DeFi Uncovered : activité sur les stands DeFi

Les prix des jetons Ethereum et DeFi continuent de montrer une faiblesse alors que l'activité sur la chaîne principale de DeFi s'arrête. Les prix du gaz ont atteint des creux jamais vus depuis le début de l'été DeFi en 2020. Alors que EIP-1559 frappe à la porte d'Ethereum, cela a incité de nombreuses personnes à reconsidérer l'ampleur de la déflation de l'ETH compte tenu de l'échelle des brûlures symboliques avec l'utilisation.

Parmi le sentiment baissier, la liquidité reste forte sur la chaîne alors que les principaux participants de DeFi recherchent les rendements les plus élevés en pièces stables, accumulent des jetons de gouvernance et continuent de détenir des ETH au comptant. Les détenteurs d'ETH à long terme semblent rester déterminés. De plus, plus de produits que jamais arrivent sur le marché alors que des dizaines de projets financés par VC atteignent la fin des cycles de développement de 3 à 12 mois.

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L'activité ralentit à l'échelle du secteur

L'activité est au point mort après une croissance exponentielle auparavant, car les participants restent pour la plupart inactifs pendant les mouvements latéraux. Nous pouvons voir de brèves poussées d'activité pendant la volatilité des prix, mais elle ralentit rapidement lorsque les prix se stabilisent. Les baisses de prix ont continué de s'approfondir dans la plupart des principaux jetons de gouvernance.

Les prix du gaz sont revenus aux niveaux du début de l'été DeFi à partir de 2020, à tel point que les commerçants prêts à faire preuve de patience peuvent même s'en tirer avec des frais de gaz Gwei à un chiffre pendant les heures creuses.

Tout au long de la course haussière de 2021, le volume DEX a dominé la consommation de gaz. C'est toujours le cas, Uniswap conservant sa couronne de premier consommateur d'espace de blocs, même si le volume des DEX diminue. Malgré la baisse des volumes, la croissance d'une année sur l'autre du volume mensuel de DEX reste en hausse de 5600%+. Le volume s'est consolidé autour du niveau quotidien de 2 milliards de dollars, avec des pics importants pendant les périodes de volatilité accrue, sinon le silence.

La croissance des utilisateurs (croissance des adresses) est restée relativement stable, ralentissant légèrement par rapport à une croissance mensuelle de 18 % en avril et de 25 % en mai. En juin, la croissance du nombre d'utilisateurs devrait atteindre environ 12 %. Une croissance élevée des utilisateurs peut être une mesure haussière pour les détenteurs car c'est une mesure clé pour l'adoption, mais aussi une mesure clé pour identifier s'il existe des acheteurs de jetons marginaux. Alors que la croissance du nombre total d'utilisateurs reste forte, la croissance en pourcentage aplatit la courbe.

Les rendements ont commencé à se contracter sur les principaux marchés de crédit alors que la demande d'effet de levier sur la chaîne ralentit. Parmi cette baisse des rendements, des taux d'intérêt à faible volatilité sont apparus. Ces taux bas ne sont pas tous mauvais ; ils ont donné à la fois aux agriculteurs stables et aux vendeurs à découvert l'accès à des capitaux d'emprunt bon marché, ce qui n'a pratiquement jamais été vu pendant la course haussière. Tant que la liquidité reste forte et que la demande d'emprunt diminue, les rendements resteront bas sur les marchés d'emprunt/prêt.

Cela reflète la relation entre l'utilisation et les rendements que nous avons explorée dans notre analyse sur L'état de DeFi.

Les volumes de transfert stables ont mis fin à une période prolongée de demande et à un volume accru. Les transferts USDT ont toujours été l'un des 10 principaux consommateurs de gaz sur Ethereum, car les détenteurs de toutes tailles utilisent couramment l'USDT pour déplacer des actifs entre les bourses sans prendre de risque de volatilité des prix.

DeFi va de l'avant

Beaucoup ont prédit un tarissement à grande échelle des liquidités et un resserrement des rendements sans risque en cas d'apparition d'un marché baissier. Jusqu'à présent, la liquidité est restée forte pendant la correction, les prix ayant dépassé la liquidité totale.

Les détenteurs d'ETH à court terme (pièces inchangées pendant moins de 155 jours) regardent actuellement leurs gains non réalisés s'évaporer, alors que la mesure des profits et pertes nets non réalisés entre dans la zone de capitulation. Cela montre comment les propriétaires de jetons ETH récemment achetés voient des gains de papier devenir des pertes de papier. Après avoir presque atteint 46% de la capitalisation boursière en gain latent, les détenteurs à court terme détiennent désormais une perte papier globale de -25% de la capitalisation boursière.

Compte tenu de l'ampleur de cette baisse STH-NUPL, nous pouvons conclure que des volumes importants d'ETH ont été achetés à la hausse, passant d'environ 2.2 0 $ à l'ATH, tous étant maintenant sous l'eau. Le risque est que ces investisseurs puissent liquider alors que les prix remontent dans leur base de coût (STH-NUPL = XNUMX). À l'inverse, si la conviction reste élevée, ils pourraient bien se maintenir quelle que soit la volatilité à venir.

Les détenteurs à long terme (> 155 jours) restent solidement bénéficiaires, détenant des gains papier équivalents à environ 80 % de la capitalisation boursière. Le LTH-NUPL reste stable car la plupart des détenteurs à long terme restent rentables, mais si le marché continue à baisser, ils verront leurs gains non réalisés chuter. Notez le rebond de janvier 2018, suivi d'une éventuelle capitulation, les détenteurs se fatiguant de voir leurs gains papier disparaître.

