The Week On-Chain (Tydzień 23, 2021)

Rynek Bitcoin miał za sobą stosunkowo spokojny tydzień, zarówno pod względem akcji cenowej, jak i popytu na transakcje sieciowe i rozliczanie wartości. Ceny wahały się w wąskim przedziale od najwyższego poziomu 39,242 34,942 USD do najniższego tygodniowego poziomu XNUMX XNUMX USD.

Tymczasem aktywność w łańcuchu aktywnych użytkowników, rozliczony wolumen i opłaty transakcyjne, zarówno w protokołach Bitcoin, jak i Ethereum, spadły z powrotem do poziomów obserwowanych w 2020 r. i na początku 2021 r. Przeciążenie w Mempool w dużej mierze ustąpiło, ponieważ rynek pozostaje niepewny wokół zwyżkowej lub niedźwiedzie nastawienie obecnej struktury rynku.

Zatory całkowicie usuwają się

Cechą charakterystyczną hossy jest rosnący popyt na transakcje w łańcuchu, rozliczanie wartości i pilność włączenia do nadchodzącego bloku. Wynik netto jest taki, że aktywność, wolumeny transakcji i opłaty priorytetowe rosną. Wynika to zarówno ze zwiększonego popytu ze strony inwestorów, jak i zachęty dla starszych rąk do wydawania swoich monet w siłę po wyższych cenach. Zwłaszcza w tym tygodniu wzrost popytu w sieci wyraźnie zwolnił, a wiele wskaźników z sieci wykazuje znaczne spadki.

Od stycznia 2021 r. liczba aktywnych adresów Bitcoin utrzymuje się na poziomie około 1.15 mln adresów dziennie, co zbiega się ze szczytem w 2017 r. Należy zauważyć, że w 2017 roku poziom ten był osiągany tylko przez kilka dni, po czym podczas pierwszej wyprzedaży spadł o ponad 33%. Obecny cykl utrzymywał tę wysoką aktywność w łańcuchu przez 5 miesięcy.

Podczas ostatniej wyprzedaży sieć Bitcoin odnotowała spadek aktywnych adresów o 18% w porównaniu z ostatnimi szczytami do około 0.94 mln. Spadek ten jest o połowę niższy niż w 2017 r., co wskazuje, że chociaż aktywność spadła, popyt jest większy niż po szczytach makro z poprzedniego cyklu (a może jest jeszcze więcej do zrobienia…).

Liczba aktywnych podmiotów również spadła, zmniejszając się z wysokiego poziomu 375 tys. do około 250 tys. unikalnych podmiotów w łańcuchu. Znowu jest to zbieżne z wartościami obserwowanymi na przełomie 2017 i 2018 roku, gdy zainteresowanie aktywem maleje wraz ze spadkiem cen.

Kluczową różnicą między „podmiotami” a „adresami” jest stosowanie przez nas algorytmów grupowania w celu ustalenia, kiedy pojedynczy podmiot (taki jak giełda, górnik lub zwykły akumulator) może posiadać wiele adresów, zapewniając w ten sposób dokładniejszy obraz unikalnych „użytkowników” „.

Całkowity wolumen transferu denominowanego w USD rozliczany przez sieć Bitcoin cofnął się aż o 65% w ciągu ostatnich dwóch tygodni. Skorygowany o zmiany wolumen transferu spadł z ponad 43 miliardów USD dziennie do 15 miliardów USD dziennie. Ponownie, wstrząs wtórny w 2017 r. jest jedynym wydarzeniem o porównywalnej skali, w którym wielkość rozliczeń w sieci spadła o 80% w ciągu około 3 miesięcy.

Bitcoin nie jest jedynym, który obserwuje ten spadek aktywności w sieci. Wolumen transferów denominowanych w Ethereum USD spadł o ponad 60% w ciągu ostatnich dwóch tygodni. Porównywalny spadek w 2018 r. był znacznie bardziej ekstremalny i wyniósł -95%, jednak okaże się, czy ten zastój w popycie jest tymczasowy, czy też jest oznaką tego, co nadejdzie.

