DeFi חשוף: פעילות בדוכני DeFi

מחירי האסימונים של Ethereum ו-DeFi ממשיכים להראות חולשה כאשר הפעילות בשרשרת הראשית של DeFi נעצרת. מחירי הדלק הגיעו לשפלים שלא נראו מאז תחילת הקיץ של DeFi בשנת 2020. כאשר EIP-1559 מתדפק על דלתו של Ethereum, זה גרם לרבים לשקול מחדש את גודל הדפלציה של ETH בהינתן קנה המידה של כוויות אסימונים עם השימוש.

בין הסנטימנט הדובי, הנזילות נשארת חזקה בשרשרת כאשר משתתפי הליבה של DeFi מחפשים את התשואות הגבוהות ביותר במטבעות יציבים, צוברים אסימוני ממשל וממשיכים להחזיק ב-ETH במקום. נראה שמחזיקי ETH לטווח ארוך נשארים בעלי רצון חזק. בנוסף, יותר מוצרים מאי פעם מגיעים לשוק כאשר עשרות פרויקטים במימון הון סיכון מגיעים לסוף מחזורי פיתוח של 3-12 חודשים.

כדי להתעדכן בניתוח Glassnode האחרון של המערכת האקולוגית של DeFi, הקפד להירשם ל- thiסדרות תוכן ספציפיות של DeFi כאן.

פעילות מאטה את המגזר כולו

הפעילות נעצרה מצמיחה אקספוננציאלית בעבר, כאשר המשתתפים יושבים לרוב בחוסר מעש במהלך מהלכים צדדיים. אנו יכולים לראות התפרצויות קצרות של פעילות במהלך תנודתיות המחירים, אולם היא מואטת במהירות ככל שהמחירים מתייצבים. משיכות המחירים המשיכו להעמיק ברוב אסימוני הממשל העיקריים.

מחירי הדלק חזרו לרמות הקיץ המוקדמות של DeFi משנת 2020, עד כדי כך שסוחרים שמוכנים לפרוס סבלנות יכולים אפילו לברוח עם עמלת גז Gwei אחת ספרתית בשעות לא שעות העבודה.

במהלך ריצת השוורים של 2021, נפח DEX שלט בצריכת הגז. זה עדיין מאוד המקרה כאשר Uniswap שומרת על הכתר שלה כצרכן מוביל של שטח בלוקים, גם כשהנפח על פני DEXs יורד. למרות ירידה בהיקפים, הגידול משנה לשנה בנפח ה-DEX החודשי נותר עלייה של 5600%+. הנפח התגבש סביב הרמה היומית של 2 מיליארד דולר, עם עליות משמעותיות בתקופות של תנודתיות מוגברת, שקט אחרת.

צמיחת המשתמשים (גידול הכתובות) נשארה יציבה יחסית, והאטה מעט מצמיחה של 18% בחודש אפריל ו-25% במאי. בחודש יוני, צמיחת המשתמשים נמצאת בקצב של כ-12%. צמיחה גבוהה של משתמשים יכולה להיות מדד שורי עבור המחזיקים שכן הוא מדד מפתח לאימוץ, אך גם מדד מפתח לזיהוי אם יש קונים שוליים. בעוד שהצמיחה במספר המשתמשים הכולל נותרה חזקה, צמיחה באחוזים משטחת את העקומה.

התשואות החלו להתכווץ בשווקי ההלוואות הגדולים כאשר הביקוש למינוף על השרשרת מואט. בין ירידה זו בתשואות, עלו ריביות נמוכות בתנודתיות. התעריפים הנמוכים האלה אינם רעים; הם נתנו גם לחקלאי מטבעות סטאבל וגם למוכרים בשורט גישה להון הלוואות זול, משהו שבעיקרו לא נשמע במהלך ריצת השוורים. כל עוד הנזילות תישאר חזקה והביקוש להלוואות פוחת, התשואות ימשיכו להישאר נמוכות בשוקי הלוואות/הלוואות.

זה משקף את הקשר בין ניצול לתשואות שבדקנו בניתוח שלנו מצב ה-DeFi.

היקפי העברה של Stablecoin סיימו תקופה ממושכת של ביקוש ונפח גדל. העברות USDT היו בעבר 10 צרכני הגז המובילים ב-Ethereum, מכיוון שמחזיקים בכל הגדלים משתמשים ב-USD כדי להעביר נכסים על פני בורסות מבלי לקחת על עצמם סיכון לתנודתיות במחיר.

DeFi דוחף קדימה

רבים חזו התייבשות רחבת היקף של נזילות והידוק התשואות חסרות הסיכון אם יגיע שוק דובי. עד כה, הנזילות נותרה חזקה במהלך התיקון מכיוון שהמחירים עלו על סך הנזילות.

