Ринки біткойн продовжували боротися, ціни впали з тижневого максимуму в 44,659 40 доларів і закрилися нижче психологічного рівня підтримки в 38,144 тисяч доларів на рівні XNUMX XNUMX доларів. Слабкість як біткойн, так і традиційних ринків відображає стійкий ризик і невизначеність, пов’язану з підвищенням ставки ФРС, що очікується в березні, побоюваннями конфлікту в Україні, а також зростанням громадянських заворушень у Канаді та інших країнах.
У міру поглиблення переважаючого спадного тренда ймовірність більш стійкого ведмежого ринку також зросте, оскільки упередження останніх років і величина втрат інвесторів впливають на настрої. Чим довше інвестори знаходяться під водою на своїй позиції, і чим далі вони потрапляють у нереалізовані збитки, тим більша ймовірність, що ці монети будуть витрачені та продані.
Таким чином, ми зосереджуватимемо цей інформаційний бюлетень на «потенційній енергії продавця», яка залишається в пропозиції монет, насамперед на обсязі пропозиції, що утримується з нереалізованими збитками, і на тому, кому вона належить.
У реальному часі
Цей тиждень On-chain зараз перекладається на іспанська, італійська, китайський, японський та турецька.
Інформаційна панель тижня Onchain
Інформаційний бюлетень Week Onchain містить живу інформаційну панель з усіма представленими діаграмами можна ознайомитися тут. Ця інформаційна панель і всі охоплені показники детальніше досліджуються в нашому відеозвіті, який виходить щовівторка щотижня. Заходьте та підписуйтесь на нашу Youtube Channel, та відвідайте наш Відеопортал для отримання додаткового відео-вмісту та навчальних посібників.
Канал Ведмежого ринку
Одним із яскравих сигналів ведмежих ринків біткойн є відсутність активності в мережі. Це можна визначити за допомогою таких інструментів, як активні адреси/об’єкти, як проксі-сервер для користувачів, або за допомогою показників попиту в блоковому просторі, таких як кількість транзакцій і комісійні в мережі, витрачені як ставки користувачів для включення в наступний блок.
На наведеній нижче діаграмі показано кількість активних об’єктів, які використовують мережу біткойн за останні 5 років.
- Бичачі ринки можна чітко визначити як періоди зростання попиту з боку користувачів, як правило, зі збільшенням кількості активних суб’єктів під час кожного наступного бичачого імпульсу (чисте зростання користувачів).
- Ведмежі ринки характеризуються як періоди відносно низької активності мережі та зниження інтересу з боку роздрібної торгівлі, позначені червоним каналом нижче. Нижня межа цього каналу історично збільшувалася майже лінійно, що свідчить про те, що кількість надійних користувачів Bitcoin (HODLers) все ще зростає в довгостроковій перспективі.
На цьому тижні, однак, рівень активності на ланцюжку слабшає на нижній межі каналу ведмежого ринку, що навряд чи можна інтерпретувати як сигнал підвищеного інтересу та попиту на актив.
Підтвердженням цього спостереження є 30-денна зміна адрес ненульового балансу. Хоча є відносно грубим показником попиту з боку користувачів, періоди високого попиту та накопичення пропозиції зазвичай супроводжуються збільшенням створення UTXO та зростанням кількості ненульових адрес (і навпаки).
Хоча макротенденція щодо створення адреси ненульового балансу зростає, за останні 30 днів ця тенденція пом’якшилась. Це результат того, що деякі інвестори повністю спустошили свої адресні баланси. За останній місяць було спустошено близько 219 тис. адрес (0.54% від загальної кількості), що є показником, який слід спостерігати, якщо це початок періоду чистого відтоку користувачів з мережі (як це було видно в травні 2021 року). .
Ймовірна причина такої поведінки у витратах пов’язана з фінансовими витратами та психологічним болем від проведення підводних інвестицій. На наведеній нижче діаграмі ми бачимо, що частка мережевих організацій у прибутку коливається між 65.78% і 76.7% мережі.
Зворотна сторона цього спостереження полягає в тому, що більше чверті всіх мережевих об’єктів зараз знаходяться під водою на своєму місці. Крім того, приблизно 10.9% мережі мають вартість від 33.5 тис. до 44.6 тис. дол. США, причому багато з них придбали в останні тижні. Якщо ринку не вдасться встановити стійкий висхідний тренд, ці користувачі, за статистикою, найімовірніше стануть ще одним джерелом тиску з боку продавців, особливо якщо ціна торгується нижче їхньої собівартості.
Довго- та короткострокові втрати власника
Одним із основних інструментів, які ми використовуємо для оцінки ймовірності того, що монета буде витрачена (і припущена проданою), є тривалість життя, яка визначається як час з моменту останнього переміщення монети по ланцюжку. За статистикою, чим довше монета залишається бездіяльною, тим більша ймовірність, що вона залишиться бездіяльною.
Це призводить до нашого визначення довгострокових (> 155-денний, синій) і короткострокових (< 155-денний, червоний) власників, що є представленням монет, які мають низьку та високу ймовірність витрачання та продажу, відповідно.
Використовуючи ці когорти, ми можемо розбити розподіл цін, куди востаннє переміщувалася кожна монета в пропозиції. Ми робимо це, щоб оцінити рівні цін, пов’язані з великим кластером витрат інвестора. Що виділяється, так це висока концентрація пропозиції, яку зберігають STH, від 42 тис. до 50 тис. доларів США.
Оскільки ціни зараз торгуються нижче нижньої межі цього діапазону, а також зменшується активність у мережі, монети, які зберігаються на цьому чутливому до ціни когортному ринку, є ймовірним джерелом тиску з боку продавців, якщо вони не збалансовані еквівалентним припливом попиту.