Wraz ze spadkiem popytu na transakcje w sieci, średnia zapłacona opłata za transakcję podobnie spadła dla obu sieci. Najwyższe w historii średnie opłaty transakcyjne osiągnięto w kwietniu i maju, a krótkoterminowe skoki sięgały ponad 60 USD dla obu protokołów. Średnie opłaty dla obu sieci powróciły teraz do poziomu z połowy 2020 r. z około 3.50 do 4.50 USD.

Według prawie wszystkich wskaźników aktywności w sieci, ostatni miesiąc był historycznie dużym spadkiem, szybko przechodzącym od dynamicznie rozwijających się gospodarek sieciowych po cenach ATH do prawie całkowicie czystych mempooli i słabnącego popytu na transakcje i rozliczenia.

---

Dynamika dostaw

W ciągu ostatniego miesiąca całkowita objętość 160.7 tys. BTC została wydana ze stanu niepłynnego z powrotem do obiegu płynnego. Zapewnia to pomiar ilości ogólnych podaży, które ponownie pojawiły się na rynku po tym, jak zostały sklasyfikowane jako niepłynne przez nasze narzędzia analityczne i heurystyczne (zobacz więcej szczegółów w tym artykule).

Ważne dla węzła jest to, że 160.7 tys. BTC stanowi zaledwie 22% podaży, która przesunęła się w innym kierunku, z płynnej na niepłynną, od marca 2020 r. Oznacza to, że z 744 tys. BTC, które zostały wycofane do chłodni (lub równoważne) w ciągu ostatnich 14 miesięcy 78% z nich pozostało niewykorzystanych pomimo tej niedawnej zmienności.

Łączna liczba adresów z niezerowym saldem BTC spadła w maju, łącznie o 1.2 mln adresów. W przeciwieństwie do popytu na transakcje i innych wskaźników aktywności, które spadły o ponad 60%, spadek liczby adresów niezerowych (które faktycznie wydają wszystkie posiadane monety) spadł tylko o 3% w porównaniu z ATH. W porównaniu do szczytu z 2017 r., kiedy prawie jedna czwarta adresów wydawała swoje monety, jest to stosunkowo niewielka zmiana netto.

Sugeruje to, że pewna część rynku wydaje pełną równowagę z posiadanych adresów, co sugeruje zmianę przekonania dla tej części rynku.

Możemy porównać dwie wersje metryki Spent Output Profit Ratio (SOPR), aby zobaczyć, że większość wydających swoje monety a) realizuje straty ib) jest wydawana przez posiadaczy krótkoterminowych. Kilka początkowych punktów SOPR do interpretacji następnego wykresu:

• SOPR wartości wskazują wielkość zysku (>1.0) lub straty (<1.0) zrealizowanej przez rynek. Większe szczyty/dołki oznaczają większe zrealizowane zyski/straty.
• asSOPR wariant uwzględnia cały rynek. Poprawia sygnał, odfiltrowując transakcje przekaźnikowe o żywotności <1 godz., które nie mają znaczenia ekonomicznego.
• STH-SOPR filtry wariantów tylko dla monet, które są wydawane młodsze niż 155 dni, pozyskując nowych graczy na rynku i odfiltrowując długoterminowych posiadaczy.

Poniższy wykres porównuje asSOPR (cały rynek minus transakcje pośredniczące) do STH-SOPR (tylko nowi uczestnicy rynku). Widzimy, że oba są poniżej 1.0, a zatem wydający w sumie realizują straty na całym rynku. Należy jednak zauważyć, że STH-SOPR jest znacznie poniżej aSOPR. Wskazuje to, że skala strat ponoszonych przez nowsze podmioty na rynku jest znacznie większa niż przeciętnie rynek. Wskaźnik aSOPR, który jest bliski 1.0, wskazuje, że wszyscy długoterminowi posiadacze, którzy realizują zyski, są mniej lub bardziej równoważeni przez krótkoterminowych posiadaczy realizujących straty.

