DeFi Uncovered: Битва за увагу

Титульне зображення, створене за допомогою a пінгвін з колекції NFT Пухкі пінгвіни.

Цього тижня активність і інтерес до ринку DeFi зросли, оскільки капітал обертається в Ethereum і токени управління. ETH торгувався та знайшов підтримку вище рівня 3,000 доларів, оскільки ринок консолідується після трьох тижнів високої ціни.

У цьому тижневому аналізі ми досліджуємо поточні потоки капіталу в екосистемі Ethereum, а також ключові показники, за якими слід стежити до кінця серпня. Ми також представлятимемо щотижневу функцію для експериментальної стратегії, яка нещодавно привернула увагу та привернула увагу.

Щоб бути в курсі останнього аналізу екосистеми DeFi Glassnode, обов’язково підпишіться на цю нову серію вмісту тут.

Обертання капіталу

Нещодавнє підвищення ціни ETH було підтримане постійним відтоком пропозиції ETH на біржах. Цього тижня баланс ETH на біржі знизився до історичного мінімуму в 13% від обігу, що еквівалентно 15.3 млн ETH.

Розумний обсяг ETH знаходить свій шлях до контракту про стейкинг Ethereum 2.0, готуючись до переходу мережі від Proof-of-Work до Proof of Stake. Один із лідерів бездозвільного стейкінгу для ETH здійснюється через проект DeFi Lido.

Відкладення Lido продовжують різко зростати, досягнувши 12% від загальної пропозиції цього тижня.

Таким чином, загальна сума депозитів Lido становить 2.5 мільярда доларів. Ринкова капіталізація їх токена управління LDO наразі становить 100 мільйонів доларів США, а повна оцінка – 3.7 мільярда доларів США. Зі ставкою в розмірі 2.5 млрд доларів це означає, що співвідношення FDV:TVL дорівнює 1.48.

З точки зору загальної вартості контракту ETH 2.0, депоновано понад 6.7 млн. ETH, що становить 5.7% від обігу. Тенденція вилучення ETH з бірж і розміщення у можливостях, що приносять прибуток у просторі DeFi, залишається тенденцією, на яку варто звернути увагу.

Інтерес до ринків опціонів ETH також зріс за останні кілька тижнів, оскільки трейдери вкладають капітал, щоб висловити спрямований погляд, або хеджувати існуючі позиції. Цього тижня відкритий інтерес до ринків опціонів досяг $3.9 млрд, що приблизно на 40% нижче рівня ATH, встановленого в травні.

Відкритий інтерес представляє вартість контрактів, які ще не розраховані або виконані. Ми можемо підсумовувати відкриті інтереси, а також відкриті опціонні контракти за кожною ціною виконання за дату закінчення терміну дії.

Ми можемо розглянути опціони з більшим терміном дії, термін дії яких закінчується наприкінці року, щоб отримати уявлення про очікування ринку опціонів щодо майбутніх цінових показників. Ми бачимо великий інтерес до дзвінків без грошей (OTM) на рівні 5,000 ETH за контрактами на кінець року до 31 грудня. Понад 43 тисячі опціонів колл наразі відкриті на цей страйк і закінчення терміну дії, з нетривіальними відкритими відсотками також за ціною ETH страйк понад 10 тисяч доларів.

---

Показники для спостереження

Ряд показників DeFi за серпень став позитивним. По-перше, обсяги депозитів і позик у протоколах кредитування зросли разом із позитивними ціновими показниками. Між трьома лідерами ринку – Maker, Aave та Compound – загальна вартість 42 мільярдів доларів наразі закладена як застава.

Збільшення запозичень свідчить про відновлення інтересу до ризикованої поведінки, причому загальна вартість позикового капіталу досягла 21.7 мільярда доларів. Останнім часом відсоткові ставки також демонструють певну волатильність, оскільки попит на позики пожвавлюється. Загальна вартість запозичених коштів перевищила ATH, встановлений у травні, тоді як загальна сума депонованої застави залишається трохи нижчою за ATH на 2 мільярди доларів.

Тим часом активність DEX виглядає більш здоровою, і щомісячні оцінки показують зростання обсягу порівняно з попередніми місяцями. Загальний обсяг торгів на момент написання статті становив 46 мільярдів доларів США, і він має намір досягти приблизно 80 мільярдів доларів у серпні.

NFT залишаються провідним наративом для Ethereum на поточному ринку. В нашому вступна частина до NFT ми показали прогнозований обсяг OpenSea в 1 мільярд доларів за кілька днів до серпня. У середині серпня обсяг уже перевищив 1 мільярд доларів.

Переглянуті оцінки тепер свідчать про те, що місячний обсяг OpenSea в серпні буде трохи південніше 2 мільярдів доларів. Для порівняння, другий за обсягом DEX Sushiswap заробив приблизно 4.7 мільярда доларів цього місяця, тобто 1 мільярд доларів Opensea становить близько 20% від обсягу Sushiswap.