מחזיקי ETH לטווח קצר (מטבעות ללא תנועה במשך <155 ימים) צופים כעת ברווחים הלא ממומשים שלהם מתאדים, כאשר מדד הרווח וההפסד הנקי לא ממומשים נכנס לאזור הכניעה. זה מציג כיצד הבעלים של אסימוני ETH שנרכשו לאחרונה רואים רווחי נייר, הופכים להפסדי נייר. לאחר שכמעט פגעו ב-46% משווי השוק ברווח לא ממומש, המחזיקים לטווח קצר מחזיקים כעת בהפסד נייר מצטבר של -25% משווי השוק.

בהתחשב בעוצמת הירידה הזו ב-STH-NUPL, אנו יכולים להסיק שכמויות משמעותיות של ETH נרכשו במהלך העלייה מ-2.2 אלף דולר ל-ATH, שכולם נמצאים כעת מתחת למים. הסיכון הוא שמשקיעים אלה עלולים להתחסל כשהמחירים מתגבשים לבסיס העלויות שלהם (STH-NUPL = 0). לעומת זאת, אם הרשעה תישאר גבוהה, הם עשויים בהחלט להחזיק לאורך כל התנודתיות שתבוא אחר כך.

מחזיקים לטווח ארוך (מעל 155 ימים) נשארים ברווחים חזקים, מחזיקים בעליות נייר השקולות לכ-80% משווי השוק. ה-LTH-NUPL נשאר קבוע מכיוון שרוב המחזיקים לטווח ארוך נשארים רווחיים, אם כי אם השוק ימשיך לרדת, הם יראו את הרווחים הלא ממומשים שלהם יורדים. שימו לב לקפיצה בינואר 2018, שגררה כניעה בסופו של דבר כאשר המחזיקים התעייפו כשהם צופים שהרווחים בנייר שלהם נעלמים.

לעת עתה, מחזיקי טווח ארוך נשארים רווחיים, מה שמדגיש עד כמה מרשימה ריצת 2020/2021 עבור מחזיקי ETH רבים. הרשעתם של מחזיקים אלה תיבחן במקרה שהשוק מגמה כלפי מטה.

בניגוד לתקופות קודמות של כניעה, רבים מהמחזיקים ארוכי הטווח הללו יכולים כעת לפרוס את הנכסים שלהם ב-DeFi. ETH מופקדת באופן נרחב בפרוטוקולי הלוואות כמו Aave ו-Compound, שם היא רואה כיום יותר מ-4B$ הפקדות ב-Aave ו-Compound.

פרוטוקולים אלה מאפשרים להם ללוות מטבעות יציבים כנגד ה-ETH המופקד שלהם, אשר לאחר מכן ניתן להשתמש בהם כדי להשיג תשואות סיכון אטרקטיביות או להעלות השערות לגבי מחירים סמליים. מחזיקים אלה יכולים לצבור אסימוני ממשל, להגדיל את יתרות ה-stablecoin שלהם, או לקנות ירידות גדולות, כל זאת תוך שמירה על החשיפה שיש להם ל-ETH כמלווים לטווח ארוך. הפקדות והלוואות ב-Aave ומתחם נשארים חזקים.

כשאנחנו נכנסים לתנודתיות נוספת, מעניין לראות איפה ללווים הגדולים יש רמות פירוק. רבים מהם הם עמדות אוטומטיות שייסגרו כאשר גורמי בריאות יגיעו לרמות מסוכנות. ככל שהמחירים מגיעים לרמות פירוק בטחונות נוספים, עמדת סגירה או סובלנות של פירוק נמצאים בתפריט ללווים. כדוגמה, הנה תצוגה של רמות פירוק של מלווי ETH, מסודרות לפי רמת המחירים עבור פירוקים; שים לב לפוזיציות הגדולות של Maker ברמת $1,500 ופוזיציות Compound גדולות לאורך כל 1,000 $.

מעניין גם לראות אילו נכסים נמחקים בשיעורים הגבוהים ביותר, ראה את השבוע האחרון של חיסולי LINK כדוגמה.

חקלאים עם תשואת Stablecoin נשארים מרוויחים בריאים במהלך השפל. התחרות ממשיכה להתפתח במערכת האקולוגית של Curve Finance כאשר Yearn, Convex Finance ו- Stake DAO נדחקות לדומיננטיות של פיקדונות. veCRV בבעלות הפרוטוקול נותן לנו טעימה של כמה אסימונים כל פרוטוקול רוכש וננעל כדי להגביר את התגמולים עבור המשתמשים שלו.