Новий вміст: короткострокова витримка власника
Якщо ви пропустили це, наш останній відеоаналіз намагається виділити, які когорти в мережі є найбільш вірогідним джерелом тиску з боку продавців у поточному середовищі. Ми аналізуємо короткострокових власників, зокрема, використовуючи динаміку пропозиції та поведінку витрат.
Щоб визначити, наскільки підводні короткострокові власники, ми можемо обчислити реалізовану ціну STH (основа сукупної вартості), поділивши ціну на коефіцієнт STH-MVRV (результат позначений синім кольором). Це вказує на те, що STH мають середню вартість на ланцюжку 47.2 тис. доларів, що на момент написання статті (ціна BTC 38.1 тис. доларів) становить середній нереалізований збиток -19.3 тис.
Крім того, реалізована ціна STH зараз торгується вище Ціна жвавості ($38.6 тис.), що відображає оцінку «справедливої вартості HODLer». Як на ведмежих ринках 2013-14, так і 2018, коли STH тримають монети значно вище цієї оцінки справедливої вартості, це сигналізує про те, що у ведмежого тренду залишився деякий час, щоб відновити ціновий мінімум.
Показник STH-NUPL представляє величину збитків, які мають ці короткострокові власники, пропорційно ринковій капіталізації біткойнів. Тут ми бачимо, що STH були під водою, у сукупності, з 4 грудня 2021 року. Загальні нереалізовані збитки STH наразі дорівнюють 17.9% ринкової капіталізації біткойна.
За останніх мінімумів ціни в $33.5 тис. STH-NUPL досяг -39.2%, що є надзвичайно низькою рентабельністю постачання та рівнем, який рідко перевищують за межами найглибших розпродажів під час ведмежих ринків. STH вже більше 2 місяців тримають монети зі збитками, що можна стверджувати як ознака стійкості, але також слід вважати ймовірним джерелом накладних витрат.
Дивлячись на обидві когорти, ми бачимо майже рівномірний розподіл пропозиції, що утримується зі втратою між LTH і STH. Зауважте, що відсотки пропозиції, показані нижче, пропорційні до загальної пропозиції, яка не міститься в валютних балансах (іменується суверенною пропозицією).
- Пропозиція STH у збитках наразі становить 15.6% від суверенної пропозиції (2.56 млн BTC).
- Постачання LTH у збитках наразі становить 13.1% від суверенної пропозиції (2.14 млн BTC).
Загальна величина пропозиції монет, яка утримується з нереалізованим збитком, зараз вища, ніж у період з травня по липень 2021 року, але лише наполовину менша, ніж найгірша фаза ведмежого ринку 2018 року та викидання в березні 2020 року.
Тим не менш, 28.7% суверенних поставок на даний момент під водою (4.70 млн BTC), що знову створює зустрічний вітер для биків, щоб забезпечити переконливе відновлення ринку.
Змістивши наш фокус на довгострокових власників, ми можемо переглянути показник LTH-SOPR, щоб оцінити прибутковість монет, які ця когорта витрачає в мережі.
- Вищі значення LTH-SOPR вказують на більший отриманий прибуток, який зазвичай спостерігається біля піків бичачого ринку.
- Нижчі значення LTH-SOPR вказують на зниження прибутковості витрачених монет, як правило, в результаті дії ведмежої ціни та нижчої сукупної вартості LTH (155 днів тому ринкова ціна становила ~$40 тис.)
На даний момент LTH-SOPR повертає відносно низьке значення 1.46, що свідчить про те, що монети, які витрачаються LTH, дають досить скромний прибуток у 46% у сукупності. Історично, зниження значень LTH-SOPR є характерним для макросубічного, до ведмежих ринкових тенденцій.
Використовуючи цю концепцію LTH-SOPR як «множник реалізованого прибутку», ми можемо оцінити витрачену ціну LTH (рожевий). Ця модель відображає середню ціну, за якою витрачені сьогодні монети LTH накопичувалися в минулому.
Ця модель наразі торгується за 28.5 тис. доларів США, що є дуже близьким до середини між реалізованою ціною LTH (основа вартості LTH) і ціною жвавості («справедлива вартість» HODLer). Знову ж таки, такий стиль поведінки вказує на відсутність макроспрямування на ринку, і він спостерігався, зокрема, під час ведмежого ринку 2019-20.
Можливо, це залишає місце для остаточної події капітуляції, коли ціна LTH Spot повертається до реалізованої ціни LTH. Або, можливо, загальна тенденція, коли LTH зберігають свою пропозицію спот-койнів і використовують похідні інструменти для хеджування ризику, створює більш конструктивний спад, ніж ми бачили в минулому.
Висновки
Загалом, ринок біткойнів має численні ведмежі перешкоди, починаючи від дуже слабкої активності в мережі (проксі для попиту) до великих обсягів пропозиції, які утримуються зі збитками (потенційна сторона продажу). Оскільки в даний час під водою знаходиться 4.70 млн BTC, і 54.5% з них утримуються STH, які, за статистикою, з більшою ймовірністю витрачають їх, бикам, безсумнівно, доведеться працювати.
Проте, незважаючи на переважаючу просадку, яка триває вже більше трьох місяців, базова динаміка пропозиції залишається помітно більш конструктивною, ніж попередня. Як було описано в останніх трьох виданнях WoC (тиж 5, 6 та 7), інвестори біткойн з більшою ймовірністю триматимуться на все життя (HODL) і використовують похідні інструменти для хеджування ризиків, а не продають спот, щоб зменшити ризик.
Це схоже на ведмежий ринок. Але майте на увазі, що в довгостроковій перспективі ведмідь є автором бика, який слідує.