Zincir Üzerindeki Hafta (20. Hafta, 2021)

Bitcoin fiyatı, piyasanın Elon Musk tarafından yayınlanan ve Proof-of-Work madenciliğinin güç tüketimine ilişkin endişelerini dile getiren bir dizi tweet'e tepki vermesiyle bu hafta %26.1'in üzerinde düşüş yaşadı. Piyasa, haftayı 59,463 $'lık yüksek bir seviyeden açtı ve ardından Twitter efsanesi ortaya çıktıkça 43,963 $'a geriledi.

Elon'un tweet'leri şu iddialara kadar uzanıyor: Enerji tüketiminden kaynaklanan olumsuz dışsallıklar, bunu iddia etmek için Dogecoin'de 10 kat daha hızlı ve daha büyük bloklar geçerli bir alternatiftir. Ne yazık ki bu, piyasalarda yaygın bir kafa karışıklığına yol açtı, ancak birçok Bitcoin HODLer'ı için bu sadece ofisteki sıradan bir gün.

Zincir üzerinde tepkilerde dikkate değer bir çatallanma gözlemleyebiliriz; pazara yeni girenler paniğe kapılıp satış yapar ve kayıplar yaşarken, uzun vadeli hodler'lar haberlere nispeten kayıtsız kalır. 2017 makro zirvesine benzeyen, ancak hem boğaların hem de ayıların inancını zorlayacak benzersiz farklılıklara sahip birçok arz ve talep dinamiği var.

Düzeltmeyi Boyutlandırmak

Öncelikle bu düzeltmenin ölçeğini 2017 ve 2021 Boğa piyasalarıyla karşılaştıracağız. Mevcut düzeltme şu anda 28 Nisan'da belirlenen 63.6 bin dolarlık ATH seviyesinin %13'in üzerinde. Bu, mevcut boğa piyasasının en derin düzeltmesidir ancak 2017 boğa dönemindeki beş büyük geri çekilmeyle tutarlıdır.

Boğa piyasası süresi açısından, 2021 birincil boğası (yeni ATH'lerin sık sık belirlendiği yer) yaklaşık 200 gün sürdü ve bu, 2017'deki yıl boyu süren boğa koşusuna kıyasla nispeten kısa.

Şu anda kâr eden kuruluşların sayısı, piyasanın su altında kalan kesiti hakkında fikir veriyor. Bu düzeltmenin, zincir üstü varlıkların (benzersiz, ayrı cüzdanlar) %23'ten fazlasının zararda olmasına yol açtığını gözlemleyebiliriz; bu, 2016'dan bu yana yalnızca üç yükseliş trendi dönemiyle karşılaştırıldığında. Bu karşılaştırmalı geri çekilmelerin tamamının göreceli olarak ilişkili olduğunu unutmayın. ekstrem olaylar:

• 2016'da, 2 yıllık ayı piyasasının ardından inançsızlık rallinin dipten ilk geri çekilmesi.
• 2019'da, 1.5 yıllık ayı piyasasındaki güvensizlik rallinin ilk geri çekilmesi, çoğunlukla kaldıraçlı açığa satış yapan satıcıların sıkışması nedeniyle gerçekleşti.
• 2020 Mart'taki COVID satışlarının ardından küresel belirsizliğin ardından 12 konsolidasyonu.

Yeni Girenler Panik Satışı

Piyasaya yeni girenler paniğe kapıldı ve hem aSOPR hem de STH-SOPR'nin bir kez daha 1.0'ın altına düşmesiyle birlikte madeni paralarında önemli kayıplar yaşadılar. Bu ölçümlerin her ikisi de zincir üzerinde hareket eden madeni paraların gerçekleştirdiği kar derecesini dikkate alıyor; daha yüksek değerler karlı madeni paraların hareket halinde olduğunu gösterirken 1.0'ın altındaki değerler çoğu madeni paranın en son daha yüksek fiyatlarla hareket ettiğini gösteriyor.

aSOPR metriği tüm piyasayı göz önünde bulundururken aynı zamanda ömrü 1 saatten kısa olan (genellikle geçici atlamalar olan ve dolayısıyla ekonomik açıdan önemsiz olan) tüm madeni paraları filtreler. STH-SOPR yalnızca 155 günden daha genç paraları filtreler ve bu nedenle mevcut boğa piyasası döngüsü sırasında para satın alan kuruluşları temsil eder.

Her iki ölçüm de 1.0'ın altına düştü ve toplam kayıpların zincir üzerinde gerçekleştiğini gösterdi; bu etki en çok STH-SOPR'de belirgindi. Bu, bu düzeltme sırasında STH-SOPR için 1.0'ın altına ikinci büyük düşüş olup, yeni sahiplerin yaygın panik satışlarına işaret ediyor.

Sıfır olmayan BTC bakiyesine sahip adreslerin toplam sayısı da son zamanların en yüksek seviyesi olan 2.8 milyon adresten %-38.7 oranında geriledi. Toplam 1.1 milyon adres, bu düzeltme sırasında ellerindeki tüm paraları harcadı ve bu da yine panik satışının devam ettiğinin kanıtı oldu.

Kısa vadeli sahipler (STH) tarafından tutulan toplam arzın döngüsel modelini gözlemlersek, 2017 makro zirvesinde gözlemlenene benzer bir panik satış modelinin ortaya çıktığını da görebiliriz. Bu grafiğin gösterdiği şey, Bitcoin piyasasının, yeni sahiplerin toplam arzın nispeten büyük bir oranına sahip olduğu bir zamanda (yani maksimum madeni para arzının daha zayıf yeni eller tarafından tutulduğu) bir zamanda yerel veya makro bir zirve bulma eğiliminde olduğudur.