Pour l'instant, les détenteurs à long terme restent rentables, soulignant à quel point la course 2020/2021 a été impressionnante pour de nombreux détenteurs d'ETH. La conviction de ces détenteurs sera mise à l'épreuve en cas de tendance baissière du marché.

Contrairement aux périodes précédentes de capitulation, bon nombre de ces détenteurs à long terme peuvent désormais déployer leurs actifs dans DeFi. L'ETH est largement déposé dans des protocoles de prêt comme Aave et Compound, où il voit actuellement plus de 4 milliards de dollars de dépôts en circulation dans Aave et Compound.

Ces protocoles leur permettent d'emprunter des pièces stables contre leurs ETH déposés, qui peuvent ensuite être utilisés pour obtenir des rendements attractifs sans risque ou spéculer sur des prix symboliques. Ces détenteurs peuvent accumuler des jetons de gouvernance, augmenter leurs soldes de pièces stables ou acheter des baisses importantes, tout en conservant l'exposition qu'ils ont à l'ETH en tant que prêteurs à long terme. Les dépôts et les emprunts sur Aave et Compound restent solides.

Alors que nous entrons dans la volatilité, il est intéressant de voir où les grands emprunteurs ont des niveaux de liquidation. Beaucoup d'entre eux sont des positions automatisées qui se fermeront lorsque les facteurs de santé atteindront des niveaux dangereux. À mesure que les prix atteignent les niveaux de liquidation, des garanties supplémentaires, une position de clôture ou une liquidation tolérante sont au menu des emprunteurs. À titre d'exemple, voici une vue des niveaux de liquidation des prêteurs ETH, classés par niveau de prix pour les liquidations ; notez les grandes positions Maker au niveau de 1,500 1,000 $ et les grandes positions composées tout au long des XNUMX XNUMX $.

Il est également intéressant de voir quels actifs sont liquidés aux taux les plus élevés, voir la semaine récente des liquidations de LINK comme exemple.

Les agriculteurs à rendement stable restent des profiteurs sains pendant les ralentissements. La concurrence fait rage dans l'écosystème Curve Finance alors que Yearn, Convex Finance et Stake DAO se bousculent pour la domination des dépôts. veCRV détenu par le protocole nous donne une idée du nombre de jetons que chaque protocole achète et bloque pour augmenter les récompenses pour leurs utilisateurs.

Les rendements restent élevés dans les trois protocoles, chacun offrant certains pools avec des rendements supérieurs. Convex a pris la tête sur de nombreuses écuries, Yearn restant leader sur d'autres. StakeDAO ne prend actuellement la tête que sur les EURS, offrant le rendement le plus élevé pour le principal euro stablecoin. Des rendements stables de 10 à 30% et plus sont généralement trouvés sur les trois plates-formes.

La croissance des activités nouvelles et existantes dans DeFi a pris un coup, car de nombreux participants adoptent un état d'esprit à risque au milieu de plus de 60 % de baisses de l'ATH dans la plupart des jetons de gouvernance. Alors que l'activité sur la chaîne n'augmente plus en pourcentage total d'un mois à l'autre, la croissance d'une année à l'autre reste massive.

Les participants à DeFi recherchent désormais des opportunités d'agriculture de rendement à risque et des actifs de meilleure qualité pour mieux survivre à la volatilité à la baisse. La liquidité reste généralement saine dans l'ensemble de l'écosystème et les détenteurs d'ETH à long terme restent déterminés, bon nombre de leurs jetons étant solidement inactifs.

Découvrir Alpha

Ceci est notre segment hebdomadaire qui traite brièvement de certains des développements les plus importants de la semaine précédente et à venir.

Malgré une activité baissière sur la chaîne, plus d'innovation que jamais arrive à DeFi alors que les cycles de développement de 3 à 12 mois se concrétisent. Chaque semaine, de plus en plus de projets sont lancés, des mises à jour majeures sont poussées et des événements importants qui changent l'écosystème se rapprochent.

• Cozy Finance lance son produit à rendement protégé. Cosy a été largement oublié après avoir fait beaucoup de bruit l'année dernière lorsqu'ils ont initialement annoncé leur produit en cours de développement. Cosy permet à l'utilisateur de saisir un poste avec une assurance intégrée.
• Volmex lance ses produits de volatilité. L'un des nombreux produits de trading avancés qui seront lancés dans les prochains mois. Tournez-vous vers DeFi pour pousser bientôt les contrats à terme, les perps, les tranches, les swaps de taux d'intérêt et toutes sortes d'autres instruments transférés de la finance héritée.
• Ribbon Finance ajoute un programme d'extraction de liquidités. Ribbon a ajouté un programme d'extraction de liquidités pour son jeton de gouvernance RBN. Cependant, leur plafond sur les dépôts a empêché la plupart de participer.
• Pendle lance son futur produit de rendement. La tokenisation des rendements est un sujet brûlant alors que de plus en plus de projets expérimentent comment étendre les produits porteurs de rendement dans l'espace.
• Rari Capital lance les pools de prêt Fuse pour les positions du pool Yearn. Rari rejoint Abracadabra.money (Spell) et d'autres dans leur quête pour permettre aux utilisateurs de DeFi d'étendre la capacité de leurs positions.
• OlympusDAO conclut son événement Fohmo2. Parmi les événements communautaires très fréquentés figuraient une nouvelle interface utilisateur, des discussions politiques majeures et d'autres événements organisés par la communauté.
• Alchemix annonce un premier plan de retour à la solvabilité. Alchemix recherche des retours d'alETH à partir de l'exploit permettant aux déposants de retirer des ETH sans rembourser alETH. Les détenteurs qui restituent leur ETH recevront des jetons ALCX et un NFT pour marquer l'occasion. Leur produit DAI/alUSD n'est pas affecté.

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Source : https://insights.glassnode.com/activity-on-defi-stalls/