problem, och det finns nu en viss risk för de bredare aktiemarknaderna från FAANGS som ännu inte har rapporterats.

I morse har vi sett australiensiska och japanska PMI:er för tillverkning och tjänster komma in på den mjuka sidan, tillsammans med den japanska inflationen, som minskade i juni till 2.40 % jämfört med samma kvartal föregående år. Vi har ett gäng S&P Global PMI kvar att komma för de europeiska tungviktarna, euroområdet och USA idag. Det ser ut som att de alla kommer att ha nedåtrisker av uppenbara skäl, men jag är inte säker på att det kommer att räcka för att avskräcka FOMO-tomtar på Wall Street.

Jag kommer att täcka mitt sista FOMC-möte nästa vecka, och det verkar troligt att detta kommer att vara det avgörande ögonblicket för marknaderna i vad som har varit en tumultartad månad. 0.75% eller 1.0% vet jag inte, även om min magkänsla säger 0.75%. Uttalandet kommer att vara avgörande och, beroende på hur det går, kan det stoppa vad jag anser vara ett rally på björnmarknaden i dess spår. Inflationen förblir och kommer att förbli envist hög, geopolitiska risker finns i överflöd, tillväxten avtar runt om i världen och recessionsriskerna ökar. Jag kan inte se hur det är en produktiv miljö för aktier, och det är innan resten av big-tech rapporterar kvartalsvinster.

Som sagt, de tekniska bilderna över aktie- och valutaområdet tyder på att vi har mer utrymme för en ytterligare retracement. AUD/USD och NZD/USD har brutit upp ur fallande kilar, med GBP/USD på väg att göra det. S&P 500 närmar sig motstånd vid 4,020.00 32,030.00, liksom Dow just här på 13,500.00 106.40, även om Nasdaq ligger långt borta fortfarande på XNUMX XNUMX. Ett misslyckande på XNUMX av dollarindexet kommer att signalera en mycket djupare korrigering och lägre, och nedgången i amerikanska räntor över en natt ställer till USD/JPY för en allvarlig utrotning av långa positioner.

Två varningssignaler kvarstår för mig. En är att den amerikanska dollarn går lägre har nästan passerat Asia FX-utrymmet. De flesta USD/Asien-par ligger kvar på eller nära de senaste topparna, som i vissa fall är rekordhöga. Vi behöver sannolikt se ett mycket större fall i amerikanska räntor och/eller oljepriser för att ändra på det. Jag kan dock inte se att Fed är så glad över att se den amerikanska avkastningskurvan falla i detta skede av processen. Den andra är guld. Guldprisutvecklingen har varit skrämmande i juli och legat kvar på flera månaders lägsta nivå oavsett om den amerikanska dollarn eller den amerikanska avkastningen har stigit eller fallit. Den amerikanska dollarn stiger vanligtvis under en lågkonjunktur, en del av komplexet "dollarleende". Guld verkar berätta för oss att vi kallar "peak dollar" på egen risk.

En nyhetshändelse som kan lyfta sentimentet i Asien idag är ett tillkännagivande från turkiska tjänstemän över natten, som säger att ett avtal om att återuppta svarta havets spannmålsexport från ukrainska hamnar kommer att undertecknas i något skede idag. Håller tummarna för den.

Trevlig fredag, allihop.

Denna artikel är endast avsedd för allmän information. Det är inte investeringsrådgivning eller en lösning att köpa eller sälja värdepapper. Åsikterna är författarna; inte nödvändigtvis för OANDA Corporation eller något av dess dotterbolag, dotterbolag, befattningshavare eller styrelseledamöter. Levererad handel är hög risk och inte lämplig för alla. Du kan förlora alla dina insatta medel.

Med mer än 30 års erfarenhet av valutakurser – från spot-/marginalhandel och NDF:er till valutaoptioner och terminer – är Jeffrey Halley OANDAs senior marknadsanalytiker för Asia Pacific, ansvarig för att tillhandahålla aktuell och relevant makroanalys som täcker ett brett utbud av tillgångsklasser.

Han har tidigare arbetat med ledande institutioner som Saxo Capital Markets, DynexCorp Currency Portfolio Management, IG, IFX, Fimat Internationale Banque, HSBC och Barclays.

Jeffrey, en mycket eftertraktad analytiker, har dykt upp på ett brett utbud av globala nyhetskanaler inklusive Bloomberg, BBC, Reuters, CNBC, MSN, Sky TV, Channel News Asia samt i ledande tryckta publikationer inklusive New York Times och The Wall Street Journal, bland annat.

Han är född i Nya Zeeland och har en MBA från Cass Business School.

Senaste inlägg av Jeffrey Halley (se alla)