התשואות נשארות חזקות בכל שלושת הפרוטוקולים, כל אחד מציע מאגר מסוימות עם תשואות מעולות. קמור לקחה את ההובלה על אורוות רבות, ויראן נותרה המובילה על אחרות. StakeDAO לוקחת כיום את ההובלה על EURS בלבד, ומציעה את התשואה הגבוהה ביותר עבור מטבע ה-Euro stablecoin המוביל. 10-30%+ תשואות stablecoin נמצאות בדרך כלל בכל שלוש הפלטפורמות.

הצמיחה בפעילות חדשה וקיימה ברחבי DeFi ספגה מכה, שכן משתתפים רבים עוברים לצורת חשיבה של סיכון בתוך ירידה של 60%+ מ-ATH על פני רוב אסימוני הממשל. בעוד שהפעילות בשרשרת כבר לא גדלה כשיעור כולל של חודש על פני חודש, הצמיחה משנה לשנה נותרה מאסיבית.

משתתפי DeFi מחפשים כעת הזדמנויות חקלאות עם סיכון תשואה ונכסים באיכות גבוהה יותר כדי לשרוד בצורה הטובה ביותר את התנודתיות השליליות. הנזילות נותרת בריאה ברובה ברחבי המערכת האקולוגית ומחזיקי ETH לטווח ארוך נשארים בעלי רצון חזק, כאשר רבים מהאסימונים שלהם יושבים רדומים במקומם.

חושף את אלפא

זהו הקטע השבועי שלנו הדן בקצרה בכמה מהתפתחויות החשובות בשבוע הקודם והקרוב.

למרות פעילות דובית בשרשרת, חדשנות מתמיד מגיעה ל-DeFi כאשר מחזורי הפיתוח של 3-12 חודשים מתממשים. בכל שבוע יותר ויותר פרויקטים מושקים, עדכונים גדולים נדחפים ואירועים חשובים שמשנים את המערכת האקולוגית מתקרבים.

• Cozy Finance משיקה את מוצר התשואה המוגן שלהם. קוזי נשכח במידה רבה לאחר שקיבלו הרבה הייפ בשנה שעברה כשהם הכריזו תחילה על המוצר שלהם בפיתוח. Cozy מאפשר למשתמש להיכנס לתפקיד עם ביטוח מובנה.
• Volmex משיקה את מוצרי התנודתיות שלהם. אחד ממוצרי מסחר מתקדמים רבים שיושקו בחודשים הקרובים. חפשו ב-DeFi כדי לדחוף בקרוב חוזים עתידיים, עבירות, מנות, חילופי ריבית וכל מיני מכשירים אחרים שהועברו ממימון מדור קודם.
• Ribbon Finance מוסיפה תוכנית כריית נזילות. Ribbon הוסיף תוכנית כריית נזילות עבור אסימון הממשל שלהם RBN. עם זאת, המכסה שלהם על הפיקדונות מנעה את רוב היכולת להשתתף.
• Pendle משיקה את מוצר התשואה העתידי שלהם. התשואות האסימוניות הן נושא חם מכיוון שבפרויקטים נוספים ניסויים כיצד להרחיב מוצרים נושאי תשואה על פני החלל.
• Rari Capital משיקה מאגרי הלוואות Fuse עבור עמדות מאגר של Yearn. רארי מצטרף ל- Abracadabra.money (Spell) ואחרים במסע שלהם לאפשר למשתמשי DeFi להרחיב את היכולת של עמדותיהם.
• OlympusDAO מסיים את אירוע ה-Fohmo2 שלהם. בין האירועים הקהילתיים עם השתתפות נרחבת הגיעו ממשק משתמש חדש, דיוני מדיניות מרכזיים ואירועים אחרים בהובלת הקהילה.
• אלחמיקס מכריזה על תוכנית ראשונית לחזרה לכושר הפירעון. Alchemix מבקשת החזרות של alETH מהניצול המאפשר למפקידים למשוך ETH מבלי להחזיר את alETH. מחזיקים שיחזירו את ה-ETH שלהם יקבלו אסימוני ALCX ו-NFT לציון האירוע. המוצר DAI/alUSD שלהם לא מושפע.

כדי להתעדכן בניתוח Glassnode העדכני ביותר של המערכת האקולוגית של DeFi, הקפד להירשם לסדרת תוכן חדשה זו בהמשך.

הצהרת אחריות: דוח זה אינו מספק ייעוץ השקעות כלשהו. כל הנתונים מסופקים למטרות מידע בלבד. שום החלטת השקעה לא תתבסס על המידע שנמסר כאן ואתה האחראי הבלעדי להחלטות ההשקעה שלך.

מקור: https://insights.glassnode.com/activity-on-defi-stalls/