Bununla birlikte, STH'nin sahip olduğu madeni paralardaki mevcut zirvenin, hem madeni para hacmi hem de dolaşımdaki arz yüzdesi açısından 2017'den önemli ölçüde düşük olduğunu belirtmek önemlidir. Yeni tutucu paralar yakın zamanda dolaşımdaki arzın %28'ine (5.3 milyon BTC) ulaştı; bu, 9 zirvesinden %2017 daha düşük.

Bitcoin'in çok daha büyük bir piyasa değerlemesiyle işlem gördüğü göz önüne alındığında, bu, piyasa değeri boyutunda zemin kazanmak için gereken daha büyük sermaye girişlerinin bir yansıması olabilir. Bu aynı zamanda, zayıf ellerin teslim olması ve daha güçlü ellerin daha ucuz coin biriktirmeye başlaması nedeniyle bunun bir boğa döngüsünde daha büyük bir zaman diliminde geri çekilme olabileceğinin bir göstergesi olabilir.

Değişim Akışı Dinamikleri

Panik satışı gözlemimizi destekler şekilde, toplam borsa BTC girişleri önemli bir yüksekliğe ulaştı ve düzeltmenin bu son ayağının başlangıcında 27.5 bin BTC'lik net giriş gözlemlendi. Bu, ölçek olarak yalnızca Mart 2020 satışları ve PlusToken ponzi planının 2019'daki dağıtımıyla karşılaştırılıyor.

Ancak bu gözlemi en büyük iki borsa olan Binance ve Coinbase'e ayırırsak iki farklı gerçeklik görebiliriz.

Binance, büyük ölçüde ABD dışındaki kuruluşları ele geçiriyor ve perakende spekülatörleri ve yatırımcılar için tercih edilen bir platform ve bu net girişten aslan payını alan kişi oldu. Ayrıca, son birkaç ayda hem giriş hem de çıkışların büyüklüğünün arttığı ve bunun Binance kullanıcı makro duyarlılığında dalgalanma olduğunu gösterdiği görülebilir. Bu, son dönemdeki girişlerin muhtemelen hem piyasaya yeni girenler (panik satıcıları) hem de potansiyel olarak diğer kripto varlıklara sermaye rotasyonu nedeniyle gerçekleşeceğine dair daha fazla gösterge sağlıyor.

Bunun tersine, Coinbase, bu hafta da devam eden bir trend olan 20 dolarlık ATH son döngüsünü kırdığından beri neredeyse tamamen net BTC çıkışı gördü. Coinbase, ABD'deki kurumsal birikim için tercih edilen platform ve tipik günlük para çekme işlemlerinin ölçeği (10 bin ila 20 bin BTC/gün) göz önüne alındığında, bu düzeltme sırasında daha büyük alıcıların aktif birikimde kaldığı görülüyor.

Uzun Vadeli Yatırımcılar Bu Dipten Alıyor

Yeni girenlerin panik satışına neredeyse tamamen karşıt olarak, uzun vadeli yatırımcılar dipten satın alıyor ve daha ucuz coin biriktiriyor gibi görünüyor. Bu düzeltme sırasında sıfır olmayan adreslerin sayısı düşerken, birikimdeki adreslerin sayısı son dönemdeki en düşük seviyeden bu yana %1.1 arttı. Birikim adresleri, en az iki işlem gelen ancak hiç coin harcamamış adresler olarak tanımlanıyor.

Benzer şekilde, uzun vadeli sahipleri (LTH) tarafından tutulan arz, yine 2017 makro zirvesine benzeyen bir model olan birikim moduna geri döndü. Bu grafiğin büyük ölçüde yansıttığı şey, 2020 sonlarında/Ocak 2021'de jeton satın alan ve jetonlarını harcamayan alıcılardır. LTH arzı artmaya başladıkça, bu, 5 aylık uyku halinin ötesinde olgunlaşan madeni paraların hacminin, kâr elde etmek için harcanan eski madeni paraların hacmini aştığını gösteriyor.

LTH'nin sahip olduğu mevcut arz, 2.4 zirvesinden 8 milyon BTC'nin üzerinde (dolaşımdaki arzın %2017'i) daha fazla. Bu durum büyük miktarda koinin likit olmayan soğuk hava depolarına taşındığını ve burada kaldığını ve bu eğilimin devam ettiğini gösteriyor.

Genel olarak Bitcoin piyasası tarihsel olarak önemli bir düzeltme içerisinde. Kısa vadeli yatırımcıların panik satışıyla önde olduğuna dair güçlü sinyaller var, ancak uzun vadeli yatırımcılar dipten satın almak için devreye giriyor ve güvenleri büyük ölçüde sarsılmış durumda. PoW enerji tüketimi anlatımı en hafif tabirle incelikli ve aşağıda anlatılanlar tüm Bitcoin piyasasının kanaati için bir test olacak.

Hafta Zincir Üzerinde Kontrol Paneli

Week On-Chain Newsletter'da artık bir tüm öne çıkan grafikler için canlı kontrol paneli okuyun.

---

Yeni Glassnode İçeriği

DeFi Ortaya Çıktı: DeFi'nin Durumu

Hızla genişleyen DeFi sektörüne ilişkin içgörü ve analizlere odaklanan yeni bir içerik serisi yayınladık. En son makalemiz, hem DeFi'nin patlayıcı büyümesini hem de her kategorideki önde gelen protokollerden bazılarının yapışkanlığını tanımlayan zincir üstü ölçümleri analiz ediyor ve araştırıyor.

Aşağıdaki makaleye göz atın ve Daha fazla DeFi içgörüsü için buradan kaydolun.

Ürün Güncellemeleri

Metrikler ve Varlıklar

---

Kaynak: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-20-2021/