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온체인 주간(50년 2021주차)

타임 스탬프 : 13 년 2021 월 4 일 오후 00:XNUMX

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비트코인 시장은 소란스럽고 변동성이 큰 이후에 발판을 되찾기 위해 시도했습니다. 지난주 디레버리징 이벤트. 비트코인 가격은 49,368달러에서 시작하여 최고가 51,900달러에서 최저 46,942달러 사이에서 거래되며 대체로 범위에 제한이 있습니다.

지난 주 디레버리징 이벤트와 같은 상당한 시장 변동성 후에는 광범위한 투자자 반응, 지출 패턴 및 감정의 변화, 온체인 및 파생 상품 데이터에서 관찰할 수 있는 새로운 출현 추세를 평가하는 것이 중요합니다. 이 목표를 달성하기 위해 이번 주 뉴스레터는 최근 디레버리징과 XNUMX월부터 XNUMX월까지 경험한 시장 구조를 비교할 것입니다.

위의 요점에 대한 논의는 비트코인 ​​시장의 현재 상태와 비트코인 ​​축적 및 유통 게임 내에서 우리가 어디에 있는지에 대한 컨텍스트를 제공하는 것을 목표로 합니다.

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손익의 실현

큰 가격 하락 후 일부 보유자들은 손실을 깨닫는 것이 자연스럽습니다. 시장이 더 하락할 것이라는 두려움 때문에 또는 보유자의 비용 기준보다 훨씬 더 낮습니다.

우리는 현재 보유자 사이에서 실현 손실의 가속화를 관찰하고 있습니다. $ 1 Billion 이 수정 동안 매일 두 번. 실현된 손실은 수중 공급이 보낸, 우리는 일반적으로 이것이 코인이 다시 유동성 순환에 들어갈 때 새로운 매도 압력에 대한 상한 규모를 반영한다고 가정합니다.

현재 디레버리징을 XNUMX월의 디레버리징과 비교하면 다음을 확인할 수 있습니다.

  • 2021년 XNUMX월~XNUMX월 할인 최고 구매자가 판매를 위해 코인을 거래소로 이전함에 따라 초기 항복 이벤트 이후 실현 손실의 감속을 보여줍니다.
  • 2021년 XNUMX월-XNUMX월 축소 실현 손실의 가속화를 보여줌으로써 시장이 보다 방아쇠를 당기고 조심스럽게 접근함을 나타내며 잠재적으로 추가 하락에 대한 긴장을 나타냅니다.
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그러나 이 두 이벤트의 주요 차이점은 Exchange Net Flow와 전체 Exchange 잔액에 미치는 영향에서 볼 수 있습니다. 168-49월에 거래소는 XNUMX개월에 걸쳐 XNUMX BTC의 엄청난 순유입을 보았습니다. 현재 XNUMX월-XNUMX월 조정에서 우리는 거래소에서 총 XNUMX BTC가 유출되는 것을 보았고 상당히 대조적입니다.

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순유동량(7D EMA 기준)을 교환하려고 하면 현재 시장이 순유출 체제에 있으며 일일 유출량은 3 ~ 5 BTC가 일반적이라는 것을 알 수 있습니다. 전반적으로 상당한 손실이 가장 확실하게 온체인에서 실현되고 있는 반면, 상당하고 틀림없이 압도적인 수요에 직면하고 있습니다.

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28일 MRG(Market Realized Gradient)를 사용하여 시장 모멘텀을 살펴볼 수도 있습니다. 이 도구는 가격 행동(시가총액)과 온체인 자본 흐름(실현액) 사이의 상대적 모멘텀을 측정합니다. 역사적으로 높은 값 또는 내림차순 값은 주의하라는 신호를 제공했으며 낮거나 오름차순 값은 역사적으로 더 위험을 감수하는 접근 방식에 대한 신호를 제공했습니다.

현재 MRG 값은 비트코인이 역사적으로 낮은 MRG 값으로 과매도 상태에 있는 것으로 표시합니다. 그러나 이 지표는 아직 완전히 평평하지 않고 안정되지 않아 가격과 자본 흐름이 여전히 건강한 균형을 회복하려고 시도하고 있음을 나타냅니다. 조기 확인은 더 높은 기술 브레이크에서 찾을 수 있으며 전체 확인은 XNUMX 경계 위로 다시 휴식을 취합니다.