Podaż u posiadaczy długoterminowych (LTH) zaczęła rosnąć. Próg statusu LTH to UTXO, które są uśpione przez 155 dni. W związku z tym kolejne wykresy w dużej mierze opisują inwestorów, którzy dokonali zakupów między końcem 2020 r. a 3 stycznia 2021 r. i nie wydali swoich monet.

Po okresie dystrybucji monet przez LTH, gdy rynek wzrósł z 10 tys. USD do 64 tys. USD ATH, zmiana netto podaży LTH znajduje się obecnie w silnym trendzie wzrostowym (zachowanie HODLing). Po raz kolejny widzimy, że ten fraktal jest podobny do byka z końca 2017 roku i niedźwiedzia z początku 2018 roku. Ten fraktal opisuje punkt przegięcia, w którym LTH przestają wydawać, zaczynają ponownie akumulować i trzymać to, co jest obecnie uważane za tanie monety.

LTH posiadają teraz 10.9 mln BTC, co stanowi ponad 58% podaży w obiegu. Warto zauważyć, że LTH posiadają dziś o 2.3 mln BTC więcej (+8% podaży w obiegu) w porównaniu do LTH ze szczytu w 2017 roku.

To podkreśla intuicyjną rzeczywistość; wyższe ceny monet wymagają większego napływu kapitału, aby utrzymać hossę. Pokazuje również, że dystrybucja mniejszej liczby monet może umieścić na szczycie rynku lokalnego/makro, jeśli nie ma popytu na dopływ kapitału.

Aktywność DeFi spowalnia w sieci

Spowolnienie aktywności w sieci nie ogranicza się oczywiście do Bitcoina i Ethereum. Zagregowana aktywność w łańcuchu, taka jak liczba transferów (u góry) i przeniesiona wartość USD (na dole) dla tokenów COMP, AAVE, UNI i YFI znacznie spadła w ciągu ostatniego miesiąca. Wskaźniki te są proste, ale dość skuteczne jako wskaźnik wysokiego poziomu nastrojów inwestorów masowych i można je zauważyć, że dość dobrze odwzorowują trendy cenowe.

Wreszcie widzimy, że liczba codziennych transakcji handlowych Uniswap spadła o 28% od szczytu w połowie maja, co sugeruje spowolnienie popytu na tokeny. Dzienna liczba transakcji dla Uniswap powróciła do długoterminowej linii bazowej wynoszącej około 160 tys. transakcji dziennie, która odbywała się od września 2020 r. w okresie „DeFi Summer”.

Pulpit nawigacyjny tygodnia w łańcuchu

Biuletyn Week On-chain ma teraz rozszerzenie pulpit nawigacyjny na żywo dla wszystkich polecanych wykresów tutaj.

---

Nowa zawartość Glassnode

Odkryto DeFi: eksperymentalne

Wydaliśmy nową serię treści skupiającą się na spostrzeżeniach i analizach dotyczących szybko rozwijającego się sektora DeFi. Nasz najnowszy artykuł analizuje i bada zestaw nowych, innowacyjnych i eksperymentalnych protokołów pożyczkowych, koncentrując się na projektowaniu zachęt, ryzyku i możliwościach.

Zapoznaj się z artykuł tutaj i zarejestruj się, aby uzyskać więcej informacji na temat DeFi tutaj.

Aktualizacje produktu

Metryki i aktywa

• Wydane nowe dane: Czapka Delta i Zrównoważona cena
• Rozszerzone symbole TradingView z giełdami i walutami
• Zaktualizowano wpisy Akademii dla SOPR, asSOPR i STH-SOPR

Nowe samouczki wideo wydane w Glassnode Studio dla:

---

Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/