---

Рекомендована стратегія: Tokemak, нова стратегія для колективної ліквідності

Примітка: це новий і майбутній експериментальний протокол. Вкладники повинні визнати підвищений ризик використання смарт-контрактів або інших потенційних проблем.

Новий експеримент із забезпечення ліквідності DEX вискочив на сцену в Токемак. Метою протоколу є надання нового підходу до проблеми ліквідності лояльності. Він пропонує одностороннє забезпечення ліквідності та захист вкладників від непостійних втрат. Кошти, внесені в Tokemak, поміщаються в пули на існуючих біржах, заробляючи прибуток для скарбниці Tokemak, що підтримує $TOKE.

Вкладники заохочуються винагородою в $TOKE і захистом від непостійних втрат (IL) за допомогою токена управління TOKE, подібно до того, як Bancor захищає від IL за допомогою свого токена управління.

Протокол завершив свою так звану подію «DeGenesis», випустивши свій маркер управління TOKE для зобов’язань у своїй початковій пропозиції. Учасники DeGenesis також отримують ранній доступ до протоколу на етапі приватного фермерства для пулу ETH/USDC.

Отже, як працює протокол?

Кінцева мета Tokemak — представити більш стабільну та передбачувану ліквідність. Зараз кити та традиційні маркет-мейкери відіграють значну роль у забезпеченні ліквідності, їм бракує лояльності та переміщують свої кошти, як вважають за потрібне. Така поведінка часто призводить до того, що ліквідність одразу залишає протокол. Без ліквідності власники жетонів можуть залишитися тримати сумку.

Tokemak вважає, що може створити більш стабільну ліквідність, об’єднавши капітал користувачів і спрямувавши ліквідність між пулами через директорів ліквідності. Розподілювачі можуть надавати односторонню ліквідність пулу 1, зберігаючи лише токен управління замість того, щоб наражати себе на постійні втрати та додаткові активи.

Як ці колективні зусилля з ліквідності створюють більш стійку та ефективну ліквідність?

• Користувачі голосують за пули, які вони хотіли б бачити на Tokemak. Для цих пулів стає доступною одностороння ліквідність.
• Директори з ліквідності активно голосують за те, як ліквідність повинна переміщатися між протоколами.
• Коли депозити незбалансовані в порівнянні з тим, як їх встановили директори з ліквідності, додані стимули $TOKE працюють, щоб збалансувати ці пули капіталу.
• Капітал рухається повільніше, більш передбачуваний і більш липкий завдяки розміру, швидкості координації та встановленим циклам додавання/вилучення капіталу.
• Постачальникам ліквідності пропонується захист від IL через субсидії від токена управління $TOKE.
• Користувачі можуть циклічно розподіляти капітал у «реактори» та з них, уповільнюючи рух ліквідності та дозволяючи довшу сигналізацію в кожному «реакторі» для винагород $TOKE відповідно до параметрів, установлених директором ліквідності. Наразі 24-годинний цикл, з часом перехід до 7-денного.

Це створює цікавий набір стимулів за розміром. Наприклад, проекти можуть бути заохочені накопичувати TOKE, щоб спробувати проголосувати, щоб спрямувати кошти на свій проект. Усяка цікава теорія ігор може виникнути, якщо ліквідні кабали, які формуються в Токемак, досягають значних розмірів.

Уявіть, що я — проект на ранній стадії з обмеженою ліквідністю. Когось можна спонукати придбати $TOKE і згуртувати інших власників, щоб розподілити ліквідність у Токемак до пулів мого проекту.

Більші проекти також можуть грати в ці ігри, не на відміну від того, що ми бачили з Yearn vs Convex vs StakeDAO у боротьбі проти Curve через токен управління $CRV.

Ми вже бачили, як спільноти в Твіттері об’єднуються навколо голосів за додавання свого проекту до Tokemak для додаткової ліквідності. (Примітка: зображення нижче є лише макетом майбутнього процесу голосування)

Чому важлива ліквідність важлива? Коли ліквідність виходить з протоколу, ціна токена стає вразливою до додаткової волатильності. При низькій ліквідності спостерігаються жирні спреди та більший вплив на ціну. Власники токенів не можуть купувати і виплачувати без значних змін ринків. Додаткова волатильність може призвести до збільшення непостійних втрат (IL) для постачальників ліквідності. Збільшення IL може призвести до виходу більшої кількості ліквідності. Відбувається рефлекторний процес. Tokemak намагається вирішити це за допомогою більш стійкої/передбачуваної ліквідності та субсидування непостійних втрат за допомогою свого токена управління $TOKE.

Tokemak, безумовно, не гарантує вирішення цієї проблеми, але це цікавий експеримент зі струсування ліквідності.

Як Tokemak може бути цікавою стратегією як кінцевий користувач протоколу?