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온체인 방정식의 다른 쪽은 이익을 실현하는 투자자이며, 대부분 장기 보유자입니다. 실현된 이익의 규모는 2021년 상반기와 유사한 감소를 보이고 있어 수정이 진행됨에 따라 더 적은 수의 수익성 있는 코인이 사용됨을 알 수 있습니다. 이는 부분적으로 낮은 가격 때문이기도 하지만, 영리 보유자가 현재 수준의 지출에 관심이 없다는 신호이기도 합니다.

그러나 XNUMX~XNUMX월에 실현 이익 감소가 최고 가격 패턴과 함께 발생하여 시간이 지남에 따라 수요가 약세를 나타냈습니다. XNUMX-XNUMX월과 현재 조정 기간 동안 실현 이익이 감소하는 것은 확신을 되찾고 이러한 가격으로 매각하려는 욕구가 감소함을 나타냅니다.

그러나 특히 가격 약세가 동반되는 경우 이 지표에서 높은 가치로의 상당한 복귀는 우려의 원인이 될 수 있습니다. 이는 비영리 집단의 신념이 악화되고 추가 하락에 대한 두려움을 나타낼 가능성이 있기 때문입니다.

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디레버리징의 여파

비트코인 시장이 성숙함에 따라 파생 상품은 가격 행동에 점점 더 관련성이 높은 영향을 미치고 있습니다. 디레버리징 이벤트 이후, 거래자들이 '딥 장기화'하면서 시장이 더 많은 레버리지를 추가하고 있는지 또는 시장이 변동성에 대해 신중한 태도를 유지하고 있는지 평가하는 것도 중요합니다.

가격에 대한 이러한 선물 시장의 영향은 선물 미결제약정이 380 BTC 수준을 초과하는 기간 동안 특히 지배적입니다. 강한 가격이 상승하고 우리가 이전에 관찰한 실현된 이익 인쇄의 연장된 기간 후에 특히 우려됩니다:

  • 강한 손과 거래자는 더 높은 비용 기반을 갖고 변동성에 더 민감한 새로운 보유자에게 코인을 이전합니다.
  • 높은 선물 미결제약정은 변동성이 큰 선물 중심의 움직임을 위한 연료를 제공합니다.

이러한 요소는 모두 340월과 5월 최고점에 만연하여 선물 미결제약정이 ~XNUMX BTC로 다시 정리되었습니다. 그러나 미결제약정은 지난 주에 약 XNUMX BTC 증가했습니다. 여기서 주목해야 할 핵심 지표는 미결제약정이 공격적으로 상승하기 시작하는지 여부입니다. 이는 청산 수준과 손절매가 현재 거래 범위에 집중될 가능성이 높고 파생 상품에 대한 기대가 높아짐에 따라 변동성을 나타냅니다.

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무기한 선물 펀딩 비율은 시장 방향성 편향을 평가하기 위한 핵심 데이터 포인트입니다. 펀딩 비율은 다음을 통해 이러한 선물 가격을 비트코인 ​​현물 가격에 최대한 가깝게 고정하는 데 도움이 됩니다.

  • 롱이 숏(초록색)을 지불할 때 무기한 선물 가격 > 현물 가격
  • 숏패딩이 롱즈(빨간색)로 바뀌면 현물 가격 > 무기한 선물 가격

펀딩 요율의 극단값은 역사적으로 시장 참여자에게 최대의 행복감 또는 불행을 의미했으며 종종 각각 현지 시장의 최고점 및 최저점과 관련이 있습니다. 지난주 하락이 있기 전에 우리는 거의 정확히 ATH 시장에서 펀딩 비율의 상대적으로 큰 폭등에서 명백한 지역적 도취감을 목격했습니다. 이번 주의 저점에서는 40월의 $XNUMX 저점 이후 첫 번째 마이너스 인쇄와 함께 반대 현상을 경험했습니다.

이 중 일부는 디레버리징 이벤트로 인한 것이지만 다음 두 가지를 고려할 가치가 있습니다.

  • 레버리지 거래자들은 포지션을 청산하여 손절매와 청산 수준을 $45(일부 거래소에서는 더 낮음)까지 청산해야 했습니다.
  • 자금 조달 비율은 현재 약간만 긍정적이며 크게 오르지 않습니다. 이는 대부분의 '과도한' 레버리지가 시장에서 제거되었다는 추가 증거를 추가합니다. 미결제약정과 유사하게 이것은 눈여겨볼 가치가 있는 지표입니다.
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선물 거래량도 이벤트 기간 동안 급증했는데, 이는 역사적으로 가격 행동에서 주목할만한 중심점을 제공했습니다. 가장 최근의 충동 선물 거래량은 ~2백만 BTC였습니다.

선물 거래량의 이 합계는 상당하지만 2021년 XNUMX월 및 XNUMX월 하락에 비해 상대적으로 작은 수준입니다. 또한, 이는 XNUMX월 이후 확립된 전체 거래량의 지속적인 감소의 일부입니다.

그 이후로 가격이 ATH에 비해 두 배 이상 뛰었고 가격 인상은 거래량 증가와 적절한 짝을 이루는 것처럼 보이기 때문에 이것은 직관적이지 않은 것 같습니다. 또한 거래량은 2021년 초에 비해 USD 기준으로 감소했습니다. 따라서 더 적은 BTC 거래와 동일한 가격 상승의 기능이 아닙니다.

따라서 이 변경 사항은 다음과 같은 조합일 수 있습니다.

  • 역사적인 2021년 XNUMX월 하락 이후 위험 선호도가 낮아진 선물 거래자.
  • 알트코인과 같은 다른 시장으로 자금을 가져가는 거래자.
  • 비트코인 시장은 실제로 작년 이맘때 이후로 절상, 변동성 및 급변하는 글로벌 이벤트를 소화하면서 사실 장기적 거시적 통합 상태에 있습니다.
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디레버리징 이벤트 후에 현물 시장(따라서 온체인 데이터)이 가격 움직임을 지시하는 지배적인 강제 기능으로 돌아오는 것이 일반적입니다. 파생 상품 주도와 현물/온체인 주도 시장 구조 간의 이러한 전환을 식별하는 유용한 도구는 비트코인 ​​시가총액의 비율로 무기한 선물 미결제약정을 살펴보는 것입니다.

  • 높은 값(>1.3%) 신호 파생물 우세
  • 낮은 값(<1.1%) 신호 스팟 우세

이 값은 2021월과 같이 역사적으로 낮은 수준으로 되돌아가지 않았지만 이전에는 30년 후반에 $60에서 $XNUMX 이상으로 이동한 훨씬 더 건강한 수준으로 돌아갔습니다. 이는 의미 있는 디레버리징 이벤트가 발생했으며 시장이 다시 한 번 레버리지를 올리기보다는 신중하게 대응하는 것으로 보입니다.

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마지막으로 투자자 수익성으로 마무리 하겠습니다. 비트코인 가격이 약세를 보이거나 추가로 하락할 경우 추가 매도가 활성화될 수 있는 시점에 대한 척도로 NUPL(순 미실현 손익)을 사용할 수 있습니다. 황소와 곰의 역사적 전쟁터는 네트워크 전체의 수익성이 50%에 이르며, 이는 비트코인 ​​시가총액의 절반이 미실현 이익으로 유지됨을 의미합니다.

  • 곰 트렌드에서 이 영역은 XNUMX월에서 XNUMX월 가격 움직임에서 볼 수 있듯이 보유자들이 중간 수준의 이익으로 포지션을 축소하려는 경향이 있기 때문에 저항을 제공합니다.
  • 황소 추세 이 영역은 XNUMX월에서 XNUMX월까지 볼 수 있는 것처럼 수익성 있는 포지션에 추가하려는 보유자로부터 지원을 제공합니다.

이 차트에 따르면 현재 가격 하락은 더 큰 강세 추세 내에서 조정과 유사한 것으로 보입니다. 그러나 이 영역 사이의 전환은 현재 보유자의 감정에 대한 적절한 설명인 믿음-부정(녹색)과 낙관-불안(노란색)의 차이를 나타냅니다.

비트코인 시장이 통합됨에 따라 파생상품 시장은 현물 시장에 비해 뒷자리에 더 많이 자리 잡고 의미 있는 디레버리징 이벤트가 발생한 것으로 보입니다. 현물 투자자들에게 확신이 돌아오고 수요가 상당하다는 징후가 있지만 시장은 여전히 ​​NUPL 지표에서 볼 수 있듯이 심리적 지원의 핵심 수준 위에 있습니다. 이 거래 범위가 모래의 강세 선을 정의할 수 있으며 주요 위험은 유지에 실패할 경우 덜 유리한 조건으로의 가능한 전환이 발생하는지 여부입니다.

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면책 조항 :이 보고서는 투자 조언을 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 제공 목적으로 만 제공됩니다. 여기에 제공된 정보에 근거한 투자 결정은 없으며 귀하는 자신의 투자 결정에 대해 전적으로 책임을집니다.

출처: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2021/

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