Наразі їх прибутковість завищена підвищеними винагородами в $TOKE як стимул для забезпечення ліквідності. Незабаром будуть випущені приватні ферми (реактори), які пропонуватимуть односторонню врожайність на рівні 300%+ річних для перших вкладників. Щомісяця нараховується 2,000% APY. Очікуйте, що ця дохідність швидко знизиться, коли депозити стануть публічними та ліквідність наповниться протоколом.  

Якщо попит на токен $TOKE залишиться, сильні винагороди залишаться сильними, значною мірою стимульованими їхнім токеном управління. Якщо значення $TOKE знизить прибутковість від розподілу до Tokemak, зниження прибутковості буде виражено в $TOKE.

Зверніть увагу, що комісія за свопи не нараховується постачальникам ліквідності та директорам ліквідності в $TOKE. Вони отримують чисту винагороду в $TOKE. Натомість ці комісії надходять до скарбниці протоколу, у результаті чого скарбниця наповнюється активами, контрольованими власниками $TOKE. Цей фокус на «контрольованій протоколом вартості» мало чим відрізняється від того, як $OHM контролює активи в казначействі, які підтверджують вартість активів.

Tokemak представляє потенційну нову парадигму, де колекції користувачів і протоколів можуть лобіювати та спрямовувати вагу своїх голосів на управління великими обсягами ліквідності.

Чи Токемак демократизує ліквідність, надаючи меншим постачальникам більшої ваги, дозволяючи вирішити проблему нестабільної ліквідності? Або це просто призведе до низки ліквідних кабал, які розмахують великими $TOKE мечами для розподілу капіталу відповідно до угод рукостискання та прийняття рішень за примхами великих власників? Час покаже.

Заключні думки

Цього тижня екосистема Ethereum знайшла певну силу, оскільки токени ETH витікають з бірж, а ставки ETH підштовхують до нових історичних максимумів. Одночасно протоколи кредитування також наближаються до нових історичних максимумів за загальним депозитом і загальною позикою. NFT продовжують залишатися провідним наративом у криптовалюті, а обсяги OpenSea досягають нових висот.

Оскільки липка ліквідність залишається ключовою проблемою, Tokemak вискочив на сцену як цікавий експеримент щодо стимулювання колективізованої ліквідності. Токен продемонстрував силу, оскільки багато учасників DeFi зробили ставку на його здатність інтегруватися та стимулювати ліквідність у великих проектах у всьому просторі.

Розкриття альфи

Це наш щотижневий сегмент, у якому коротко обговорюються деякі з найважливіших подій минулого та наступного тижняs.

Імпульс Builder продовжується, оскільки продукти запускаються та випускаються нові версії в усіх основних мережах.

• Засновник Yearn Андре Кроньє продовжує війну за управління за допомогою хабарів. Хабар є ще одним активним кроком у битвах за управління, найбільшим етапом є Curve. Хабар дозволяє додати стимули, які будуть роздані виборцям. Нещодавно були запущені інші продукти, які дозволяють продавати голоси.
• Cowswap додає підтримку Balancer. Торги, захищені MEV, надходять до Balancer із партнерством через Cowswap. Доступ до ліквідності Balancer разом із захистом MEV від Cowswap.
• Дослідник безпеки Paradigm samczsun знаходить уразливість у платформі Sushi Miso. Його знахідка whitehat врятувала протокол від потенційних експлойтів blackhat, дозволивши виправити недолік, перш ніж його можна буде використати.
• Biconomy запускає швидший міст Polygon. Міст під назвою «Діфіс» є високошвидкісним мостом, який пропонує миттєвий депозит і зняття коштів, на відміну від існуючих ~годинних виведень із Polygon на Ethereum.
• Дослідницькі зусилля розробників мережевих деривативів – варіанти LM від Andre і Pods, потужні виконавці від Paradigm і Opyn. Цього тижня було представлено декілька цікавих досліджень. options LM забезпечує видобуток ліквідності з опціоном, який знаходиться на вершині. Силові особи пропонують інструмент, який змінює ціни на основі закону про ступінь.
• Genie додає лімітовані замовлення на свій ринок NFT. Genie, платформа для обміну NFT, додала лімітні замовлення на свій ринок.
• Polygon купує Hermez. Намагаючись покращити та розширити свої можливості масштабування, Polygon купує Hermez для своїх ZK-Rollups. Токен Hermez підскочив у відповідь на завищену ціну придбання токена.
• BitDAO зібрав 350 мільйонів доларів за допомогою продажу токенів на Sushi’s Miso. DAO прагне створювати та підтримувати проекти DeFi у всій екосистемі.
• Cream Finance оновлює свої ставки. iceCream — це нова назва контракту зі змінною довжиною ставок.

Щоб бути в курсі останнього аналізу екосистеми DeFi Glassnode, обов’язково підпишіться на цю нову серію вмісту нижче.

Застереження: Цей звіт не містить жодних інвестиційних порад. Усі дані надаються лише в інформаційних цілях. Жодне інвестиційне рішення не повинно базуватися на наданій тут інформації, і ви несете повну відповідальність за власні інвестиційні рішення.

Джерело: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/